Finansal sermaye piyasasının özü ve işlevleri. Sermaye piyasası ve kısa özellikleri Gerçek sermaye arzı

giriiş

Bölüm 1. Sermaye Teorileri. Sermaye piyasası ve yapısı

1 Sermaye, kavramı ve teorileri

2 Sermaye piyasasının kavramı, özellikleri, yapısı

Bölüm 2. Rusya'da sermaye piyasasının işleyişinin özellikleri

1 Rusya'da sermaye piyasasının gelişimi. Modern koşullarda Rusya'da sermaye piyasasının gelişimi

2 Rusya'da sermaye piyasasının durumu ve beklentileri

Çözüm

Kullanılan kaynakların listesi

giriiş

Sermaye, kar elde etmek için kullanılan mülktür.

Klasik anlayışa göre bu, kural olarak fiziksel (üretim, gerçek) sermayedir. Mal ve hizmet üretmek için kullanılan üretim araçlarını (binalar, yapılar, ekipman, makineler) içerir. Bir ürünün sermaye sayılabilmesi için aşağıdaki özelliklere sahip olması gerekir:

· onu diğer malların üretiminde kullanma olasılığı (bu da onu bir üretim faktörü haline getirir);

· bu ürün işleme sonucu elde edilmiş olmalıdır (işlenmemiş doğal kaynaklar, örneğin madenler, toprak olarak sınıflandırılmalıdır);

· böyle bir ürün tamamen üretim sürecinde kullanılmaz (bu, bu ürünü hammaddelerden ve yarı mamul ürünlerden önemli ölçüde ayırır).

Ekonomik sistemin gelişmesi sırasında para sermaye, bağımsız bir sermaye olarak tahsis edilir. Bununla birlikte, para sermayenin, sanayi sermayesinin dolaşım sürecinde, üretim araçlarının satışı ve edinilmesinde olduğu kadar, satın alma ve satış eylemlerinde de bir gecikmenin meydana gelmesinin bir sonucu olarak ortaya çıktığını belirtmek gerekir. Sonuç olarak, endüstriyel sermayenin parayı profesyonelce ve daha etkili bir şekilde manipüle edebilen girişimcilere aktardığı geçici olarak serbest fonlar ortaya çıkmaya başlar.

Bu tür koşullar kredi (para) kapitalistlerinden oluşan bir katmanın ortaya çıkmasına yol açmaktadır.

Borç sermayesi ile yapılan işlemler, emtia-para işlemlerinden, ikincisinin üretim araçlarının satın alınması, emeğin kiralanması ve ayrıca üretilmiş ürünlerin satışı ile ilişkili olması bakımından farklılık gösterir. Dolayısıyla para sermayesi, paranın kendisi özel bir satın alma ve satış nesnesi haline geldiğinde, kaçınılmaz olarak borç biçimini alır.

Kredi sermayesinin ortaya çıkışı, ortaya çıkan değişikliklerin kurumsal konsolidasyonu ihtiyacını yarattı.

Ulusal sermaye piyasalarının gelişmişlik düzeyi bir dizi faktör tarafından belirlenmektedir. Bu faktörler arasında başlıcaları şunlar olacaktır:

Ø ülkenin ekonomik kalkınma düzeyi;

Ø ülkedeki hisse senedi ve kredi piyasalarının işleyişine ilişkin yerleşik gelenekler;

Ø ekonomik sistemdeki üretim birikimi düzeyi;

Ø ev tasarrufu.

Kuşkusuz, yukarıdakilerin en önemlisi ülkenin ekonomik gelişmişlik düzeyidir.

Dolayısıyla, tamamen açık olan sonuç, bu kriterin en iyi üç dünya ekonomik merkezi tarafından karşılandığıdır:

ØABD;

ØAvrupa;

ØJaponya.

Burada çok büyük ölçekli, çok gelişmiş sermaye piyasaları var. Ancak burada da bazı farklılıkların ve karakteristik özelliklerin bulunduğunu belirtmekte fayda var.

Makalede sermaye piyasasının özü ve gelişimi, işlevleri ve yapısı incelenmektedir. Rusya'da sermaye piyasasının işleyişine ilişkin bazı sorunlar ve bunları çözmenin olası yolları da belirtildi.

Bölüm 1. Sermaye Teorileri. Sermaye piyasası ve yapısı

1.1 Sermaye, kavramı ve teorileri

Geleneksel olarak sermaye sabit ve işletme sermayesi olarak ikiye ayrılır. Faaliyet alanlarına göre genellikle sanayi (üretim), mali (kredi) ve ticaret olarak ayrılır.

Sermaye ve kâr teorileri arasında en ünlüleri emek teorisi, gelir getiren bir mal olarak sermaye teorisi ve perhiz teorisidir.

Ekonomik bir kaynak olarak sermayenin aşağıdakilere bölünmesi tavsiye edilir: gerçekVe parasal.

En büyük ekonomi okullarının ve yönelimlerinin çoğunun temsilcileri, her şeyden önce sermayenin özünü ve önemini kendi yöntemleriyle açıklamaya çalıştı. Bu, birçok eserin başlığından bile görülebilir; örneğin: E. Böhm-Bawerk'in “Sermaye ve Kâr”, Karl Marx'ın “Sermaye”, J. Hicks'in “Maliyet ve Sermaye”, “Sermayenin Doğası ve Kâr”, I. Fischer. sermaye piyasası rusya

Sermaye, daha fazla malın üretimi için kaynak olarak kullanılan entelektüel, maddi ve finansal kaynaklar biçimindeki malların toplamıdır.

Daha dar tanımlar da yaygındır.

Örneğin sıkı bir şekilde takip etmek muhasebe tanımısermaye şirketin tüm varlıkları olarak değerlendirilmelidir.

Ekonomik tanıma göre sermaye en temel iki türe ayrılmalıdır:

gerçek (yani maddi veya entelektüel biçimde);

para ve çeşitli finansal varlıklar şeklinde olan finansal.

Çoğu zaman üçüncü bir tip de tanımlanır insan sermayesiİyi eğitime, sürekli eğitime ve sağlığa yapılan yatırımlar sonucunda oluşan bir kuruluştur.

Rusya Federasyonu'nda sabit sermayeye genellikle sabit varlıklar denir, ancak ikincisi biraz daha dar bir kavramdır. Sabit varlıklar, toplumsal emeğin yarattığı, uzun süre hizmet veren ve değerini parça parça kaybeden bir dizi maddi ve maddi varlıktır. Aynı zamanda duran varlıklar, maddi olmayan duran varlıkları, marka değerini vb. de içerir.

Gerçek işletme sermayesimaddi dönen varlıklardan oluşur. Bu içerir:

üretken rezervler;

bitmemiş üretim;

depodaki bitmiş ürünler;

yeniden satılacak mallar.

Gerçek sermayenin sınıflandırılması (gerçek varlıklar, finansal olmayan varlıklar) Şekil 1'de gösterilmektedir.

Pirinç. 1 - Gerçek sermaye yapısı

Örneğin, maddi dönen varlıklar, tedarikçiler ve müşterilerle yapılan anlaşmalarda fonlarla destekleniyorsa (buna, müşterilere yönelik alacak hesapları veya taksit ödemelerinin yanı sıra tedarikçilere yönelik ertelenmiş giderler veya avanslar da dahildir), işletmenin kasasındaki nakit ve ücret giderleri, o zaman bu durumda muhasebe tanımını elde ederiz işletme sermayesi(dönen varlıklar, dönen varlıklar).

Sermaye kâr biçiminde gelir üretir. Kâr çeşitli şekillerde olabilir, örneğin:

şirket karı;

entelektüel sermaye vb. sahibinin telif hakları.

Finansal sermaye(finansal varlıklar da denir) nakit ve finansal varlıklardan oluşur. Finansal sermaye, ekonomik dolaşımın ihtiyaçlarının bir sonucu olarak, kâr (örneğin hisse senetlerinden) ve faiz (tahvil veya banka mevduatlarından) şeklinde gelir sağlar. Kredi şeklinde sağlanan finansal sermayeye kredi sermayesi de denir.

İlişkin sermaye teorileri, o zaman oldukça uzun bir geçmişleri var.

Örneğin Adam Smith, sermayeyi paranın yanı sıra birikmiş şeyler stoku olarak tanımladı. David Ricardo, sermayeyi üretim araçlarının maddi arzı olarak yorumladı. Yani, örneğin ilkel bir adamın elindeki bir sopa ve bir taş, ona aslında arabalar ve fabrikalar gibi benzer bir sermaye unsuru gibi görünüyordu.

Ricardo'nun (aynı zamanda Ricardocu olarak da anılır) sermayeye bir üretim araçları stoku olarak yaklaşımı, Rusya Federasyonu da dahil olmak üzere birçok ülkenin ulusal zenginlik istatistiklerine yansımaktadır. Örneğin, yurt içi istatistikler ulusal zenginliğe hem sabit varlıkları, hem maddi dönen varlıkları hem de hane mülklerini (örneğin, dayanıklı tüketim malları) dahil etmektedir.

Marx, seleflerinden farklı olarak “sermaye” kavramına toplumsal nitelikte bir kategori olarak yaklaştı. K. Marx, sermayeyi kendi kendine artan bir değer olarak görüyordu ve bu da sözde artı değerve Marx'a göre bunu yalnızca ücretli emek yaratabilir.

Sermayenin yorumları arasında oldukça ilginç bir noktayı vurgulamaktan kendimizi alıkoyamayız. yoksunluk teorisi. Kurucu babaları arasında her şeyden önce İngiliz iktisatçı Nassau William Senior (1790-1864) yer alır. Bilim adamı, emeği, boş zamanlarını ve huzurunu feda eden işçinin "fedakarlığı" olarak görürken, sermaye zaten kapitalistin "fedakarlığı"ydı. İkincisi, tüm mülkünü kişisel ihtiyaçlar için kullanmaktan kaçınır, önemli bir kısmını sermayeye dönüştürür (yani onu genişletilmiş yeniden üretime koyar).

Amerikalı iktisatçı I. Fisher'a (1867-1947) göre sermaye, daha sonra gelir akışına dönüşen bir hizmet akışı yaratan şeydir. Üstelik belirli bir sermayenin hizmetlerine ne kadar değer verilirse, gelir de o kadar yüksek olacaktır. Bu nedenle sermaye miktarı, elde edilen gelir miktarına göre değerlendirilmelidir. Örnek olarak: Bir daireyi kiralamak, sahibine her yıl 5.000 Dolar getiriyorsa ve güvenilir bir bankada, sabit vadeli bir hesaba yatırılan paranın yıllık %10'unu alabiliyorsa, o zaman dairenin gerçek fiyatı 50.000 Dolardır, çünkü bu, her yıl 5.000 $ alabilmek için bankaya yıllık %10 oranında yatırılması gereken tutarın tam olarak aynısıdır.

Fischer'in önerdiği tanım dünyadaki en popüler tanımlardan biridir.

1.2 Sermaye piyasasının kavramı, özellikleri, yapısı

Modern ekonomide gerçek sermaye elbette önemini tamamen koruyor, ancak para ve menkul kıymetlerden oluşan finansal sermaye giderek daha önemli bir rol kazanıyor.

Bu iki sermaye türünün bir arada bulunması, modern ekonominin özünde iki sektörden oluşmasına yol açmıştır. Finans sektörü finansal sermayeye dayalı, finansal hizmet üreten, aynı zamanda reel sektör reel sermayeye dayalı, mal ve finansal olmayan hizmet üreten bir sektördür.

Sermaye piyasasının (finansal piyasa) yapısına gelince, bir dizi olarak temsil edilebilir:

Döviz piyasası;

türev finansal araçlar piyasası (türevler);

sigorta piyasası;

kredi sermaye piyasası (kredi piyasası);

borsa (kredi piyasasının bir kısmıyla birlikte borsayı oluşturur).

Sermaye piyasaları, büyük pazar bölümlerine karşılık gelen çeşitli işlemleri gerçekleştirir.

Ana olanlar arasında vurgulamaya değer:

döviz işlemleri;

türevlerle yapılan işlemler (türev finansal araçlar);

sigorta piyasasındaki işlemler;

kredi sermaye piyasasındaki işlemler;

borçlanma senetleriyle yapılan işlemler;

devlet tahvili piyasasındaki işlemler;

borsadaki işlemler.

Modern dünyada hisse senetleri ve tahviller, oldukça likit olmaları, yani kârlı bir şekilde satılabilmeleri nedeniyle sermaye yatırımının en popüler araçlarıdır.

Reel sermaye talebi finansal olmayan yatırımlardan (gerçek sermayeye yapılan yatırımlar) kaynaklanmaktadır. Bu yatırım talebi, yatırım malları ve hizmetleri olarak adlandırılan, reel sermayenin yeniden üretimi ve yenilenmesi için ihtiyaç duyulan çok sayıda mal ve hizmete olan talepten oluşmaktadır.

Temel yatırım malları, kural olarak, sabit sermaye için ekipman, makine, ulaşım ve inşaat malzemelerinin yanı sıra işletme sermayesi için yakıt, hammadde, enerji, malzeme ve yarı mamul ürünler ile yatırım hizmetleridir (tasarım, jeolojik araştırma, vesaire. ).

Yatırım mallarına en büyük talep firmalardan geliyor. Ancak yatırım mallarının tüketicileri aynı zamanda:

hane halkı (örneğin makine ve ekipman satın aldıklarında, ev inşa ettiklerinde, yakıt ve enerji satın aldıklarında vb.);

devlet ve kar amacı gütmeyen kuruluşlar (örneğin savunma ihtiyaçları için mal satın almak, iç kanun ve düzeni sağlamak, bilim, eğitim, sağlık hizmetleri vb.).

Gerçek sermaye arzı, yatırım malı üreticileri ve satıcıları tarafından oluşturulur, yani her şeyden önce:

endüstriyel firmalar;

yapı;

tarımsal;

Ulaşım;

ticaret;

yatırım hizmetleri firmaları.

Reel sermaye piyasalarının yapısı esas itibariyle yatırım mallarına yönelik piyasalardan oluşmaktadır. Çok çeşitlidirler, bunları listelemek zordur, ancak ana olanlar öne çıkmaktadır:

araba pazarları;

teçhizat;

Araç;

yakıt ve malzemeler.

Sermaye piyasalarıFinansal varlıkların alınıp satıldığı sermaye piyasası bölümlerini adlandırın.

Sermaye piyasasının veya finansal piyasanın yapısı farklı şekillerde temsil edilebilir. Aşağıda, Şekil 2'de. Şekil 2 mümkün olan en temel seçeneklerden birini sunmaktadır.

Pirinç. 2 - Sermaye piyasası yapısı

Türev piyasasında, döviz piyasasında ve sigorta hizmetleri piyasasında, çoğunlukla kısa vadeli işlemler (1 yıla kadar bir süre için yapılan) gerçekleştirilir. Banka kredileri ve borçlanma senetleri piyasaları olarak ikiye ayrılan kredi piyasasında, oldukça fazla sayıda kısa vadeli işlem de gerçekleştirilmektedir.

Borsaya gelince, daha çok uzun vadeli operasyonların yaygınlığıyla karakterize edilir. Hisse senedi piyasası ve kredi piyasasının bir parçası (borçlanma senetleri piyasası) genellikle tek bir piyasada birleştirilir - borsa (menkul kıymetler piyasası), ancak çoğu zaman borsa bazen yalnızca borsa anlamına gelir.

Döviz piyasası- sermaye piyasalarının en büyüğü.

Bunun nedeni aşağıdaki nedenlerden kaynaklanmaktadır:

· doğası gereği devasa ölçeğiyle bu pazara hem dış ticarete hem de uluslararası sermaye hareketlerine hizmet eden;

· Bu piyasada çok sayıda tamamen spekülatif işlem gerçekleştirilmektedir. Bunlar, dış ticaret veya uluslararası sermaye hareketleri için döviz bozdurmayı değil, döviz arbitrajından (döviz kurlarındaki değişikliklerden) marj elde etmeyi amaçlayan işlemlerdir;

· Döviz kurlarındaki değişiklik risklerinden korunmak (sigortalamak) ve tamamen spekülatif amaçlar için, büyük miktarlarda kısa vadeli para birimi araçları ihraç edilir (bunlar her şeyden önce para birimi türevleridir).

Döviz ticareti ve döviz türevleri dünyanın her yerinde gerçekleştirilmektedir, ancak en önemli rol dünyanın finans merkezlerine aittir. Tüm döviz işlemlerine bakıldığında, Londra (küresel döviz işlemlerinin yaklaşık %30'u) liderliğini üstlenecek, ardından New York ve Tokyo gelecek. Döviz vadeli işlemlerinin ölçeğini analiz edersek, bu tür işlemlerin çoğu Chicago'da gerçekleştirilmektedir.

Rusya'ya gelince, döviz işlemlerinin büyük kısmı Moskova'da, özellikle de Moskova Bankalararası Döviz Borsası'nda (MICEX) gerçekleştiriliyor.

Dünyadaki herhangi bir para birimini (doğrudan olmasa da üçüncü bir para birimi aracılığıyla) değiştirebilirsiniz, ancak yine de takas işlemleri, dünya para birimleri olarak da adlandırılan dünyanın çeşitli para birimlerine yönelir. Bu öncelikle ABD doları için geçerlidir. Amerikan doları tüm küresel para işlemlerinin yaklaşık yarısını oluşturuyor. AB'deki mali ve ekonomik durum istikrara kavuştukça, euro yavaş yavaş doların rakibi haline geliyor. Japon yeni, sterlin ve İsviçre frangı çok daha mütevazı pozisyonlara sahip.

Küresel sigorta pazarının büyüklüğü2,5 trilyon olduğu tahmin ediliyor. $. Bu, yıllık sigorta ödemelerinin veya sigorta primlerinin tutarıdır. Günümüzde küresel sigorta pazarında faaliyet gösteren farklı büyüklüklerde çok sayıda firma bulunmaktadır. Bu şirketlerin çoğu çok ulusludur.

Sigorta piyasası özellikle ekonomik açıdan gelişmiş ülkelerde gelişmiştir. Bazen, belirli bir pazarın gelişmişlik derecesine bağlı olarak bile, ülkenin ekonomik gelişimi hakkında sonuçlar çıkarılır. Çeşitli tahminlere göre bu ülkelerde sigorta olası tüm risklerin yaklaşık %90-95'ini karşılarken, Rusya'da bu oran %10'dan azdır. Dolayısıyla gelişmiş ekonomik sistemlerde güçlü yatırımcılar sigorta şirketleridir.

Sermaye piyasalarında çeşitli işlemler gerçekleşmektedir. operasyonlar, ana pazar segmentlerine karşılık gelir.

