Hakikat dan Fungsi Pasar Modal Keuangan. Pasar modal dan ciri-ciri singkatnya Pasokan modal riil
Perkenalan
Bagian 1. Teori modal. Pasar modal dan strukturnya
1 Modal, konsep dan teorinya
2 Konsep, ciri, struktur pasar modal
Bagian 2. Ciri-ciri berfungsinya pasar modal di Rusia
1 Evolusi pasar modal di Rusia. Perkembangan pasar modal di Rusia dalam kondisi modern
2 Keadaan dan prospek pasar modal di Rusia
Kesimpulan
Daftar sumber yang digunakan
Perkenalan
Modal adalah properti yang digunakan untuk menghasilkan keuntungan.
Menurut pemahaman klasik, ini pada umumnya adalah modal fisik (produksi, riil). Ini mencakup alat-alat produksi yang digunakan untuk memproduksi barang dan jasa (bangunan, struktur, peralatan, mesin). Agar suatu produk dapat dianggap modal, ia harus mempunyai ciri-ciri sebagai berikut:
· kemungkinan menggunakannya dalam produksi barang lain (yang menjadikannya faktor produksi);
· produk tersebut harus merupakan hasil pengolahan (sumber daya alam yang belum diolah, misalnya bahan galian, harus digolongkan sebagai tanah);
· produk tersebut tidak digunakan seluruhnya dalam proses produksi (yang secara signifikan membedakan produk ini dari bahan mentah dan produk setengah jadi).
Dalam perkembangan sistem perekonomian, modal uang menonjol sebagai modal mandiri. Akan tetapi perlu dicatat bahwa kapital uang muncul sebagai akibat bahwa dalam proses sirkulasi kapital industri terdapat jeda waktu dalam tindakan jual beli, serta dalam penjualan dan perolehan alat-alat produksi. Akibatnya, dana bebas sementara mulai bermunculan, yang ditransfer oleh modal industri kepada pengusaha yang mampu memanipulasi uang secara profesional dan lebih efektif.
Keadaan seperti ini menyebabkan munculnya lapisan pinjaman (uang) kapitalis.
Transaksi dengan modal pinjaman berbeda dari transaksi uang barang-dagangan karena transaksi uang-barang dagangan berhubungan dengan pembelian alat-alat produksi, mempekerjakan tenaga kerja, serta dengan penjualan produk-produk manufaktur. Oleh karena itu, kapital uang mau tidak mau mengambil bentuk pinjaman, ketika uang itu sendiri menjadi obyek khusus pembelian dan penjualan.
Munculnya modal pinjaman menciptakan kebutuhan akan konsolidasi kelembagaan terhadap perubahan-perubahan yang muncul.
Tingkat perkembangan pasar modal nasional ditentukan oleh beberapa faktor. Di antara faktor-faktor tersebut, yang utama adalah:
Ø tingkat perkembangan ekonomi negara;
Ø tradisi mapan dalam berfungsinya pasar saham dan kredit di negara tersebut;
Ø tingkat akumulasi produksi dalam sistem perekonomian;
Ø tabungan rumah tangga.
Tidak diragukan lagi, yang paling signifikan di antara hal-hal di atas adalah tingkat perkembangan ekonomi negara tersebut.
Dengan demikian, kesimpulan yang jelas adalah bahwa kriteria ini paling baik dipenuhi oleh tiga pusat ekonomi dunia:
ØAS;
ØEropa;
ØJepang.
Ada pasar modal berskala besar dan sangat maju di sini. Namun, di sini juga perlu diperhatikan bahwa ada beberapa perbedaan dan ciri khas.
Makalah ini mengkaji esensi dan evolusi pasar modal, fungsi dan strukturnya. Beberapa masalah dalam fungsi pasar modal di Rusia dan kemungkinan cara untuk menyelesaikannya juga dicatat.
Bagian 1. Teori modal. Pasar modal dan strukturnya
1.1 Modal, konsep dan teorinya
Secara tradisional, modal dibagi menjadi modal tetap dan modal kerja. Menurut bidang fungsinya biasanya dibagi menjadi industri (produksi), keuangan (pinjaman) dan perdagangan.
Di antara teori modal dan keuntungan, yang paling terkenal adalah teori tenaga kerja, teori modal sebagai barang yang menghasilkan pendapatan, dan teori pantang.
Sebagai sumber daya ekonomi, disarankan untuk membagi modal menjadi nyataDan keuangan.
Perwakilan dari sebagian besar sekolah dan tren ekonomi terbesar mencoba, pertama-tama, menjelaskan esensi dan pentingnya modal dengan cara mereka sendiri. Hal ini bahkan terlihat dari banyak judul karyanya, misalnya: “Capital and Profit” oleh E. Böhm-Bawerk, “Capital” oleh Karl Marx, “Cost and Capital” oleh J. Hicks, “The Nature of Capital dan Untung” oleh I. Fischer. pasar modal Rusia
Modal adalah sejumlah barang yang berupa sumber daya intelektual, material, dan finansial, yang digunakan sebagai sumber daya untuk memproduksi lebih banyak barang.
Definisi yang lebih sempit juga tersebar luas.
Misalnya saja mengikuti dengan ketat definisi akuntansimodal harus dianggap sebagai seluruh kekayaan perusahaan.
Menurut definisi ekonomi, modal harus dibagi menjadi dua jenis yang paling mendasar:
nyata (yaitu, dalam bentuk materi atau intelektual);
finansial, yaitu berupa uang dan berbagai aset keuangan.
Seringkali tipe ketiga juga diidentifikasi modal manusia, yang terbentuk sebagai hasil investasi dalam pendidikan yang baik, pelatihan berkelanjutan, dan kesehatan.
Di Federasi Rusia, modal tetap sering disebut aset tetap, meskipun aset tetap memiliki konsep yang lebih sempit. Aset tetap adalah seperangkat aset material dan material yang diciptakan oleh kerja sosial yang berfungsi untuk waktu yang lama dan kehilangan nilainya sebagian. Pada saat yang sama, aset tetap juga mencakup aset tidak berwujud, nilai merek, dll.
Modal kerja nyataterdiri dari aset lancar yang material. Ini termasuk:
cadangan produktif;
produksi yang belum selesai;
produk jadi di gudang;
barang untuk dijual kembali.
Klasifikasi modal riil (aset riil, aset non keuangan) ditunjukkan pada Gambar 1.
Beras. 1 - Struktur modal nyata
Jika, misalnya, aset lancar berwujud dilengkapi dengan dana dalam penyelesaian dengan pemasok dan pelanggan (yang mencakup pembayaran piutang atau angsuran kepada pelanggan, serta biaya yang ditangguhkan atau uang muka kepada pemasok), kas di kasir perusahaan dan biaya upah, kemudian, dalam hal ini, kita mendapatkan definisi akuntansi modal kerja(aset lancar, aset lancar).
Modal menghasilkan pendapatan dalam bentuk keuntungan. Keuntungan bisa dalam berbagai cara, misalnya:
keuntungan perusahaan;
royalti pemilik modal intelektual, dll.
Modal finansial(disebut juga aset keuangan) terdiri dari uang tunai dan juga aset keuangan. Sebagai konsekuensi dari kebutuhan sirkulasi perekonomian, modal finansial memberikan pendapatan berupa keuntungan (misalnya dari saham), serta bunga (dari obligasi atau deposito bank). Modal finansial yang diberikan dalam bentuk pinjaman disebut juga modal pinjaman.
Tentang teori modal, maka mereka memiliki sejarah yang cukup panjang.
Misalnya, Adam Smith mengkarakterisasi modal sebagai akumulasi persediaan barang, serta uang. David Ricardo mengartikan modal sebagai persediaan material alat-alat produksi. Artinya, misalnya, tongkat dan batu di tangan manusia primitif baginya, pada kenyataannya, merupakan elemen modal yang serupa, seperti mobil dan pabrik.
Pendekatan Ricardo (juga disebut Ricardian) terhadap modal sebagai persediaan alat produksi tercermin dalam statistik kekayaan nasional sejumlah negara, termasuk Federasi Rusia. Misalnya, statistik domestik memasukkan kekayaan nasional baik aset tetap, aset lancar berwujud, dan properti rumah tangga (misalnya, barang konsumsi tahan lama).
Marx, tidak seperti pendahulunya, mendekati konsep “modal” sebagai kategori yang bersifat sosial. K. Marx menganggap modal sebagai nilai yang meningkat dengan sendirinya, yang memunculkan apa yang disebut nilai surplusdan hanya buruh upahan, menurut Marx, yang dapat menciptakannya.
Di antara interpretasi modal, ada yang cukup menarik teori pantang. Para pendirinya terutama adalah ekonom Inggris Nassau William Senior (1790-1864). Ilmuwan memandang tenaga kerja sebagai “pengorbanan” pekerja, yang mengorbankan waktu luang dan kedamaiannya, sedangkan modal sudah menjadi “pengorbanan” kaum kapitalis. Yang terakhir ini menahan diri untuk tidak menggunakan seluruh hartanya untuk kebutuhan pribadi, mengubah sebagian besar hartanya menjadi modal (yaitu, memasukkannya ke dalam reproduksi yang diperluas).
Menurut ekonom Amerika I. Fisher (1867-1947), modal inilah yang menghasilkan aliran jasa, yang kemudian berubah menjadi masuknya pendapatan. Selain itu, semakin tinggi nilai jasa suatu modal tertentu, semakin tinggi pula pendapatannya. Dengan demikian, jumlah modal harus dinilai berdasarkan jumlah pendapatan yang diterima darinya. Sebagai contoh: jika menyewakan sebuah apartemen memberi pemiliknya $5.000 setiap tahun, dan di bank yang dapat diandalkan dia dapat menerima 10% per tahun dari uang yang disimpan di rekening berjangka tetap, maka harga sebenarnya dari apartemen tersebut adalah $50.000, karena ini adalah jumlah yang harus disetorkan ke bank sebesar 10% per tahun untuk menerima $5.000 setiap tahun.
Definisi yang dikemukakan oleh Fischer adalah salah satu yang paling populer di dunia.
1.2 Konsep, ciri, struktur pasar modal
Modal riil, tentu saja, dalam perekonomian modern tetap mempertahankan arti pentingnya, namun modal finansial, yang terdiri dari uang dan juga surat berharga, memperoleh peran yang semakin signifikan.
Koeksistensi kedua jenis modal ini menyebabkan perekonomian modern pada hakikatnya terdiri dari dua sektor. Sektor keuangan bertumpu pada modal finansial, menghasilkan jasa-jasa keuangan, sedangkan pada saat yang sama, sektor riil bertumpu pada modal riil dan memproduksi barang-barang serta jasa-jasa non-keuangan.
Adapun struktur pasar modal (financial market) dapat direpresentasikan sebagai himpunan:
pasar valuta asing;
pasar instrumen keuangan derivatif (derivatif);
pasar asuransi;
pasar modal pinjaman (pasar kredit);
pasar saham (yang bersama-sama dengan bagian dari pasar kredit, membentuk pasar saham).
Pasar modal melakukan berbagai transaksi sesuai dengan segmen pasar utama.
Di antara yang utama, perlu disoroti:
operasi mata uang;
transaksi dengan derivatif (instrumen keuangan derivatif);
operasi di pasar asuransi;
operasi di pasar modal pinjaman;
transaksi dengan surat utang;
operasi di pasar surat berharga negara;
operasi di pasar saham.
Di dunia modern, saham dan obligasi adalah alat investasi modal yang paling populer karena sangat likuid, sehingga dapat dijual secara menguntungkan.
Permintaan modal riil dihasilkan oleh investasi non-finansial (investasi pada modal riil). Permintaan investasi ini terdiri dari permintaan sejumlah besar barang dan jasa yang diperlukan untuk reproduksi dan pembaruan modal riil, yang disebut barang dan jasa investasi.
Barang investasi dasar, pada umumnya, adalah peralatan, mesin, transportasi dan bahan konstruksi untuk modal tetap, serta bahan bakar, bahan mentah, energi, bahan dan produk setengah jadi untuk modal kerja, ditambah jasa investasi (desain, eksplorasi geologi, dll. ).
Permintaan terbesar terhadap barang investasi datang dari perusahaan. Namun konsumen barang investasi juga:
rumah tangga (misalnya, ketika mereka membeli mesin dan peralatan, membangun rumah, membeli bahan bakar dan energi, dll.);
organisasi negara dan nirlaba (pembelian, misalnya, barang untuk kebutuhan pertahanan, pemeliharaan hukum dan ketertiban internal, ilmu pengetahuan, pendidikan, perawatan kesehatan, dll).
Penawaran modal riil dibentuk oleh produsen dan penjual barang-barang investasi, yaitu pertama-tama:
perusahaan industri;
konstruksi;
pertanian;
mengangkut;
jual beli;
perusahaan jasa investasi.
Struktur pasar modal riil pada dasarnya terdiri dari pasar barang-barang investasi. Mereka sangat beragam, sulit untuk mencantumkannya, namun yang utama menonjol:
pasar mobil;
peralatan;
Kendaraan;
bahan bakar dan material.
Pasar modalsebutkan segmen pasar modal tempat aset keuangan diperdagangkan.
Struktur pasar modal atau pasar keuangan dapat direpresentasikan dengan berbagai cara. Di bawah, pada Gambar. 2 menyajikan salah satu opsi paling mendasar yang mungkin.
Beras. 2 - Struktur pasar modal
Di pasar derivatif, pasar valuta asing, dan pasar jasa asuransi, transaksi jangka pendek (dilakukan untuk jangka waktu hingga 1 tahun inklusif) paling sering dilakukan. Di pasar kredit yang terbagi menjadi pasar pinjaman bank dan pasar surat utang, transaksi jangka pendek juga cukup banyak dilakukan.
Sedangkan untuk pasar saham lebih ditandai dengan maraknya operasi jangka panjang. Pasar saham, serta bagian dari pasar kredit (pasar surat utang), sering digabungkan menjadi satu pasar - pasar saham (securities market), meskipun seringkali pasar saham terkadang hanya berarti pasar saham.
Pasar mata uang- pasar modal terbesar.
Hal ini disebabkan oleh alasan berikut:
· melayani pasar ini, baik perdagangan luar negeri maupun pergerakan modal internasional, dengan skala yang sangat besar;
· Sejumlah besar transaksi spekulatif murni dilakukan di pasar ini. Ini adalah transaksi yang tidak bertujuan untuk menukar mata uang untuk perdagangan luar negeri atau pergerakan modal internasional, tetapi untuk memperoleh margin dari arbitrase mata uang (dari perubahan nilai tukar);
· Untuk melindungi (mengasuransikan) risiko perubahan nilai tukar, serta untuk tujuan spekulatif semata, instrumen mata uang jangka pendek diterbitkan dalam jumlah besar (pertama-tama, derivatif mata uang).
Perdagangan mata uang, serta derivatif mata uang, dilakukan di seluruh dunia, namun peran paling signifikan dimiliki oleh pusat keuangan dunia. Dilihat dari semua jenis transaksi valuta asing, London akan memimpin (sekitar 30% transaksi valuta asing global), kemudian New York dan Tokyo. Jika kita menganalisis skala perdagangan mata uang berjangka, maka sebagian besar operasi tersebut dilakukan di Chicago.
Sedangkan untuk Rusia, sebagian besar transaksi valuta asing dilakukan di Moskow, terutama di Moscow Interbank Currency Exchange (MICEX).
Anda dapat menukarkan mata uang apa pun di dunia (jika tidak secara langsung, maka melalui mata uang ketiga), namun demikian, transaksi pertukaran tertarik pada beberapa mata uang dunia, yang juga disebut mata uang dunia. Hal ini terutama berlaku untuk dolar AS. Dolar Amerika menyumbang sekitar setengah dari seluruh transaksi mata uang global. Secara bertahap, seiring dengan stabilnya situasi keuangan dan ekonomi di UE, euro menjadi pesaing dolar. Yen Jepang, pound sterling, dan franc Swiss memiliki posisi yang jauh lebih sederhana.
Ukuran pasar asuransi globaldiperkirakan mencapai 2,5 triliun. $. Ini adalah jumlah pembayaran asuransi tahunan atau premi asuransi. Saat ini, terdapat sejumlah besar perusahaan dengan berbagai ukuran yang beroperasi di pasar asuransi global. Banyak dari perusahaan-perusahaan ini adalah perusahaan multinasional.
Pasar asuransi khususnya berkembang di negara-negara maju secara ekonomi. Kadang-kadang, bahkan berdasarkan tingkat perkembangan pasar tertentu, kesimpulan diambil tentang perkembangan ekonomi suatu negara. Di negara-negara ini, menurut berbagai perkiraan, asuransi mencakup sekitar 90-95% dari semua risiko yang mungkin terjadi, sedangkan di Rusia - kurang dari 10%. Oleh karena itu, perusahaan asuransi merupakan investor yang kuat dalam sistem ekonomi maju.
Berbagai transaksi terjadi di pasar modal operasi, sesuai dengan segmen pasar utama.
Pada pertukaran asingPasar (juga disebut pasar valas) menukarkan beberapa mata uang dengan mata uang lainnya. Mata uang dipertukarkan di pasar ini untuk tujuan yang sangat berbeda, yaitu:
pembayaran barang perdagangan luar negeri;
investasi internasional;
penagihan utang;
netralisasi risiko;
arbitrasi.
Perkembangan komunikasi elektronik telah menjadikan pasar global, berfungsi 24 jam sehari.
Perdagangan derivatif mata uang (derivative Securities) terkonsentrasi pada bursa komoditas, saham, atau bursa berjangka khusus.
Majutransaksi valuta asing (transaksi forward, forward) dapat dilakukan untuk jangka waktu berapa pun di masa yang akan datang dan dalam jumlah berapa pun. Forward tidak likuid karena sulit dijual kepada pihak ketiga.
Masa depanTransaksi mata uang (futures) juga didasarkan pada transaksi pembelian dan penjualan mata uang di masa depan. Namun, tidak seperti forward, futures adalah perjanjian yang diperdagangkan di bursa yang memerlukan penyerahan sejumlah aset standar pada tanggal standar.