Açık dövizPiyasa (aynı zamanda forex piyasası olarak da bilinir) bazı para birimlerini diğerleriyle değiştirir. Bu piyasada para birimleri tamamen farklı amaçlarla değiştirilir:

dış ticaret mallarına ilişkin ödemeler;

uluslararası yatırımlar;

borç kurtarma;

risk nötralizasyonu;

Tahkim.

Elektronik iletişimin gelişmesi, pazarı günün 24 saati işleyen küresel bir hale getirdi.

Döviz türevlerinin (türev menkul kıymetler) ticareti emtia, hisse senedi veya özel vadeli işlem borsalarında yoğunlaşmıştır.

İleridöviz işlemleri (vadeli işlemler, vadeli işlemler) gelecekte herhangi bir dönem için ve herhangi bir tutarda yapılabilir. Forwardlar likit değildir çünkü üçüncü bir tarafa satılması zordur.

Vadeli işlemlerDöviz işlemleri (vadeli işlemler) de gelecekte döviz alım satımına yönelik işlemlere dayanmaktadır. Bununla birlikte, vadeli işlemden farklı olarak vadeli işlem, standart miktarda bir varlığın standart bir tarihte teslim edilmesini gerektiren bir borsada işlem gören anlaşmadır.

Sigorta pazarındaki faaliyetlerGeleneksel olarak, sağlık ve hayati faaliyetlere, emekli aylığı sağlanmasına ve çalışma kabiliyetine ve poliçe sahibinin veya sigortalı kişinin (kişisel sigorta), mülkiyetine sahip olması, kullanması ve elden çıkarması nedeniyle oluşacak zararlara karşı koruma sağlamanın yanı sıra, sigortalılara yapılan ödemeleri karşılamayı amaçlar. gerçek veya tüzel kişilerin üçüncü şahıslara vereceği zararlardan (sorumluluk sigortası).

Menkul kıymetlerle yapılan işlemler (borsadaki işlemler).

Menkul kıymetlerle yapılan işlemler sınıflandırılırken çeşitli kriterlerden yola çıkılabilir. Nakit ve acil işlemlere bölünme en önemlisidir. Ayrıca ayırt edin tahkim anlaşmalarıMenkul kıymetlerin çeşitli borsalarda kurlarında olası bir farklılık olması durumunda yeniden satışına dayanan ve paket fırsatlarıbüyük miktarlarda menkul kıymetlerin alım satımına yönelik işlemlerdir.

İçin nakit işlemiçoğu durumda uygulanmasının işlemin sonuçlanmasından hemen sonra gerçekleşmesi tipiktir.

Acil operasyonlarözünde, bir tarafın belirli bir süre içinde belirli miktarda varlığı sağlamayı taahhüt ettiği, diğer tarafın ise bunları derhal kabul edip önceden kararlaştırılan tutarı ödediği tedarik anlaşmalarıdır.

Bölüm 2. Rusya'da sermaye piyasasının işleyişinin özellikleri

2.1 Rusya'da sermaye piyasasının gelişimi. Modern koşullarda Rusya'da sermaye piyasasının gelişimi

Özelleştirme sonucunda ortaya çıkan Rus ekonomisinin özel sektörü, toplumun ana kesimi açısından en önemli sorunların bir kısmını tam olarak çözemediği ortaya çıktı. Her şeyden önce, özel sektörde varlık yönetiminin açıkça yüksek verimliliğine ilişkin tez savunulamazdı. Özel mülkiyete sahip olan ve belirli kişisel sahiplere ait olan varlıklar, yalnızca belirli koşullar altında bir etki yaratır:

yarışma;

hukukun üstünlüğüne sıkı sıkıya bağlılık;

özel ekonomik faaliyetin enerjisini diğer sosyo-ekonomik alanların gelişimi üzerinde baskılayıcı etkisi olmayan alanlara yönlendirmek.

Yeni Sovyet sonrası sistemde reel sektöre yapılan özel yatırımlar ancak 1998'deki mali krizden sonra gözle görülür oranlar kazanmaya başladı; bu kriz büyük ölçüde Rusya'nın hammadde ihracatının ana kalemlerindeki fiyat düşüşlerinden kaynaklandı. Bu faktör, devletten ve halktan nispeten kolay “para alma” olasılığını önemli ölçüde azaltmıştır. Bu, büyük işletmelerin temsilcilerini fonlarının bir kısmını daha az karlı faaliyet alanlarına yatırmaya motive etti.

Rusya pazarında arz ve talebin oluşmasında önemli bir faktör olarak sermayenin yurt dışına göçünü de belirtmekte fayda var. Tarihsel olarak, 1980'lerin sonunda, SSCB'de ülkeden yasa dışı sermaye ihracatı başladı. Bu eğilim 1990'lı yıllarda da devam etti. Sermaye, çoğunlukla ticari olmayan gayrimenkullere, kredi sermayesi biçiminde gelişigüzel yatırıldı ya da basitçe yurtdışında "yenildi". 2000'li yıllarda, girişimci sermayeyi artırmaya yönelik açık bir eğilim ortaya çıktığından, Rusya Federasyonu'ndan sermaye ihracatının niteliği zaten temelden değişti.

İlk yerli TNC'lerin başarılı bir şekilde ortaya çıkıp gelişmeye başlamasıyla, yabancı yatırımlar ve onların yardımıyla elde edilen yabancı varlıklar yavaş yavaş Rusya ekonomisinde özel bir rol oynamaya başlıyor. Böylece ülkemizde yavaş yavaş oldukça benzersiz, paralel bir dış ekonomi oluşmaya başladı, iç ekonomiyle yakından bağlantılı ve gelişimi üzerinde giderek daha belirgin bir etki yaratan, küresel ekonomiye entegrasyonuna katkıda bulundu. Prensip olarak bu olgu, küreselleşme sürecine aktif olarak katılan istisnasız tüm gelişmiş ülkelerin karakteristik özelliğidir.

Yabancı genişleme, çoğu zaman ana şirketin tüm işinin gelişmesi için bir sinerji etkisi sağlar ve bu, tüm Rusya ekonomisi için olumlu bir faktördür.

Petrol ve gaz üreten şirketler arasında satış açısından dünyada ikinci sırada yer alan Concern Gazprom, aynı zamanda şirketin küresel dünyadaki küresel varlık stratejisinin bir parçası olarak üçüncü ülkelerde hidrokarbonların aranması, üretimi, taşınması ve pazarlanmasına yönelik projelere katılmayı hedefliyor. Petrol ve gaz piyasası, hem yarışmalara ve açık artırmalara katılımı hem de varlık değişimi işlemlerini kullanıyor.

Rosneft aynı zamanda iddialı planlar yapıyor ve orta vadede kapitalizasyon açısından en büyük beş küresel şirketten biri olmayı hedefliyor.

Yurtdışında faaliyet gösteren Rus sermayesine bağlı şirketlerin sayısına bakıldığında, Rusya Federasyonu'nun dış ekonomisinin temelinin offshore şirketlerden oluştuğunu söyleyebiliriz.

Mantıklı bir soru ortaya çıkıyor: "Rus ticaretinin yurtdışına yayılmasını sınırlamaya değer mi?" Bu olgunun, dünya ekonomisinin pazarın küreselleşmesine yönelik eğilimin ve Rus ticaretinin bununla artan entegrasyonunun neden olduğu nesnel bir süreç olduğunu söylemekte fayda var. Sonuç olarak, sıkı kısıtlayıcı önlemler alınarak ilgili finansal akışların bir kısmının “gölge” kanala çekilmesi mümkün olmaktadır.

Öte yandan, Rus ticaretinin yurtdışına açılmasının ve buna paralel bir dış ekonominin gelişmesinin olumsuz sonuçları göz önüne alındığında, bu alanda dengeli bir politikanın geliştirilmesi ve uygulanması gerekmektedir. İki ana yön ayırt edilebilir:

yerli işletmelerin yurtdışına genişletilmesine yönelik hükümet desteği;

Rusya'dan haksız sermaye çıkışını azaltmaya ve yerli ve yabancı ekonomileri birbirine yaklaştırmaya yardımcı olacak piyasa ve idari önlemler.

Bugün Rusya Federasyonu'nda yatırım işinin genişletilmesine ilişkin iyi düşünülmüş bir devlet politikası yoktur.

Ayrıca işletmelerin borsa gibi bir sermaye kaynağından çok az yararlanmaları ve aslında dış stratejik yatırımcıları çekmeye hazır olmamaları da temel sorunlardan biri.

1.2 Rusya'da sermaye piyasasının durumu ve beklentileri

Yerli şirketlerin yabancı yatırımlarını desteklemeye yönelik Rus politikasının öncelikleri şunlar olmalıdır:

ülkenin ekonomik sisteminin modernizasyonu;

ihracat çeşitlendirmesi;

hammadde ile üretim tedarikinin iyileştirilmesi;

iç pazarın tüketim mallarıyla doygunluğu;

Rus şirketlerinin uluslararası düzeyde kaybettiği pozisyonların onarılması;

entelektüel sermayenin yurt dışına çıkışının ve nitelikli işgücü kaynağı sıkıntısının azaltılması;

çevrenin korunması ve çevre kirliliğinin azaltılması;

yabancı ülkelerin mali borçlarının dönüştürülmesi vb.

Listelenen bu önceliklerin tümü, ülkenin uzun vadeli ve sürdürülebilir kalkınmasındaki ulusal çıkarlara karşılık gelmektedir.

Yabancı yatırımların Rusya ekonomisindeki etkinliği düşük olduğundan, doğrudan yabancı yatırımların izlenmesine yönelik hedefli bir program oluşturma sorunu acildir.

Navoi A.'ya göre şunları içermelidir:

bunların uygulanmasına yönelik bir stratejinin geliştirilmesi (doğrudan yatırım çekmek için gerekli hacimler, öncelikli sektörlerin listesi, hükümet destek önlemleri);

doğrudan yatırımların izlenmesi için daha net bir sistemin oluşturulması (sektöre göre ayrıntılar, yatırım türü, yatırımcıların ülke ve sektör bağlantıları, ülkesine geri gönderilen sermayenin payının belirlenmesi, yatırım koşulları);

doğrudan yabancı yatırımın etkinliğinin analizi (kontrol edilen bir işletmenin üretim varlıklarını güncellemeye yönelik yabancı yatırımların payı, satın alınan işletmedeki işgücü verimliliğinin dinamikleri, sektördeki rekabetin durumu, doğrudan ihraç edilen karların payı) yurtdışındaki yabancı yatırımcılar.

Çözüm

Rusya ekonomisinin idari-komuta ekonomisinden piyasa ekonomisine dönüşümü, Rusya Federasyonu'nda ekonominin ihtiyaçlarına hizmet edecek bir kredi sermaye piyasasının oluşturulmasını zorunlu kılmıştır. Bununla birlikte, ülkedeki kredi sermaye piyasasının gerçek anlamda gelişmesi, aşağıdaki gibi diğer piyasaların da buna uygun olarak gelişmesiyle mümkündür:

Ø üretim araçları pazarı;

Ø tüketim malları pazarı;

Ø işgücü piyasası;

Arazi pazarı;

Ø Emlak piyasası.

Bütün bu piyasaların sermaye piyasasının kendilerine sağladığı fonlara ihtiyacı var.

.“Sermaye” kavramının modern anlayışına katkıda bulunan ana sermaye teorileri ele alınmaktadır.

.Sermayeye, sermaye piyasasına ve yapısına modern bir bakış sunulmaktadır. Sermaye hizmetleri, kredi sermayesi ve sermaye malları piyasasındaki arz ve talep sorunları yansıtılmaktadır.

.Rusya'da sermaye piyasasının gelişimi ve piyasanın mevcut durumu gösterilmektedir. Sermaye piyasasının mevcut durumunun iyileştirilmesine yönelik öneriler yansıtılmaktadır. Sermaye piyasasının devlet politikasıyla ayrılmaz bir şekilde bağlantılı olduğu ortaya çıktı (hem piyasa üzerindeki etki araçları hem de devletin ya ülkenin büyük sanayilerinin çoğunun ortak sahibi olması ya da devlet şirketleri kurması nedeniyle). Buna karşılık, Rusya pazarı dünya pazarıyla ayrılmaz bir şekilde bağlantılıdır (Batı'da borç verme, Rus ekonomisine yabancı yatırım).

Kullanılan kaynakların listesi

1. Bukasyan G.M. İktisat teorisi ders kitabı. - M.: INFRA-M, 2011.

2. Vlasievich Yu, Rusya Ekonomisi: etkiler ve paradokslar. M.: BİRLİK-DANA, 2011.

M.A. Sazhina, G.G. Chibrikov. Ekonomik teori. - M .: Infra-M, 2012.

Nureyev R.M. Mikroekonomi dersi. - M .: Norma - Infra-M, 2010.

Rus ekonomisi: finansal sistem. / Ed. Gerasimenko V.V., Gorodetsky D.E. - M.: MSU, TEİS, 2012.

Rus sermaye piyasaları: Mars'ta yaşam var mı? // Hisse senetleri ve tahvil piyasası. - 4 numara. - 2010.

Sviridov O.Yu. Para, kredi, bankalar. - Rostov-na-Donu: Phoenix, 2010.

Modern ekonomi. / Ed. Mamedova O.Yu. - Rostov-na-Donu, 2001.

İktisat: Ders Kitabı / Ed. Bulatova A.Ş. - M.: BEK, 2012.

İktisat teorisi / Ed. yapay zeka Dobrynina, L.S. Taraseviç. - St.Petersburg: Peter, 2011.

http://www.grandars.ru

Http://cyberleninka.ru.

özel ders

Bir konuyu incelemek için yardıma mı ihtiyacınız var?

Uzmanlarımız ilginizi çeken konularda tavsiyelerde bulunacak veya özel ders hizmetleri sağlayacaktır.
Başvurunuzu gönderin Konsültasyon alma olasılığını öğrenmek için hemen konuyu belirtin.

Sermaye piyasası, alım-satım konusunun sermaye olduğu bir piyasadır (bildiğiniz gibi sermaye sadece parayı veya parasal büyüklükleri kapsamaz). Daha ayrıntılı bir açıklama için iktisatçılar parasal ilişkiler ile borsayı ayrı ayrı birbirinden ayırırlar.

Parasal ilişkiler, ödeme (kredi belirli bir faiz oranıyla verilir), geri ödeme (kredinin geri ödenmesi gerekir) ve aciliyet (kredi sözleşmesi, kredinin ödenmesi ve faizinin ödenmesi için son tarihleri içerir) ile karakterize edilir.

Borsa, menkul kıymetlerin satıldığı bir piyasadır. İhraç eden işletme (yani ilgili devlet kurumlarının izniyle menkul kıymet ihraç eden bir işletme), hisse ihraç ederek işletmesi ve gelişimi için gerekli fonları toplama fırsatına sahiptir. Devlet hisse ihraç edemez (sonuçta hisse, sahibine mülkiyet hakkı verir), ancak tahvil ihraç etme hakkına sahiptir.

İktisat literatüründe sermayenin çok sayıda tanımını bulabilirsiniz. En evrensel anlamda sermaye, gelir üreten bir değerdir.

Sermayenin üretim faktörü olarak fiyatı faizdir. Sermayenin sahibi, onu geçici kullanım için bir girişimciye veya bankaya sağlayarak, belirli satın almalardan ve belirli bir süre için onu elden çıkarma hakkından vazgeçer. Buna göre alması oldukça doğaldır.

belirli bir tazminat, yani yüzde. Reel faiz oranı kavramını vurgulamak çok önemlidir.

Bankaya para yatırdığımızda karşılaştığımız faiz oranı nominaldir. Bizim için enflasyon oranını hesaba katmıyor. Artan fiyatlar nedeniyle paranın değer kaybına göre ayarlanan faiz oranına reel denir (doğal olarak bankalar buna isim vermez çünkü negatif olabilir ve bu durumda mevduat sahibi, pahalı bir satın almayı seçen kişiye kıyasla kaybeder.) depozito).

Nominal faiz oranı, ödünç verilen sermayeden elde edilen gelirin, ödünç verilen sermaye miktarına oranı olarak tanımlanabilir.

Mevduatın faiz oranı genellikle her zaman krediye göre daha düşüktür.

Yatırım kararları verirken firma, yatırılan sermayenin potansiyel (tahmin edilen) getirisini mevduatlara ilişkin piyasa faiz oranıyla karşılaştırır. Dış finansman miktarına karar verirken işletme sahipleri kredi faiz oranına göre yönlendirilmektedir.

Faiz hesaplanırken basit ve bileşik faiz formülleri kullanılır. Basit faiz formülünü kullanırken, tahakkuk her zaman orijinal (yatırım yapılan) tutar üzerinden yapılır, bu da kısa vadeli (1 yıldan az) mevduatlara sahip yatırımcı için faydalıdır.

Bileşik faiz formülünü kullanırken, tahakkuk eden tutar üzerinden tahakkuk yapılır, yani ikinci yılda yılda yüzde 15 oranında 1.000 ruble yatırım yapıldığında, 1.150 ruble tutarından yüzde 15 tahakkuk edecektir. Matematiksel olarak bileşik faiz hesaplama formülü aşağıdaki gibidir:

R(1 + r)n, burada

R - ilk depozito miktarı;

r - ondalık kesirlerdeki mevduat yüzdesi;

n, faiz dönemi sayısıdır.

Bileşik faizin ters formülü

Gelecekteki bir para miktarının bugünkü karşılığının hesaplanmasını sağlar (bu işleme iskonto denir):

PV gelecekteki bir para miktarının mevcut eşdeğeridir; FV gelecekteki para miktarıdır.

İkinci (sağdaki) faktöre indirim faktörü veya FM2 denir ve ilgili tablo kullanılarak bulunur.

İndirim, bir yatırımcı için temel öneme sahiptir çünkü farklı zaman dilimlerindeki ödemeleri ve gelirleri karşılaştırmaya olanak tanır. İndirimi kullanarak paranızı yatırmak için farklı seçenekleri hesaplayabilirsiniz. Ancak “r” ile enflasyon veya fırsat maliyeti gibi gelirinizi azaltan faktörleri kastedebilirsiniz.

Eğitim materyalini güçlendirmeye yönelik sorular:

1. Kaynak piyasalarının özellikleri nelerdir?

2. Kaynak piyasalarındaki talep tüketici pazarındaki talepten nasıl farklıdır?

3. Kaynak piyasalarında gelecekteki eğilimleri nasıl tahmin edebiliriz?

4. Nominal ve reel ücretler aynı olabilir mi?

5. Ücret, çalışanın ürettiği emeğin maliyeti midir?

6. Bir üretim faktörü olarak araziyi benzersiz kılan şey nedir?

7. Büyük tarım işletmelerinin çiftliklere göre önemli avantajları olduğunu düşünüyor musunuz? Bakış açınızın nedenlerini belirtin.

8. Sermaye piyasasının özellikleri nelerdir?

9. Nominal ve reel faiz oranları aynı olabilir mi?

10. Mevduat faizi genellikle kredi faizinden neden farklıdır? Aşağıdaki oranlardan hangisi daha yüksektir? Cevabınızın nedenlerini belirtin.

11. İndirim nedir? Eğitim materyalini birleştirmeye yönelik ödevler ve görevler:

1. 40.000 ruble tutarında kredi almanız teklif ediliyor. 5 yıl süreyle ruble cinsinden yıllık %20 oranında. Faiz, bileşik faiz formülü kullanılarak hesaplanacaktır. Kredi sözleşmesinin sona ermesi üzerine (yani 5 yıl sonra) kredi toplu olarak geri ödenir. Ne kadar geri ödemeniz gerekecek?

2. Yıllık enflasyonun %17 olması beklenen bir yılda almayı planladığınız 29.000 rublenin şu anki karşılığı nedir?

3. Bir banka hesabı açmanız teklif edilir. Banka size ruble olarak yılda% 12 ödeyecek. Senelik enflasyonun yüzde 18 olacağını tahmin ediyorsunuz. Bankanın reel faiz oranı nedir?

Sermaye Piyasası- bu, uzun vadeli kredi kaynaklarının yanı sıra dolaşım süresi bir yıldan fazla olan menkul kıymetlerin satıldığı ve satın alındığı finansal piyasanın bir bölümüdür.

Sermaye piyasasının işleyişi, işletmelerin hem gerçek yatırım projeleri hem de finansal yatırım (uzun vadeli finansal yatırımlar) için yatırım kaynaklarının oluşumu sorunlarını çözmelerine olanak tanır.

Kredi sermaye piyasası

Kredi sermaye piyasası, sermayenin borç verenler ve alanlar arasında, sermaye arz ve talebine dayalı olarak aracıların yardımıyla yeniden dağıtıldığı bir dizi finansal piyasadır. Kredi sermaye piyasasındaki aracılar bankalar, fonlar ve diğer uzmanlaşmış finansal firmalardır.

Kredi sermaye piyasasının asıl görevi atıl fonların kredi sermayesine dönüştürülmesidir.

Borçlular (borçlular), her şeyden önce, yeni sermaye yaratmak için borç alınan fonları kullanan ticari firmalardır. Borç alanlar aynı zamanda dayanıklı tüketim malları satın almak için borç alan bireysel tüketicileri ve bütçe açıklarını kapatmak ve kamu tesislerinin oluşturulmasını finanse etmek için borç alan hükümeti de içermektedir. Ancak birincinin para şeklinde sermaye talebi varsa, ikincinin de para talebi vardır.

Hanehalklarından ve devletten gelen para talebinin girişimcilik faaliyetleriyle ilgisi yoktur. Kredi sermayesi talebi, borçluların belirli bir faiz oranında talep ettiği tüm borç alınan fonların toplamıdır. Borç alınan fonlara olan talep, girişimci yatırımların karlılığına bağlıdır.

Sayfa faydalı oldu mu?

Sermaye piyasası hakkında daha fazla bilgi

Bir işletmenin yatırım stratejisini yönetmenin bir unsuru olarak iç sermaye piyasası Çeşitlendirmenin bir parçası olarak, nakit akışlarının yoğunlaşması temelinde oluşturulan iç sermaye piyasası, kaynakların mevcut nakit akışı düşük ancak daha fazla nakit akışına sahip bağlı ortaklıklara yeniden dağıtılmasını sağlayacaktır.
Finansal sermaye Finansal sermaye piyasası Finansal sermaye piyasası, birikime yön veren bir dizi ulusal ve uluslararası piyasadır.
Sanal müşteri tabanının analizine dayanarak bir işletmenin iflas riski düzeyinin belirlenmesi Bu nedenle, etkin piyasa hipotezinin işe yaradığını varsaysak bile, sermaye piyasası kesinlikle bölgeseldir ve hisse fiyatları şirketin temel değerini yansıtır, yöneticiler hala algılıyorum
Rus işletmelerinin yatırım kaynaklarının oluşumunun özellikleri Şu anda bankacılık sektörü esasen Rus şirketleri için sermaye kaynakları tedarikçisi rolünü oynasa da, sermaye piyasasının yerini tam olarak alamamaktadır. kredi kuruluşları bankacılık süresini belirler
Üretim faktörleri pazarı Her bir üretim kaynağı türü için ayrı pazarlar oluşur: işgücü piyasası, doğal kaynaklar piyasası, sermaye piyasası, girişimcilik yetenekleri piyasası.Toprak, sermaye ve girişimcilik yetenekleri işgücü piyasalarında aşağıdakiler oluşur:
Sermaye maliyetini tahmin etmek için modellerin analizi Bir dizi çalışma, özsermaye maliyetini tahmin etmek için bir model seçiminin aynı zamanda küresel sermaye piyasasına entegrasyon düzeyini de dikkate alması gerektiğini ileri sürmektedir.4 Godfried-Espinoza modeli, beta katsayısı ve piyasa riski primi
Bir işletmenin yatırım faaliyetlerinin kendi kendini finanse etme sorunları Rus finansman sistemi beş bileşen içerir: kendi kendini finanse eden banka kredisi sermaye piyasası bütçe finansmanı finansman alanındaki kuruluşların etkileşimi yoluyla finansman unsurları Ancak şu anda en aktif olanıdır
Özsermayenin gerekli getirisinin değerlendirilmesinde konu odaklı yaklaşım Bununla birlikte, bu modelin toplu olarak ideal bir sermaye piyasasını tanımlayan bir dizi varsayıma dayandığını ve bu nedenle özellikle gelişmekte olan ülkeler için uygulamasının geçerliliğinin sorgulanabilir olduğunu belirtmek gerekir.
Yatırım projelerinin değerlendirilmesinde hataların önlenmesi: iskonto oranları Başlangıç verilerinin değerlemesi yapılan şirketin veya benzer şirketlerin hisse fiyatları olduğu mükemmel bir sermaye piyasasını tanımlayan bazı basitleştirilmiş finansal modeller temel alınarak türetilmiştir.
Bir kuruluşun yönetim sisteminde finansal analiz Rus bilimi ve uygulamasında, finansal analizin, finansal yönetim sistemine dahil olan, yani bir ekonomik varlığın finansal yönetimiyle ilgili analitik çalışmanın tüm bölümlerini kapsadığı konusunda oldukça yaygın bir görüş vardır. sermaye piyasası da dahil olmak üzere çevre bağlamında Finansal analiz, genellikle muhasebe mali tablolarının analizi olarak anlaşılır... Finansal yönetimin özünü belirlemeye yönelik geleneksel yaklaşım, varlıkların işletilmesi ve yatırımların yapılmasıdır. sermaye, yönetim nesneleri, sermaye yapısı ve gerekli finansman kaynaklarının çekiciliği olarak kabul edilir.Örneğin, J. K. Van Horn'a göre
Bir işletmenin finansal potansiyeli: kavram, öz, ölçüm yöntemleri Bir işletmenin finansal sisteminin potansiyelini hesaplamak için önerilen algoritmaların, yalnızca finansal politikalarını geliştirme sürecindeki işletmeler tarafından değil, aynı zamanda sermaye piyasası katılımcıları tarafından da kullanılması tavsiye edilir. İşletmelerin sermaye piyasasına giriş potansiyel fırsatlarının niceliksel olarak değerlendirilmesine ve sermaye piyasasına yönelik reel sektöre sunulan fonlara etkin talep sağlanmasına uygun olmaları nedeniyle
Kurumsal borçlunun kalitesini belirlerken nakit akışının değerlendirilmesi Grup ne kadar büyük olursa, iç sermaye piyasası da o kadar büyük olur ve grup içi garantiler sağlayarak veya grup içi garantiler sağlayarak dış borçlanma fırsatları da artar.
Ekonomik olmayan sermaye türlerinin değerlendirilmesindeki metodolojik sorunlar Dolayısıyla, sermaye piyasası çoğu durumda bu tür varlıkların değerinin değerlendirilmesinde güvenilir bir temel olarak hizmet edemez.
EVA göstergesine dayalı yönetim personeli için bir motivasyon sistemi.Bunu yapmak için, şirketin iç değerlendirme ve ücretlendirme sisteminin sermaye piyasasının dış sistemini maksimum düzeyde yansıtması gerekir.Bu sorunu çözmek için EVA tabanlı yönetim sistemi kullanılmaktadır.Genellikle değerlendirilen firmalar
Para piyasası Sonraki sermaye piyasası finans piyasası Sayfa faydalı oldu
Bir şirketin uzun vadeli finansal kararlarının konsolide tablolara dayalı analizi İçsel faktörlerin sermaye yapısına ilişkin karar üzerindeki etkisine bakıldığında, büyüyen bir şirket, içsel bir sermayeye sahip olsa bile, iş büyümesinin borç yükü üzerinde olumlu bir etkisi vardır. Piyasa, büyümeyi finanse etmek için ek kaynak çekmek zorunda kalıyor Kurumsal verimliliğin borç yükü üzerindeki etkisi

Bölüm 24. Finansal piyasa

Finansal piyasa yapısı
Devlet ve finans piyasası
Rusya finans piyasasının özellikleri
2. Menkul kıymetler piyasası
Menkul kıymet türleri
Rusya'da menkul kıymetler piyasası
3. Tahvil ve hisseler
Tahviller
Stoklamak
Temettü miktarı. Hisselerden kazanç
Kambiyo senetleri
4. Borsa ve tezgah üstü piyasa
Arabuluculuk
Değişim üyeleri ve katılımcıları
5. Menkul kıymetler piyasasında işlem türleri
Nakit ve acil işlemler
Menkul kıymet alım satımı
Menkul kıymetler piyasasındaki faaliyetlerin devlet düzenlemesi
6. Hisse senedi endeksleri, fiyatları ve derecelendirmeleri nasıl okunur?
Rusya'da ve yurt dışında hisse senedi fiyatları
Tahvil derecelendirmeleri
Finansal küreselleşme
sonuçlar
Kendi kendine test soruları

Finansal market(kredi sermaye piyasası), sermaye arz ve talebine dayalı olarak aracıların yardımıyla borç verenler ve borçlular arasında sermayenin yeniden dağıtılmasına yönelik bir mekanizmadır. Uygulamada, fonların sahiplerden borçlulara ve geriye doğru akışını yönlendiren bir dizi kredi kuruluşudur (finansal kredi kurumları). Bu piyasanın temel işlevi atıl fonları kredi sermayesine dönüştürmektir.

1. Para piyasası ve sermaye piyasası

Finansal piyasa yapısı

Finansal piyasa, para piyasasını ve sermaye piyasasını içerir (Şekil 24.1). Altında para piyasası Kısa vadeli (bir yıla kadar) kredi işlemlerine yönelik piyasayı ifade eder. Buna karşılık, para piyasası genellikle muhasebe, bankalar arası ve döviz piyasalarının yanı sıra türev piyasasına da ayrılır.

Pirinç. 24.1. Finansal piyasa yapısı

Muhasebe piyasası, ana araçların hazine ve ticari bonolar ile diğer kısa vadeli yükümlülükler (menkul kıymetler) olduğu bir piyasadır. Bu nedenle, temel özelliği yüksek likidite ve hareketlilik olan muhasebe piyasasında büyük miktarda kısa vadeli menkul kıymet dolaşıyor.
Bankalararası piyasa, kredi kuruluşlarının geçici olarak serbest para kaynaklarının bankalar tarafından çekilip kendi aralarında, esas olarak kısa vadeli bankalar arası mevduat şeklinde yerleştirildiği kredi sermaye piyasasının bir parçasıdır. En yaygın mevduat vadeleri bir, üç ve altı aydır; maksimum vadeler bir ile iki yıl arasında (bazen beş yıla kadar) değişmektedir. Bankalararası piyasanın fonları, bankalar tarafından yalnızca kısa vadeli değil, aynı zamanda orta ve uzun vadeli aktif operasyonlar, bilançoların düzenlenmesi ve devlet düzenleyici kurumların gerekliliklerine uyum için de kullanılmaktadır.
Döviz piyasaları, farklı ülkelerdeki tüzel kişilerin ve bireylerin parasal yükümlülüklerinin ödenmesiyle ilgili uluslararası ödeme cirosuna hizmet etmektedir. Uluslararası ödemelerin özelliği, tüm ülkeler için genel olarak kabul edilen bir ödeme yönteminin bulunmamasından kaynaklanmaktadır. Bu nedenle, dış ticaret, hizmetler, yatırımlar, eyaletlerarası ödemeler ile ilgili ödemelerin gerekli bir koşulu, ödeyici veya alıcı tarafından bir para biriminin bir başkasıyla döviz alımı veya satımı şeklinde değiştirilmesidir. Döviz piyasaları, para birimlerinin arz ve talebe göre alınıp satıldığı resmi merkezlerdir.
M r o k d e r i v a t i v o v. Türevler (finansal türevler), diğer daha basit finansal araçlara (hisse senetleri, tahviller) dayanan türev finansal araçlardır. Finansal türevlerin ana türleri opsiyonlar (sahiplerine hisse satma veya satın alma hakkı veren), swaplar (belirli bir süre boyunca parasal ödemelerin değişimine ilişkin anlaşmalar), vadeli işlemler (sabit yen üzerinden para birimleri de dahil olmak üzere geleceğe yönelik teslimat sözleşmeleridir) Sözleşmede).
Sermaye Piyasası orta ve uzun vadeli kredilerin yanı sıra hisse senedi ve tahvilleri de kapsamaktadır. Menkul kıymetler piyasası (borsa) ve orta ve uzun vadeli banka kredileri piyasasına bölünmüştür. Sermaye piyasası hükümetler, şirketler ve bankalar için uzun vadeli yatırım kaynaklarının kritik bir kaynağı olarak hizmet vermektedir. Para piyasası, esas olarak kısa vadeli ihtiyaçları karşılamak için yüksek likit fonlar sağlıyorsa, sermaye piyasası da uzun vadeli finansal kaynak ihtiyaçlarını karşılar.
Orta ve uzun vadeli banka kredileri piyasasında, sabit sermayeyi genişletmek (ekipmanların güncellenmesi ve üretim kapasitesinin arttırılması) amacıyla şirketlere borç alınan fonlar verilmektedir. Bu tür krediler genellikle yatırım bankaları tarafından, daha az sıklıkla ise ticari bankalar tarafından sağlanmaktadır.
Hisse senedi piyasası, kendi değeri olan, satılabilen, satın alınabilen ve itfa edilebilen menkul kıymetlerin ihracı yoluyla ekonomik ilişkilerdeki katılımcılar arasında fon dağıtımını sağlar. Borsanın temel fonksiyonları şunlardır:
. ekonomiyi finanse etmek için geçici olarak serbest kalan fonların ve tasarrufların merkezileştirilmesi;
. sermayeyi teknik veya ekonomik açıdan gelişmiş endüstrilerde ve en umut verici bölgelerde yoğunlaştırmak amacıyla sermaye akışında;
. devlet bütçe açığının giderilmesinde, nakit uygulamasında ve vergi ödemelerinin alınmasındaki eşitsizliğin giderilmesinde;
. Menkul kıymetler piyasasının durumuna bağlı olarak ekonomik koşulların durumu hakkında bilgi.
Hisse senedi piyasası birincil ve ikincil piyasaların birleşimi olarak düşünülebilir. Birincil piyasa, menkul kıymetlerin ihraç edilmesi sırasında ortaya çıkar, finansal kaynaklar bunun üzerinde harekete geçirilir. Bu pazarın ana ihraççıları özel şirketler ve devlet kurumlarıdır, işlemlerin ana nesneleri menkul kıymetlerdir. Yeni ihraç edilen menkul kıymetlerin satımı, abonelik veya açık satış yoluyla gerçekleşir.
İkincil piyasada bu kaynaklar yeniden dağıtılır ve hatta birden fazla kez dağıtılır. Buna karşılık, ikincil piyasa takas ve takas dışı olarak bölünmüştür. İkinci aşamada, herhangi bir nedenle borsada listelenmeyen (örneğin bankalar aracılığıyla) menkul kıymetlerin alım satımı gerçekleşir.
Ekonomik literatürde ve resmi belgelerde çeşitli menkul kıymet türleri, mevduat ve borç verme biçimleri genel bir tanım almıştır - finansal araçlar.

Devlet ve finans piyasası

Devlet ile finansal piyasa arasındaki ilişki çok yönlüdür. Devlet, borç veren ve borç alan olarak hareket edebilir, piyasanın işleyişi için genel kurallar belirleyebilir ve piyasa üzerinde günlük kontrol uygulayabilir, resmi para politikasını ve hatta piyasa aracılığıyla daha geniş ekonomik faaliyetleri yürütebilir.
Devlet aynı zamanda finansal piyasanın gelişimini de teşvik edebilir ve koruyabilir (örneğin, bazı ülkelerde borsalar devlet kurumudur). Sonuçta ulusal ekonominin istikrarlı işleyişi büyük ölçüde borsanın durumuna bağlıdır. Her şeyden önce böyle bir politika, piyasaya ve bileşenlerine organizasyonel bütünlük, operasyonların standardizasyonu ve sıkı kontrol sağlanarak gerçekleştirilir. Piyasa ekonomisine sahip ülkelerde bu konular ABD'de Federal Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu veya Rusya'da Federal Menkul Kıymetler Piyasası Komisyonu gibi özel kurumlar tarafından ele alınmaktadır.
Aynı zamanda, 1997'de başlayan uluslararası mali kriz, mali piyasayı düzenleme yöntemlerinin artık mali piyasaların artan gelişme ve entegrasyon düzeyine tekabül etmediğini açıkça ortaya koydu.
Finansal piyasalar doğası gereği istikrarsızdır. Finansal piyasaların artan etkileşimi ve sermaye akışlarının hacimlerinin artması, ulusal piyasalarda istikrarsızlık riskini ve bunun diğer piyasalara yayılma tehlikesini artırmaktadır. Bu nedenle, finansal akışların artması, finansal piyasa araçlarının genişlemesi ve yeni piyasa katılımcılarının ortaya çıkmasıyla birlikte devletin düzenleyici kurumlarının rolü artmıştır.