Operasi di pasar asuransiSecara tradisional, asuransi ini ditujukan untuk melindungi dari kerusakan kesehatan dan kehidupan, penyediaan pensiun dan kemampuan untuk bekerja, dan pemegang polis atau orang yang diasuransikan (asuransi pribadi), atas kepemilikan, penggunaan dan pelepasan propertinya, serta untuk menutupi pembayaran kepada orang perseorangan atau badan hukum atas kerugian yang ditimbulkan kepada pihak ketiga (Asuransi tanggung jawab).
Operasi dengan sekuritas (operasi di pasar saham).
Saat mengklasifikasikan transaksi dengan sekuritas, seseorang dapat melanjutkan dari beberapa kriteria. Pembagian menjadi transaksi tunai dan mendesak adalah yang paling penting. Bedakan juga kesepakatan arbitrase, yang didasarkan pada penjualan kembali surat berharga di berbagai bursa bila ada kemungkinan perbedaan kurs, serta penawaran paket, yaitu transaksi pembelian dan penjualan surat berharga dalam jumlah besar.
Untuk transaksi tunaibiasanya implementasinya dalam banyak kasus terjadi segera setelah selesainya transaksi.
Operasi mendesak, pada hakikatnya, adalah perjanjian pemasokan, yang mana salah satu pihak berjanji untuk menyediakan sejumlah aset dalam jangka waktu tertentu, dan pihak lain, pada gilirannya, segera menerimanya dan membayar jumlah yang telah disepakati sebelumnya.
Bagian 2. Ciri-ciri berfungsinya pasar modal di Rusia
2.1 Evolusi pasar modal di Rusia. Perkembangan pasar modal di Rusia dalam kondisi modern
Sektor swasta perekonomian Rusia yang muncul sebagai akibat dari privatisasi ternyata tidak mampu sepenuhnya menyelesaikan sejumlah masalah terpenting dari sudut pandang sebagian besar masyarakat. Pertama-tama, tesis tentang tingginya efisiensi pengelolaan aset dalam bisnis swasta tidak dapat dipertahankan. Aset yang dimiliki secara pribadi, milik pemilik pribadi tertentu, menghasilkan efek hanya dalam kondisi tertentu:
kompetisi;
kepatuhan yang ketat terhadap supremasi hukum;
mengarahkan energi kegiatan ekonomi swasta ke bidang-bidang yang tidak berdampak buruk terhadap perkembangan bidang sosial ekonomi lainnya.
Investasi swasta di sektor riil dalam sistem baru pasca-Soviet mulai mencapai proporsi yang nyata hanya setelah krisis keuangan tahun 1998, yang sebagian besar disebabkan oleh jatuhnya harga barang-barang utama ekspor bahan mentah Rusia. Faktor ini secara signifikan telah mengurangi kemungkinan “pengambilan uang” yang relatif mudah dari negara dan masyarakat. Hal ini memotivasi perwakilan bisnis besar untuk menginvestasikan sebagian dana mereka di bidang kegiatan yang kurang menguntungkan.
Perlu juga disebutkan migrasi modal ke luar negeri sebagai faktor penting dalam pembentukan penawaran dan permintaan di pasar Rusia. Secara historis, pada akhir tahun 1980-an, ekspor modal ilegal dari negara tersebut dimulai di Uni Soviet. Tren ini juga terjadi pada tahun 1990an. Modal secara sembarangan diinvestasikan dalam bentuk modal pinjaman, terutama pada real estat non-komersial, atau sekadar “dimakan” di luar negeri. Pada tahun 2000-an, sifat ekspor modal dari Federasi Rusia telah berubah secara mendasar, sejak adanya tren yang jelas menuju peningkatan modal wirausaha.
Investasi asing, serta aset asing yang diperoleh dengan bantuan mereka, secara bertahap mulai memainkan peran khusus dalam perekonomian Rusia, ketika TNC domestik pertama mulai muncul dan berkembang dengan sukses. Dengan demikian, secara bertahap perekonomian eksternal paralel yang agak unik mulai terbentuk di negara kita, terkait erat dengan perekonomian internal dan memberikan pengaruh yang semakin nyata terhadap perkembangannya, berkontribusi pada integrasinya ke dalam perekonomian global. Pada prinsipnya fenomena ini merupakan ciri khas semua negara maju, tanpa terkecuali, yang berpartisipasi aktif dalam proses globalisasi.
Ekspansi ke luar negeri seringkali memberikan efek sinergi bagi perkembangan seluruh bisnis perusahaan induk, yang merupakan faktor positif bagi perekonomian Rusia secara keseluruhan.
Kepedulian Gazprom, yang menempati peringkat kedua dunia dalam hal penjualan di antara perusahaan penghasil minyak dan gas, juga berupaya untuk berpartisipasi dalam proyek eksplorasi, produksi, transportasi dan pemasaran hidrokarbon di negara ketiga sebagai bagian dari strategi kehadiran global perusahaan di pasar global. pasar minyak dan gas, menggunakan partisipasi dalam kompetisi dan lelang serta operasi pertukaran aset.
Rosneft juga membuat rencana ambisius, berharap dalam jangka menengah menjadi salah satu dari lima perusahaan global terbesar berdasarkan kapitalisasi.
Dilihat dari jumlah perusahaan yang beroperasi di luar negeri yang terkait dengan modal Rusia, kita dapat mengatakan bahwa basis ekonomi luar negeri Federasi Rusia terdiri dari perusahaan-perusahaan luar negeri.
Sebuah pertanyaan logis muncul: “Apakah layak membatasi ekspansi bisnis Rusia ke luar negeri?” Patut dikatakan bahwa fenomena ini merupakan proses obyektif yang disebabkan oleh kecenderungan menuju globalisasi pasar perekonomian dunia dan semakin terintegrasinya bisnis Rusia dengannya. Oleh karena itu, dengan mengambil tindakan pembatasan yang ketat, sebagian aliran keuangan terkait dapat dialihkan ke saluran “bayangan”.
Di sisi lain, mengingat konsekuensi negatif dari ekspansi bisnis Rusia ke luar negeri dan perkembangan ekonomi luar negeri paralel, maka perlu untuk mengembangkan dan menerapkan kebijakan yang seimbang di bidang ini. Dua arah utama dapat dibedakan:
dukungan pemerintah untuk ekspansi bisnis dalam negeri ke luar negeri;
langkah-langkah pasar dan administratif yang akan membantu mengurangi arus keluar modal yang tidak wajar dari Rusia dan mendekatkan perekonomian dalam dan luar negeri.
Di Federasi Rusia saat ini tidak ada kebijakan negara yang bijaksana mengenai perluasan bisnis investasi.
Selain itu, salah satu masalah utama adalah bahwa perusahaan hanya menggunakan sedikit sumber modal seperti pasar saham, dan, pada kenyataannya, tidak siap untuk menarik investor strategis eksternal.
1.2 Keadaan dan prospek pasar modal di Rusia
Prioritas kebijakan Rusia untuk mendukung investasi asing pada perusahaan domestik adalah bantuan:
modernisasi sistem perekonomian negara;
diversifikasi ekspor;
meningkatkan pasokan produksi dengan bahan baku;
kejenuhan pasar domestik dengan barang konsumsi;
memulihkan posisi perusahaan-perusahaan Rusia yang hilang di tingkat internasional;
mengurangi arus keluar modal intelektual ke luar negeri dan kekurangan sumber daya tenaga kerja berkualitas;
perlindungan lingkungan dan pengurangan pencemaran lingkungan;
konversi utang keuangan luar negeri, dll.
Semua prioritas yang tercantum di atas sesuai dengan kepentingan nasional dalam pembangunan negara jangka panjang dan berkelanjutan.
Karena efektivitas investasi asing dalam perekonomian Rusia rendah, masalah dalam menciptakan program yang ditargetkan untuk memantau investasi asing langsung menjadi mendesak.
Menurut Navoi A., hal tersebut harus mencakup:
pengembangan strategi implementasinya (volume yang diperlukan untuk menarik investasi langsung, daftar industri prioritas, langkah-langkah dukungan pemerintah);
penciptaan sistem yang lebih jelas untuk memantau investasi langsung (rincian berdasarkan industri, jenis investasi, negara dan afiliasi industri investor, penentuan bagian modal yang direpatriasi, persyaratan investasi);
analisis efektivitas penanaman modal asing langsung (bagian penanaman modal asing yang diarahkan untuk memperbarui aset produksi perusahaan yang dikendalikan, dinamika produktivitas tenaga kerja di perusahaan yang diakuisisi, keadaan persaingan dalam industri, bagian keuntungan yang diekspor secara langsung investor asing di luar negeri.
Kesimpulan
Transformasi perekonomian Rusia dari perekonomian komando administratif menjadi perekonomian pasar mengharuskan terciptanya pasar modal pinjaman di Federasi Rusia untuk melayani kebutuhan perekonomian. Namun, sebenarnya perkembangan pasar modal pinjaman di dalam negeri dimungkinkan seiring dengan perkembangan pasar lain, seperti:
Ø pasar alat produksi;
Ø pasar barang konsumsi;
Ø pasar tenaga kerja;
pasar tanah;
Ø pasar real estate.
Semua pasar ini membutuhkan dana yang disediakan oleh pasar modal.
.Teori-teori utama modal yang berkontribusi pada pemahaman modern tentang konsep “modal” dibahas.
.Pandangan modern tentang modal, pasar modal dan strukturnya disajikan. Masalah penawaran dan permintaan di pasar jasa modal, modal pinjaman dan barang modal tercermin.
.Evolusi pasar modal di Rusia dan keadaan pasar saat ini ditampilkan. Rekomendasi untuk memperbaiki keadaan pasar modal saat ini juga tercermin. Telah terungkap bahwa pasar modal terkait erat dengan kebijakan negara (karena instrumen pengaruh terhadap pasar dan fakta bahwa negara adalah salah satu pemilik sebagian besar industri besar di negara tersebut atau mendirikan perusahaan negara). Pada gilirannya, pasar Rusia terkait erat dengan pasar dunia (pinjaman di Barat, investasi asing dalam perekonomian Rusia).
Daftar sumber yang digunakan
1. Bukasyan G.M. Buku teks teori ekonomi. - M.: INFRA-M, 2011.
2. Vlasievich Yu.Ekonomi Rusia: efek dan paradoks. M.: UNITY-DANA, 2011.
MA. Sazhina, G.G. Chibrikov. Teori ekonomi. - M.: Infra-M, 2012.
Nureyev R.M. mata kuliah ekonomi mikro. - M.: Norma - Infra-M, 2010.
Ekonomi Rusia: sistem keuangan. / Ed. Gerasimenko V.V., Gorodetsky D.E. - M.: Universitas Negeri Moskow, TEIS, 2012.
Pasar modal Rusia: apakah ada kehidupan di Mars? // Pasar saham dan perusahaan. - No.4. - 2010.
Sviridov O.Yu. Uang, kredit, bank. -Rostov-on-Don: Phoenix, 2010.
Ekonomi modern. / Ed. Mamedova O.Yu. -Rostov-on-Don, 2001.
Ekonomi: Buku Ajar / Ed. Bulatova A.S. - M.: BEK, 2012.
Teori Ekonomi / Ed. A.I. Dobrynina, L.S. Tarasevich. - SPb.: Peter, 2011.
http://www.grandars.ru
Http://cyberleninka.ru.
bimbingan belajar
Butuh bantuan mempelajari suatu topik?
Spesialis kami akan memberi saran atau memberikan layanan bimbingan belajar tentang topik yang Anda minati.
Kirimkan lamaran Anda menunjukkan topik saat ini untuk mengetahui kemungkinan mendapatkan konsultasi.
Pasar modal adalah pasar yang subjek jual belinya adalah modal (seperti yang telah Anda ketahui, modal tidak hanya mencakup uang atau agregat moneter). Untuk penjelasan lebih rinci, para ekonom membedakan hubungan moneter dan pasar saham secara terpisah.
Hubungan moneter dicirikan oleh pembayaran (pinjaman diberikan pada tingkat bunga tertentu), pembayaran kembali (pinjaman harus dilunasi) dan urgensi (perjanjian pinjaman memuat batas waktu pembayaran pinjaman dan bunganya).
Pasar saham adalah pasar sekuritas. Perusahaan penerbit (yaitu perusahaan yang menerbitkan surat berharga dengan izin dari badan pemerintah terkait) mempunyai kesempatan untuk mengumpulkan dana yang diperlukan untuk operasi dan pengembangannya dengan menerbitkan saham. Negara tidak dapat menerbitkan saham (bagaimanapun juga, suatu saham memberikan hak milik kepada pemiliknya), tetapi berhak menerbitkan obligasi.
Dalam literatur ekonomi Anda dapat menemukan banyak sekali definisi modal. Secara universal, modal adalah nilai yang menghasilkan pendapatan.
Harga modal sebagai faktor produksi adalah bunga. Pemilik modal, dengan memberikannya kepada pengusaha atau bank untuk penggunaan sementara, dengan demikian melepaskan pembelian tertentu dan hak untuk membuangnya untuk jangka waktu tertentu. Oleh karena itu, wajar saja jika dia menerima
kompensasi tertentu, yaitu persen. Sangat penting untuk menyoroti konsep tingkat bunga riil.
Tingkat bunga yang kita hadapi ketika kita menyimpan uang di bank adalah nominal. Itu tidak memperhitungkan tingkat inflasi bagi kita. Suku bunga yang disesuaikan dengan penyusutan uang akibat kenaikan harga disebut riil (tentu saja bank tidak akan menyebutkan namanya, karena bisa negatif, dan dalam hal ini penyimpan rugi dibandingkan dengan orang yang memilih pembelian mahal. uang jaminan).
Tingkat bunga nominal dapat didefinisikan sebagai perbandingan pendapatan atas modal yang dipinjamkan dengan jumlah modal yang dipinjamkan.
Tingkat bunga deposito biasanya selalu lebih rendah daripada pinjaman.
Saat membuat keputusan investasi, perusahaan membandingkan potensi (prediksi) pengembalian modal yang diinvestasikan dengan tingkat bunga pasar deposito. Ketika memutuskan jumlah pembiayaan eksternal, pemilik perusahaan dipandu oleh tingkat bunga pinjaman.
Saat menghitung bunga, digunakan rumus bunga sederhana dan bunga majemuk. Bila menggunakan rumus bunga sederhana, akrual selalu dilakukan berdasarkan jumlah awal (yang diinvestasikan), yang bermanfaat bagi investor dengan simpanan jangka pendek (kurang dari 1 tahun).
Saat menggunakan rumus bunga majemuk, akrual dilakukan berdasarkan jumlah yang masih harus dibayar, yaitu, ketika menginvestasikan 1.000 rubel dengan bunga 15 persen per tahun pada tahun kedua, 15 persen akan diperoleh dari jumlah 1.150 rubel. Secara matematis rumus menghitung bunga majemuk adalah sebagai berikut:
R(1 + r)n, dimana
R - jumlah setoran awal;
r - persentase setoran dalam pecahan desimal;
n adalah jumlah periode bunga.
Rumus kebalikan dari bunga majemuk
melakukan penghitungan jumlah uang yang setara saat ini di masa depan (proses ini disebut pendiskontoan):
PV adalah setara dengan sejumlah uang di masa depan; FV adalah jumlah uang masa depan.
Faktor kedua (kanan) disebut faktor diskon atau FM2, ditemukan menggunakan tabel yang sesuai.
Diskon sangat penting bagi investor, karena memungkinkan seseorang membandingkan pembayaran dan pendapatan selama periode waktu yang berbeda. Dengan menggunakan diskon, Anda dapat menghitung berbagai pilihan untuk menginvestasikan uang Anda. Namun, yang dimaksud dengan “r” adalah faktor apa pun yang mengurangi pendapatan Anda, seperti inflasi atau biaya peluang.
Pertanyaan untuk memperkuat materi pendidikan:
1. Apa saja ciri-ciri pasar sumber daya?
2. Apa perbedaan permintaan di pasar sumber daya dengan permintaan di pasar konsumen?
3. Bagaimana kita dapat memprediksi tren pasar sumber daya di masa depan?
4. Apakah upah nominal dan upah riil bisa sama?
5. Apakah upah merupakan biaya tenaga kerja yang dihasilkan oleh seorang pekerja?
6. Apa keunikan tanah sebagai faktor produksi?
7. Apakah menurut Anda perusahaan pertanian besar memiliki keunggulan yang signifikan dibandingkan peternakan? Berikan alasan untuk sudut pandang Anda.
8. Apa saja ciri-ciri pasar modal?
9. Apakah suku bunga nominal dan riil bisa sama?
10. Mengapa suku bunga deposito biasanya berbeda dengan suku bunga pinjaman? Manakah dari tarif berikut yang lebih tinggi? Berikan alasan atas jawaban Anda.
11. Apa yang dimaksud dengan diskon? Tugas dan tugas pemantapan materi pendidikan:
1. Anda ditawari untuk mengambil pinjaman sebesar 40.000 rubel. sebesar 20% per tahun dalam rubel untuk jangka waktu 5 tahun. Bunga akan dihitung menggunakan rumus bunga majemuk. Pinjaman dilunasi sekaligus setelah berakhirnya perjanjian pinjaman (yaitu setelah 5 tahun). Berapa banyak yang harus Anda bayar kembali?
2. Berapa jumlah setara dengan 29.000 rubel saat ini yang Anda rencanakan untuk diterima dalam satu tahun dengan perkiraan inflasi tahunan sebesar 17%?
3. Anda ditawari untuk membuka rekening bank. Bank akan membayar Anda 12% per tahun dalam rubel. Anda memperkirakan inflasi akan menjadi 18% untuk tahun ini. Berapa tingkat bunga riil bank tersebut?
Pasar modal- ini adalah segmen pasar keuangan di mana sumber daya kredit jangka panjang dijual dan dibeli, serta surat berharga dengan jangka waktu peredaran lebih dari satu tahun.
Berfungsinya pasar modal memungkinkan perusahaan untuk memecahkan masalah baik pembentukan sumber daya investasi untuk proyek investasi riil maupun investasi keuangan (investasi keuangan jangka panjang).
Pasar modal pinjaman
Pasar modal pinjaman adalah serangkaian pasar keuangan di mana modal didistribusikan kembali antara pemberi pinjaman dan peminjam dengan bantuan perantara berdasarkan penawaran dan permintaan modal. Perantara di pasar modal pinjaman adalah bank, dana dan perusahaan keuangan khusus lainnya.
Tugas utama pasar modal pinjaman adalah mengubah dana menganggur menjadi modal pinjaman.