Rusya finans piyasasının özellikleri

Gelişmekte olan ülkelerde ve ekonomileri geçiş sürecinde olan ülkelerdeki yeni finansal piyasalar (yükselen piyasalar) olarak adlandırılan bazı özelliklere sahiptir. Geçmişte gelişmiş ülkelerin mali piyasalarının oluşumu sırasında olduğundan daha fazla dış sermayeyi ve diğer ülkelerin deneyimlerine ilişkin bilgileri çekme fırsatları artık onlar için daha fazla. Bu nedenle, yeni pazarlardaki süreçler keskin dalgalanmalar ve daha hızlı gelişim ile karakterize edilmektedir.
Rusya'daki mali kriz sırasında, finansal akışların nihai borçluların ihtiyaçlarına hizmet edecek şekilde yeniden yönlendirilmesini sağlayan, serbest kaynak akışının verimliliğini ve iyi düşünülmüş yatırımlara yapılan yatırımları artıran bir finansal araç yapısı oluşturma ihtiyacı ortaya çıktı. ekonomik projeler. Devlet tahvillerinin rekabet gücündeki azalmanın diğer mali araçların geliştirilmesi için gerçek fırsatlar yarattığı koşullarda, kurumsal ihraççıların Rusya mali piyasasına girmesi için ön koşullar oluşturulmaktadır.
Ayrıca finansal piyasaların rolü yeniden değerlendirildi. Artık ekonominin bir bütün olarak daha da gelişmesinin itici gücü olarak görülmüyor. Dahası, ekonominin reel sektörünün gelişmesi, üreticilerin parasal ödeme biçimlerinin ağırlıklı kullanımına geçişinin, finansal ve kredi kuruluşlarının operasyonlarının etkili bir şekilde genişletilmesinin bir başlangıcı olması gerektiği giderek daha açık hale geliyor. Reel sektör ve bunu takiben mali piyasanın yeniden canlanması.
Rusya finans piyasasının özellikleri arasında sosyal bileşeninin önemi de yer alıyor. Rusya vatandaşları tasarruflarını yatırmak ve kişisel finansal güvenliği sağlamak için çeşitli yollara ihtiyaç duyuyor, bu nedenle menkul kıymetler piyasasına ilişkin politikayı oluştururken devlet yalnızca ekonominin ihtiyaçlarından ve yatırımların mevcudiyetinden yola çıkmakla kalmıyor, aynı zamanda bir bütün olarak nüfusun ihtiyaçlarını dikkate alır. Sermaye piyasasının gelişmesinde toplumsal sorunların ciddiyeti, Rus vatandaşlarının tasarruflarının önemli bir kısmını enflasyon sonucu kaybetmelerinin yanı sıra, yatırımcıları aldatan mali piramitlerin faaliyetlerinden de kaynaklanmaktadır. Bu sorunları çözmek için, “Menkul Kıymetler Piyasasında Yatırımcıların Haklarının ve Meşru Çıkarlarının Korunmasına İlişkin Federal Kanun” geliştirilmiş ve Mart 1999'da yürürlüğe girmiştir.

2. Menkul kıymetler piyasası

Menkul kıymetler piyasasında orta ve uzun vadeli menkul kıymetler işlem görmektedir. Altında güvenlik belirlenen forma ve zorunlu ayrıntılara uygun olarak, yalnızca ibrazla mümkün olan mülkiyet haklarını, kullanım veya devri belgeleyen bir belge olarak anlaşılmaktadır. Bir menkul kıymetin devri ile, onun tarafından belgelendirilen tüm haklar toplu olarak devredilir.
Menkul kıymetler, gerçek sermayenin (gerçek fonların) temsilcisi olmaları ve bir ölçüde değerlerini yansıtmaları nedeniyle genellikle fiktif sermaye olarak adlandırılmaktadır.
Rusya'da menkul kıymetler arasında hisse senetleri, tahviller, mevduat ve tasarruf sertifikaları, çekler, senetler, çeşitli devlet tahvilleri, özelleştirme çekleri (kuponlar), opsiyonlar, vadeli işlemler ve diğer belgeler bulunmaktadır.

Menkul kıymet türleri

Piyasa ekonomisinde faaliyet gösteren birçok menkul kıymet türü vardır. Çeşitli kriterlere göre sınıflandırılabilirler.
Bunlardan biri çeşitli ihraççı gruplarıdır. Tipik olarak bu tür üç grup vardır: devlet, özel sektör ve yabancı kuruluşlar. Devlet tahvilleri hükümet, bakanlıklar ve daireler veya belediye yetkilileri tarafından ihraç edilir ve garanti edilir.
Özel sektör menkul kıymetleri genellikle kurumsal ve özel olarak ikiye ayrılır. Kurumsal menkul kıymetler devlet dışı kurum ve kuruluşlar tarafından ihraç edilmektedir. Özel menkul kıymetler bireyler tarafından ihraç edilebilir (örneğin senet veya çek).
Yabancı menkul kıymetler ülkede yerleşik olmayanlar tarafından ihraç edilmektedir. Menkul kıymetler tescilli ve senet verilebilir olmak üzere ikiye ayrılabilir. Menkul kıymet sahibinin adı, ihraççı veya harici bağımsız bir sicil memuru tarafından tutulan özel bir sicile kaydedilir. Hamiline yazılı menkul kıymet, ihraççı nezdinde sahibi adına kayıtlı değildir.
Menkul kıymetlerin sınıflandırılmasının bir başka işareti de ekonomik nitelikleridir. Bu durumda, aşağıdakiler ayırt edilir: mülkiyet sertifikaları (hisseler, çekler, para sertifikaları); kredi sertifikaları (tahviller, bonolar); gelecekteki işlemlere ilişkin sözleşmeler (vadeli işlemler, opsiyonlar).
Bu üç tür menkul kıymetin tümü Rusya'da mevcut ve dolaşımdadır (Tablo 24.1).

Tablo 24.1 Rusya borsasında işlem gören menkul kıymet türleri

KIYMETLİ MENKUL KIYMETLER Gelirle sabitlenenler öncelikle hisse senetleridir, yani. Anonim şirketin sermayesinde pay sahibi olduğunu belgeleyen ve kârın bir kısmını temettü şeklinde alma hakkını veren menkul kıymetler. Rus mevzuatına göre hisse, sahibinin (hissedarın) anonim şirketin kârının bir kısmını temettü şeklinde alma, anonim şirketin yönetimine katılma haklarını güvence altına alan ihraç dereceli bir menkul kıymettir. Anonim şirkete ve tasfiyeden sonra kalan mülkün bir kısmına.
Sabit getirili menkul kıymetler (borç yükümlülükleri olarak da bilinir) tahviller, mevduat sertifikaları ve tasarruf sertifikaları, çekler ve senetlerle temsil edilir.
TAHVİLLER HAKKINDA - genellikle büyük miktarlarda ihraç edilen devletin, yerel yönetimlerin, işletmelerin, çeşitli fon ve kuruluşların borç yükümlülükleri. Bunları ihraç eden kuruluşun borçlu olduğuna ve tahvilin sahibine belirli bir süre için faiz ödemeyi, vade sonunda ise borcunu tahvilin sahibine ödemeyi taahhüt ettiğinin delilidir. Her iki durumda da tahvil borcu temsil eder ve tahvilin sahibi alacaklıdır (fakat hissedar gibi ortak sahip değildir). Rus mevzuatına göre tahvil, bu menkul kıymetin sahibinin, tahvili ihraç edenden belirli bir süre içinde nominal değerini ve bu değerin içinde sabit olan yüzdesini alma hakkını güvence altına alan ihraç dereceli bir menkul kıymettir veya diğer mülk eşdeğeri.
Mevduat sertifikası, kredi kuruluşları tarafından verilen mali bir belgedir. Mevduat sahibinin mevduatı alma hakkını belgeleyen, kurumun para yatırma belgesidir. Mevduatın çekilme süresini ve ödenmesi gereken faiz miktarını gösteren, talep üzerine ve vadeli olmak üzere farklı mevduat sertifikaları vardır. Mevduat sertifikaları yatırımcılar, çeşitli şirket ve kurumlar tarafından geniş çapta kabul görmektedir.
Tasarruf sertifikası, bir kişinin bir kredi kuruluşuna para yatırması yönünde yazılı bir yükümlülüktür ve yatırımcının mevduat ve faiz alma hakkını belgelendirir. Tasarruf sertifikaları, kayıtlı ve hamiline yazılıdır.
Çek, çekte belirtilen tutarı sahibine ödemek için çekmeceden bir kredi kurumuna koşulsuz bir emir içeren, belirlenmiş biçimde parasal bir belgedir. Kural olarak çekin ödeyicisi, bu hakka sahip bir banka veya başka bir kredi kuruluşudur.
Senet, belirlenen zamanda bir borcun ve faizinin ödeneceğine dair teminatsız bir sözdür. Bu tür menkul kıymetler şirketin borç yükümlülükleri arasında son sırada yer almaktadır. Çekler gibi senetler de özel kişiler tarafından düzenlenmektedir.
DEVLET MENKUL KIYMETLERİ devletin borç yükümlülükleridir. İhraç tarihleri, geri ödeme süreleri ve faiz oranları bakımından farklılık gösterirler. Bir bakıma bu, hükümetin bütçe açığı vermesi durumunda para yaratmaya ve dolayısıyla enflasyona bir alternatiftir.
Şu anda çoğu ülkede dolaşımda çeşitli devlet tahvili türleri bulunmaktadır: Birincisi, vade süresi genellikle 91 gün olan hazine bonolarıdır; ikincisi - 10 yıla kadar vadeye sahip hazine bonoları; üçüncüsü ise vadeleri 10 ile 30 yıl arasında değişen Hazine tahvilleridir. Bu tür menkul kıymetler kısa, orta ve uzun vadeli devlet borçlarını finanse etmek için ihraç edilir. Buna göre üzerlerine ödenen faiz ödemeleri de farklılık göstermektedir. Yani 90'lı yıllarda ABD'de. şu miktarlara ulaştı: hazine bonoları için - yaklaşık %6, hazine bonoları için - yaklaşık %7. 90'lı yıllarda Rusya'da. üretilmiş:
. 1993'ten bu yana kısa vadeli sıfır kuponlu devlet tahvilleri (GKO'lar). İhraççı, Rusya Federasyonu Maliye Bakanlığı'dır. GKO'lar 3, 6 ve 12 aylık bir süre için verilir ve Rusya Federasyonu Merkez Bankası kurumları aracılığıyla yerleştirilir;
. hesaplara giriş şeklinde belgesel olmayan hazine yükümlülükleri (KO'lar) ve GKO'lar;
. 1995'ten bu yana, GKO'larla birlikte gayri nakdi biçimde birleşik bir sistemde dolaşan, değişken kupon faizli ve bir yıldan fazla geçerlilik süresine sahip federal kredi tahvilleri (OFZ);
. 1995 yılından bu yana hamiline yazılı olan ve esas olarak nüfusa yönelik olan devlet tasarruf kredisi tahvilleri (GSLO);
. yurt içi döviz borcunun yeniden yapılandırılmasının bir aracı olan yurt içi döviz kredi tahvilleri (OVVZ).
Merkezi hükümet ve kurumlarının yanı sıra yerel yönetimler de borç finansmanı için menkul kıymet ihraç etmektedir. Bu farklı bir menkul kıymet türüdür - belediye tahvilleri. Diğer tahviller gibi, bir borcun belirli bir tarihe kadar sabit faiz ödemesiyle geri ödenmesi yükümlülüğünü temsil eder. Rusya'da belediye tahvilleri de ihraç edilmektedir.

Rusya'da menkul kıymetler piyasası

Rusya borsasını da içeren geçiş ekonomilerine sahip ülkelerde ortaya çıkan menkul kıymet piyasaları birçok ortak sorunla karakterize edilmektedir. Aynı zamanda Rusya borsasının kendine has bir takım özellikleri bulunmaktadır.
Birincisi, etkin menkul kıymet piyasalarının gelişimi genellikle tüm ulusal ekonominin büyümesine eşlik eder. Rusya'da borsanın kökeni ve oluşumu, belirli gelişimi, üretimdeki sürekli düşüşün zemininde gerçekleşti. Menkul kıymetler piyasasının ve genel ekonomik süreçlerin gelişimindeki bu tür bir farklılık, 1998-1999 deneyiminin de gösterdiği gibi, bu piyasada ciddi kriz olaylarına neden olmaktadır. Aynı zamanda borsanın az gelişmişliği ve kusurlu olması, üremenin daralması eğiliminin aşılmasına engel oluyor.
İkincisi, piyasanın “opaklığı” (yani, menkul kıymet ihraç eden şirketler ve bankalar hakkında yetersiz veya yanlış bilgi), bu piyasadaki işlemlerin riskliliği, bütçe açığını kapatmak için (1999'a kadar) devlet borçlarının baskın olması, kısa pozisyonların hakimiyetine neden oldu. -dönem değerli makaleler. Bu da, mevcut fonların, ekonomik büyümenin her zaman en önemli faktörü olan uzun vadeli yatırımlardan uzaklaşmasına neden oluyor.
Üçüncüsü, enflasyon ve enflasyon beklentileri Rusya menkul kıymetler piyasası üzerinde istikrarsızlaştırıcı bir etkiye sahiptir. Paranın değer kaybetmesi riski, yatırımcıları uzun vadeli stratejik yatırımlar yapmaktan caydırıyor.
Yurt dışı deneyimi, endeksli menkul kıymet ihraçları ile enflasyonun olumsuz etkilerinin bir ölçüde aşılabileceğine işaret ediyor. Bu tür menkul kıymetlerden elde edilen gelir enflasyon oranına göre düzeltilmiş endekslenir. Rusya'da endeksli hisse senedi piyasası henüz oluşturulmamıştır, bu da enflasyonun menkul kıymetler piyasası üzerindeki zararlı etkisini artırmaktadır.
Bu pazarın altyapısı giderek gelişiyor ve katılımcılarının nitelik düzeyi artıyor. Hisse Senedi Piyasası Katılımcıları Meslek Birliği (PAUFOR), menkul kıymet alım satımını düzenlemek amacıyla kuruldu. İşlemler için tek tip kurallar geliştiren Rusya Ticaret Sistemi (RTS) faaliyette. Böylece, hükümetin borsa üzerindeki etkisinin artmasıyla birlikte, gelişmiş piyasa ekonomisine sahip ülkelerin özelliği olan kendi kendini düzenlemenin filizleri de ortaya çıkıyor.
Piyasaya geçiş sırasında, kural olarak gelişmiş bir piyasa ekonomisi için tipik olmayan bir olgu ortaya çıkar. Hisselerin keskin bir tabakalaşmasından bahsediyoruz. Genellikle "mavi çipler" olarak adlandırılan küçük (şirket büyüklüğü açısından) bir hisse senedi grubu ortaya çıkar. Bunlar, geçiş ekonomisinde oldukça başarılı bir şekilde gelişmeyi ve kar elde etmeyi başaran büyük şirketler tarafından ihraç edilen en güvenilir hisse senetleridir.
Çok az sayıda şirketin mavi çipleri, birçok halka açık şirketin diğer tüm hisseleriyle rekabet ediyor. Bu menkul kıymetlerin likiditesi düşüktür, bunlara yatırım yapma riski yüksektir ve ikincil piyasada satılması zordur. Rusya ekonomisindeki mavi çiplerin konumu ile diğer tüm hisse senetleri arasındaki fark alışılmadık derecede geniş. Mavi çipli işlemler yurt içi stok cirosunun yaklaşık %90'ını oluşturuyor.
1999'da hisseleri mavi çip olarak kabul edilen şirketler arasında Rusya'nın RAO UES'i, LUKoil, Mosenergo, Rostelecom, Yuganskneftegaz ve diğer birkaç şirket vardı. Hisseleri sadece Rus yatırımcılar arasında değil yabancı yatırımcılar arasında da talep görüyor. Mavi çipler yavaş yavaş yabancı borsalara girmeye başlıyor.

3. Tahvil ve hisseler

Dünyadaki iki ana menkul kıymet türüne (tahviller ve hisse senetleri) daha yakından bakalım.
Hisse senedi ve tahvil piyasaları birbiriyle yakından bağlantılıdır ve genellikle birinden gelen fonlar doğrudan diğerine pompalanır. Bu bağlantı aynı zamanda anonim şirketler düzeyinde de işler, çünkü çoğu her iki türde de menkul kıymet ihraç eder ve şirket hisselerinin performansı, arkalarındaki tahvillerin performansını etkiler.

Tahviller

Dünyadaki en yaygın tahvil türü kurumsaldır, yani. şirket tahvilleri.
Şirket tahvillerinin (ve diğer tahvillerin) çekiciliği, hisse senetlerinin aksine, nominal değerlerinden (nominal oran) daha düşük bir ihraç fiyatından (ihraç oranı), örneğin 98 rubleye satılabilmesidir. 100 ovmak yerine. Fiyatta böyle bir indirime d i z a g i o denir. Ek olarak, tahvillerin eşit olarak değil, daha yüksek bir değerde, örneğin 103 ruble olarak itfa edileceği konusunda bir anlaşmaya varılabilir. 100 ovmak yerine. Böylece, tahvillerin uygun vadesinde (faiz ödemeleriyle birlikte) ek gelir olarak sunulan bir prim veya g io ortaya çıkar.
Tahvilin vadeleri değerlendirilirken tahvilin toplam geliri (faiz ve prim veya disaggio) önemli bir gösterge olarak kabul edilir. Çoğu durumda, yatırımcılar bu menkul kıymetleri nominal orandan farklı bir oranda satın alırlar. Buna göre bir tahvilin getirisi ve nominal faizi önemli ölçüde değişebilir. Sabit getirili menkul kıymetlerden elde edilen gelir aşağıdaki formül kullanılarak hesaplanır:

Y = N. 100, (24.1)
P

burada Y gelirdir; N—nominal faiz; P, menkul kıymetin ihraç oranıdır.

Örnek 24.1. Diyelim ki getirisi %80 ve vadesi beş yıl olan 100 rublelik bir tahvil satın aldınız. Bu tahvilden elde ettiğiniz gelir:
0,8 .100 = 80 ovma.
Ayrıca aynı tahvilin disaggio ile 100 ruble yerine 95 rubleye satın alındığını varsayalım. Tahvilin geliri aynı - 80 ruble. Artış veya azalış ne olacak?
80 ovmak. (yüzde) + 10 ovmak. (yıllık faiz) = 90 ruble.
Verim %94,7'dir. Ancak tartışılan yöntemlerin yalnızca yaklaşık getiri elde etmek için kullanıldığına dikkat edin. Doğru sayılar yalnızca bilgisayar kullanılarak elde edilebilir.

Şu anda dünya pratiğinde birçok tahvil türü bulunmaktadır. İşte bunlardan bazıları: garantili, azalan fonlu ve genişletilebilir, dönüştürülebilir, "sürekli", kuponlu, iskontolu, emirli, "değişken" faizli ve "değişken" faizli ipotekler ve ipotek dışı krediler "çöp" vb. Örneğin, kalıcı tahviller vade tarihi olmayan tahvillerdir; kuponlu tahviller - belirli bir süre sonra faiz gelirinin ödendiği kesilmiş kuponlar içeren tahviller; İskontolu tahviller ikincil piyasada nominal değerin altında satılan tahvillerdir. Dünya deneyimi açısından bakıldığında, Rusya'nın tahvil ihraç etme uygulaması hala oldukça ilkel.
Dolayısıyla borçlanma aracı olarak tahviller, yatırım kaybına karşı hisse senetlerine göre daha fazla koruma sağlıyor ve bu nedenle yakın zamana kadar geleneksel olarak daha az gelir sağlıyordu. Bugüne kadarki en düşük gelir genellikle neredeyse tamamen geri ödeme garantisi olan devlet tahvillerinden sağlanmaktadır.

Stoklamak

Sabit getirili olmayan menkul kıymetlerin en önemlisi hisse senetleridir. Halka açık hisse senedi ihracının gerçekleştirilebilmesi için şirketin mali durumu hakkında ayrıntılı bilgi vermesi gerekiyor ve ardından söz konusu ihrac için kendisine resmi izin verilecek. Tipik olarak, bir şirketin fonları (varlıkları), borçları, son birkaç yıldaki karları ve zararları, önceki tüm menkul kıymet ihraçları ve bunların şartları hakkında bilgi sağlaması gerekir.
Onaylandıktan sonra şirket, hisse ihracını duyurur ve bunları genellikle bir yatırım bankası aracılığıyla dağıtır. Hisselerin ilk satışı (birincil dağıtım olarak adlandırılır) nominal fiyattan yapılır. Doğru, eğer ihraç birkaç aya dağıtılırsa ve fiyatlarda genel bir artış varsa, hisselerin satış fiyatı da yukarı doğru değişir.
Bugün Rusya'da hisseler hem nakit hem de gayrinakdi olarak ihraç edilmektedir. İlk durumda hissedar, bunun bir hisse olduğunu belirten imzalı ve mühürlü özel bir belge alır. Nakit olmayan hisse senetlerinde, hissedar adına açılan hesaba giriş yapılması yeterlidir. Çoğu ülkede, hisse ihracının nakit biçimi yavaş yavaş geçmişte kalıyor. Örneğin ABD'de 1983 yılından bu yana, anonim şirketlerin tüm menkul kıymetleri yalnızca nakit dışı biçimde ihraç edilmektedir, ancak daha önce ihraç edilen menkul kıymetlerin sertifikaları da dolaşımdadır.
İhraç ve ilk yerleştirme sonrasında payların “çalışma” ömrü başlar. Varsayımsal bir örnek kullanarak bunun nasıl gerçekleştiğine bakalım.

Örnek 24.2. Diyelim ki hisse ihracı yoluyla bina kiralamak, makine ve ekipman satın almak, işçi kiralamak vb. için gereken 10 milyon rubleyi toplamayı başardık. 1000 rubleden toplam 10 bin hisse satıldı. Bu tür hisselerin her biri, sahibine temettü alma hakkı verir. Diyelim ki bir şirket bu yıl 2 milyon ruble kar elde ettiyse bu miktarın bir kısmı (1 milyon ruble diyelim) 100 ruble hissedarlara dağıtılıyor. temettü olarak binde bir hisse başına.

Hisse senedinin mülkiyet hakkı olarak en önemli özelliklerinden biri, hissedarın, kendisine yatırılan miktarın anonim şirketten iadesini talep etme hakkına sahip olmamasıdır. Bu, bir anonim şirketin sermayesinin bir kısmının hissedarlara iade edilmesi korkusu olmadan serbestçe elden çıkarılmasına olanak tanıyan şeydir. Bir hissenin sürekli bir menkul kıymet olduğu ve önceden belirlenmiş bir süre için ihraç edilmediği sonucu çıkar. Bir payın ömrü ancak anonim şirketin varlığının sona ermesiyle sona erer. Bu, gönüllü tasfiye, satın alma veya başka bir şirketle birleşme veya iflas sırasında meydana gelir.
Sahiplik hakkı olarak payın oy hakkı gibi temel bir özelliği vardır. Her hissedarın, bir anonim şirketin sermayesinin ortak sahibi olarak, ikincisinin yönetimine katılma fırsatını uygular.
Hisse senedinin temel özelliklerinden bir diğeri de kârın bir kısmına hak sahibi olmasıdır, ancak anonim şirket, hisse sahiplerine düzenli ödeme yapma konusunda koşulsuz bir yükümlülük altına girmez. Bir şirket temettü ödemezse, hissedarların mahkemede temettüyü geri alma veya şirketi iflas ilan etme şansı yoktur. Sermayenin ortak sahipleridirler ve şirketin zarar görmesi veya batması olasılığıyla ilgili riskleri gönüllü olarak üstlenirler. Bu, anonim şirketin belirli bir dönemdeki performansına bağlı olarak temettü dalgalanması olasılığını ima etmektedir. Sonuçta bir anonim şirket, elde ettiği karın tamamının mı yoksa bir kısmının mı ortaklara dağıtılacağına karar verebilir. İkinci durumda, diğer kısım şirketin tasarrufunda kalan dağıtılmamış kazançlardır.
Hisse senedinin sabit faizli menkul kıymetlere göre çok önemli bir avantajı daha var. Temettü artışları genel olarak enflasyonun üzerinde gerçekleşti. Alacaklıların baş belası olan enflasyon, sermayeyi önemli ölçüde etkilemiyor. Hisse senetlerinin enflasyona karşı olduğunu söyleyebiliriz.

Temettü miktarı. Hisselerden kazanç

Yıllık temettü miktarı, anonim şirketin bilançosunda gösterilen kâra bağlıdır. Tipik olarak bir anonim şirket, temettü ödemeye, mümkünse büyümeye ve böylece tutarlı gelişimini kamuoyuna göstermeye veya onu taklit etmeye çalışır. Ayrıca bir hissedar, bir hisseyi alırken, tutarken veya satarken iki ana noktadan hareket eder. Bunlardan ilki yıllık temettü düzeyidir:

Y = D. 100, (24.2)
P

Y, hisse başına kazançtır; D—yıllık temettü; P, hissenin satın alma fiyatıdır.
Genellikle diğer tasarruf biçimlerine ödenen faizle karşılaştırılır.

Örnek 24.3. Nominal değeri 500 ruble olan bir hisse ise. 2500 ruble oranında satın alındı. ve bunun üzerine yıllık 100 ruble temettü ödenirse, hisse başına gelir şöyle olacaktır: (100:2500)· 100 = %4.

Hisse başına bu tür bir gelirin, banka yatırımlarıyla karşılaştırıldığında yatırımcı açısından pek cazip olduğu düşünülemez. Bu durumda borsa fiyatının artacağı ve menkul kıymetin kârlı bir şekilde satılması sonucunda kâr elde edilmesinin mümkün olacağı beklentisi çok daha önemlidir. Dolayısıyla hisse senedi alırken yatırımcıyı etkileyen ikinci nokta, hisse senedi oranının yükseleceği beklentisidir. Modern koşullarda hisse senedi fiyatını belirleyen ana şey budur.

Kambiyo senetleri

Normal işleyen bir ekonomide, kambiyo senetleri satış sürecine hizmet eder: ürünleri satmak ve alıcıya kolaylık sağlamak amacıyla, tedarikçiler bir kambiyo senediyle resmileştirilmiş ticari bir kredi sağlayarak ödemeyi ertelerler.
Bir kambiyo senedinin iskonto edilmesi veya iskonto edilmesi, öncelikle bir kambiyo senedinin vadesinden önce nominal değerinin altında bir fiyatla satın alınması ve ikinci olarak bankacılık uygulamasında bankaların satın alma sırasında uyguladıkları iskonto faizidir ( muhasebe ) faturalar.
Rusya'da fatura dolaşımı, üretimde ve para sisteminde derin bir kriz koşullarında gelişiyor. Özellikleri buradan geliyor. Sıradan bir senet, bir krediyi güvence altına almak için verilen bir menkul kıymettir ve ödeme aracı olarak kullanılması amaçlanmamıştır. Rusya koşullarında, bir kambiyo senedi satıcı için bir ikilemi çözmektedir: ya sevk edilen ürünler için bir alıcının kambiyo senedini almak ya da ne para ne de borç yükümlülüğü.
Batı uygulamasında, bir kambiyo senedi kural olarak çok ciro edilebilir bir belge olarak kullanılmaz. Senetin alıcısı, bunu uzmanlaşmış faktoring kuruluşları veya bankaların fatura departmanları aracılığıyla ödemeye sunmaya çalışır. Rusya'da kambiyo senetleri benzersiz bir para biçimi, onların vekili haline geldi. Ticari kuruluşlar arasındaki, firmalar ile devlet kurumları arasındaki vergi ödemeleri vb. için yapılan anlaşmalarda kullanılırlar. Kambiyo senetleri ekonominin çeşitli sektörlerinde işletmeler, bakanlıklar, bankalar, yerel yönetimler, Maliye Bakanlığı, Hazine vb. tarafından düzenlenmektedir. Böylece Rusya'da kambiyo senetleri kontrolden çıkmış, yerleşik kanunlara göre değil, ihraççıların belirlediği şartlara göre tedavüle girmiş ve dolaşımdaki paranın yerini almaya başlamıştır.
Senet dolaşımı alanında mevcut sorunları çözmek için Ekim 1996'da Senet Piyasası Katılımcıları Derneği (AUVER) kuruldu. Derneğin temel hedefleri, vicdansız katılımcılar da dahil olmak üzere, banknot piyasası hakkında bilgi toplamak; faturaların listelenmesini sağlamak; fatura dolaşımına ilişkin tek tip standartların ve kuralların geliştirilmesi; bir takas odasının kurulması; fatura saklama, ticaret sistemi vb. tüm Rusya altyapısının geliştirilmesi.
Rusya'da, 11 Mart 1997 tarihli ve Kambiyo Senetleri ve Senetlere İlişkin Tekdüzen Kanun Hakkında Cenevre Sözleşmesi ile örtüşen bir Federal Kanun vardır: Kambiyo Senetleri ve Senetler Hakkında

4. Borsa ve tezgah üstü piyasa

Hisse senetleri ve tahviller kârla satılabilmeleri nedeniyle popüler yatırımlar haline geldi. Satış ve satın alma işlemleri, borsa olarak da bilinen menkul kıymetler piyasasında gerçekleştirilir. İki ana borsa türü vardır: borsada işlem gören ve tezgah üstü.

Arabuluculuk

Menkul kıymetlerin muazzam hacmi ve çeşitliliği, bunların alınıp satılmasını zor bir iş haline getiriyor. Alım ve satımın kendisi çok sayıda kural ve kısıtlamayla düzenlenmektedir. Ayrıca farklı piyasalarda farklı türde menkul kıymetler işlem görmektedir.
Menkul kıymetlerle işlem yapma görevini üstlenenler, menkul kıymetler piyasasının aracısı, diğer bir ifadeyle profesyonel katılımcısı haline gelir. Tüm menkul kıymetler borsalarda kote edilmediğinden hem borsada hem de borsa dışında faaliyet gösterebilirler. Aracılar mekansal olarak ayrıdır ama birbirleriyle bağlantılıdırlar ve tek bir bütün oluştururlar, sürekli birbirleriyle temas halindedirler. Menkul kıymetler piyasası adı verilen bu birleşik bütündür.
Tek bir hisse senedi işleminde (borsa içi veya borsa dışı) üç taraf yer alır: satıcı, alıcı ve aracı. Arabulucu iki şekilde hareket edebilir. Öncelikle masrafları kendisine ait olmak üzere menkul kıymet satın alarak, bir süreliğine onların sahibi olur ve alış ve satış kurları arasındaki fark kadar gelir elde eder. Bu tür aracılara bayi denir. İkincisi, avukat olarak veya işlem tutarının belirli bir yüzdesi karşılığında çalışabilir. bir komisyon karşılığında, müşterilerinin menkul kıymet alıp satma talimatlarını kabul etmek yeterlidir. Bu durumda kendisine komisyoncu veya yönetici denir. Ayrıca kendi adına başka kişilerin kendisine emanet olarak devredilen menkul kıymetleri ile belirli bir süre için işlemler gerçekleştirir.
Rusya'da menkul kıymetler piyasasında her türlü mesleki faaliyet gelişmektedir. Bunlar, bayilik ve aracılık faaliyetlerine ek olarak takas (menkul kıymetler piyasasında karşılıklı yükümlülüklerin belirlenmesine yönelik faaliyetler), saklama faaliyetleri (menkul kıymet sertifikalarının saklanması), menkul kıymet sahiplerinin kayıtlarının tutulmasına yönelik faaliyetler ve diğer aracılık hizmetleridir.
Geleneksel olarak, en temsili menkul kıymetler piyasası borsadır.

Borsa kavramı ve değişim sistemleri

Borsa menkul kıymetler piyasasının (hisse senedi, tahvil, hazine bonosu, bono, sertifika) borsa üyeleri aracılığıyla bu menkul kıymetlerle alım satım işlemlerinin gerçekleştirildiği, düzenli işleyen ve organize bir parçasıdır.
Borsa, hiçbir satıcının veya alıcının fiyatları dikte edememesini kesinlikle sağlar. Son olarak tüm işlemler açık ihale ile sonuçlandırılır ve her biri hakkında tam bilgi verilir. Önce borsanın elektronik ekranına gönderilir ve ardından basılı olarak yayınlanır.
Hisse senedi değerleri, borsada işlem yapılmasına izin verilen menkul kıymetlerdir. Ticaret, belirli bir miktarda veya türe göre gruplar halinde yapılırken, işlemler borsada menkul kıymetlerin varlığı olmadan gerçekleştirilir.
Menkul kıymetlerin döviz kuru aşağıdaki faktörlere göre belirlenir:
. mevcut ve beklenen karlılık (temettüler, faiz);
. banka faiz oranının büyüklüğü (kredi faizi), altının fiyatı, belirli mallar ve gayrimenkuller, çünkü banka hesaplarına, altına, mallara ve gayrimenkullere yapılan yatırımlar, geçici olarak mevcut fonlara yatırım yapmaya bir alternatiftir;
. hisse senedi spekülasyonu.
Babil, Eski Mısır ve Fenike'de borsa benzeri kurumlar faaliyet gösteriyordu. Ancak ilk kalıcı değişim 1406'da Hollanda'nın Bruges şehrinde Van der Burs'un evinin yakınında ortaya çıktı. Evin üzerine, Geç Latince'de "bursa" kelimesiyle anılan üç kese şeklinde bir arma boyanmıştı. Bu nedenle, daha sonra oluşturulan emtia ve borsalara borsalar denilmeye başlandı: Anvers'te (1460), Lyon'da (1462), Toulouse'da (1469), Amsterdam'da (1530), Paris'te (1563), Hamburg'da (1564), Köln'de (1566) , Gdansk (1593), Berlin (1716), Viyana (1771). Rusya'daki ilk St. Petersburg borsası 1703'te düzenlendi. İlk uluslararası borsa, kendi daimi binasına sahip olan ve girişinin üzerinde ünlü yazıtın bulunduğu Anvers'teki borsaydı: “Tüm uluslardan ticaret yapan insanlar için ve Diller." Ancak bunların hepsi borsaydı, ancak bir kısmı yavaş yavaş stok departmanları kurdu.
1602 yılında Hollanda Doğu Hindistan Şirketi'nin kurulmasıyla dünyanın en önemli ticaret merkezi olma rolü Amsterdam Menkul Kıymetler Borsası'na geçti. Vadeli işlem işlemleri ilk kez burada ortaya çıktı ve döviz işlemleri teknolojisi oldukça yüksek bir seviyeye ulaştı. Bu nedenle 1608 yılında kurulan Amsterdam Menkul Kıymetler Borsası ilk borsa olarak kabul edilir. Daha sonra 18. yüzyılın sonunda Büyük Britanya, Amerika Birleşik Devletleri ve Almanya'da ve 1878'de Japonya'da borsalar ortaya çıktı. St.Petersburg Menkul Kıymetler Borsası'nın bir parçası olan ilk borsa departmanı 1900 yılında kuruldu, ancak devrim öncesi Rusya'da özel borsalar yoktu. NEP döneminde borsalar önemli bir rol oynadı, ancak 30'lu yıllara gelindiğinde. faaliyetlerine son verildi.
Borsalar emtia (tahıl, metal, petrol ve diğer sözde takas emtialarındaki toptan işlemler), para birimi ve borsalar (menkul kıymetlerle yapılan işlemler) olarak ikiye ayrılır. 19. yüzyılın sonu - 20. yüzyılın başından itibaren. borsalar ulusal ve uluslararası ekonomik hayatın en önemli merkezleri haline gelmiştir.
Borsalar özel, kamu veya devlet kuruluşları olarak oluşturuldu. Rusya'da mevcut mevzuata göre borsalar ticari ortaklıklar şeklinde kurulmaktadır.
Şu anda dünyada faaliyet gösteren 200'e yakın borsa bulunmaktadır. Her birinin, genellikle önemli olan kendine has özellikleri vardır. Batı Avrupa'da bile tek bir menkul kıymetler piyasası oluşturma çabalarına rağmen borsaların kurallarında önemli farklılıklar devam etmektedir.
En büyüğü ülkenin ana finans merkezinde bulunan ulusal borsalardır. Ülke çapında faaliyet gösteren şirketlerin hisselerini yoğunlaştırıyorlar. İl borsaları giderek pozisyonlarını kaybediyor. Tek merkezli bir değişim sistemi bu şekilde gelişir. En eksiksiz haliyle, yalnızca Büyük Britanya'nın değil, aynı zamanda İrlanda'nın da tüm borsalarını bünyesinde barındırdığı için Londra Menkul Kıymetler Borsası'nın Uluslararası Menkul Kıymetler Borsası olarak adlandırıldığı İngiltere'de sunulmaktadır. Japonya ve Fransa'nın değişim sistemleri de tek merkezlidir, ancak eyalet değişimleri orada hala mevcuttur, ancak rolleri çok önemsizdir. Ana borsaların Moskova'da yoğunlaştığı Rusya'da da benzer bir sistem geliştirildi.
Bazı ülkelerde, çeşitli hisse senedi alım satım merkezlerinin yaklaşık olarak eşit pozisyonlarda bulunduğu çok merkezli bir borsa sistemi bulunmaktadır. Bu, Montreal ve Toronto borsalarının lider olduğu Kanada'da ve Sidney ve Melbourne borsalarının lider olduğu Avustralya'da gerçekleşti.
ABD borsası bu açıdan spesifiktir: o kadar geniştir ki, genel olarak tanınan bir lidere (New York Menkul Kıymetler Borsası) ve bir başka büyük borsaya (Amerikan Menkul Kıymetler Borsası) yer vardır; Ayrıca ülkede faaliyet gösteren çok sayıda büyük il borsası bulunmaktadır. Savaş sonrası yıllarda sayıları azaldı ama geriye kalanlar oldukça sağlam bir şekilde ayakları üzerinde duruyor. Bu nedenle ABD santral sistemi karma tipe göre inşa edilmiş olarak sınıflandırılmalıdır.