Peminjam (debitur), pertama-tama, adalah badan usaha yang menggunakan dana pinjaman untuk menciptakan modal baru. Peminjam juga mencakup konsumen individu, yang meminjam dana untuk membeli barang tahan lama, dan pemerintah, yang meminjam untuk menutupi defisit anggaran dan membiayai pembangunan fasilitas umum. Namun, jika yang pertama mempunyai permintaan terhadap modal dalam bentuk uang, maka yang terakhir mempunyai permintaan akan uang.
Permintaan uang dari rumah tangga dan negara tidak berhubungan dengan kegiatan wirausaha. Permintaan modal pinjaman adalah jumlah semua dana pinjaman yang diminta oleh peminjam pada tingkat bunga tertentu. Permintaan dana pinjaman bergantung pada profitabilitas investasi wirausaha.
Apakah halaman tersebut bermanfaat?
Lebih banyak ditemukan tentang pasar modal
- Pasar modal internal sebagai salah satu elemen pengelolaan strategi investasi suatu perusahaan Sebagai bagian dari diversifikasi, pasar modal internal yang dibentuk berdasarkan konsentrasi arus kas akan memastikan redistribusi sumber daya ke anak perusahaan dengan arus kas rendah saat ini tetapi dengan lebih banyak
- Modal keuangan Pasar modal keuangan Pasar modal keuangan adalah seperangkat pasar nasional dan internasional yang memberikan arahan bagi akumulasi dan
- Menentukan tingkat risiko kebangkrutan suatu perusahaan berdasarkan analisis basis klien virtual Oleh karena itu, meskipun kita berasumsi bahwa hipotesis pasar efisien berhasil - pasar modal benar-benar bersifat regional dan harga saham mencerminkan nilai fundamental perusahaan, para manajer masih mempersepsikan
- Ciri-ciri pembentukan sumber daya investasi perusahaan-perusahaan Rusia Meskipun saat ini sektor perbankan pada dasarnya berperan sebagai pemasok sumber daya modal bagi perusahaan-perusahaan Rusia, namun ia tidak dapat sepenuhnya menggantikan pasar modal. lembaga kredit menentukan durasi perbankan
- Pasar faktor-faktor produksi Untuk setiap jenis sumber daya produksi, terbentuk pasar tersendiri: pasar tenaga kerja, pasar sumber daya alam, pasar modal, pasar kemampuan berwirausaha.Di pasar tenaga kerja tanah, modal dan kemampuan berwirausaha dibentuk sebagai berikut:
- Analisis model untuk memperkirakan biaya modal Sejumlah penelitian berpendapat bahwa pilihan model untuk memperkirakan biaya modal ekuitas juga harus mempertimbangkan tingkat integrasi ke dalam pasar modal global 4 Model Godfried-Espinoza melibatkan penghitungan koefisien beta dan premi risiko pasar
- Masalah pembiayaan mandiri kegiatan investasi suatu perusahaan Sistem pembiayaan Rusia mencakup lima komponen: pembiayaan mandiri pinjaman bank elemen pembiayaan melalui pembiayaan anggaran pasar modal interaksi organisasi di bidang pembiayaan Namun saat ini yang paling aktif
- Pendekatan berorientasi subjek dalam menilai tingkat pengembalian modal ekuitas yang diperlukan Namun, perlu dicatat bahwa model ini didasarkan pada sejumlah asumsi yang secara kolektif menggambarkan pasar modal yang ideal dan oleh karena itu validitas penerapannya terutama di negara-negara berkembang masih dipertanyakan.
- Pencegahan kesalahan dalam evaluasi proyek investasi: tingkat diskonto Ini diturunkan berdasarkan beberapa model keuangan sederhana yang menggambarkan pasar modal sempurna di mana data awalnya adalah harga saham perusahaan yang dinilai atau perusahaan analog.
- Analisis keuangan dalam sistem manajemen suatu organisasi Dalam sains dan praktik Rusia, terdapat pandangan yang cukup luas bahwa analisis keuangan mencakup semua bagian pekerjaan analitis yang termasuk dalam sistem manajemen keuangan, yaitu terkait dengan manajemen keuangan suatu entitas ekonomi. dalam konteks lingkungan hidup, termasuk pasar modal.Pada saat yang sama, analisis keuangan sering dipahami sebagai analisis akuntansi laporan keuangan... Pendekatan tradisional untuk menentukan esensi manajemen keuangan adalah aset operasi dan investasi modal dianggap sebagai objek manajemen, struktur modal dan daya tarik sumber pembiayaan yang diperlukan.Sebagai contoh, J. K. Van Horn percaya
- Potensi keuangan suatu perusahaan: konsep, esensi, metode pengukuran Algoritma yang diusulkan untuk menghitung potensi sistem keuangan suatu perusahaan direkomendasikan untuk digunakan tidak hanya oleh perusahaan dalam proses pengembangan kebijakan keuangannya, tetapi juga oleh para pelaku pasar modal, karena cocok untuk penilaian kuantitatif terhadap peluang potensial bagi perusahaan untuk memasuki pasar modal dan pasar modal - permintaan efektif atas dana yang ditawarkan ke sektor riil
- Penilaian arus kas ketika menentukan kualitas peminjam korporasi Semakin besar kelompoknya, semakin besar pasar modal internal dan peluang pinjaman eksternal dengan memberikan jaminan atau pemberian intra-grup.
- Masalah metodologis dalam menilai bentuk modal non-ekonomi Dengan demikian, pasar modal dalam banyak kasus tidak dapat berfungsi sebagai dasar yang dapat diandalkan untuk menilai nilai aset tersebut.
- Suatu sistem motivasi bagi personel manajemen yang berbasis pada indikator EVA, untuk itu diperlukan sistem internal penilaian dan remunerasi perusahaan yang semaksimal mungkin mencerminkan sistem eksternal pasar modal. sistem yang digunakan Seringkali perusahaan yang dinilai
- Pasar uang Berikutnya pasar modal pasar keuangan Halaman ini bermanfaat
- Analisis Keputusan Keuangan Jangka Panjang Suatu Perusahaan Berdasarkan Laporan Konsolidasi Mengenai pengaruh faktor internal terhadap keputusan struktur modal, pertumbuhan bisnis berpengaruh positif terhadap beban utang sejak perusahaan berkembang, meskipun memiliki modal internal. pasar, terpaksa menarik sumber daya tambahan untuk membiayai pertumbuhan Pengaruh efisiensi perusahaan terhadap beban utang manfaat dan modal Halaman ini bermanfaat
Bab 24. Pasar keuangan
Struktur pasar keuangan
Pasar negara dan keuangan
Fitur pasar keuangan Rusia
2. Pasar sekuritas
Jenis surat berharga
Pasar sekuritas di Rusia
3. Obligasi dan saham
Obligasi
Saham
Jumlah dividen. Penghasilan dari saham
Surat wesel
4. Bursa Efek dan pasar over-the-counter
Mediasi
Anggota pertukaran dan peserta
5. Jenis transaksi di pasar surat berharga
Transaksi tunai dan mendesak
Pembelian dan penjualan surat berharga
Peraturan negara tentang operasi di pasar sekuritas
6. Cara membaca indeks saham, quotes dan rating
Harga saham di Rusia dan luar negeri
Peringkat obligasi
Globalisasi keuangan
kesimpulan
Pertanyaan tes mandiri
Pasar finansial(pasar modal pinjaman) adalah mekanisme redistribusi modal antara pemberi pinjaman dan peminjam dengan bantuan perantara berdasarkan penawaran dan permintaan modal. Dalam praktiknya, ini adalah sekumpulan lembaga kredit (lembaga kredit keuangan) yang mengarahkan aliran dana dari pemilik ke peminjam dan sebaliknya. Fungsi utama pasar ini adalah mengubah dana menganggur menjadi modal pinjaman.
1. Pasar uang dan pasar modal
Struktur pasar keuangan
Pasar keuangan meliputi pasar uang dan pasar modal (Gbr. 24.1). Di bawah pasar uang mengacu pada pasar untuk operasi kredit jangka pendek (sampai satu tahun). Pada gilirannya, pasar uang biasanya dibagi menjadi pasar akuntansi, antar bank dan pasar valuta asing, serta pasar derivatif.
Beras. 24.1. Struktur pasar keuangan
Pasar akuntansi adalah pasar yang instrumen utamanya adalah surat utang negara dan komersial, serta jenis kewajiban (surat berharga) jangka pendek lainnya. Dengan demikian, sejumlah besar sekuritas jangka pendek beredar di pasar akuntansi, karakteristik utamanya adalah likuiditas dan mobilitas yang tinggi.
Pasar antar bank adalah bagian dari pasar modal pinjaman, di mana sumber daya moneter bebas sementara dari lembaga kredit ditarik dan ditempatkan oleh bank di antara mereka sendiri, terutama dalam bentuk simpanan antar bank untuk jangka waktu pendek. Jangka waktu deposito yang paling umum adalah satu, tiga, dan enam bulan, dengan jangka waktu maksimum berkisar antara satu hingga dua tahun (terkadang hingga lima tahun). Dana pasar antar bank digunakan oleh bank tidak hanya untuk jangka pendek, tetapi juga untuk operasi aktif jangka menengah dan panjang, pengaturan neraca, dan kepatuhan terhadap persyaratan badan pengatur pemerintah.
Pasar mata uang melayani perputaran pembayaran internasional yang terkait dengan pembayaran kewajiban moneter badan hukum dan individu di berbagai negara. Kekhasan pembayaran internasional terletak pada tidak adanya alat pembayaran yang diterima secara umum di semua negara. Oleh karena itu, syarat yang diperlukan untuk penyelesaian perdagangan luar negeri, jasa, penanaman modal, pembayaran antarnegara adalah pertukaran suatu mata uang dengan mata uang lainnya dalam bentuk pembelian atau penjualan mata uang asing oleh pembayar atau penerima. Pasar valuta asing adalah pusat resmi tempat mata uang dibeli dan dijual berdasarkan penawaran dan permintaan.
M r o k de r i v a t i v o v. Derivatif (derivatif keuangan) adalah instrumen keuangan derivatif yang didasarkan pada instrumen keuangan lain yang lebih sederhana - saham, obligasi. Jenis utama derivatif keuangan adalah opsi (memberi pemiliknya hak untuk menjual atau membeli saham), swap (perjanjian untuk menukar pembayaran moneter selama jangka waktu tertentu), futures (kontrak untuk pengiriman di masa depan, termasuk mata uang, dengan nilai tukar yen). dalam kontrak).
Pasar modal mencakup pinjaman jangka menengah dan panjang, serta saham dan obligasi. Ini dibagi menjadi pasar sekuritas (pasar saham) dan pasar pinjaman bank jangka menengah dan panjang. Pasar modal berfungsi sebagai sumber penting sumber investasi jangka panjang bagi pemerintah, perusahaan, dan bank. Jika pasar uang menyediakan dana yang sangat likuid terutama untuk memenuhi kebutuhan jangka pendek, maka pasar modal menyediakan kebutuhan sumber daya keuangan jangka panjang.
Di pasar pinjaman bank jangka menengah dan panjang, dana pinjaman diberikan kepada perusahaan untuk memperluas modal tetap (memperbarui peralatan dan meningkatkan kapasitas produksi). Pinjaman tersebut biasanya diberikan oleh bank investasi, lebih jarang oleh bank komersial.
Pasar saham menjamin distribusi dana antar peserta hubungan ekonomi melalui penerbitan surat berharga yang mempunyai nilai tersendiri dan dapat dijual, dibeli dan ditebus. Fungsi utama pasar saham adalah:
. dalam sentralisasi dana dan tabungan sementara untuk membiayai perekonomian;
. dalam aliran modal dengan tujuan memusatkannya pada industri-industri yang maju secara teknis atau ekonomi dan daerah-daerah yang paling menjanjikan;
. dalam menghilangkan defisit anggaran negara, dalam pelaksanaannya secara tunai dan memuluskan ketidakrataan penerimaan pembayaran pajak;
. dalam informasi tentang keadaan kondisi perekonomian, berdasarkan keadaan pasar sekuritas.
Pasar saham dapat dianggap sebagai kombinasi pasar primer dan sekunder. Pasar primer muncul pada saat penerbitan sekuritas, sumber daya keuangan dimobilisasi ke dalamnya. Emiten utama pasar ini adalah perusahaan swasta dan instansi pemerintah, objek transaksi utamanya adalah surat berharga. Penempatan surat berharga yang baru diterbitkan dilakukan melalui pemesanan atau penjualan terbuka.
Di pasar sekunder, sumber daya ini didistribusikan kembali, dan bahkan lebih dari satu kali. Pada gilirannya, pasar sekunder dibagi menjadi pasar pertukaran dan non-pertukaran. Pada tahap terakhir, terjadi pembelian dan penjualan surat berharga yang karena alasan tertentu tidak dicatatkan di bursa (misalnya melalui bank).
Berbagai jenis surat berharga, bentuk simpanan dan pinjaman telah mendapat definisi umum dalam literatur ekonomi dan dokumen resmi - instrumen keuangan.
Pasar negara dan keuangan
Hubungan antara negara dan pasar keuangan mempunyai banyak segi. Negara dapat bertindak sebagai pemberi pinjaman dan peminjam, menetapkan aturan umum untuk berfungsinya pasar dan melakukan kontrol sehari-hari terhadap pasar, menjalankan kebijakan moneter resmi dan bahkan kegiatan ekonomi yang lebih luas melalui pasar.
Negara juga dapat mendorong dan melindungi perkembangan pasar keuangan (misalnya bursa saham di sejumlah negara merupakan lembaga pemerintah). Bagaimanapun, stabilnya fungsi perekonomian nasional sangat bergantung pada keadaan pasar saham. Pertama, kebijakan tersebut dilakukan melalui pemberian kelengkapan organisasi pada pasar dan komponennya, standarisasi operasional, dan pengendalian yang ketat. Di negara-negara dengan ekonomi pasar, masalah ini ditangani oleh lembaga khusus seperti Federal Securities and Exchange Commission di AS atau Federal Securities Market Commission di Rusia.
Pada saat yang sama, krisis keuangan internasional yang dimulai pada tahun 1997 dengan jelas menunjukkan bahwa cara mengatur pasar keuangan tidak lagi sesuai dengan meningkatnya tingkat perkembangan dan integrasi pasar keuangan.
Pasar keuangan pada dasarnya tidak stabil. Meningkatnya interaksi pasar keuangan dan meningkatnya volume aliran modal meningkatkan risiko ketidakstabilan pasar nasional dan bahaya penyebarannya ke pasar lain. Oleh karena itu, peran badan pengatur pemerintah semakin meningkat seiring dengan peningkatan arus keuangan, perluasan instrumen pasar keuangan, dan munculnya pelaku pasar baru.
Fitur pasar keuangan Rusia
Apa yang disebut pasar keuangan baru (pasar negara berkembang) di negara-negara berkembang dan negara-negara dengan perekonomian dalam transisi memiliki beberapa ciri. Saat ini terdapat lebih banyak peluang bagi mereka untuk menarik modal eksternal dan informasi tentang pengalaman negara lain dibandingkan pada masa pembentukan pasar keuangan negara-negara maju di masa lalu. Oleh karena itu, proses di pasar baru ditandai dengan fluktuasi yang tajam dan laju pembangunan yang lebih cepat.
Selama krisis keuangan di Rusia, muncul kebutuhan untuk membentuk struktur instrumen keuangan yang memastikan reorientasi aliran keuangan untuk melayani kebutuhan peminjam akhir, meningkatkan efisiensi masuknya sumber daya bebas dan investasi mereka dengan cara yang dipikirkan dengan matang. proyek ekonomi. Dalam kondisi di mana penurunan daya saing surat berharga pemerintah menciptakan peluang nyata bagi pengembangan instrumen keuangan lainnya, maka sedang dibentuk prasyarat bagi emiten korporasi untuk memasuki pasar keuangan Rusia.
Ada juga penilaian ulang terhadap peran pasar keuangan. Hal ini tidak lagi dianggap sebagai pendorong perkembangan perekonomian secara keseluruhan. Selain itu, menjadi semakin jelas bahwa perkembangan sektor riil perekonomian, transisi produsen ke penggunaan bentuk pembayaran moneter yang dominan harus menjadi awal dari perluasan operasi lembaga keuangan dan kredit yang efektif dengan sektor riil dan selanjutnya revitalisasi pasar keuangan.
Keunikan pasar keuangan Rusia mencakup pentingnya komponen sosialnya. Warga Rusia memerlukan berbagai cara untuk menginvestasikan tabungannya dan menjamin keamanan finansial pribadi, oleh karena itu, ketika merumuskan kebijakan mengenai pasar sekuritas, negara tidak hanya memperoleh pendapatan dari kebutuhan perekonomian dan ketersediaan investasi, tetapi juga fokus pada pengambilan. mempertimbangkan kebutuhan masyarakat secara keseluruhan. Beratnya permasalahan sosial dalam perkembangan pasar modal juga disebabkan oleh hilangnya sebagian besar tabungan warga Rusia akibat inflasi, serta aktivitas piramida keuangan yang menipu investor. Untuk mengatasi masalah ini, Undang-Undang Federal “Tentang Perlindungan Hak dan Kepentingan Sah Investor di Pasar Sekuritas” dikembangkan dan mulai berlaku pada bulan Maret 1999.
2. Pasar sekuritas
Sekuritas jangka menengah dan panjang diperdagangkan di pasar sekuritas. Di bawah keamanan dipahami sebagai dokumen yang menyatakan, sesuai dengan formulir yang ditetapkan dan rincian wajib, hak milik, pelaksanaan atau pengalihan, yang hanya mungkin dilakukan setelah penyerahan. Dengan pengalihan suatu sekuritas, semua hak yang disertifikasi olehnya dialihkan secara keseluruhan.
Sekuritas biasanya disebut modal fiktif karena mewakili modal riil (dana riil) dan sampai batas tertentu mencerminkan nilainya.
Di Rusia, sekuritas meliputi saham, obligasi, sertifikat deposito dan tabungan, cek, wesel, berbagai sekuritas pemerintah, cek privatisasi (voucher), opsi, kontrak berjangka, dan dokumen lainnya.
Jenis surat berharga
Ada banyak jenis sekuritas yang beroperasi dalam ekonomi pasar. Mereka dapat diklasifikasikan menurut beberapa kriteria.
Salah satunya adalah berbagai kelompok emiten. Biasanya ada tiga kelompok seperti itu: negara, sektor swasta, dan entitas asing. Surat berharga pemerintah diterbitkan dan dijamin oleh pemerintah, kementerian dan departemen atau otoritas kota.
Sekuritas sektor swasta biasanya dibagi menjadi korporasi dan swasta. Sekuritas korporasi diterbitkan oleh perusahaan dan organisasi non-negara. Sekuritas swasta dapat diterbitkan oleh perorangan (misalnya surat promes atau cek).
Sekuritas asing diterbitkan oleh bukan penduduk negara tersebut. Surat berharga dibedakan menjadi terdaftar dan tidak dapat dikontrak.Nama pemilik surat berharga dicatat dalam daftar khusus yang diselenggarakan oleh penerbit atau pencatat independen eksternal. Surat berharga atas pembawa tidak didaftarkan atas nama pemiliknya pada penerbit.
Tanda lain dari klasifikasi surat berharga adalah sifat ekonominya. Dalam hal ini dibedakan sebagai berikut: sertifikat kepemilikan (saham, cek, sertifikat uang); sertifikat pinjaman (obligasi, wesel); kontrak untuk transaksi masa depan (futures, options).
Ketiga jenis sekuritas ini ada dan beredar di Rusia (Tabel 24.1).
Tabel 24.1 Jenis sekuritas yang diperdagangkan di pasar saham Rusia
EFEK BERHARGA Tetap dengan pendapatan, pertama-tama, adalah saham, yaitu. surat berharga yang menyatakan kepemilikan suatu saham dalam modal suatu perusahaan saham gabungan dan memberikan hak untuk menerima sebagian keuntungan dalam bentuk dividen. Menurut undang-undang Rusia, saham adalah sekuritas tingkat penerbitan yang menjamin hak pemiliknya (pemegang saham) untuk menerima sebagian keuntungan perusahaan saham gabungan dalam bentuk dividen, untuk ikut serta dalam pengelolaan perusahaan saham gabungan. perusahaan saham dan bagian dari properti yang tersisa setelah likuidasi.
Sekuritas pendapatan tetap (juga disebut kewajiban hutang) diwakili oleh obligasi, sertifikat deposito dan tabungan, cek dan tagihan.
TENTANG OBLIGASI - kewajiban utang negara, pemerintah daerah, perusahaan, berbagai dana dan organisasi, biasanya diterbitkan dalam jumlah besar. Surat-surat itu merupakan bukti bahwa badan yang menerbitkannya adalah seorang debitur dan berjanji untuk membayar bunganya kepada pemilik obligasi untuk jangka waktu tertentu, dan pada saat jatuh tempo, untuk melunasi utangnya kepada pemilik obligasi. Dalam kedua kasus tersebut, obligasi mewakili hutang, dan pemegangnya adalah kreditur (tetapi bukan pemilik bersama seperti pemegang saham). Menurut undang-undang Rusia, obligasi adalah sekuritas tingkat penerbitan yang menjamin hak pemegang sekuritas ini untuk menerima dari penerbit obligasi, dalam jangka waktu tertentu, nilai nominalnya dan persentase dari nilai tersebut yang ditetapkan di dalamnya atau properti lain yang setara.
Sertifikat deposito adalah dokumen keuangan yang diterbitkan oleh lembaga kredit. Ini adalah sertifikat penyimpanan dana lembaga, yang menyatakan hak penyimpan untuk menerima simpanan. Ada berbagai sertifikat deposito sesuai permintaan dan berjangka waktu, yang menunjukkan jangka waktu penarikan simpanan dan jumlah bunga yang harus dibayar. Sertifikat deposito diterima secara luas oleh investor, berbagai perusahaan dan institusi.
Sertifikat tabungan adalah kewajiban tertulis untuk menyimpan dana oleh seseorang di lembaga kredit, yang menyatakan hak investor untuk menerima simpanan dan bunganya. Ada sertifikat tabungan, terdaftar dan pembawa.
Cek adalah suatu dokumen moneter dalam bentuk tertentu yang memuat perintah tanpa syarat dari penarik kepada lembaga perkreditan untuk membayar kepada pemegangnya sejumlah uang yang ditentukan dalam cek. Biasanya, pembayar cek adalah bank atau lembaga kredit lain yang mempunyai hak tersebut.
Surat promes adalah janji tanpa jaminan untuk membayar hutang dan bunganya pada waktu yang ditentukan. Jenis surat berharga ini menempati urutan terakhir di antara kewajiban hutang perusahaan. Seperti cek, surat promes juga diterbitkan oleh perorangan.
SURAT BERHARGA PEMERINTAH adalah kewajiban hutang pemerintah. Mereka berbeda dalam tanggal penerbitan, periode pembayaran, dan tingkat suku bunga. Dalam arti tertentu, ini merupakan alternatif terhadap penciptaan uang dan, oleh karena itu, inflasi jika terjadi defisit anggaran pemerintah.
Saat ini, di sebagian besar negara terdapat beberapa jenis surat berharga pemerintah yang beredar: yang pertama adalah surat utang negara dengan jangka waktu jatuh tempo biasanya 91 hari; yang kedua - obligasi negara dengan jangka waktu hingga 10 tahun; yang ketiga adalah obligasi Treasury dengan jangka waktu berkisar antara 10 hingga 30 tahun. Jenis surat berharga ini diterbitkan untuk membiayai utang pemerintah jangka pendek, menengah dan panjang. Oleh karena itu, pembayaran bunga atas mereka juga berbeda. Jadi, di Amerika pada tahun 90an. jumlahnya adalah: untuk surat utang negara - sekitar 6%, untuk obligasi negara - sekitar 7%. Di Rusia pada tahun 90an. diproduksi:
. obligasi pemerintah tanpa kupon (GKO) jangka pendek sejak 1993. Penerbitnya adalah Kementerian Keuangan Federasi Rusia. GKO diterbitkan untuk jangka waktu 3, 6 dan 12 bulan dan ditempatkan melalui lembaga Bank Sentral Federasi Rusia;
. kewajiban perbendaharaan (KO) dalam bentuk non-dokumenter berupa pencatatan pada rekening, serta GKO;
. obligasi pinjaman federal (OFZ) sejak tahun 1995, beredar dalam satu sistem bersama dengan GKO dalam bentuk non tunai, dengan bunga kupon yang bervariasi dan masa berlaku lebih dari satu tahun;
. obligasi pinjaman simpanan pemerintah (GSLO) yang ditanggung sejak tahun 1995, ditujukan terutama untuk penduduk;
. obligasi pinjaman mata uang asing dalam negeri (OVVZ), yang merupakan sarana restrukturisasi utang mata uang asing dalam negeri.
Bersama dengan pemerintah pusat dan lembaga-lembaganya, pemerintah daerah menerbitkan surat berharga untuk pembiayaan utang. Ini adalah jenis sekuritas yang berbeda - obligasi daerah. Seperti obligasi lainnya, obligasi mewakili kewajiban untuk melunasi utang pada tanggal tertentu dengan pembayaran bunga tetap. Obligasi daerah juga diterbitkan di Rusia.
Pasar sekuritas di Rusia
Pasar sekuritas yang muncul di negara-negara dengan perekonomian transisi, termasuk pasar saham Rusia, dicirikan oleh banyak masalah umum. Pada saat yang sama, pasar saham Rusia memiliki sejumlah ciri khusus.
Pertama, perkembangan pasar sekuritas yang efisien biasanya menyertai pertumbuhan perekonomian nasional secara keseluruhan. Di Rusia, asal usul dan pembentukan pasar saham, perkembangan tertentu terjadi dengan latar belakang penurunan produksi yang terus-menerus. Perbedaan evolusi pasar sekuritas dan proses ekonomi secara umum menyebabkan fenomena krisis yang serius di pasar ini, sebagaimana dibuktikan oleh pengalaman tahun 1998-1999. Pada saat yang sama, keterbelakangan dan ketidaksempurnaan pasar saham itu sendiri menghalangi kita untuk mengatasi tren penyempitan reproduksi.
Kedua, “keburaman” pasar (yaitu, informasi yang tidak memadai atau tidak akurat tentang perusahaan dan bank yang menerbitkan surat berharga), risiko operasi di pasar, dominasi (sampai 1999) utang pemerintah untuk menutupi defisit anggaran menyebabkan dominasi jangka pendek -surat berharga berjangka. Dan hal ini, pada gilirannya, mengalihkan dana yang tersedia dari investasi jangka panjang, yang selalu menjadi faktor terpenting dalam pertumbuhan ekonomi.
Ketiga, inflasi dan ekspektasi inflasi mempunyai efek destabilisasi pada pasar sekuritas Rusia. Risiko depresiasi uang menghalangi investor untuk melakukan investasi strategis jangka panjang.
Pengalaman luar negeri menunjukkan bahwa dampak negatif inflasi sampai batas tertentu dapat diatasi dengan menerbitkan surat berharga yang diindeks. Pendapatan dari surat berharga tersebut diindeks, disesuaikan dengan tingkat inflasi. Di Rusia, pasar untuk instrumen saham yang diindeks belum tercipta, yang memperburuk dampak buruk inflasi pada pasar sekuritas.
Infrastruktur pasar ini secara bertahap berkembang, dan tingkat kualifikasi para pesertanya meningkat. Persatuan Profesi Pelaku Pasar Modal (PAUFOR) dibentuk untuk mengatur perdagangan surat berharga. Sistem Perdagangan Rusia (RTS) sedang beroperasi, mengembangkan aturan yang seragam untuk transaksi. Oleh karena itu, seiring dengan meningkatnya pengaruh pemerintah terhadap pasar saham, muncullah tunas-tunas pengaturan mandiri (self-regulation), yang merupakan ciri khas negara-negara dengan ekonomi pasar maju.
Selama transisi ke pasar, muncul fenomena yang, pada umumnya, tidak biasa terjadi pada ekonomi pasar maju. Kita berbicara tentang stratifikasi saham yang tajam. Sekelompok kecil saham (dalam hal ukuran perusahaan) muncul, yang biasanya disebut “blue chips”. Ini adalah saham paling andal yang diterbitkan oleh perusahaan besar yang, dalam kondisi ekonomi transisi, berhasil berkembang dan menghasilkan keuntungan.
Saham-saham unggulan dari beberapa perusahaan bersaing dengan seluruh saham lain dari banyak perusahaan publik. Sekuritas ini memiliki likuiditas rendah, risiko investasi tinggi, dan sulit dijual di pasar sekunder. Kesenjangan antara posisi saham-saham unggulan (blue chips) dan seluruh saham lainnya dalam perekonomian Rusia sangatlah lebar. Transaksi dengan blue chips menyumbang sekitar 90% dari perputaran saham domestik.
Pada tahun 1999, perusahaan yang sahamnya dianggap blue chip antara lain RAO UES Rusia, LUKoil, Mosenergo, Rostelecom, Yuganskneftegaz dan sejumlah lainnya. Saham mereka diminati tidak hanya di kalangan investor Rusia tetapi juga asing. Blue chips secara bertahap mulai memasuki pasar saham luar negeri.
3. Obligasi dan saham
Mari kita lihat lebih dekat dua jenis sekuritas utama di dunia – obligasi dan saham.
Pasar saham dan obligasi saling berhubungan erat dan seringkali dana dari salah satu pasar langsung disalurkan ke pasar lainnya. Hubungan ini juga terjadi pada tingkat perusahaan saham gabungan, karena banyak dari mereka yang menerbitkan kedua jenis sekuritas tersebut, dan kinerja saham perusahaan mempengaruhi kinerja obligasi yang mendukungnya.
Obligasi
Jenis obligasi yang paling umum di dunia adalah obligasi korporasi, yaitu obligasi korporasi. obligasi perusahaan.
Daya tarik obligasi perusahaan (dan juga obligasi lainnya) adalah, tidak seperti saham, obligasi tersebut dapat dijual dengan harga penerbitan (issue rate), yang lebih rendah dari nilai nominalnya (nominal rate), misalnya seharga 98 rubel. bukannya 100 gosok. Potongan harga yang demikian disebut d i z a g i o. Selain itu, kesepakatan dapat dicapai bahwa obligasi akan ditebus bukan dengan nilai nominal, tetapi dengan nilai yang lebih tinggi, misalnya 103 rubel. bukannya 100 gosok. Dengan demikian, timbul premi, atau g i o, yang pada saat jatuh tempo obligasi, disajikan sebagai pendapatan tambahan (bersama dengan pembayaran bunga).
Total pendapatan (bunga dan premi atau disaggio) obligasi dianggap sebagai indikator penting ketika menilai persyaratan obligasi. Dalam kebanyakan kasus, investor membeli sekuritas ini dengan harga yang berbeda dari harga nominal. Oleh karena itu, imbal hasil dan bunga nominal suatu obligasi dapat bervariasi secara signifikan. Pendapatan surat berharga pendapatan tetap dihitung dengan rumus:
kamu = tidak. 100, (24.1)
P
dimana Y adalah pendapatan; N—bunga nominal; P adalah tingkat penerbitan sekuritas.
Contoh 24.1. Katakanlah Anda membeli obligasi senilai 100 rubel dengan nilai nominal, yang memiliki imbal hasil 80% dan jangka waktu lima tahun. Penghasilan Anda dari obligasi ini:
0,8 .100 = 80 gosok.
Mari kita asumsikan lebih lanjut bahwa obligasi yang sama dibeli dengan disaggio seharga 95 rubel, dan bukan seharga 100 rubel. Pendapatan dari obligasi itu sama - 80 rubel. Berapa kenaikan atau penurunannya?
80 gosok. (persentase) + 10 gosok. (bunga tahunan) = 90 gosok.
Hasilnya adalah 94,7%. Namun perlu diperhatikan bahwa metode yang dibahas hanya digunakan untuk mendapatkan perkiraan keuntungan. Angka akurat hanya bisa diperoleh dengan menggunakan komputer.
Saat ini, terdapat banyak jenis obligasi dalam praktik dunia. Berikut beberapa di antaranya: hipotek dan non-hipotek, dijamin, dengan dana yang menurun dan dapat diperluas, dapat dikonversi, “abadi”, kupon, diskon, dengan pesanan, dengan tingkat “mengambang” dan bunga “mengambang”, dengan “ sampah”, dll. Misalnya, obligasi abadi adalah obligasi yang tidak memiliki tanggal jatuh tempo; obligasi kupon - obligasi yang mengandung kupon yang dipotong, dimana pendapatan bunga dibayarkan setelah jangka waktu tertentu; obligasi diskon adalah obligasi yang dijual di pasar sekunder dengan harga kurang dari par. Dari sudut pandang pengalaman dunia, praktik penerbitan obligasi di Rusia masih cukup primitif.
Oleh karena itu, obligasi sebagai instrumen hutang memberikan perlindungan yang lebih besar terhadap kerugian investasi dibandingkan saham dan oleh karena itu, hingga saat ini, secara tradisional memberikan lebih sedikit pendapatan. Pendapatan terendah hingga saat ini biasanya diperoleh dari obligasi pemerintah yang memiliki jaminan pelunasan yang hampir lengkap.
Saham
Dari surat berharga yang mempunyai pendapatan tidak tetap, yang terpenting adalah saham. Untuk melakukan penerbitan saham secara publik, perseroan wajib memberikan informasi rinci mengenai posisi keuangannya, yang kemudian akan diberikan izin resmi untuk penerbitan tersebut. Biasanya, suatu perusahaan diharuskan untuk memberikan informasi tentang dana (aset), hutang, keuntungan dan kerugian selama beberapa tahun terakhir, semua penerbitan sekuritas sebelumnya dan persyaratannya.
Setelah disetujui, perusahaan mengumumkan penerbitan saham dan mendistribusikannya, biasanya melalui bank investasi. Penjualan saham pertama (yang disebut distribusi primer) dilakukan dengan harga nominal. Benar, jika penerbitannya didistribusikan dalam beberapa bulan, dengan kenaikan harga umum yang tinggi, maka harga jual sahamnya juga berubah naik.
Saat ini di Rusia, saham diterbitkan dalam bentuk tunai dan non tunai. Dalam kasus pertama, pemegang saham menerima dokumen khusus dengan tanda tangan dan stempel, yang menyatakan bahwa itu adalah saham. Dengan bentuk saham non tunai, cukup dilakukan pencatatan pada rekening yang dibuka atas nama pemegang saham. Di sebagian besar negara, penerbitan saham dalam bentuk tunai secara bertahap sudah ketinggalan zaman. Di Amerika Serikat, misalnya, sejak tahun 1983, semua surat berharga perusahaan saham gabungan hanya diterbitkan dalam bentuk non tunai, meskipun sertifikat surat berharga yang diterbitkan sebelumnya juga beredar.
Setelah penerbitan dan penempatan awal, masa “kerja” saham tersebut dimulai. Mari kita lihat bagaimana hal ini terjadi dengan menggunakan contoh hipotetis.
Contoh 24.2. Katakanlah melalui penerbitan saham kita berhasil mengumpulkan 10 juta rubel yang diperlukan untuk menyewa gedung, membeli mesin dan peralatan, mempekerjakan pekerja, dll. Sebanyak 10 ribu saham dijual dengan harga 1000 rubel. Setiap saham tersebut memberikan hak kepada pemiliknya untuk menerima dividen. Katakanlah, jika sebuah perusahaan mendapat untung 2 juta rubel tahun ini, maka sebagian dari jumlah ini (katakanlah 1 juta rubel) dibagikan kepada pemegang saham sebesar 100 rubel. per seperseribu saham sebagai dividen.
Salah satu ciri utama suatu saham sebagai hak milik adalah bahwa pemegang saham tidak mempunyai hak untuk menuntut agar perusahaan saham gabungan itu mengembalikan sejumlah uang yang dikontribusikannya. Hal inilah yang memungkinkan suatu perusahaan saham gabungan leluasa melepas modalnya tanpa rasa takut sebagian harus dikembalikan kepada pemegang saham. Oleh karena itu, suatu saham adalah jaminan abadi; tidak diterbitkan untuk jangka waktu yang telah ditentukan. Kehidupan suatu saham hanya berakhir dengan lenyapnya keberadaan perusahaan saham gabungan tersebut. Hal ini terjadi pada saat likuidasi sukarela, akuisisi atau merger dengan perusahaan lain, atau kebangkrutan.