Değişim üyeleri ve katılımcıları

Borsanın faaliyetleri, hükümet belgeleri ve borsa tüzüğü tarafından sıkı bir şekilde düzenlenmektedir. Tüzük, her şeyden önce borsanın olası üyelerini, bunların kabul koşullarını, borsanın oluşumu ve yönetim prosedürünü tanımlar. Rusya'da herhangi bir profesyonel menkul kıymetler piyasası katılımcısı borsaya üye olabilir. Böylece borsada aracılar hakim oluyor.
Rusya Menkul Kıymetler Borsası yalnızca borsa üyeleri arasındaki ticareti düzenlemektedir. Menkul kıymetler piyasasındaki diğer katılımcılar, münhasıran borsa üyeleri aracılığıyla borsada işlem yapabilirler. Emtia ve döviz borsalarının hisse senedi departmanları, “Menkul Kıymetler Piyasası” Federal Kanunu uyarınca borsa olarak kabul edilmektedir. Rus mevzuatına göre, borsa üyelerinin eşit olmayan statüsüne, geçici üyeliğe, ayrıca yerlerin bu borsaya üye olmayan kişilere kiralanması ve rehin edilmesine izin verilmemektedir.
Borsada işlem yapılan menkul kıymet çeşitleri sınırlıdır. Menkul kıymetleri borsada işlem görmeye kabul edilen şirket sayısına dahil edilebilmek (başka bir deyişle şirket paylarının kotasyona kabul edilebilmesi) için, şirketin borsa üyeleri tarafından satış hacimleri, kâr miktarı gibi konularda geliştirilen gereksinimleri karşılaması gerekmektedir. Alınan bilgiler, hissedar sayısı, hisselerin piyasa değeri, raporlamanın sıklığı ve niteliği vb. Borsanın üyeleri veya faaliyetlerini kontrol eden hükümet organı, borsa işlemlerinin yürütülmesine ilişkin kuralları ve kotasyona kabulü düzenleyen rejimi belirler. Hisse senetlerinin borsa kotasyon listesine dahil edilmesi işlemine liste adı verilmektedir.
Anonim şirketlerin sayısı on ve yüzbinlerce (ABD'de - birkaç milyon) ölçülür ve borsalarda listelenen şirketlerin sayısı yüzlerce veya en iyi ihtimalle binlercedir. Böylece Londra Menkul Kıymetler Borsası'nda yaklaşık 2.800, New York Menkul Kıymetler Borsası'nda ise yaklaşık 1.700 şirketin hisseleri temsil edilmekte olup, bunlar ülkenin en büyük ve en ünlü anonim şirketleridir.
Rusya'da, bölgesel ticaret borsa platformlarının Moskova Bankalararası Döviz Borsası'nın (ülkedeki en büyük borsa) ticaret sistemine dahil edilmesi, birleşik bir tüm Rusya menkul kıymetler piyasasının oluşumuna yönelik ilk adımdır. Buna karşılık, bölgelerde devlet tahvillerine yönelik bir ticaret ağının yardımıyla oluşturulan altyapı tabanı, devlet dışı hisse senedi enstrümanları için yüksek teknolojili bir ticaret sisteminin başlatılması olasılığının önünü açıyor. Şimdiye kadar bölgesel izolasyon ve az gelişmiş altyapı, nispeten ücretsiz fonların seferber edilmesinin önünde ciddi bir engel teşkil ediyordu.
Ortaklıklar, limited şirketler ve kapalı anonim şirketler, mevduatları ve hisseleri piyasada işlem göremediği için borsaya kote edilmeye aday potansiyel adaylar arasında yer almamalıdır.
Açık anonim şirketler ise faaliyet ölçekleri bakımından farklılık göstermektedir. Büyük ve hızla büyüyen şirketler için paylarına dikkat çekmek zor olmasa da bazıları için zor bir iştir. Bu nedenle hisse senedi tedavül yoğunluğu açısından anonim şirketler kademeli olarak sınıflandırılmaktadır. Bazı menkul kıymetler için arz ve talep o kadar büyüktür ki işlemler sadece her gün değil, günde birçok kez yapılır, diğerleri için ise birkaç haftada veya ayda bir yapılır. Dolayısıyla sonuç: ilk durumda borsada kotasyon yapılması tavsiye edilir, ikincisinde ise tavsiye edilmez. Sonuçta, bir teklif için ödeme yapmanız gerekiyor, ancak az sayıda işlem varsa neden ödeyesiniz?

Tezgah üstü piyasa

Tezgah üstü menkul kıymetler piyasasının varlığının gerekli olduğu açıktır. Büyüklüğü borsa standartlarına ulaşmayan (öncelikle ihraç edilen hisse sayısı ve güvenilirlik derecesi açısından) birçok saygın şirket sunmaktadır. Tezgah üstü piyasa aynı zamanda şirketlerin büyüdüğü ve hisselerinin sonunda borsaya devredildiği bir kuluçka merkezidir.
Tezgah üstü piyasanın omurgası, milyarlarca borsada işlem gören hisse hakkında bilgi ileten bilgisayarlı bir iletişim ağıdır. Bu menkul kıymetlerin en azından bir kısmı daha yüksek düzeyde spekülatiflik ile karakterize edilir. Bu nedenle birçok “oyuncu” tezgah üstü piyasayı tercih ediyor. Günlük fiyatlar ve işlem hacimlerine ilişkin bilgiler, döviz cirosu verileriyle birlikte düzenli olarak yayınlanmaktadır.
Bir borsadan farklı olarak tezgah üstü piyasa yerel değildir ve menkul kıymetlerle işlem yapan firmaların birbirine bağlı bir ağını temsil eder. Tezgah üstü piyasaların büyüklüğü, faaliyet gösterdikleri ülkelere göre önemli ölçüde değişmektedir. Örneğin Amerika Birleşik Devletleri'nde değer açısından işlem hacmi neredeyse merkezi New York Menkul Kıymetler Borsası'nın cirosuna eşittir; Japonya'da döviz cirosunun yalnızca küçük bir kısmını oluşturur. Rusya'da menkul kıymetlerin ana cirosu tezgah üstü piyasada gerçekleşmektedir.
Tezgah üstü piyasanın temel özelliği fiyatlandırma sistemidir. Tezgah üstü menkul kıymetlerle uğraşan bir şirket şu şekilde çalışır: Menkul kıymetleri kendi fonlarıyla alır ve sonra yeniden satar. Müşteriden borsada olduğu gibi komisyon alınmaz, ancak menkul kıymetler kendisine firma tarafından satın alındığı fiyata göre primli olarak satılır veya daha sonra satılacağı fiyata göre indirimli olarak satın alınır. yeniden satıldı. Bu kar veya indirim aracı firmanın kârını oluşturur.
Devlet tahvillerinin ve borsa listelerinde yer almayan küçük firmaların hisselerinin asıl satışı tezgah üstü piyasada gerçekleşmektedir. Menkul kıymetlerin tezgah üstü ticareti, kişisel ve telefon görüşmelerinin yanı sıra özel bilgisayar telekomünikasyon sistemlerini içeren elektronik tezgah üstü piyasa aracılığıyla gerçekleştirilir.
Orta Çağ'da geliştirilen takas mekanizması, tezgah üstü mekanizmaya göre daha az esnektir. Elbette teknolojik gelişmeler daha ucuz, daha esnek ve daha verimli tezgah üstü ticaret sistemlerinin gelişmesine yol açıyor. Ancak bunların temel özellikleri - bilgi şeffaflığı, garanti ve güvenilirlik - değiş tokuş edilenlerden daha düşüktür. Borsanın oluşumu aşamasında borsa işlemleri için belirli avantajlar yaratan da bu niteliklerdir.

Borsa ve tezgah üstü piyasa modelleri

Anglo-Amerikan borsa modeli ile Batı Avrupa modeli arasındaki diğer farklar nelerdir? Bunların özü şematik olarak şu şekilde tasvir edilebilir: Bir modelde, kontrol hisseleri genellikle küçüktür ve bu nedenle bunların büyük bir kısmı piyasada serbestçe alınıp satılır; başka bir modelde, hisselerin büyük çoğunluğu kontrol hisselerindedir ve bu nedenle piyasada nispeten az sayıda hisse senedi işlem görmektedir. İlk model Anglo-Amerikan, ikincisi ise Batı Avrupa (kıtasal) olarak tanımlanabilir.
Böyle bir şemanın gelenekselliğine rağmen, modeller arasındaki farklar gerçek hayatta olup bitenlerin özünü yansıtıyor. Anglo-Amerikan modelinde, borsada ve tezgah üstü piyasada çok sayıda hisse bulunmaktadır; bu, bunları alıp satmaya istekli çok sayıda yatırımcının bulunması olasılığının yüksek olduğu anlamına gelir. Sonuç olarak, bir hisse bloğu oluşturularak şirketin kontrolünün ele geçirilmesi mümkündür. Batı Avrupa modelinde bu olasılık daha az olasıdır. Bir şirketin elden ele devri ancak önceki sahiplerinin talebi üzerine gerçekleşebilir. Borsada ve tezgah üstü piyasada hisse devir hızı düşüktür.

Rusya borsası

Rusya menkul kıymetler piyasası gelişmekte olan piyasalara aittir. 1998 yılında Rusya borsasının toplam kapitalizasyonu 50 milyar dolara ulaştı. 17 Ağustos 1998'e kadar dolar bazında ortalama günlük işlem cirosu yaklaşık 100 milyon dolardı. Bu göstergelerin büyüme oranları açısından, Rusya borsası gelişen piyasalar arasında lider konumdaydı. Aynı zamanda, bütçe dışı yatırımların %1'den azı kurumsal menkul kıymet ihracı yoluyla finanse edilirken, gelişmiş ekonomilere sahip ülkelerde bu oran %10-40'tır. Bu nedenle, Rusya menkul kıymetler piyasasının oluşturulmuş herhangi bir modeli hakkında konuşmak için henüz çok erken.
Rusya'da borsanın gelişimi iki yönde gerçekleşti: ilk olarak borsaların oluşturulması ve ikinci olarak, çeşitli finansal araçlar ve para birimleri için katılımcılara tam bir piyasa sağlayan evrensel bir tezgah üstü piyasanın yaratılması. Bir dizi hizmet - ticaretin organize edilmesinden, hem menkul kıymet hem de nakit olarak takas ve ödemelere kadar.
İlk yönün bir örneği Moskova Bankalararası Döviz Borsası (MICEX), ikincisi ise Rus Ticaret Sistemidir (RTS). Günümüzde işlem gören finansal araçlarda farklılıklar devam etmektedir. RTS, hisse alım satımının organizatörü olmaya devam ederse, daha önce hisse ve tahvil ticareti için uzmanlaşmış borsalar (örneğin, Moskova Menkul Kıymetler Borsası) bir döviz piyasası ve bir türev piyasası oluşturmaya çalışıyor. Evrensel borsaların öncüleri, 1997'den bu yana neredeyse her tür finansal araç ve para biriminde alım satımı organize eden MICEX ve St. Petersburg Döviz Borsası'dır (SPEX). Genel olarak Rusya'da borsanın evrenselleşmesine yönelik eğilim izlenebilmektedir.
Rusya borsasının gelişiminin kısa ve çalkantılı tarihinde, neredeyse her yıl benzersizdir ve özel etkinliklerle öne çıkar. Bunlar arasında devlet tahvilleri piyasasının başlatılması (1993), yerleşik olmayanların Rusya devlet tahvilleri piyasasına kabulü (1996) yer almaktadır. Ekim 1997'den itibaren borsa tarihinin en zor aşamasına girdi. O andan itibaren Rus mali (borsa dahil) piyasasının artan istikrarsızlığı, Ağustos 1998'de piyasanın tüm kesimlerini etkileyen durumun keskin bir şekilde kötüleşmesiyle sona erdi. Piyasanın başına gelen çalkantının boyutu, bankacılık sisteminin istikrarsızlaşmasıyla birleştiğinde, mevcut durumu sistemik bir kriz olarak nitelendirmek için gerekçe veriyor.
Piyasa belirsizliğinin kısmen üstesinden gelmek, piyasa kurallarını yeniden tesis etmek, işleyen bir piyasa altyapısını sürdürmek ve devlet tahvilleri piyasasına katılan ticari bankalara likiditeyi düzenlemek için alternatif bir araç sunmak amacıyla, Rusya Merkez Bankası kendi kısa vadeli sıfır kuponlu tahvillerini (OBR) ihraç etti. ) 2 Eylül 1998'den itibaren. GKO'lar ve OFZ'lerin aksine, Rusya Merkez Bankası tahvilleri bütçe finansmanı için bir araç değildir. Genel olarak, OBR ihraç etme deneyimi olumlu olarak değerlendirilebilir: önemli miktarda ruble fonunu döviz yatırımlarından uzaklaştıracak bir finansal araç olamasa da, borsada menkul kıymet ticaretinin sürekliliğini sağladılar. Şubat 1999 ortasından bu yana, kurumsal menkul kıymetler piyasasında faaliyette bir artış oldu: işlem hacimleri gözle görülür şekilde arttı, hisse senedi fiyatı Ağustos 1998 sonundaki seviyeye yükseldi ve piyasa yapısında niteliksel bir değişiklik yaşanıyor. yer. Yeni GKO-OFZ piyasasının ayırt edici bir özelliği, tahvil piyasasında işlem gören toplam OFZ ihraç hacminde uzun vadeli OFZ ihraçlarının baskın payı ile açıklanan tahvil borcunun daha uzun vadeli doğasıdır.

5. Menkul kıymetler piyasasında işlem türleri

Menkul kıymetlerle yapılan işlemler sınıflandırılırken çeşitli kriterlerden yola çıkılabilir. En önemlisi nakit ve acil işlemlere bölünmedir. Menkul kıymetlerin çeşitli borsalarda kur farkı oluştuğunda yeniden satılmasına dayanan arbitraj işlemleri ve büyük miktarda menkul kıymet alım satımına yönelik işlemler olan paket işlemler de bulunmaktadır.

Nakit ve acil işlemler

için tipik nakit işlemi uygulanmasının esas olarak işlemin sonuçlanmasından hemen sonra gerçekleşmesidir. Örneğin Almanya'da işlemin, işlemin sonuçlanmasından sonraki ikinci iş gününden geç olmamak üzere tamamlanması gerekir. ABD'de nakit işlemleri tamamlamak için anında ödemeden beş güne kadar farklı koşullar vardır. Benzer bir prensip İngiltere'de de geçerlidir. Japonya'da nakit işlemleri sözleşmeye bağlı olarak bir ila 14 gün arasında tamamlanabilmektedir; İsviçre'de bunların tamamlanması beş gün kadar sürüyor. Rusya'da bu tür işlemler kural olarak iki ila üç gün içinde gerçekleştirilir.
Menkul kıymetlerin kendilerinin fiziksel olarak işlemlere dahil olmadıklarına dikkat edilmelidir, çünkü kural olarak özel banka hesaplarında saklanırlar. Satılan menkul kıymetlerin bankadan alıcıya devredilebilmesi için sahibi, menkul kıymetler için özel bir çek düzenler. Borsa ödemeleri için karmaşık bilgisayar sistemlerinin kullanılmaya başlanmasının ardından, menkul kıymetler için çek düzenleme ihtiyacı ortadan kalktı ve tüm transferler bilgisayar kullanılarak gerçekleştiriliyor.
Acil operasyonlarözünde, bir tarafın belirli bir süre içinde belirli miktarda stok varlığını teslim etmeyi, diğer tarafın ise bunları derhal kabul etmeyi ve önceden belirlenmiş bir tutarı ödemeyi taahhüt ettiği tedarik sözleşmeleridir. Vadeli işlem işlemleri genellikle bir ila üç aylık bir süre için, nadiren altı ay boyunca sonuçlandırılır. Bu tür işlemlere her ülkede izin verilmemektedir. Böylece Almanya'da 1931'de küresel ekonomik kriz nedeniyle yasaklandı ve ancak 1970'den itibaren hisse senedi değerleri ile vadeli işlemlere yeniden değiştirilmiş bir biçimde ve belirli kısıtlamalarla izin verildi. Rus yasalarına göre, bir işlemin gerçekleştirilmesi ile ödenmesi arasında 90 günden fazla bir süre ayrılamaz. Vadeli işlem işlemleri ABD ve İsviçre'de yaygın olarak uygulanmaktadır.
Vadeli işlem işlemleri, her şeyden önce basit ileri işlemler, vadeli işlemler ve opsiyonlarla temsil edilir. Finansal vadeli işlemler, her işlemdeki ortağın takası ile temsil edilen borsa olduğu, borsa tarafından belirlenen kurallara göre sonuçlanan standart bir işlemdir ( yerleşim) odası. Standart kurallar herhangi bir sayıda katılımcıya serbest ticaret fırsatı sağladığından, vadeli işlem piyasası daha fazla likiditeye sahiptir.
Vadeli işlem sözleşmesine, belirli bir ücret (prim) karşılığında bir menkul kıymetin sözleşmede önceden kararlaştırılan bir fiyattan satın alınmasını (satılmasını) seçme veya işlemi reddetme hakkı gibi bir koşul eklenirse, bu ek parametre, işlemi bir opsiyona iletmek.”

İngilizceden seçenek - seçim.

Dolayısıyla, dikkate alınan işlemler bir riskten korunma işlevi yerine getirir; Çeşitli takas işlemlerini gerçekleştirirken riskleri sınırlamak.
Kural olarak, hisse senedi değerleri ile yapılan acil işlemler açıkça spekülatif niteliktedir. Kısa pozisyon oynayan hisse senedi spekülatörleri (ayılar olarak adlandırılır), belirli bir tarihe kadar esasen hayali satışlar (borsa sözlüğünde açığa satış olarak adlandırılır) gerçekleştirirler. İşlem gerçekleştiği sırada henüz sahip olmadıkları menkul kıymetleri satıyorlar (yani döviz kurunun düşeceği yönünde spekülasyon yapıyorlar). Boğa tüccarları (boğa olarak adlandırılır), fiyatta bir artış olacağını tahmin ederek (uzun işlemler olarak adlandırılır) bir süreliğine menkul kıymet alımları yaparlar.