Suatu saham sebagai hak kepemilikan mempunyai ciri dasar seperti hak untuk memilih. Ini menerapkan kesempatan bagi setiap pemegang saham, sebagai salah satu pemilik modal perusahaan saham gabungan, untuk berpartisipasi dalam pengelolaan perusahaan saham gabungan tersebut.
Ciri utama lain dari suatu saham adalah hak atas sebagian dari keuntungan, namun perusahaan saham gabungan tidak memikul kewajiban tanpa syarat untuk melakukan pembayaran rutin kepada pemegang sahamnya. Jika suatu perusahaan tidak membagikan dividen, maka pemegang saham tidak mempunyai kesempatan untuk memperolehnya kembali di pengadilan atau menyatakan perusahaan tersebut pailit. Mereka adalah pemilik modal bersama dan secara sukarela mengambil risiko yang terkait dengan kemungkinan kerugian atau kehancuran perusahaan. Hal ini menyiratkan kemungkinan fluktuasi dividen tergantung pada kinerja perusahaan saham gabungan tersebut pada periode tertentu. Bagaimanapun, perusahaan saham gabungan dapat memutuskan apakah akan membagikan keuntungan yang diterimanya seluruhnya atau hanya sebagian di antara para pemegang saham. Dalam kasus terakhir, bagian lainnya akan menjadi sisa laba ditahan yang dimiliki perusahaan.
Saham memiliki keunggulan lain yang sangat penting dibandingkan sekuritas dengan bunga tetap. Pertumbuhan dividen mereka secara umum melampaui inflasi. Inflasi yang menjadi momok utama kreditor tidak terlalu mempengaruhi modal saham. Kita dapat mengatakan bahwa saham bersifat anti inflasi.
Jumlah dividen. Penghasilan dari saham
Besarnya dividen tahunan tergantung pada laba yang tertera pada neraca perusahaan saham gabungan. Biasanya, perusahaan saham gabungan berusaha untuk membayar dividen, tumbuh sebanyak mungkin, dan dengan demikian menunjukkan kepada opini publik perkembangannya yang konsisten atau menirunya. Selain itu, ketika membeli, memegang atau menjual suatu saham, pemegang saham memperoleh keuntungan dari dua hal utama. Yang pertama adalah tingkat dividen tahunan:
Y = D. 100, (24.2)
P
dimana Y adalah laba per saham; D—dividen tahunan; P adalah harga pembelian saham.
Biasanya dibandingkan dengan bunga yang dibayarkan pada bentuk tabungan lainnya.
Contoh 24.3. Jika suatu saham dengan nilai nominal 500 rubel. dibeli dengan harga 2.500 rubel. dan dividen tahunan sebesar 100 rubel dibayarkan padanya, maka pendapatan per sahamnya adalah: (100:2500)· 100 = 4%.
Pendapatan per saham seperti itu sulit dianggap menarik bagi investor dibandingkan dengan investasi bank. Dalam hal ini, yang lebih penting adalah ekspektasi bahwa harga bursa akan naik dan, sebagai hasil penjualan sekuritas yang menguntungkan, akan dimungkinkan untuk memperoleh keuntungan. Jadi, hal kedua yang mempengaruhi investor ketika membeli suatu saham adalah ekspektasi bahwa kursnya akan naik. Dalam kondisi modern, inilah hal utama yang menentukan harga saham.
Surat wesel
Dalam perekonomian yang berfungsi normal, wesel melayani proses penjualan: untuk menjual produk dan menciptakan kenyamanan bagi pembeli, pemasok menunda pembayaran dengan memberikan pinjaman komersial yang diformalkan dengan wesel.
Diskonto atau pendiskontoan suatu wesel adalah, pertama, pembelian suatu wesel sebelum masa berlakunya habis dengan harga di bawah nilai nominalnya, dan kedua, dalam praktek perbankan, potongan bunga yang dibebankan oleh bank pada saat pembelian ( akuntansi) tagihan.
Di Rusia, peredaran uang kertas berkembang dalam kondisi krisis yang parah dalam produksi dan sistem moneter. Dari sinilah fitur-fiturnya berasal. Tagihan biasa adalah jaminan yang diterbitkan untuk menjamin pinjaman dan tidak dimaksudkan untuk digunakan sebagai alat pembayaran. Dalam kondisi Rusia, wesel lebih memecahkan dilema bagi penjual: menerima wesel pembeli untuk produk yang dikirim, atau tidak menerima uang atau kewajiban hutang.
Dalam praktik Barat, wesel, sebagai suatu peraturan, tidak digunakan sebagai dokumen multi-negosiasi. Penerima tagihan berupaya untuk menyerahkannya untuk pembayaran melalui organisasi anjak piutang khusus atau departemen tagihan bank. Di Rusia, wesel telah menjadi bentuk uang yang unik, penggantinya. Mereka digunakan dalam penyelesaian antar badan usaha, antara perusahaan dan badan pemerintah untuk membayar pajak, dll. Surat wesel diterbitkan di berbagai sektor perekonomian oleh perusahaan, kementerian, bank, pemerintah daerah, Kementerian Keuangan, Perbendaharaan, dll. Dengan demikian, di Rusia, surat wesel menjadi tidak terkendali, diedarkan bukan menurut undang-undang yang berlaku, tetapi menurut syarat-syarat yang ditentukan oleh penerbitnya, dan mulai menggantikan uang yang beredar.
Untuk mengatasi permasalahan yang ada di bidang peredaran uang, pada bulan Oktober 1996 dibentuklah Asosiasi Peserta Pasar Uang (AUVER). Tujuan utama dari asosiasi ini adalah untuk mengumpulkan informasi tentang pasar uang kertas, termasuk tentang pelakunya yang tidak bermoral; memastikan pencatatan tagihan; pengembangan standar dan aturan peredaran uang yang seragam; pendirian lembaga kliring; pengembangan infrastruktur penyimpanan uang kertas seluruh Rusia, sistem perdagangan, dll.
Di Rusia terdapat Undang-Undang Federal “Tentang Surat Wesel dan Surat Sanggup” tertanggal 11 Maret 1997, yang bertepatan dengan Konvensi Jenewa tentang Undang-Undang Seragam tentang Surat Wesel dan Surat Sanggup
4. Bursa Efek dan pasar over-the-counter
Saham dan obligasi telah menjadi investasi populer karena dapat dijual untuk mendapatkan keuntungan. Jual beli dilakukan di pasar surat berharga atau dikenal dengan pasar saham. Ada dua jenis utama pasar saham: diperdagangkan di bursa dan over-the-counter.
Mediasi
Volume yang sangat besar dan variasi sekuritas membuat pembelian dan penjualannya menjadi tugas yang sulit. Jual beli itu sendiri diatur oleh sejumlah besar aturan dan batasan. Selain itu, berbagai jenis sekuritas diperdagangkan di pasar yang berbeda.
Mereka yang menjalankan fungsi melakukan transaksi dengan surat berharga menjadi perantara, atau dengan kata lain, peserta profesional di pasar surat berharga. Mereka dapat beroperasi baik di bursa maupun di luar bursa, karena tidak semua sekuritas tercatat di bursa. Secara spasial, para perantara tersebut terpisah-pisah, namun saling berhubungan dan membentuk satu kesatuan, senantiasa bersentuhan satu sama lain. Keseluruhan yang terpadu inilah yang disebut pasar sekuritas.
Dalam satu transaksi saham (di dalam atau di luar bursa) ada tiga pihak yang terlibat: penjual, pembeli, dan perantara. Mediator dapat bertindak dalam dua cara. Pertama, dengan membeli surat berharga atas biayanya sendiri, ia menjadi pemiliknya untuk sementara waktu dan menerima penghasilan berupa selisih antara kurs beli dan jual. Perantara seperti ini disebut dealer. Kedua, ia dapat bekerja sebagai pengacara atau untuk persentase tertentu dari jumlah transaksi, yaitu. untuk mendapatkan komisi, cukup menerima instruksi dari kliennya untuk membeli dan menjual sekuritas. Dalam hal ini disebut broker, atau manajer. Selain itu, atas namanya sendiri, ia melakukan transaksi dengan surat berharga orang lain yang dititipkan kepadanya untuk jangka waktu tertentu.
Semua jenis aktivitas profesional di pasar sekuritas berkembang di Rusia. Selain kegiatan penyalur dan perantara pedagang efek, juga dilakukan kliring (kegiatan penentuan kewajiban bersama di pasar surat berharga), kegiatan penyimpanan (penyimpanan sertifikat surat berharga), kegiatan pemeliharaan daftar pemilik surat berharga dan jasa perantara lainnya.
Secara tradisional, pasar sekuritas yang paling representatif adalah bursa saham.
Konsep bursa efek dan sistem pertukaran
Bursa Efek adalah bagian pasar sekuritas yang berfungsi dan terorganisir secara teratur (saham, obligasi, treasury note, bills, sertifikat), di mana transaksi pembelian dan penjualan dilakukan dengan sekuritas tersebut melalui mediasi anggota bursa.
Pertukaran secara ketat memastikan bahwa tidak ada penjual atau pembeli yang dapat mendikte harga. Terakhir, semua transaksi diselesaikan melalui penawaran terbuka dan informasi lengkap diberikan tentang masing-masing transaksi. Pertama, dikirim ke tampilan elektronik bursa dan kemudian diterbitkan dalam bentuk cetak.
Nilai saham merupakan surat berharga yang diperbolehkan bertransaksi di bursa efek. Perdagangan dilakukan baik secara batch dengan jumlah tertentu, maupun berdasarkan jenis, sedangkan transaksi dilakukan tanpa kehadiran surat berharga itu sendiri di bursa.
Nilai tukar surat berharga ditentukan oleh faktor-faktor berikut:
. profitabilitas (dividen, bunga) saat ini dan yang diharapkan;
. besar kecilnya tingkat bunga bank (bunga pinjaman), harga emas, barang-barang tertentu dan real estat, karena investasi pada rekening bank, emas, barang dan real estat merupakan alternatif dari investasi dana yang tersedia sementara;
. spekulasi saham.
Institusi serupa dengan pertukaran beroperasi di Babilonia, Mesir Kuno, dan Phoenicia. Namun pertukaran permanen pertama muncul pada tahun 1406 di kota Bruges, Belanda, dekat rumah Van der Burs. Di rumah itu dilukis lambang berbentuk tiga dompet, yang dalam bahasa Latin Akhir disebut dengan kata “bursa”. Oleh karena itu, pasar komoditas dan saham yang diciptakan kemudian mulai disebut bursa: di Antwerp (1460), Lyon (1462), Toulouse (1469), Amsterdam (1530), Paris (1563), Hamburg (1564), Cologne (1566) , Gdansk (1593), Berlin (1716), Wina (1771). Bursa saham Sankt Peterburg pertama di Rusia diselenggarakan pada tahun 1703. Bursa efek internasional pertama adalah bursa efek di Antwerp, yang memiliki tempat permanennya sendiri, di atas pintu masuknya terdapat tulisan terkenal: “Untuk perdagangan orang dari segala bangsa dan bahasa." Namun, semua bursa tersebut merupakan bursa komoditas, meskipun beberapa di antaranya secara bertahap mendirikan departemen saham.
Dengan berdirinya Perusahaan Hindia Timur Belanda pada tahun 1602, peran pusat perdagangan terpenting dunia beralih ke Bursa Efek Amsterdam. Di sini transaksi berjangka pertama kali muncul, dan teknologi transaksi pertukaran mencapai tingkat yang cukup tinggi. Oleh karena itu, Bursa Efek Amsterdam, yang diselenggarakan pada tahun 1608, dianggap sebagai bursa saham pertama. Kemudian bursa saham muncul pada akhir abad ke-18 di Inggris Raya, Amerika Serikat dan Jerman, dan pada tahun 1878 di Jepang. Departemen saham pertama sebagai bagian dari Bursa Efek St. Petersburg didirikan pada tahun 1900, tetapi tidak ada bursa saham khusus di Rusia pra-revolusioner. Selama periode NEP, pertukaran memainkan peran penting, tetapi pada tahun 30an. aktivitas mereka dihentikan.
Bursa dibagi menjadi bursa komoditas (transaksi grosir biji-bijian, logam, minyak dan komoditas pertukaran lainnya), bursa mata uang dan bursa saham (transaksi sekuritas). Dari akhir abad ke-19 hingga awal abad ke-20. bursa efek telah menjadi pusat terpenting kehidupan perekonomian nasional dan internasional.
Pertukaran diciptakan sebagai organisasi swasta, publik atau pemerintah. Di Rusia, sesuai dengan undang-undang saat ini, bursa efek diciptakan sebagai kemitraan komersial.
Saat ini terdapat sekitar 200 bursa efek yang beroperasi di dunia. Masing-masing dari mereka memiliki karakteristiknya sendiri, seringkali signifikan. Bahkan di Eropa Barat, meskipun terdapat upaya untuk membentuk pasar sekuritas tunggal, perbedaan yang signifikan tetap ada dalam aturan bursa saham.
Yang terbesar adalah bursa saham nasional yang berlokasi di pusat keuangan utama negara. Mereka memusatkan saham perusahaan yang beroperasi secara nasional. Pertukaran provinsi secara bertahap kehilangan posisinya. Inilah bagaimana sistem pertukaran monosentris berkembang. Dalam bentuknya yang paling lengkap, disajikan di Inggris, di mana Bursa Efek London disebut Bursa Efek Internasional, karena mencakup semua bursa tidak hanya di Inggris Raya, tetapi juga Irlandia. Sistem pertukaran Jepang dan Perancis juga bersifat monosentris, namun pertukaran provinsi masih ada di sana, namun perannya sangat kecil. Sistem serupa telah berkembang di Rusia, di mana bursa saham utama terkonsentrasi di Moskow.
Di sejumlah negara, terdapat sistem bursa polisentris, di mana beberapa pusat perdagangan saham menempati posisi yang kurang lebih sama. Hal ini terjadi di Kanada, dimana bursa saham Montreal dan Toronto memimpin, dan di Australia, dimana bursa Sydney dan Melbourne memimpin.
Pasar saham AS bersifat spesifik dalam hal ini: sangat luas sehingga terdapat ruang bagi pemimpin yang diakui secara umum - Bursa Efek New York, dan bursa besar lainnya - Bursa Efek Amerika; Selain itu, terdapat sejumlah bursa provinsi besar yang beroperasi di negara ini. Jumlah mereka telah menurun pada tahun-tahun pascaperang, namun mereka yang masih bertahan masih bisa berdiri tegak. Oleh karena itu, sistem pertukaran AS harus diklasifikasikan sebagai sistem yang dibangun menurut tipe campuran.
Anggota pertukaran dan peserta
Kegiatan bursa diatur secara ketat oleh dokumen pemerintah dan piagam bursa. Piagam tersebut pertama-tama mendefinisikan kemungkinan anggota bursa, syarat-syarat penerimaan mereka, prosedur pembentukan dan pengelolaan bursa. Di Rusia, setiap peserta pasar sekuritas profesional dapat menjadi anggota bursa. Dengan demikian, perantara berkuasa di bursa saham.
Bursa Efek Rusia mengatur perdagangan hanya antar anggota bursa. Pelaku pasar efek lainnya dapat melakukan transaksi di bursa secara eksklusif melalui perantaraan anggota bursa. Departemen saham bursa komoditas dan mata uang sesuai dengan Undang-Undang Federal “Di Pasar Sekuritas” juga diakui sebagai bursa saham. Menurut undang-undang Rusia, hal-hal berikut ini tidak diperbolehkan: perbedaan status anggota bursa, keanggotaan sementara, serta penyewaan tempat dan jaminannya kepada orang-orang yang bukan anggota bursa efek ini.
Kisaran surat berharga yang transaksinya dilakukan di bursa terbatas. Untuk termasuk dalam jumlah perusahaan yang efeknya diperbolehkan dalam perdagangan bursa (dengan kata lain agar saham perusahaan tersebut dapat diterima untuk dikutip), perusahaan tersebut harus memenuhi persyaratan yang dikembangkan oleh anggota bursa mengenai volume penjualan, jumlah keuntungan. diterima, jumlah pemegang saham, nilai pasar saham, frekuensi dan sifat pelaporan, dll. Anggota bursa atau badan pemerintah yang mengendalikan kegiatan mereka menetapkan aturan untuk melakukan operasi bursa dan rezim yang mengatur penerimaan penawaran. Tata cara pencantuman saham dalam daftar kuotasi bursa disebut daftar.
Jumlah perusahaan saham gabungan diukur dalam puluhan dan ratusan ribu (di AS - beberapa juta), dan di bursa saham jumlah perusahaan yang terdaftar mencapai ratusan, atau paling banter, ribuan. Dengan demikian, sekitar 2.800 saham perusahaan terwakili di Bursa Efek London, dan sekitar 1.700 di Bursa Efek New York.Ini adalah perusahaan saham gabungan terbesar dan paling terkenal di negara ini.
Di Rusia, penyertaan platform pertukaran perdagangan regional dalam sistem perdagangan Bursa Mata Uang Antar Bank Moskow (bursa saham terbesar di negara itu) adalah langkah pertama menuju pembentukan pasar sekuritas terpadu seluruh Rusia. Pada gilirannya, basis infrastruktur yang dibangun di daerah melalui jaringan perdagangan SUN membuka prospek diperkenalkannya sistem perdagangan instrumen saham non-negara yang berteknologi tinggi. Hingga saat ini, isolasi wilayah, serta infrastruktur yang belum berkembang, merupakan hambatan serius bagi mobilisasi dana yang relatif bebas.
Kemitraan, perseroan terbatas, dan perseroan tertutup harus dikeluarkan dari calon calon pencatatan di bursa, karena simpanan dan sahamnya tidak dapat diperdagangkan di pasar.
Sedangkan untuk perusahaan saham gabungan terbuka, skala kegiatannya berbeda-beda. Bagi perusahaan besar dan berkembang pesat, menarik perhatian terhadap sahamnya tidaklah sulit, sedangkan bagi perusahaan lain merupakan tugas yang sulit. Oleh karena itu, dilihat dari intensitas peredaran saham, perusahaan saham gabungan mengalami stratifikasi. Untuk beberapa sekuritas, penawaran dan permintaan sangat besar sehingga transaksi dilakukan tidak hanya setiap hari, tetapi berkali-kali dalam sehari, sedangkan untuk sekuritas lainnya - setiap beberapa minggu atau bulan sekali. Oleh karena itu kesimpulannya: dalam kasus pertama, kutipan di bursa efek disarankan, dalam kasus kedua - tidak. Lagi pula, Anda harus membayar untuk penawaran, tetapi mengapa harus membayar jika transaksinya sedikit.
pasar OTC
Jelas bahwa keberadaan pasar sekuritas over-the-counter diperlukan. Ini menghadirkan banyak perusahaan terkemuka yang ukurannya tidak mencapai standar bursa (terutama dalam hal jumlah saham yang diterbitkan dan tingkat keandalannya). Pasar over-the-counter juga merupakan “inkubator” di mana perusahaan-perusahaan bertumbuh dan sahamnya pada akhirnya ditransfer ke bursa.
Tulang punggung pasar over-the-counter adalah jaringan komunikasi terkomputerisasi yang mengirimkan informasi tentang miliaran saham yang tercatat. Setidaknya beberapa dari sekuritas ini memiliki tingkat spekulatif yang lebih tinggi. Oleh karena itu, banyak “pemain” lebih memilih pasar yang dijual bebas. Informasi tentang harga harian dan volume transaksi dipublikasikan secara berkala bersama dengan data perputaran bursa.
Berbeda dengan bursa, pasar over-the-counter tidak terlokalisasi dan mewakili jaringan perusahaan yang saling berhubungan yang melakukan transaksi dengan sekuritas. Besarnya pasar bebas sangat bervariasi tergantung pada negara tempat mereka beroperasi. Misalnya, di Amerika Serikat, dari segi nilai, volume transaksi hampir sama dengan perputaran di pusat Bursa Efek New York; di Jepang, ini hanya merupakan sebagian kecil dari perputaran mata uang. Di Rusia, perputaran utama sekuritas terjadi di pasar over-the-counter.
Fitur utama dari pasar over-the-counter adalah sistem penetapan harga. Perusahaan yang menangani sekuritas over-the-counter beroperasi dengan cara berikut: perusahaan membelinya dengan dananya sendiri dan kemudian menjualnya kembali. Klien tidak dikenakan komisi, seperti di bursa saham, tetapi sekuritas dijual kepadanya dengan harga premium sebesar harga pembeliannya oleh perusahaan, atau dibeli dengan harga diskon terhadap harga yang nantinya akan dibeli. dijual kembali. Markup atau diskon ini merupakan keuntungan bagi perusahaan perantara.
Penjualan utama obligasi pemerintah dan saham perusahaan kecil yang tidak termasuk dalam daftar bursa terjadi melalui pasar over-the-counter. Perdagangan sekuritas over-the-counter dilakukan melalui kontak pribadi dan telepon, serta melalui pasar elektronik over-the-counter, yang mencakup sistem telekomunikasi komputer khusus.
Mekanisme pertukaran, yang dikembangkan pada Abad Pertengahan, kurang fleksibel dibandingkan dengan mekanisme over-the-counter. Tentu saja kemajuan teknologi mengarah pada berkembangnya sistem perdagangan bebas yang lebih murah, fleksibel dan efisien. Namun karakteristik utama mereka - transparansi informasi, jaminan dan keandalan - lebih rendah daripada yang dipertukarkan. Kualitas inilah yang menciptakan keuntungan tertentu untuk perdagangan bursa pada tahap pembentukan pasar saham.
Model bursa efek dan pasar over-the-counter
Apa perbedaan lain antara model pasar saham Anglo-Amerika dan model pasar saham Eropa Barat? Esensinya dapat digambarkan secara skematis sebagai berikut: dalam satu model, saham pengendali biasanya berukuran kecil dan oleh karena itu sebagian besar saham tersebut diperdagangkan secara bebas di pasar; dalam model lain, sebagian besar saham berada pada saham pengendali dan, oleh karena itu, relatif sedikit saham yang diperdagangkan di pasar. Model pertama dapat ditetapkan sebagai Anglo-Amerika, yang kedua sebagai Eropa Barat (kontinental).
Terlepas dari konvensionalitas skema tersebut, perbedaan antara model mencerminkan esensi dari apa yang terjadi dalam kehidupan nyata. Dalam model Anglo-Amerika, terdapat banyak saham di bursa dan pasar over-the-counter, yang berarti kemungkinan besar terdapat banyak investor yang bersedia membeli dan menjualnya. Akibatnya, dimungkinkan untuk membentuk blok saham dan menguasai perusahaan. Dalam model Eropa Barat, kemungkinan ini kecil kemungkinannya. Peralihan suatu perusahaan dari tangan ke tangan hanya dapat terjadi atas permintaan pemilik sebelumnya. Perputaran saham di bursa dan pasar over-the-counter rendah.
pasar saham Rusia
Pasar sekuritas Rusia termasuk dalam pasar berkembang. Total kapitalisasi pasar saham Rusia pada tahun 1998 mencapai $50 miliar. Rata-rata omset perdagangan harian dalam dolar hingga 17 Agustus 1998 adalah sekitar $100 juta. Dalam hal tingkat pertumbuhan indikator-indikator ini, Pasar saham Rusia adalah pemimpin di antara pasar negara berkembang. Pada saat yang sama, kurang dari 1% investasi ekstra-anggaran dibiayai melalui penerbitan sekuritas korporasi, dibandingkan dengan 10-40% di negara-negara dengan ekonomi maju. Oleh karena itu, masih terlalu dini untuk membicarakan model pasar sekuritas Rusia yang terbentuk.
Di Rusia, perkembangan pasar saham terjadi dalam dua arah: penciptaan, pertama, bursa saham itu sendiri dan, kedua, pasar over-the-counter universal untuk berbagai instrumen keuangan dan mata uang, yang juga memberikan kesempatan penuh bagi para pesertanya. berbagai layanan - mulai dari pengorganisasian perdagangan hingga kliring dan penyelesaian baik dalam bentuk sekuritas maupun tunai.
Contoh arah pertama adalah Moscow Interbank Currency Exchange (MICEX), yang kedua adalah Russian Trading System (RTS). Saat ini, perbedaan masih terdapat pada instrumen keuangan yang diperdagangkan. Jika RTS tetap menjadi penyelenggara perdagangan saham, maka bursa yang sebelumnya khusus memperdagangkan saham dan obligasi (misalnya, Bursa Efek Moskow) mencoba membentuk pasar mata uang dan pasar derivatif. Pelopor bursa saham universal adalah MICEX dan St. Petersburg Currency Exchange (SPEX), yang sejak tahun 1997 telah menyelenggarakan perdagangan di hampir semua jenis instrumen keuangan dan mata uang. Secara umum, tren menuju universalisasi pasar saham di Rusia dapat ditelusuri.
Dalam sejarah perkembangan pasar saham Rusia yang singkat dan penuh gejolak, hampir setiap tahun unik dan dibedakan oleh peristiwa-peristiwa khusus. Diantaranya adalah peluncuran pasar surat berharga pemerintah (1993), masuknya non-penduduk ke pasar surat berharga pemerintah Rusia (1996). Mulai bulan Oktober 1997, pasar saham memasuki tahap tersulit dalam sejarahnya. Ketidakstabilan pasar keuangan (termasuk saham) Rusia yang semakin meningkat sejak saat itu berakhir pada bulan Agustus 1998 dengan situasi yang semakin memburuk, mempengaruhi semua segmen pasar. Besarnya gejolak yang menimpa pasar, ditambah dengan destabilisasi sistem perbankan, memberikan alasan untuk menggolongkan situasi saat ini sebagai krisis sistemik.
Untuk mengatasi sebagian ketidakpastian pasar, memulihkan pedoman pasar, menjaga infrastruktur pasar berfungsi dan menawarkan bank-bank komersial yang berpartisipasi di pasar surat berharga pemerintah instrumen alternatif untuk mengatur likuiditas, Bank Rusia menerbitkan obligasi tanpa kupon jangka pendek (OBR) ) mulai 2 September 1998. Berbeda dengan GKO dan OFZ, obligasi Bank Rusia bukanlah instrumen pembiayaan anggaran. Secara umum, pengalaman menerbitkan OBR dapat dinilai positif: mereka menjamin kelangsungan perdagangan sekuritas di pasar saham, meskipun mereka tidak dapat menjadi instrumen keuangan yang akan mengalihkan sejumlah besar dana rubel dari investasi dalam mata uang asing. Sejak pertengahan Februari 1999, terjadi peningkatan aktivitas di pasar sekuritas korporasi: volume perdagangan meningkat secara signifikan, harga saham meningkat ke level pada akhir Agustus 1998, dan terjadi perubahan kualitatif dalam struktur pasar. tempat. Ciri khas pasar GKO-OFZ yang baru adalah sifat utang obligasi yang berjangka lebih panjang, yang dijelaskan oleh dominannya pangsa obligasi OFZ yang jatuh tempo dalam waktu lama dalam total volume obligasi OFZ yang diperdagangkan di pasar obligasi.
5. Jenis transaksi di pasar surat berharga
Saat mengklasifikasikan transaksi dengan sekuritas, seseorang dapat melanjutkan dari beberapa kriteria. Yang terpenting adalah pembagian menjadi transaksi tunai dan mendesak. Ada juga transaksi arbitrase yang didasarkan pada penjualan kembali surat berharga di berbagai bursa apabila terdapat perbedaan kurs, dan transaksi paket, yaitu transaksi pembelian dan penjualan surat berharga dalam jumlah besar.
Transaksi tunai dan mendesak
Khas untuk transaksi tunai adalah bahwa implementasinya terutama terjadi segera setelah selesainya transaksi. Di Jerman misalnya, transaksi harus diselesaikan selambat-lambatnya pada hari kerja kedua setelah transaksi selesai. Di AS, terdapat perbedaan persyaratan untuk menyelesaikan transaksi tunai - mulai dari pembayaran segera hingga lima hari. Prinsip serupa juga berlaku di Inggris. Di Jepang, tergantung kontraknya, transaksi tunai dapat diselesaikan dari satu hingga 14 hari; di Swiss proses penyelesaiannya memerlukan waktu hingga lima hari. Di Rusia, transaksi semacam itu biasanya dilakukan dalam dua hingga tiga hari.
Perlu dicatat bahwa surat berharga itu sendiri tidak terlibat secara fisik dalam transaksi, karena biasanya disimpan di rekening bank khusus. Untuk mentransfer surat berharga yang dijual dari bank kepada pembeli, pemiliknya mengeluarkan cek khusus untuk surat berharga tersebut. Setelah diperkenalkannya sistem komputer yang kompleks untuk penyelesaian bursa, kebutuhan untuk menerbitkan cek sekuritas hilang dan semua transfer dilakukan menggunakan komputer.
Operasi mendesak pada dasarnya adalah kontrak pasokan, yang mana satu pihak berjanji untuk menyerahkan sejumlah aset saham dalam jangka waktu tertentu, dan pihak lainnya - untuk segera menerimanya dan membayar jumlah yang telah ditentukan. Transaksi berjangka biasanya diselesaikan untuk jangka waktu satu sampai tiga bulan, jarang - selama enam bulan. Operasi semacam itu tidak diizinkan di semua negara. Jadi, di Jerman pada tahun 1931, karena krisis ekonomi global, hal itu dilarang dan baru sejak tahun 1970, transaksi forward dengan nilai saham kembali diperbolehkan dalam bentuk yang dimodifikasi dan dengan batasan tertentu. Menurut hukum Rusia, pelaksanaan transaksi dan pembayarannya dapat dipisahkan tidak lebih dari 90 hari. Transaksi berjangka banyak dilakukan di Amerika dan Swiss.
Transaksi berjangka diwakili, pertama-tama, dengan transaksi forward sederhana, futures dan opsi Financial futures adalah transaksi standar yang diselesaikan menurut aturan yang ditetapkan oleh bursa, ketika mitra dalam setiap transaksi adalah bursa itu sendiri yang diwakili oleh kliringnya ( pemukiman) ruang. Pasar berjangka memiliki likuiditas yang lebih besar, karena aturan standar memberikan peluang perdagangan bebas bagi sejumlah peserta.
Jika suatu kondisi ditambahkan pada kontrak berjangka seperti hak untuk memilih dengan imbalan tertentu (premium) untuk membeli (menjual) suatu sekuritas pada harga yang telah disepakati sebelumnya dalam kontrak atau untuk menolak transaksi, maka parameter tambahan ini mengubah kontrak berjangka. meneruskan transaksi menjadi sebuah opsi.”
Dari bahasa Inggris pilihan - pilihan.
Dengan demikian, transaksi yang dipertimbangkan menjalankan fungsi lindung nilai, yaitu. membatasi risiko ketika melakukan berbagai operasi pertukaran.
Biasanya, transaksi mendesak dengan nilai saham jelas bersifat spekulatif. Spekulan saham yang bermain short (yang disebut bears) menyimpulkan penjualan yang pada dasarnya fiktif (disebut short sales dalam leksikon pasar saham) pada tanggal yang ditentukan. Mereka menjual sekuritas yang belum mereka miliki pada saat transaksi selesai (dengan kata lain, mereka berspekulasi mengenai penurunan nilai tukar). Pedagang bullish (disebut bulls) melakukan pembelian sekuritas untuk jangka waktu tertentu sebagai antisipasi kenaikan harga (disebut transaksi panjang).
“Nama “banteng” dan “beruang” diartikan sebagai berikut: mereka yang bermain untuk kenaikan adalah seperti banteng yang berusaha untuk “mengangkat tanduknya”; mereka yang bermain untuk musim gugur adalah beruang yang “meremuk di bawah dirinya sendiri.”
Transaksi biasanya harus diselesaikan pada akhir bulan.
Para Beruang berharap bahwa sesaat sebelum batas waktu perdagangan, yaitu. pada akhir bulan, mereka akan dapat membeli sekuritas dengan harga lebih rendah dan menjualnya dengan harga lebih tinggi yang ditetapkan dalam perjanjian transaksi forward, dan dengan demikian menerima selisih nilai tukar. Bulls, di sisi lain, berasumsi bahwa mereka selanjutnya akan mampu menjual sekuritas pada harga yang lebih tinggi. Untuk melakukan ini, mereka membeli sekuritas dengan harga yang ditetapkan dalam transaksi.
Pembelian dan penjualan surat berharga
Secara sederhana, pembelian dan penjualan surat berharga adalah sebagai berikut. Investor (pembeli) menginstruksikan broker untuk membeli 100 saham perusahaan X dengan harga 150 rubel. untuk satu bagian. Penjual menginstruksikan pialangnya untuk menjual sejumlah saham serupa dengan harga yang sama. Pialang beralih ke dealer spesialis, yang membentuk paket aplikasi untuk perusahaan X. Melihat bahwa penawaran yang diterimanya saling memuaskan dan tidak ada penawaran lain yang diterima, dealer menetapkan harga saham resmi sebesar 150 rubel. dan memberi tahu kedua klien bahwa transaksi telah selesai.
Kenyataannya, dealer menerima pesanan pembelian dan penjualan sekuritas yang sama dalam jumlah yang jauh lebih besar dengan permintaan harga yang cukup bervariasi. Tujuannya adalah untuk menentukan tingkat di mana sebagian besar permintaan dapat dipenuhi dan perbedaan antara penawaran dan permintaan. Informasi inilah yang dia umumkan di lantai bursa untuk mencari sekuritas yang hilang atau untuk menjual kelebihannya. Tujuan utama dealer adalah untuk menyeimbangkan penawaran dan permintaan serta menjual semua sekuritas. Karena informasi tentang penawaran dan permintaan terus diterima, harga surat berharga juga mengalami perubahan tertentu sepanjang hari. Oleh karena itu, daftar bursa mencatat nilai tukar pada saat bursa dibuka dan pada saat operasinya dihentikan.
Jika transaksi selesai, maka biaya saham dikurangkan dari harga jual aset saham, termasuk biaya (remunerasi) perantara, pajak bursa, dan terkadang beberapa pembayaran lainnya.
Biaya komisi bukan satu-satunya sumber pendapatan bagi perantara. Sumber lainnya kembali ke spekulasi, dan hal ini dapat dimengerti. Bursa saham, dimana penjual dan pembeli tidak saling bertemu, dimana ribuan transaksi dapat dilakukan dalam beberapa jam, tidak bisa tidak menjadi tempat spekulatif, yaitu. dihitung untuk aktivitas pendapatan operasional murni.
Spekulasi di bursa saham dilakukan, pertama-tama, oleh perusahaan itu sendiri, terkadang melepaskan nilai saham “palsu” ke dalam peredaran atau melakukan apa yang disebut persilangan – pembelian dan penjualan sekuritas mereka sendiri secara berulang-ulang untuk menciptakan ilusi. permintaan yang besar terhadap mereka.
Di bursa efek, seperti disebutkan di atas, broker, pialang saham, dan pada umumnya investor mana pun yang mencoba memprediksi dinamika nilai tukar dalam transaksi forward (futures) juga berspekulasi.
Peraturan negara tentang operasi di pasar sekuritas
Dalam konteks melemahnya intervensi negara dalam kehidupan ekonomi, yang diamati di sebagian besar negara, pengabaian peraturan negara mengenai sekuritas tidak terjadi di mana pun. Hal ini bukan hanya tidak diinginkan, tapi bahkan tidak realistis. Kita dapat melihat proses objektif perluasan kapital uang, pertumbuhan aktivitas pertukaran, yang secara signifikan melebihi peningkatan perputaran kapital riil, dan, oleh karena itu, spekulasi pertukaran, bahaya nyata dari jatuhnya nilai tukar dengan segala kemungkinan konsekuensi ekonomi dan sosial. . Semua permasalahan tersebut masih tetap akut hingga saat ini dan tidak memungkinkan kita untuk meninggalkan sistem regulasi negara yang telah diciptakan.