“Boğalar” ve “ayılar” isimleri şu şekilde yorumlanıyor: Artış için oynayanlar “boynuzlarını yükseltmeye” çalışan boğalar gibidir; düşmek için oynayanlar ise “kendi kendilerini ezen” ayılardır.

İşlemin kural olarak ay sonuna kadar tamamlanması gerekiyor.
Ayılar, son takas tarihinden kısa bir süre önce, yani; ay sonunda menkul kıymetleri daha düşük fiyattan alıp, vadeli işlem sözleşmesinde belirlenen daha yüksek fiyattan satarak kur farkını alabilecekler. Boğalar ise daha sonra menkul kıymetleri daha yüksek bir oranda satabileceklerini varsayıyor. Bunu yapmak için, işlemde belirlenen oranda menkul kıymet satın alırlar.

Menkul kıymet alım satımı

Basitleştirilmiş şekliyle menkul kıymet alım satımı aşağıdaki gibidir. Yatırımcı (alıcı), komisyoncuya X şirketinin 100 hissesini 150 ruble oranında satın alması talimatını verir. bir hisse için. Satıcı, komisyoncusuna aynı miktardaki benzer hisse senetlerini aynı oranda satması talimatını verir. Komisyoncular, X şirketi için bir başvuru paketi oluşturan uzman bir satıcıya başvuruyor. Aldığı tekliflerin karşılıklı olarak tatmin edici olduğunu ve başka teklif gelmediğini gören satıcı, resmi hisse senedi fiyatını 150 ruble olarak belirliyor. ve her iki müşteriye de işlemin tamamlandığını bildirir.
Gerçekte, satıcı aynı menkul kıymetleri alıp satmak için çok çeşitli oranlar talep eden çok daha fazla sayıda emir alır. Amacı, çoğu talebin karşılanabileceği oranı ve arz ile talep arasındaki farkı belirlemektir. Eksik menkul kıymetleri aramak veya fazlalarını satmak için borsada duyurduğu bu bilgidir. Satıcının asıl amacı arz ve talebi dengelemek ve tüm menkul kıymetleri satmaktır. Arz ve talebe ilişkin bilgiler sürekli olarak alındığından, menkul kıymetlerin fiyatı da gün içerisinde bir takım değişikliklere uğramaktadır. Bu nedenle borsa listeleri, borsanın açıldığı ve faaliyetinin sona erdiği andaki kurları kaydeder.
İşlem tamamlanırsa, aracılar için ücretler (ücret), kambiyo vergisi ve bazen diğer bazı ödemeler de dahil olmak üzere, hisse senedi varlıklarının satış fiyatından hisse senedi ücretleri düşülür.
Komisyon ücreti aracının tek gelir kaynağı değildir. Diğer kaynak ise spekülasyonlara dayanıyor ki bu da anlaşılabilir bir durum. Ne satıcıların ne de alıcıların birbirini görmediği, birkaç saat içinde binlerce işlemin yapılabildiği bir borsa, spekülatif bir alan olmaktan başka bir şey olamaz. Tamamen işletme geliri sağlayan faaliyetler için hesaplanmıştır.
Borsadaki spekülasyon, her şeyden önce şirketlerin kendileri tarafından gerçekleştirilir, bazen "sahte" hisse senedi değerlerinin dolaşıma sokulması veya sözde geçiş yapılması - yanılsaması yaratmak için kendi menkul kıymetlerinin tekrar tekrar satın alınması ve satılması - gerçekleştirilir. onlara büyük talep var.
Yukarıda belirtildiği gibi borsada komisyoncular, komisyoncular ve genel olarak vadeli (vadeli) işlemlerde döviz kurlarının dinamiklerini tahmin etmeye çalışan yatırımcılar da spekülasyon yapar.

Menkul kıymetler piyasasındaki faaliyetlerin devlet düzenlemesi

Çoğu ülkede gözlemlenen ekonomik hayata devlet müdahalesinin zayıflaması bağlamında, menkul kıymetlere ilişkin devlet düzenlemesinden vazgeçilmesi hiçbir yerde gerçekleşmedi. Bu sadece istenmeyen bir durum olmakla kalmayacak, aynı zamanda gerçekçi olmayacaktır. Para sermayesinin genişlemesinin nesnel sürecini, gerçek sermayenin cirosundaki artışı önemli ölçüde aşan mübadele faaliyetinin büyümesini ve buna bağlı olarak mübadele spekülasyonunu, olası tüm ekonomik ve sosyal sonuçlarla birlikte mübadele çöküşünün gerçek tehlikesini görebiliriz. . Tüm bu sorunlar bugün hala akut olmaya devam ediyor ve oluşturulan devlet düzenleme sistemini terk etmemize izin vermiyor.
Ayrıca borsada, düzenleyici otoritelerin yeterli yanıtını gerektiren niteliksel bir değişim süreci de bulunmaktadır. Bu değişiklikler iki yönde meydana gelir. Her şeyden önce, menkul kıymetler piyasasının sözde küreselleşmesi gerçekleşiyor, yani. Tüm ulusal pazarların parçası haline geldiği küresel bir pazarın oluşumu. Mevcut aşama, döviz işlemlerinin ulusal sınırlarının giderek daha fazla aşılması, farklı para birimleri cinsinden menkul kıymetlerin ulusal piyasalarda eşzamanlı dolaşımı, Eurobondlar, Euroshares ve Euronotes gibi kozmopolit menkul kıymetlerin ortaya çıkışı ile karakterize edilmektedir. Çokuluslu şirketlerin menkul kıymet ihracının genişlemesi, tüm gelişmiş ülkelerin düzenleyici otoritelerini, ortak ülkelerin yasalarında meydana gelen değişiklikleri izlemeye ve yasalarını ve düzenleyici sistemlerini onlarla karşılaştırmaya zorlamaktadır. AB içerisinde de, bu Birliğe üye ülkelerin ulusal menkul kıymet piyasalarının işleyişi için tek bir yasal alan oluşturmaya yönelik resmi bir süreç bulunmaktadır.
İkinci yön, menkul kıymetler piyasasının araçlarının, faaliyet biçimlerinin ve konularının değiştirilmesidir. Menkul kıymet alım satımı için otomatik sistemlerin ortaya çıkışı, bir spekülasyon mekanizması, özellikle de opsiyonları, vadeli işlemleri, takasları içeren türevler, menkul kıymetler piyasasının geleneksel anlayışına uymuyor.
Rusya'da, devlet düzeyinde, temeli 22 Nisan 1996 tarihli "Menkul Kıymetler Piyasası Hakkında" Federal Kanunu olan bir piyasa düzenleme sistemi de oluşturulmakta ve işleyişi sağlanmaktadır. Aynı zamanda, düzenleyici sistem menkul kıymetler piyasasının faaliyetleri üzerindeki devlet kontrolünün daha da detaylandırılmasına ve sıkılaştırılmasına doğru ilerlemektedir. Menkul kıymetler piyasası alanında devlet politikasını izlemek, bu piyasadaki profesyonel katılımcıların faaliyetlerini izlemek, hissedarların ve yatırımcıların yatırım hakkını sağlamakla görevli federal yürütme organı Federal Menkul Kıymetler Piyasası Komisyonu'dur.
Ayrıca, Rusya Federasyonu Maliye Bakanlığı tarafından temsil edilen devletin kendisi de menkul kıymetler piyasasındaki en büyük borçludur ve niceliksel ve niteliksel özellikleri üzerinde doğrudan etkiye sahiptir. Aynı zamanda Rus işletmelerinin en büyük menkul kıymet sahibidir ve kurumsal menkul kıymetler piyasasında en büyük satıcı olarak hareket etmektedir.

6. Hisse senedi endeksleri, fiyatları ve derecelendirmeleri nasıl okunur?

Rus ve yabancı uygulamaların gösterdiği gibi, arz ve talebin gerçek tablosu esas olarak spekülatif operasyonlar nedeniyle çarpıtılabiliyor. Ancak buna rağmen borsa (daha doğrusu hisse senedi endeksleri ve fiyatları) ekonomideki durumun oldukça doğru bir göstergesi olmaya devam ediyor.

Hisse senedi endeksleri

Hisse senedi fiyatlarının tüm borsalardaki hareketini değerlendirmek için bir hisse senedi fiyat endeksi hesaplanır. Tipik olarak bir ülkeye, tıpkı bir hakim borsa olduğu gibi, bir veya en fazla iki hisse senedi fiyat endeksi hakimdir. Döviz kuru endeksi her bir hisse (tahvil), borsada işlem gören bu tür hisselerin sayısının, hissenin nominal değerine bölünmesiyle elde edilen fiyatının ürünü olarak belirlenir. Daha sonra, toplu borsa endeksinin hesaplanmasında hisse senedi fiyat endeksleri kullanılır. Bunlar arasında en yaygın olanı New York Menkul Kıymetler Borsası'nın Dow Jones Endeksi'dir (Dow Jones, DJ). Modeline göre diğer tüm borsaların endeksleri hesaplanır. Dow Jones Endeksi, 1884'ten beri Wall Street Journal ve Barron's yayıncısı Dow Jones & Co. Inc. tarafından yayınlanmakta olup, önde gelen Amerikan şirketlerinin hisselerinin aritmetik ortalama döviz fiyatı (oran) endeksi olarak hesaplanmaktadır.
Dow Jones Endeksi şu şekilde hesaplanır: a) yatırımcılar açısından en büyük prestije sahip olan 30 önde gelen ABD sanayi şirketinin hisseleri için (Dow Jones Industrial Average, DJIA), aralarında - General Motors, General Electric ), " Texaco" (Texaso), vb.; b) 20 önde gelen taşımacılık şirketinin hisseleri için; c) 15 önde gelen kamu hizmeti şirketinin hisseleri için.
Bunlardan en önemlisi sanayi endeksidir. Dow Jones endeksinin toplam göstergesi (bileşik) bu 65 şirketin tamamı için belirleniyor. Payları endekste yer alan bir şirketin devralınması veya başka bir şirketle birleşmesi durumunda, bu şirketin payları endeksten çıkarılır ve yerine yeni büyük ortaklığın payları konur. Bu şirketlerin bir listesi Wall Street Journal tarafından günlük olarak yayınlanmaktadır.
Dow Jones Endüstriyel Ortalamasının ancak güncel ve geçmiş değerler arasında düzenli karşılaştırmalar yapılabildiğinde anlamlı olduğunu belirtmek gerekir. Örneğin 10.870,5 olan endeks değeri, bir önceki günkü 10.871,71 değeriyle karşılaştırılıyor. Günlük değerler arasındaki fark puan olarak ölçülür. Böylece endeks değerlerindeki farkın 1,21 (10.870,5 - 10.871,71) olması hisse senedi fiyatlarında 1,21 puanlık düşüşe işaret ediyor.
Dow Jones Endüstriyel Ortalamanın önemi Amerika Birleşik Devletleri'nin çok ötesine uzanıyor. New York Menkul Kıymetler Borsası gelişmiş ülkelerin toplam borsa cirosunun yaklaşık %50'sini oluşturduğundan (burada listelenen hisselerin toplam değerinin birkaç trilyon dolar olduğu tahmin edilmektedir), söz konusu endeksin hareketi finansal piyasalarda önemli bir sinyal görevi görmektedir. ve piyasa ekonomisine sahip ülkelerin ekonomik ilişkileri. Bunu dikkate alarak borsalarda hesaplanıyor ve her yarım saatte bir resmi olarak duyuruluyor.
Ancak Dow Jones endeksinin ciddi rakipleri var. Böylece, Amerika Birleşik Devletleri'nin en büyük menkul kıymetler piyasası araştırma şirketi Standard and Poor's 500 Endeksi S&P 500, 1957'den bu yana önde gelen 500 Amerikan şirketinin hisselerinin ağırlıklı ortalama fiyatına ilişkin bir endeks hesaplıyor. Bu endeks daha temsili niteliktedir çünkü 400 sanayi, 20 ulaştırma işletmesi, 40 kamu hizmeti ve 40 finans şirketini kapsamaktadır. Bu sanayi grupları için ayrı (bağımsız) endeksler de hesaplanmaktadır. Ancak ağırlıklı ortalama hisse senedi fiyat endeksinin bir dezavantajı vardır: sayısal değeri Dow Jones endeksinin değerinden birçok kez daha küçüktür. Diyelim ki Dow Jones endeksi 2965,56 iken Standard & Poor's endeksi sadece 377,75. Bu nedenle, ikinci göstergeyle ölçülen piyasa dalgalanmaları o kadar belirgin değildir.
Buna karşılık, Ulusal Hisse Senedi Satıcıları Birliği'nin (NASDAQ) Amerikan otomatik kotasyon sistemi, bu pazardaki yatırımcıların ve oyuncuların bir takım psikolojik özelliklerini belirleyen, yüksek teknoloji sektöründeki şirketlerin hisselerinin büyük bir payına sahiptir. Örneğin, hızla büyüyen şirketlerin hisselerini artırmak, "yükselen bir yıldızı yakalamak" için oynamak için büyük bir istek var. Sonuç olarak, bazı şirketlerin hisseleri aşırı değerleniyor.
Bu temel göstergelerin yanı sıra, borsaların ve tezgah üstü piyasaların her biri, kendilerine kayıtlı şirketlerin hisse senedi fiyatlarının dinamiklerini karakterize etmek için kendi göstergelerini hesaplamaktadır. New York Menkul Kıymetler Borsası böyle bir önlemi 1966'da uygulamaya koydu. Amerikan Menkul Kıymetler Borsası da 1973'te benzer bir önlemi borsada işlem gören 800 şirketi için uygulamaya koydu.
Benzer bir prensip, gelişmiş bir menkul kıymetler piyasasına sahip tüm ülkelerde bir hisse senedi endeksleri sistemi oluşturmak için kullanılır. Dolayısıyla Dow Jones endeksinin Japon analogu, en büyük 225 şirketin hisseleri üzerinden hesaplanan Nikkei endeksi, Tokyo Menkul Kıymetler Borsası Endeksi Topix'tir; Almanca - 30 şirket için DAX endeksi (DAX); Singapurlu - Straits Times endeksi, Hong Kong - Hang Seng endeksi vb. Bazı gazete ve haber ajansları endekslerini kayıtlı şirketler için Standard & Poor's yöntemini kullanarak hesaplamaktadır. Örneğin, İngiltere'de endeks Reuters ajansı (Reuter) ve Financial Times gazetesi (FT - SE Index) tarafından, Almanya'da ise Frankfurter Albgemeine Zeitung (FAZ - Index) tarafından hesaplanmaktadır.

Rusya'da ve yurt dışında hisse senedi fiyatları

Menkul kıymetler piyasasının mevcut durumunu karakterize eden çok sayıda rapor arasında, borsa kotasyonlarına ilişkin bilgiler yatırımcıların en büyük ilgisini çekmektedir. Bu oldukça anlaşılabilir bir durumdur, çünkü birincisi, hisse senedi bireysel yatırımcılar arasında en yaygın ve popüler menkul kıymet türlerinden biri olmuştur ve olmaya devam etmektedir ve ikincisi, ticari varlığı belirleyen şirketlerin menkul kıymetleri döviz cirosu çerçevesindedir. herhangi bir ülkede işlem yapılır.
Borsa raporları ilk bakışta hacimleri, rakamlarının çokluğu ve kısaltmalarıyla göz korkutuyor. Ancak bunları okumak zor değil. Çoğu yatırımcı, ilgilendikleri işletmelerin durumu ve menkul kıymetler piyasasındaki durum hakkındaki tüm temel bilgileri onlardan alır. Üstelik bu sayı sütunlarını anlamak için yabancı dil bilgisine bile ihtiyacınız yok, çünkü bunlar her yerde az çok tek tip bir kalıba göre inşa edilmiş durumda."

"ABD borsalarındaki hisselerin borsa kotasyonu bu ders kitabının ilk baskısında tartışılmıştır (Ekonomi: Ders Kitabı / Düzenleyen: A.S. Bulatov. M., 1994. S. 384-386),

90'larda Rusya'da, kural olarak Rus bilgi ve aracılık şirketleri tarafından hesaplanan bir dizi hisse senedi endeksi vardı (Tablo 24.2).

Tablo 24.2. 90'lı yıllarda kullanılan Rus borsasının ana endeksleri.

Şu anda, Rusya menkul kıymetler piyasasının durumunun, mevcut durumun izlenmesine olanak sağlayan resmi göstergesi, RTS-Interfax endeksidir.
RTS-Interfax endeksi (para birimi değeri), endeksin hesaplanması için listede yer alan menkul kıymetlerin mevcut toplam piyasa değerinin (değerinin), menkul kıymetlerin baz noktasındaki toplam piyasa değerine (değerine) oranı olarak hesaplanır. Aşağıdaki formüle göre zaman:

burada Iо, zaman içindeki temel noktadaki (5 Ocak 1998) RTS-Interfax indeksinin başlangıç değeridir; İçinde — Geçerli zamanda RTS-Interfax endeksi (para birimi değeri) (n= 1,2,3, ...); K - endeksin hesaplanmasına dahil edilen hisse listesindeki değişikliklerin bir sonucu olarak ortaya çıkan düzeltme katsayısı (başlangıçta K = 1); MktCapn - endeksin o andaki hesaplanması için listedeki menkul kıymetlerin toplam piyasa değeri; MktCap0, endeksin temel zaman noktasında hesaplanması için listede yer alan menkul kıymetlerin toplam piyasa değeridir.

Rusya Ticaret Sistemi (RTS) MENKUL KIYMETLERİNİN TOPLAM PİYASA DEĞERLENDİRMESİ, bu tür hisselerin n zamanındaki ürün piyasa fiyatı olarak, bu hisselerin sayısına göre tanımlanır:

burada MktCapn menkul kıymetlerin toplam piyasa değeridir; Pni, i'inci tip hissenin şu anki piyasa fiyatıdır; Q ni, mevcut zamanda ihraç edilen i-th tipi hisselerin toplam sayısıdır; N, endeksin hesaplandığı listedeki hisse sayısıdır.
Masada Tablo 24.3 belirli tarihler için kurumsal menkul kıymetler piyasasının göstergelerini göstermektedir.