Ada juga proses perubahan kualitatif di pasar saham, yang memerlukan respons yang memadai dari otoritas pengatur. Perubahan ini terjadi dalam dua arah. Pertama-tama, apa yang disebut globalisasi pasar sekuritas sedang terjadi, yaitu. pembentukan pasar global, di mana seluruh pasar nasional menjadi bagiannya. Tahap saat ini ditandai dengan semakin diatasinya batas-batas nasional dalam operasi bursa, sirkulasi simultan sekuritas dalam mata uang berbeda di pasar nasional, munculnya sekuritas kosmopolitan seperti Eurobonds, Euroshares, dan Euronotes. Perluasan penerbitan sekuritas TNC memaksa otoritas pengatur di semua negara maju untuk memantau perubahan yang terjadi dalam undang-undang negara mitra dan membandingkan undang-undang dan sistem peraturan mereka dengan negara tersebut. Dan di dalam UE, ada proses resmi untuk menciptakan ruang hukum tunggal untuk berfungsinya pasar sekuritas nasional negara-negara anggota Uni ini.
Arah kedua adalah modifikasi instrumen, bentuk kegiatan, serta subyek pasar efek. Munculnya sistem otomatis untuk perdagangan sekuritas, mekanisme spekulasi, khususnya derivatif, yang meliputi opsi, futures, swap, tidak sesuai dengan pemahaman tradisional tentang pasar sekuritas.
Di Rusia, di tingkat negara bagian, sistem regulasi pasar juga sedang dibuat dan fungsinya dipastikan, yang dasarnya adalah Undang-Undang Federal “Di Pasar Sekuritas” tanggal 22 April 1996. Pada saat yang sama, sistem regulasi berkembang ke arah yang lebih rinci dan memperketat kontrol negara atas aktivitas pasar sekuritas. Badan eksekutif federal untuk menjalankan kebijakan negara di bidang pasar sekuritas, memantau aktivitas peserta profesional di pasar ini, dan memastikan hak investasi pemegang saham dan investor adalah Komisi Pasar Sekuritas Federal.
Selain itu, negara itu sendiri, yang diwakili oleh Kementerian Keuangan Federasi Rusia, merupakan peminjam terbesar di pasar sekuritas dan memiliki dampak langsung terhadap karakteristik kuantitatif dan kualitatifnya. Ia juga merupakan pemegang sekuritas terbesar perusahaan Rusia dan bertindak sebagai penjual terbesar di pasar sekuritas korporasi.
6. Cara membaca indeks saham, quotes dan rating
Seperti yang ditunjukkan oleh praktik di Rusia dan asing, gambaran sebenarnya tentang penawaran dan permintaan dapat terdistorsi terutama oleh operasi spekulatif. Namun, meskipun demikian, bursa saham (lebih tepatnya, indeks saham dan kuotasi) tetap menjadi indikator yang cukup akurat mengenai keadaan perekonomian.
Indeks saham
Untuk menilai pergerakan harga saham di semua bursa, dihitung indeks harga saham. Biasanya, suatu negara didominasi oleh satu, atau paling banyak dua, indeks harga saham, seperti halnya terdapat satu bursa saham yang dominan. Indeks nilai tukar setiap saham (obligasi) ditentukan sebagai hasil kali harganya dengan jumlah saham jenis tersebut yang tercatat di bursa efek, dibagi dengan nilai nominal saham tersebut. Selanjutnya, indeks harga saham digunakan untuk menghitung indeks bursa agregat. Yang paling umum di antara mereka adalah Indeks Dow Jones (Dow Jones, DJ) dari New York Stock Exchange. Berdasarkan modelnya, indeks semua bursa lainnya dihitung. Indeks Dow Jones telah diterbitkan sejak tahun 1884 oleh Dow Jones & Co. Inc., penerbit Wall Street Journal dan Barron's, dihitung sebagai indeks aritmatika harga tukar rata-rata (rate) saham perusahaan-perusahaan terkemuka Amerika.
Indeks Dow Jones dihitung: a) untuk saham 30 perusahaan industri terkemuka AS yang memiliki prestise terbesar di mata investor (Dow Jones Industrial Average, DJIA), di antaranya - General Motors, General Electric ), " Texaco" (Texaso), dll.; b) untuk saham 20 perusahaan transportasi terkemuka; c) untuk saham 15 perusahaan utilitas terkemuka.
Yang paling penting adalah indeks industri. Indikator total (gabungan) indeks Dow Jones ditentukan untuk 65 perusahaan ini. Jika suatu perusahaan yang sahamnya masuk dalam indeks diakuisisi atau digabungkan dengan perusahaan lain, maka sahamnya dikeluarkan dari indeks dan diganti dengan saham perusahaan besar yang baru. Daftar perusahaan-perusahaan ini diterbitkan setiap hari oleh Wall Street Journal.
Perlu dicatat bahwa Dow Jones Industrial Average hanya bermakna jika perbandingan teratur antara nilai saat ini dan nilai historis dapat dibuat. Misalnya, nilai indeks sebesar 10.870,5 dibandingkan dengan nilainya sebesar 10.871,71 pada hari sebelumnya. Perbedaan antara nilai harian diukur dalam poin. Dengan demikian selisih nilai indeks sebesar 1,21 (10.870,5 - 10.871,71) menunjukkan adanya penurunan harga saham sebesar 1,21 poin.
Pentingnya Dow Jones Industrial Average jauh melampaui Amerika Serikat. Karena Bursa Efek New York mengkonsentrasikan sekitar 50% dari total perputaran bursa negara-negara maju (nilai total saham yang tercatat di dalamnya diperkirakan mencapai beberapa triliun dolar), pergerakan indeks tersebut berfungsi sebagai sinyal penting dalam bidang keuangan. dan urusan ekonomi negara-negara dengan ekonomi pasar. Mempertimbangkan hal ini, ini dihitung di bursa dan diumumkan secara resmi setiap setengah jam.
Namun, indeks Dow Jones memiliki pesaing yang serius. Dengan demikian, firma riset pasar sekuritas terbesar di Amerika Serikat, Standard and Poor's 500 Index, S&P 500, telah menghitung indeks harga rata-rata tertimbang saham 500 perusahaan terkemuka Amerika sejak tahun 1957. Indeks ini lebih representatif karena mencakup 400 perusahaan industri, 20 perusahaan transportasi, 40 perusahaan utilitas, dan 40 perusahaan keuangan. Indeks terpisah (independen) untuk kelompok industri ini juga dihitung. Namun indeks harga saham rata-rata tertimbang memiliki kelemahan: nilai numeriknya berkali-kali lebih kecil dibandingkan nilai indeks Dow Jones. Katakanlah ketika indeks Dow Jones 2965,56, indeks Standard & Poor's hanya 377,75. Oleh karena itu, fluktuasi pasar yang diukur dengan indikator terakhir tidak begitu terlihat.
Pada gilirannya, sistem kutipan otomatis Amerika dari National Association of Stock Dealers (NASDAQ) memiliki sebagian besar saham perusahaan di sektor teknologi tinggi, yang menentukan sejumlah karakteristik psikologis investor dan pemain di pasar ini. Misalnya, ada godaan besar untuk bermain-main demi meningkatkan saham perusahaan-perusahaan yang berkembang pesat, untuk “menangkap bintang yang sedang naik daun.” Akibatnya, saham beberapa perusahaan dinilai terlalu tinggi.
Selain indikator dasar ini, masing-masing bursa dan pasar over-the-counter menghitung indikatornya sendiri untuk mengkarakterisasi dinamika harga saham perusahaan yang terdaftar di bursa tersebut. Bursa Efek New York menerapkan kebijakan serupa pada tahun 1966. Bursa Efek Amerika juga menerapkan kebijakan serupa pada tahun 1973 dengan menerapkan kebijakan serupa pada 800 perusahaan terdaftarnya.
Prinsip serupa digunakan untuk membangun sistem indeks saham di semua negara dengan pasar sekuritas maju. Jadi, analogi Jepang dari indeks Dow Jones adalah indeks Nikkei, yang dihitung berdasarkan saham 225 perusahaan terbesar, Indeks Topix Bursa Efek Tokyo; Jerman - Indeks DAX (DAX) untuk 30 perusahaan; Singapura - indeks Straits Times, Hong Kong - indeks Hang Seng, dll. Beberapa surat kabar dan kantor berita menghitung indeks mereka menggunakan metode Standard & Poor's untuk perusahaan terdaftar. Misalnya, di Inggris indeks dihitung oleh Reuters (Reuter) dan surat kabar Financial Times (FT - SE Index), di Jerman - oleh Frankfurter Albgemeine Zeitung (FAZ - Index).
Harga saham di Rusia dan luar negeri
Di antara banyak laporan yang menggambarkan keadaan pasar sekuritas saat ini, informasi mengenai kuotasi bursa adalah yang paling menarik bagi investor. Hal ini cukup dapat dimaklumi, karena, pertama, saham telah dan tetap menjadi salah satu jenis surat berharga yang paling umum dan populer di kalangan investor perorangan, dan kedua, dalam rangka perputaran bursa, surat berharga dari perusahaan yang menentukan badan usaha tersebut berada. negara mana pun diperdagangkan.
Sekilas, laporan pasar saham menakutkan karena volumenya, banyaknya angka dan singkatannya. Namun, membacanya tidaklah sulit. Kebanyakan investor memperoleh dari mereka semua informasi dasar tentang keadaan perusahaan yang mereka minati dan situasi di pasar sekuritas. Terlebih lagi, untuk memahami kolom-kolom angka ini Anda bahkan tidak memerlukan pengetahuan bahasa asing, karena di mana pun kolom-kolom tersebut dibangun menurut pola yang kurang lebih seragam.”
“Kuotasi bursa saham di bursa AS dibahas dalam edisi pertama buku teks ini (Ekonomi: Buku Teks / Diedit oleh A.S. Bulatov. M., 1994. P. 384-386),
Di tahun 90an di Rusia terdapat sejumlah indeks saham, yang biasanya dihitung oleh perusahaan informasi dan pialang Rusia (Tabel 24.2).
Tabel 24.2. Indeks utama pasar saham Rusia yang digunakan pada tahun 90an.
Saat ini, indikator resmi keadaan pasar sekuritas Rusia, yang memungkinkan pemantauan situasi terkini, adalah indeks RTS-Interfax.
Indeks RTS-Interfax (nilai mata uang) dihitung sebagai rasio total kapitalisasi pasar (nilai) sekuritas saat ini yang termasuk dalam daftar penghitungan indeks, dengan total kapitalisasi pasar (nilai) sekuritas pada titik dasar di waktu menurut rumus berikut:
dimana Iо adalah nilai awal indeks RTS-Interfax pada titik waktu dasar (5 Januari 1998); Dalam — Indeks RTS-Interfax (nilai mata uang) pada waktu saat ini (n= 1,2,3, ...); K—koefisien perataan, yang timbul sebagai akibat perubahan daftar saham yang termasuk dalam perhitungan indeks (awalnya K = 1); MktCapn — total kapitalisasi pasar sekuritas dari pencatatan untuk menghitung indeks pada saat ini; MktCap0 adalah total kapitalisasi pasar sekuritas yang termasuk dalam daftar penghitungan indeks pada titik dasar waktu.
KAPITALISASI PASAR TOTAL EFEK Sistem Perdagangan Rusia (RTS) didefinisikan sebagai harga pasar produk dari saham jenis ini pada waktu n dengan jumlah saham tersebut:
dimana MktCapn adalah total kapitalisasi pasar surat berharga; Pni adalah harga pasar saham tipe ke-i pada saat ini; Q ni adalah jumlah seluruh saham jenis ke-i yang diterbitkan pada saat ini; N adalah jumlah saham dalam daftar yang indeksnya dihitung.
Di meja Tabel 24.3 menunjukkan indikator pasar sekuritas korporasi untuk tanggal tertentu.
Tabel 24.3. Indikator terpilih dari pasar sekuritas korporasi G
Indeks "RTS-Interfax" (nilai rubel) dihitung berdasarkan nilai mata uang, dengan mempertimbangkan perubahan nilai tukar rubel saat ini terhadap dolar AS dibandingkan dengan nilai tukar pada tanggal mulai:
di mana Im adalah indeks RTS-Interfax (nilai rubel); Dalam — indeks RTS-INterfax (nilai mata uang); R adalah nilai tukar rubel terhadap dolar AS pada hari penghitungan indeks; Ro adalah nilai tukar rubel terhadap dolar AS pada tanggal awal penghitungan indeks.
Seperti disebutkan di atas, sebagian besar perdagangan sekuritas di Rusia saat ini terjadi di pasar over-the-counter. Hal ini sebagian besar disebabkan oleh skema privatisasi. Fondasi pasar over-the-counter diletakkan pada tahun 1993-1994. Sistem perdagangan, seiring dengan peningkatan volume aktivitas, berusaha untuk memecahkan masalah standarisasi ketentuan transaksi, harga saham, kewajiban broker untuk memenuhi persyaratan yang ditentukan dalam aplikasi, tanggung jawab atas pelanggaran aturan perdagangan, memastikan pendaftaran ulang. hak milik, kepatuhan terhadap tenggat waktu pendaftaran ulang dan pembayaran, menjaga likuiditas pasar, dll. Dengan mempertimbangkan semua ini, pada bulan Desember 1996, berdasarkan Sistem Perdagangan Rusia (RTS), RTS-2 dibuka untuk kedua -tingkat saham. RTS berfokus pada saham-saham yang paling likuid. Ada sekitar 20 di antaranya, RTS-2 melayani sekitar 1.500 lebih perusahaan saham gabungan, khususnya sekuritas perusahaan daerah di bidang energi, komunikasi, metalurgi, dll. Dengan demikian, perdagangan saham yang kurang likuid dan lebih likuid terbagi.
Peringkat obligasi
Hampir semua obligasi yang diterbitkan diperingkat oleh satu atau lebih lembaga pemeringkat khusus. Tujuan utamanya adalah untuk mengetahui kemampuan penerbit dalam membayar bunga tepat waktu selama umur obligasi dan melunasinya tepat waktu. Dengan kata lain, Anda perlu menentukan indikator reliabilitas. Inilah yang dilakukan agen komersial.
Sistem penilaian dua lembaga pemeringkat utama yang paling terkenal di dunia adalah Standard & Poor's Corporation dan Moody's Investors Service.
Penilaian mereka paling sering bertepatan.
Inisiatif untuk menentukan peringkat suatu sekuritas biasanya dimiliki oleh penerbit, yang membayar lembaga tersebut sejumlah tertentu untuk menilai kelayakan kreditnya.
Jika suatu obligasi tidak dinilai dan diberi peringkat, maka obligasi tersebut tidak akan dibeli oleh investor individu, dan investor institusi tidak diizinkan secara hukum untuk melakukan pembelian tersebut.
Semua lembaga pemeringkat menggunakan sistem huruf untuk menunjuk derajat p dan s k a. Tingkat reliabilitas tertinggi ditunjukkan dengan huruf AAA, terendah - D (Tabel 24.4). "Halftone" ditandai dengan tanda "+" dan "-".
Peringkat empat tingkat pertama mencirikan apa yang disebut sekuritas tingkat investasi, kelompok berikutnya - sekuritas spekulatif, dan yang terakhir, ketiga, mengacu pada emiten yang benar-benar bangkrut.
Globalisasi keuangan
Globalisasi aktif adalah salah satu ciri perkembangan pasar keuangan di seluruh dunia pascaperang. Semuanya beroperasi dalam hubungan yang semakin erat satu sama lain, berubah menjadi satu pasar keuangan. Dengan kata lain, globalisasi keuangan adalah tahapan internasionalisasi kegiatan pasar keuangan dalam segala bentuknya yang lebih tinggi guna memenuhi kebutuhan pengembangan hubungan moneter dan keuangan.
Hal ini sebagian besar diwujudkan dalam interaksi mendalam dari semua bursa saham terbesar di dunia. Fluktuasi harga saham dan aset keuangan lainnya di bursa suatu negara mau tidak mau tercermin melalui mekanisme pertukaran pada kondisi pasar negara lain.
Penghapusan hampir seluruh pembatasan pergerakan modal di tahun 70an. di negara-negara maju telah mengarah pada fakta bahwa pasar sekuritas telah menjadi global dalam arti sebenarnya. Sekuritas internasional dan terutama Eurobond muncul dalam peredaran, yang menjadi objek utama transaksi di pasar saham dunia.
Eurobond adalah sekuritas jangka panjang yang diterbitkan di pasar Eurocurrency oleh perusahaan, pemerintah, dan organisasi internasional untuk memperoleh dana guna menambah modal kerja dan modal tetap. Eurobonds diterbitkan untuk berbagai periode (dari 7 hingga 40 tahun). Bank investasi dan komersial menempatkan Eurobonds. Pembeli utamanya adalah asuransi, perusahaan investasi, dan dana pensiun.
Proses globalisasi keuangan semakin cepat karena perkembangan lebih lanjut dan peningkatan sistem informasi. Komputerisasi yang komprehensif, penciptaan jaringan telepon dan jaringan lain yang andal dan dapat diakses yang saling terhubung melalui saluran transmisi data luar angkasa memungkinkan tiga bursa saham terbesar di dunia - New York, Tokyo dan London - memiliki sistem komunikasi satelit permanen di antara mereka. Informasi dikirimkan terus menerus dan ditampilkan pada monitor stok. Di bidang transfer informasi keuangan, dua lembaga terbesar bersaing: British Reuters (memiliki 173.000 terminal yang tersebar di seluruh dunia) dan American Telerate (76.000 terminal). Telerate mendominasi pasar AS, Reuters mendominasi seluruh dunia.
Sejak tahun 1996, penjualan saham melalui jaringan telekomunikasi internasional telah diperkenalkan. Setiap klien yang memiliki komputer pribadi dapat terhubung ke sistem Internet, yang mencakup harga saham perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek London, dan mengirimkan pesanan untuk pembelian dan penjualan sekuritas tertentu.
Internasionalisasi pasar dunia dan peningkatan pangsa sekuritas asing dalam portofolio investor besar menyebabkan perlunya pembentukan indeks yang mencerminkan dinamika umum, dengan basis perhitungan tunggal - yang disebut indeks global. Indeks yang paling bereputasi dan banyak digunakan termasuk Indeks Dunia Aktuaris FT-SE dan indeks Morgan Stanley Capital International. Perhitungan dilakukan terhadap 2.212 saham di 24 negara (FT-SE). Saham-saham ini menyumbang setidaknya 70% kapitalisasi di masing-masing negara tersebut. Basis 100 diambil pada tanggal 31 Desember 1986. Indeks dihitung setelah penutupan Bursa Efek New York dan diterbitkan pada hari berikutnya di Financial Times.
Indeks Morgan Stanley mencakup 3 indeks sektor internasional, 19 negara, dan 38 indeks sektor internasional. Perhitungan tersebut memperhitungkan data dari 1.375 perusahaan yang terdaftar di bursa saham di 19 negara, yang menyumbang 60% dari total kapitalisasi di negara-negara tersebut.
Sejak Januari 1993, Wall Street Journal telah menerbitkan Dow Jones World Index, yang dihitung berdasarkan saham 2.200 perusahaan di 13 negara, yang dibagi menjadi 120 kelompok industri.
Perubahan pasar keuangan, yang meningkat pesat sepanjang tahun 1990an, menentukan kontur pasar keuangan abad ke-21.
Pasar keuangan global semakin mengambil bentuk sistem dua tingkat. Yang pertama - tingkat atas, supranasional, atau global diwakili oleh peredaran surat berharga perusahaan transnasional terkemuka. Yang kedua adalah tingkat nasional yang lebih rendah. Pada level ini, sekuritas perusahaan nasional diperdagangkan. Dalam konteks globalisasi, batas-batas antara kedua tingkat pasar keuangan menjadi kabur.
Bagaimana model pasar keuangan global masa depan terbentuk dapat dilihat dari perubahan yang sedang berlangsung di pasar saham di Eropa Barat sehubungan dengan diperkenalkannya mata uang tunggal Eropa – euro. Konsolidasi dan integrasi pasar saham nasional negara-negara ini menciptakan kondisi untuk pembentukan ruang keuangan bersama Eropa Barat, di mana sekuritas dari sekitar 300 perusahaan terbesar di Eropa Barat akan diperdagangkan. Seiring dengan berkembangnya pasar keuangan pan-Eropa, pasar nasional juga tetap mempunyai arti penting.
kesimpulan
1. Pasar keuangan (loan capital market) adalah mekanisme redistribusi sumber daya keuangan antara pemberi pinjaman dan peminjam dengan bantuan perantara berdasarkan permintaan dan penawaran dana. Dalam praktiknya, ini adalah sekumpulan lembaga perkreditan (lembaga perkreditan keuangan). Fungsi utama pasar ini adalah transformasi dana menganggur menjadi modal pinjaman.
2. Pasar modal pinjaman dibedakan menjadi pasar uang dan pasar modal. Pasar uang mengacu pada pasar transaksi kredit jangka pendek (sampai satu tahun). Pada gilirannya, pasar uang biasanya dibagi menjadi pasar akuntansi, antar bank dan pasar valuta asing, serta pasar derivatif. Pasar modal mencakup pasar surat berharga dan pasar pinjaman bank jangka menengah dan panjang.
3. Pasar keuangan juga dibagi menjadi pasar primer (tempat sumber daya keuangan dimobilisasi) dan pasar sekunder (tempat sumber daya didistribusikan kembali), menjadi pasar keuangan nasional dan internasional.
4. Surat berharga yang diperdagangkan di pasar keuangan meliputi surat berharga pendapatan tetap dan tidak tetap, surat berharga negara bagian, kota dan perusahaan. Ada juga bentuk campuran.
5. Surat Berharga Saham adalah surat berharga yang diperbolehkan untuk diperdagangkan di bursa efek. Yang terakhir ini berfungsi dan terorganisir secara teratur. Dengan cara tertentu, bagian dari pasar sekuritas (saham, obligasi, treasury note, bills, sertifikat), dimana transaksi pembelian dan penjualan dilakukan dengan sekuritas tersebut melalui mediasi anggota bursa.
6. Anggota bursa adalah orang perseorangan dan badan hukum. Ada juga pasar sekuritas over-the-counter, yang mewakili perusahaan-perusahaan yang ukurannya belum mencapai standar bursa. Operasi di pasar sekuritas dibagi menjadi tunai dan mendesak.
7. Untuk menilai kondisi pasar surat berharga, dihitung indeks saham dan disusun tabel kuotasi bursa, serta dilakukan pemeringkatan obligasi.
8. Globalisasi keuangan adalah tahapan internasionalisasi kegiatan pasar keuangan dalam segala bentuknya yang lebih tinggi guna memenuhi kebutuhan perkembangan hubungan moneter dan keuangan.
Istilah dan konsep
Pasar keuangan (pasar modal pinjaman)
Pasar uang
Pasar modal
pasar akuntansi
Pasar derivatif
Pasar antar bank
Pasar mata uang
Pasar saham dan badan
Saham
Sekuritas Pendapatan Tetap
Dizagio
Agio
Laba per saham (obligasi)
Dividen
Bursa Efek
Nilai saham
Pedagang
Makelar
Transaksi tunai
Operasi mendesak
Kutipan saham
Indeks saham
Peringkat obligasi
obligasi euro
Globalisasi keuangan
Pertanyaan tes mandiri
1. Komponen pasar manakah yang merupakan pasar surat berharga dan pasar pinjaman bank jangka menengah dan panjang?
2. Apa perbedaan antara obligasi dan saham?
3. Hitung berapa pendapatan tahunan yang akan diterima dari obligasi yang pembayaran bunga tahunannya ditetapkan sebesar 8%, jika pada tingkat nominal 100 rubel. itu dijual seharga 90 rubel.
4. Tentukan pendapatan pemilik obligasi dengan pembayaran 8% per tahun setelah 10 tahun beroperasi, jika obligasi ditebus dengan nilai nominal 100 rubel, dan dibeli seharga 90 rubel.
5. Katakanlah lima tahun lalu Anda membeli obligasi dengan nilai nominal 100 rubel, diterbitkan untuk jangka waktu 10 tahun. Pembayaran bunga tahunan sebesar 4% (hampir sama dengan bunga yang dibayarkan bank atas deposito). Saat ini, sebagian besar bank menerima simpanan sebesar 10%. Anda telah memutuskan untuk menjual obligasi ini. Berapa harga dan diskon berapa yang bisa dijual dalam kondisi saat ini?
6. Hitung berapa pendapatan yang akan diterima pemilik suatu saham jika nilai nominalnya 250 rubel, harga perolehannya 1000 rubel, dan dividennya 100 rubel.
7. Sebuah perusahaan saham gabungan menerbitkan 1000 saham biasa dengan nilai nominal 1000 rubel. Selama tahun operasi, keuntungan sebesar 2 ribu rubel diterima, 50% di antaranya dibagikan sebagai dividen, dan 50% lainnya digunakan untuk memperluas produksi. Tentukan harga buku saham tersebut.
8. Menjelaskan surat berharga apa dan kriteria apa yang diperbolehkan di bursa.
9. Menjelaskan perbedaan transaksi tunai dan transaksi berjangka di pasar Efek. Mengapa transaksi mendesak di bursa saham dilarang secara hukum di sejumlah negara?
10. Jelaskan peserta dalam operasi mendesak - “banteng” dan “beruang”. Apa perbedaan aktivitas mereka di bursa?
11. Indeks saham apa yang dihitung di Rusia yang Anda ketahui?
Rencana
Perkenalan…………………………………………………………….
1. Ciri-ciri Umum Pasar Modal………………………….
2. Bunga, sebagai harga penggunaan modal………………..
3. Diskon……………………………………………………………..
Bengkel……………………………………………………….
Kesimpulan………………………………………………………...
Daftar referensi……………………………..
Perkenalan
Dalam kondisi pasar, pasar modal sangatlah penting karena merupakan sumber penting sumber keuangan jangka panjang. Pasar modal meliputi pasar surat berharga dan pasar perbankan yang berkontribusi terhadap solvabilitas sistem keuangan.
Fungsi terpenting pasar keuangan adalah transformasi dana bebas menjadi modal pinjaman, yang kemudian mendistribusikannya kembali ke berbagai entitas ekonomi yang memiliki satu tujuan - meningkatkan modal.
Relevansi topik ini terletak pada kenyataan bahwa saat ini telah terjadi peningkatan minat terhadap pasar modal dari satu sisi atau sisi lainnya.
Tujuan dari mata kuliah ini adalah untuk mempelajari dan mengungkap ciri-ciri pasar modal. Berdasarkan tujuannya, tugas-tugas berikut perlu diselesaikan: mengungkap hakikat modal dan bunga, sebagai harga penggunaan modal.
Ciri-ciri umum pasar modal
Pasar modal(pasar modal) - bagian dari pasar keuangan tempat beredarnya uang jangka panjang, yaitu uang yang masa peredarannya lebih dari satu tahun. Di pasar modal, modal bebas didistribusikan kembali dan diinvestasikan dalam berbagai aset keuangan yang menguntungkan.
Pasar modal adalah bagian dari pasar keuangan tempat terbentuknya penawaran dan permintaan modal pinjaman jangka menengah dan panjang.
Ada kebutuhan akan modal perusahaan Dan populasi. Pada saat yang sama, motif perilaku mereka agak berbeda, namun akibatnya mereka berperilaku serupa: ketika tingkat bunga menurun, perusahaan dan konsumen meningkatkan permintaan pinjaman.
Gambar.1 Kurva permintaan
Itu sebabnya kurva permintaan pasar terhadap modal memiliki kemiringan negatif(Gbr. 1), seperti kurva permintaan suatu barang atau sumber daya. Mari kita lihat bagaimana hal ini terjadi berdasarkan perilaku perusahaan dan konsumen.
1. Perusahaan menunjukkan permintaan modal untuk menggunakannya untuk membeli barang modal (peralatan, bahan, dll) dan memperoleh keuntungan. Mereka menggunakan jasa modal pinjaman ketika mereka tidak memiliki cukup uang (misalnya, permintaan akan produk mereka meningkat dan perusahaan ingin memperluas produksi). Selain itu, semakin murah biaya pinjaman suatu perusahaan, semakin banyak uang yang ingin dipinjamnya.
Misalnya, sebuah perusahaan ritel dengan tingkat bunga yang rendah akan memutuskan untuk mengambil pinjaman dan membangun tiga toko baru, dengan tingkat bunga yang lebih tinggi maka perusahaan tersebut akan memutuskan untuk membangun hanya dua toko, dengan tingkat bunga yang lebih tinggi lagi maka perusahaan tersebut akan memutuskan untuk membangun saja. satu, dan pada tingkat bunga tertentu ia akan menolak perluasan produksi sama sekali. .
2. Konsumen meminjam uang bukan untuk mendapatkan keuntungan, tetapi untuk membeli beberapa barang konsumsi. Mereka melakukan hal ini dalam beberapa kasus.
Pertama, mereka bisa meminjam uang untuk memastikan konsumsi saat ini jika terjadi penurunan pendapatan yang tidak terduga. Dalam hal ini, uang dibutuhkan untuk membeli barang-barang penting dan sebenarnya bukan modal. Pinjaman tersebut dapat terjadi dalam kondisi ketidakpastian dalam memperoleh pendapatan - misalnya, jika terjadi kegagalan panen bagi petani.
Kedua, konsumen dapat mengambil pinjaman untuk pembelian barang konsumsi modal, yang memiliki harga relatif tinggi dan memerlukan penghematan uang dari pendapatan dalam jangka waktu yang lama.
Misalkan seorang konsumen ingin membeli piano seharga 10.000 rubel. Untuk mengumpulkan jumlah yang dibutuhkan, konsumen perlu menghemat 1000 rubel selama sepuluh tahun. Konsumen tidak boleh menunggu sepuluh tahun, tetapi meminjam 10.000 rubel dan langsung membeli piano, lalu membayar utangnya dengan bunga selama sepuluh tahun. Dalam hal ini, dia akan segera mulai menerima kegunaan dari piano, tetapi piano akan lebih mahal harganya. Besarnya bunga yang dibayarkannya akan menjadi pembayaran atas kesempatan mendapatkan piano lebih cepat.
Konsumen mana pun pada tingkat bunga tertentu akan menentukan pilihannya, yang ditentukan oleh beberapa faktor. Pertama, preferensi konsumen - konsumen yang lebih tidak sabar dan ingin mulai bermain piano dengan cepat kemungkinan besar akan bersedia membayar jumlah yang diperlukan dalam bentuk bunga agar dapat segera mulai mengonsumsi barang tersebut. Kedua, tingkat kepastian masa depan- jika konsumen tidak mengetahui dengan baik pendapatan masa depannya, ia mungkin ragu untuk meminjam, karena ia mungkin mengalami kesulitan dalam membayar utangnya. Ketiga, jumlah pendapatan konsumen - semakin miskin konsumen, semakin cepat dia memutuskan untuk menunggu dan tidak membayar uang tambahan untuk mendekati awal konsumsi.
Mengubah tingkat suku bunga mengubah pilihan konsumen - semakin rendah tingkat suku bunga, semakin banyak konsumen memutuskan untuk meminjam uang dan membeli barang segera, daripada “menanggung” sampai mereka mengumpulkan jumlah yang dibutuhkan sendiri.
Dengan demikian, Ketika tingkat suku bunga menurun, permintaan modal meningkat karena perusahaan dan rumah tangga memutuskan untuk meminjam lebih banyak uang.
Kurva penawaran modal memiliki kemiringan positif(Gbr. 2), yang juga ditentukan oleh perilaku konsumen dan perusahaan.
Beras. 2 Kurva penawaran
1. Perusahaan bertindak sebagai kreditor jika mereka memiliki uang “ekstra” sementara yang tidak dapat mereka gunakan sendiri untuk menghasilkan keuntungan. Apa alasan munculnya uang “ekstra”?
Salah satu alasan bagi suatu perusahaan untuk memiliki uang tunai sementara mungkin adalah kebutuhan untuk menyimpan sebagian dari keuntungannya dalam bentuk biaya penyusutan, dimaksudkan untuk menutupi biaya barang modal.
Ketiga, memberikan pinjaman kepada lembaga-lembaga pemerintah dan masyarakat untuk menyelesaikan tugas-tugas penting seperti menutupi defisit anggaran, membiayai sebagian pembangunan perumahan, dan sejenisnya.
Bentuk perputaran dana (sumber daya keuangan) di pasar modal:
Pasar kredit memungkinkan terjadinya akumulasi, pergerakan, distribusi dan redistribusi modal pinjaman antar bidang perekonomian. Pasar kredit adalah mekanisme yang menjalin hubungan antara perusahaan dan warga negara yang membutuhkan dana, serta organisasi dan warga negara yang dapat menyediakan (meminjamkan) dana tersebut dalam kondisi tertentu.
Pada saat yang sama, pasar kredit merupakan sintesis pasar untuk berbagai alat pembayaran. Di negara-negara dengan ekonomi pasar maju, perjanjian kredit dimediasi, pertama, oleh lembaga kredit (bank umum atau lembaga lain) yang meminjam dan memberikan pinjaman, dan kedua, oleh investasi atau organisasi serupa yang menjamin penerbitan dan perpindahan berbagai kewajiban utang yang direalisasikan di pasar sekuritas khusus.
Berfungsinya pasar modal memungkinkan perusahaan untuk memecahkan masalah baik pembentukan sumber daya investasi untuk pelaksanaan proyek investasi riil, maupun investasi keuangan yang efektif (implementasi investasi keuangan jangka panjang). Aset keuangan yang beredar di pasar modal cenderung kurang likuid; Mereka dicirikan oleh tingkat risiko finansial tertinggi dan, karenanya, tingkat keuntungan tertinggi.
Perlu dicatat bahwa pembagian pasar keuangan tradisional menjadi pasar uang dan pasar modal dalam kondisi modern fungsinya bersifat kondisional. Konvensi ini ditentukan oleh fakta bahwa pasar modern teknologi keuangan dan kondisi untuk menerbitkan banyak instrumen keuangan memberikan cara yang relatif sederhana dan cepat untuk mengubah aset keuangan jangka pendek individu menjadi aset keuangan jangka panjang dan sebaliknya.
Ketika mengkarakterisasi jenis pasar keuangan tertentu berdasarkan kedua karakteristik yang disebutkan di atas, perlu dicatat bahwa jenis pasar ini saling berhubungan erat dan beroperasi di ruang pasar yang sama. Ya, semua jenis pasar yang melayani peredaran berbagai jenis aset keuangan (instrumen, jasa) sekaligus merupakan bagian yang tidak terpisahkan baik dari pasar uang maupun pasar modal.
Modal sebagai faktor produksi mengungkapkan totalitas sumber daya produksi yang diciptakan oleh manusia untuk digunakan guna menghasilkan barang-barang ekonomi masa depan demi memperoleh keuntungan. Modal meliputi: bangunan, struktur, peralatan, perkakas, teknologi, pengembangan, bahan, bahan mentah, produk setengah jadi.
Berbagai elemen modal berpartisipasi dalam proses produksi dengan cara yang berbeda. Penting untuk dicatat bahwa satu komponen modal digunakan satu kali dan dikonsumsi seluruhnya selama setiap siklus produksi. Bagian lainnya berfungsi selama beberapa tahun dan dikonsumsi secara bertahap selama beberapa siklus produksi. Bagian pertama dari modal disebut bisa dinegosiasikan modal, dan yang kedua - utama
Untuk modal kerja- bahan mentah, bahan, bahan bakar, energi, produk setengah jadi, dll.
Pasar modal kerja akan menjadi pasar sumber daya yang khas. Prinsip-prinsip organisasinya dan mekanisme untuk membangun keseimbangan memiliki banyak kesamaan dengan pasar tenaga kerja. Maksimalisasi keuntungan di pasar modal kerja dicapai pada titik kesetaraan produk marjinal dalam bentuk moneter dan biaya marjinal dari sumber daya material yang beroperasi. Dengan kata lain, ketika suatu perusahaan mengoptimalkan permintaan modal kerja, berlaku aturan MRP = MRC.
Jangan lupa bahwa ciri penting modal kerja adalah unsur-unsurnya diubah menjadi uang tunai. Mengapa disebut modal kerja modal kerja.
Penciptaan nilai apa pun melibatkan penggunaan modal tetap. Pengorganisasian produksi baru tidak mungkin dilakukan tanpa investasi pada struktur, bangunan, dan peralatan. Pengoperasian suatu perusahaan juga memerlukan biaya untuk memperbarui dan memulihkan modal tetap yang ada.
Karena modal tetap terlibat dalam kegiatan ekonomi selama beberapa tahun, faktor waktu menjadi sangat penting dalam berfungsinya pasar modal tetap.
(1 peringkat, rata-rata: 5,00 dari 5) 
Memuat...