Tablo 24.3. Kurumsal menkul kıymetler piyasasının seçilmiş göstergeleri G

"RTS-Interfax" endeksi (ruble değeri), başlangıç tarihindeki kurla karşılaştırıldığında mevcut ruble döviz kurunun ABD doları cinsinden değişimi dikkate alınarak para birimi değeri esas alınarak hesaplanır:

burada Im, RTS-Interfax endeksidir (ruble değeri); İçinde — RTS-INterfax endeksi (para birimi değeri); R, endeks hesaplamasının yapıldığı gündeki rublenin ABD doları döviz kuruna oranıdır; Ro, endeks hesaplamasının ilk tarihinde rublenin ABD dolarına karşı döviz kurudur.

Yukarıda belirtildiği gibi, Rusya'da menkul kıymet ticaretinin büyük kısmı şu anda tezgah üstü piyasada gerçekleşmektedir. Bu büyük ölçüde özelleştirme planından kaynaklanmaktadır. Tezgah üstü piyasanın temelleri 1993-1994 yıllarında atılmıştır. Alım satım sistemleri, artan faaliyet hacimleriyle birlikte, işlem koşullarının standartlaştırılması, hisse senedi fiyatları, brokerlerin başvuruda belirtilen koşulları yerine getirme yükümlülüğü, işlem kurallarının ihlali sorumluluğu, yeniden kaydın sağlanması gibi sorunları çözmeye çalışmaktadır. mülkiyet hakları, yeniden kayıt ve ödeme için son tarihlere uygunluk, piyasa likiditesinin sürdürülmesi vb. Bütün bunlar dikkate alınarak, Aralık 1996'da Rusya Ticaret Sistemi (RTS) temelinde RTS-2 ikinci kez açıldı. -katmanlı paylaşımlar. RTS en likit hisse senetlerine odaklanır. Bunlardan yaklaşık 20 tanesi var.RTS-2, özellikle enerji kompleksi, iletişim, metalurji vb. alanlardaki bölgesel işletmelerin menkul kıymetleri olmak üzere yaklaşık 1.500 anonim şirkete daha hizmet vermektedir. Böylece, daha az likit ve daha fazla likit hisse ticareti bölünmüştür.

Tahvil derecelendirmeleri

İhraç edilen tahvillerin neredeyse tamamı bir veya daha fazla uzman derecelendirme kuruluşu tarafından derecelendirilmektedir. Temel amaç, ihraççının tahvilin ömrü boyunca zamanında faiz ödeyebilme ve zamanında geri ödeyebilme yeteneğini belirlemektir. Yani güvenilirlik göstergesini belirlemeniz gerekiyor. Ticari ajansların yaptığı da budur.
İki ana derecelendirme kuruluşunun değerlendirme sistemleri dünyada en ünlüdür: Standard & Poor's Corporation ve Moody's Investors Service.
Değerlendirmeleri çoğunlukla örtüşüyor.
Bir menkul kıymetin derecelendirmesini belirleme girişimi genellikle, kredibilitesinin değerlendirilmesi için kuruma belirli bir miktar ödeyen ihraççıya aittir.
Bir tahvil derecelendirilmemiş ve derecelendirilmemişse, bireysel yatırımcılar tarafından satın alınmayacak ve kurumsal yatırımcıların bu tür alımlar yapmasına yasal olarak izin verilmeyecektir.
Tüm derecelendirme kuruluşları p ve ska derecelerini belirlemek için bir harf sistemi kullanır. En yüksek güvenilirlik seviyesi, en düşük - D olan AAA harfleriyle gösterilir (Tablo 24.4). "Yarı tonlar", "+" ve "-" işaretleriyle karakterize edilir.
İlk dört seviyenin derecelendirmesi yatırım yapılabilir menkul kıymetleri, sonraki grup spekülatif menkul kıymetleri ve sonuncusu, üçüncüsü ise tamamen iflas etmiş ihraççıları ifade etmektedir.

Finansal küreselleşme

Aktif küreselleşme, dünya çapındaki finansal piyasaların savaş sonrası gelişiminin özelliklerinden biridir. Hepsi birbiriyle giderek daha yakın bir ilişki içinde çalışarak tek bir finans piyasasına dönüşüyor. Başka bir deyişle, finansal küreselleşme, parasal ve finansal ilişkilerin geliştirilmesinin ihtiyaçlarını karşılamak için finansal piyasaların faaliyetlerinin her türlü biçimde uluslararasılaştırılmasının daha yüksek bir aşamasıdır.
Bu, büyük ölçüde dünyadaki en büyük borsaların derin etkileşiminde kendini göstermektedir. Bazı ülkelerin borsalarında yer alan hisse senedi ve diğer finansal varlıkların fiyatlarındaki dalgalanmalar, kaçınılmaz olarak döviz mekanizması yoluyla diğer ülkelerin piyasa koşullarına da yansımaktadır.
70'lerde sermayenin hareketine ilişkin kısıtlamaların neredeyse tamamen kaldırılması. Gelişmiş ülkelerdeki bu gelişmeler menkul kıymetler piyasasının tam anlamıyla küreselleşmesine yol açmıştır. Uluslararası menkul kıymetler ve her şeyden önce, dünya borsasındaki işlemlerin ana hedefi haline gelen Eurobond'lar dolaşımda ortaya çıktı.
Eurobond, şirketler, hükümetler ve uluslararası kuruluşlar tarafından işletme ve sabit sermayeyi yenilemek amacıyla fon elde etmek amacıyla Eurocurrency piyasasında ihraç edilen uzun vadeli bir menkul kıymettir. Eurobondlar çeşitli sürelerde (7 yıldan 40 yıla kadar) ihraç edilmektedir. Yatırım ve ticari bankalar Eurobond ihraç etmektedir. Ana alıcılar sigorta, yatırım şirketleri ve emeklilik fonlarıdır.
Bilgi sistemlerinin daha da gelişmesi ve iyileşmesi nedeniyle finansal küreselleşme süreci hızlanmıştır. Kapsamlı bilgisayarlaşma, güvenilir ve erişilebilir telefon ve uzay veri iletim kanallarıyla birbirine bağlanan diğer ağların oluşturulması, dünyanın en büyük üç borsasının (New York, Tokyo ve Londra) aralarında kalıcı bir uydu iletişim sistemine sahip olmasına olanak tanır. Bilgiler sürekli olarak iletilir ve stok monitörlerinde görüntülenir. Finansal bilgi aktarımı alanında en büyük iki kurum rekabet halindedir: İngiliz Reuters (dünyanın dört bir yanına dağılmış 173.000 terminali vardır) ve Amerikan Telerate (76.000 terminali). Telerate ABD pazarına hakim, Reuters ise gezegenin geri kalanına hakim.
1996'dan beri uluslararası telekomünikasyon ağını kullanarak hisse satışı başlatıldı. Kişisel bilgisayarı olan her müşteri, Londra Menkul Kıymetler Borsası'nda işlem gören şirketlerin hisse senedi fiyatlarını içeren İnternet sistemine bağlanabilir ve belirli menkul kıymetlerin alım satımı için emir gönderebilir.
Dünya piyasalarının uluslararasılaşması ve büyük yatırımcıların portföylerinde yabancı menkul kıymetlerin payının artması, küresel endeksler olarak adlandırılan, tek hesaplama esaslı, genel dinamikleri yansıtan endekslerin oluşturulması ihtiyacını doğurmuştur. Bu türden en saygın ve yaygın olarak kullanılan endeksler arasında FT-SE Aktüerler Dünya Endeksleri ve Morgan Stanley Capital International endeksleri bulunmaktadır. Hesaplamalar 24 ülkenin 2212 hissesi (FT-SE) üzerinden yapılıyor. Bu hisse senetleri, bu ülkelerin her birinde kapitalizasyonun en az %70'ini oluşturmaktadır. 31 Aralık 1986 tarihinde 100 esası alınır. Endeks, New York Borsası kapanışından sonra hesaplanır ve ertesi gün Financial Times'ta yayımlanır.
Morgan Stanley endeksleri 3 uluslararası, 19 ülke ve 38 uluslararası sektör endeksini içermektedir. Hesaplamada, 19 ülkedeki borsalarda işlem gören ve bu ülkelerdeki toplam sermayenin %60'ını oluşturan 1.375 şirketin verileri dikkate alınıyor.
Ocak 1993'ten bu yana Wall Street Journal, 13 ülkedeki 2.200 şirketin 120 sektör grubuna ayrılmış hisseleri temel alınarak hesaplanan Dow Jones Dünya Endeksi'ni yayınlıyor.
1990'lı yıllarda hızlanan finansal piyasalardaki değişimler, 21. yüzyılın finansal piyasasının ana hatlarını belirliyor.
Küresel finans piyasası giderek iki katmanlı bir sistem şeklini alıyor. Birincisi, üst, uluslarüstü veya küresel düzey, önde gelen ulusötesi şirketlerin menkul kıymetlerinin dolaşımıyla temsil edilir. İkincisi daha düşük, ulusal düzeydir. Bu seviyede ulusal şirketlerin menkul kıymetleri işlem görmektedir. Küreselleşme bağlamında finansal piyasanın iki düzeyi arasındaki sınırlar bulanıklaşıyor.
Gelecekteki küresel finans piyasasının modelinin nasıl oluştuğu, tek bir Avrupa para birimi olan euro'nun kullanıma sunulmasıyla bağlantılı olarak Batı Avrupa'daki borsada devam eden değişikliklerden görülebilir. Bu ülkelerin ulusal borsalarının konsolidasyonu ve entegrasyonu, yaklaşık 300 en büyük Batı Avrupa kuruluşunun menkul kıymetlerinin alınıp satılacağı ortak bir Batı Avrupa mali alanının oluşması için koşullar yaratıyor. Ortaya çıkan pan-Avrupa mali piyasasının yanı sıra ulusal piyasalar da önemini koruyor.

sonuçlar

1. Finansal piyasa (kredi sermaye piyasası), fonların arz ve talebine dayalı olarak aracıların yardımıyla finansal kaynakların borç verenler ve borçlular arasında yeniden dağıtılmasına yönelik bir mekanizmadır. Uygulamada bu, bir dizi kredi kuruluşudur (finansal kredi kurumları). Bu piyasanın temel işlevi atıl fonların kredi sermayesine dönüştürülmesidir.
2. Kredi sermaye piyasası para piyasası ve sermaye piyasasına bölünmüştür. Para piyasası, kısa vadeli (bir yıla kadar) kredi işlemlerine yönelik piyasayı ifade eder. Buna karşılık, para piyasası genellikle muhasebe, bankalar arası ve döviz piyasalarının yanı sıra türev piyasasına da ayrılır. Sermaye piyasası, menkul kıymetler piyasasını ve orta ve uzun vadeli banka kredileri piyasasını kapsamaktadır.
3. Mali piyasa aynı zamanda birincil piyasa (finansal kaynakların harekete geçirildiği yer) ve ikincil piyasa (bu kaynakların yeniden dağıtıldığı yer) olarak ulusal ve uluslararası mali piyasalara bölünmüştür.
4. Mali piyasada işlem gören menkul kıymetler arasında sabit ve sabit olmayan gelirli menkul kıymetler, devlet, belediye ve şirket tahvilleri yer alır. Karışık formları da vardır.
5. Hisse senedi menkul kıymetleri, borsada işlemler için kabul edilen menkul kıymetlerdir. İkincisi düzenli olarak çalışıyor ve organize ediliyor. Bir bakıma menkul kıymetler piyasasının (hisse senedi, tahvil, hazine bonosu, bono, sertifika) borsa üyeleri aracılığıyla bu menkul kıymetlerle alım satım işlemlerinin yapıldığı kısmıdır.
6. Borsa üyeleri gerçek ve tüzel kişilerdir. Ayrıca büyüklükleri henüz döviz standartlarına ulaşmamış şirketlerin temsil edildiği tezgah üstü menkul kıymetler piyasası da bulunmaktadır. Menkul kıymetler piyasasında işlemler nakit ve acil olmak üzere ikiye ayrılır.
7. Menkul kıymetler piyasasının koşullarının değerlendirilmesi amacıyla hisse senedi endeksleri hesaplanmakta, borsa kotasyon tabloları oluşturulmakta ve tahvil derecelendirmeleri yapılmaktadır.
8. Finansal küreselleşme, parasal ve finansal ilişkilerin geliştirilmesinin ihtiyaçlarını karşılamak amacıyla finansal piyasaların her türlü faaliyetinin uluslararasılaşmasının daha yüksek bir aşamasıdır.

Terimler ve kavramlar

Finansal piyasa (kredi sermaye piyasası)
Para piyasası
Sermaye Piyasası
Muhasebe pazarı
Türev piyasası
Bankalararası piyasa
Döviz piyasası
Hisse senedi ve tahvil piyasası
Stoklamak
Sabit getirili menkul kıymetler
Dizagio
Agio
Hisse başına kazanç (tahvil)
Kâr payı
Borsa
Hisse senedi değerleri
Satıcı
Komisyoncu
Nakit işlemler
Acil operasyonlar
Hisse senedi teklifi
Hisse senedi endeksleri
Tahvil derecelendirmeleri
Eurobond
Finansal küreselleşme

Kendi kendine test soruları

1. Menkul kıymetler piyasası ile orta ve uzun vadeli banka kredileri piyasası hangi piyasanın bileşenleridir?
2. Tahvil ile hisse senedi arasındaki fark nedir?
3. Nominal oranı 100 ruble ise, yıllık faiz ödemeleri %8 olarak belirlenen bir tahvilden ne kadar yıllık gelir elde edileceğini hesaplayın. 90 rubleye satılıyor.
4. Tahvilin 100 ruble nominal oranda itfa edilmesi ve 90 ruble karşılığında satın alınması durumunda, belirlenen 10 yıllık faaliyet süresinden sonra yılda% 8 ödemeli tahvil sahibinin gelirini belirleyin.
5. Diyelim ki beş yıl önce, 10 yıllık bir süre için ihraç edilen, nominal değeri 100 ruble olan bir tahvil satın aldınız. Yıllık faiz ödemeleri% 4'tür (bankaların mevduata ödediği faiz de hemen hemen aynıydı). Şu anda çoğu banka %10 oranında mevduat kabul etmektedir. Bu tahvili satmaya karar verdiniz. Günümüz şartlarında hangi fiyata, hangi indirimle satılabilir?
6. Bir hissenin nominal değeri 250 ruble, satın alma fiyatı 1000 ruble ve temettü 100 ruble ise, hisse sahibinin ne kadar gelir alacağını hesaplayın.
7. Bir anonim şirket, nominal değeri 1000 ruble olan 1000 adi hisse senedi ihraç etti. Faaliyet yılı boyunca 2 bin ruble kar elde edildi, bunun% 50'si temettü olarak dağıtıldı, diğer% 50'si ise üretimin genişletilmesine gitti. Hisse senedinin kitap fiyatını belirleyin.
8.Hangi menkul kıymetlerin, hangi kriterlere göre borsaya kabul edildiğini açıklar.
9. Menkul kıymet piyasasında nakit ve vadeli işlemler arasındaki farkları açıklar. Neden bazı ülkelerde borsada acil işlemler yasal olarak yasaklanıyor?
10. Acil operasyonlara katılanları tanımlayın - “boğalar” ve “ayılar”. Borsadaki faaliyetleri nasıl farklılık gösteriyor?
11. Rusya'da hesaplanan hangi hisse senedi endekslerini biliyorsunuz?

Plan

Giriiş…………………………………………………………….

1. Sermaye piyasasının genel özellikleri………………………….

2. Sermaye kullanmanın bedeli olarak faiz……………………..

3. İndirim……………………………………………………………..

Atölye……………………………………………………….

Çözüm………………………………………………………...

Referans listesi……………………………..

giriiş

Piyasa koşullarında sermaye piyasası, uzun vadeli finansal kaynakların önemli bir kaynağı olması nedeniyle oldukça önemlidir. Sermaye piyasası, finansal sistemin ödeme gücüne katkıda bulunan menkul kıymetler piyasasını ve bankacılık piyasasını içerir.

Finansal piyasanın en önemli işlevi, serbest fonların kredi sermayesine dönüştürülmesi, ardından tek bir amacı olan sermayeyi artırma hedefi olan çeşitli ekonomik varlıklar arasında yeniden dağıtılmasıdır.

Bu konunun önemi, şu anda sermaye piyasasına olan ilginin şu ya da bu taraftan artmasında yatmaktadır.

Dersin amacı sermaye piyasasının özelliklerini incelemek ve ortaya koymaktır. Hedefe dayanarak, aşağıdaki görevlerin çözülmesi gerekir: Sermaye kullanımının bedeli olarak sermayenin ve faizin özünü ortaya çıkarmak.

Sermaye piyasasının genel özellikleri

Sermaye Piyasası(sermaye piyasası) - uzun vadeli paranın dolaştığı finansal piyasanın bir kısmı, yani bir yıldan fazla dolaşım süresi olan para. Sermaye piyasasında, serbest sermaye yeniden dağıtılır ve çeşitli karlı finansal varlıklara yatırılır.

Sermaye piyasası, orta ve uzun vadeli borç alınan sermayenin arz ve talebinin oluştuğu finansal piyasanın bir parçasıdır.

Sermaye talebi var şirketler Ve nüfus. Aynı zamanda davranış motivasyonları biraz farklı ama sonuç olarak benzer şekilde davranıyorlar: Faiz oranı düştüğünde firmalar ve tüketiciler kredi talebini artırıyor.

Şekil 1 Talep eğrisi

Bu yüzden Sermaye için piyasa talep eğrisinin negatif eğimi var(Şekil 1), bir mal veya kaynağa yönelik herhangi bir talep eğrisi gibi. Bunun firmaların ve tüketicilerin davranışlarından nasıl çıktığına bakalım.

1. Firmalar Sermaye mallarını (ekipman, malzeme vb.) satın almak ve kar elde etmek için kullanmak üzere sermaye talebini gösterin. Kendi paraları yeterli olmadığında (örneğin, ürünlerine olan talebin artması ve firmaların üretimi genişletmek istemesi) borç alınan sermayenin hizmetlerine başvuruyorlar. Üstelik bir kredinin maliyeti bir şirkete ne kadar ucuzsa, o kadar çok borç almak isteyecektir.

Örneğin, düşük faizli bir perakende şirketi kredi alıp üç yeni mağaza açmaya karar verecek, daha yüksek bir faiz oranıyla sadece iki mağaza açmaya karar verecek, daha da yüksek bir faiz oranıyla ise sadece yeni mağaza açmaya karar verecek. ve belirli bir faiz oranında üretimi artırmayı tamamen reddedecektir.

2. Tüketiciler Kâr etmek için değil, bazı tüketim mallarını satın almak için borç alın. Bunu birkaç durumda yapıyorlar.

Öncelikle borç alabilirler mevcut tüketimi sağlamak için Gelirde beklenmedik bir azalma olması durumunda. Bu durumda, temel malları satın almak için paraya ihtiyaç vardır ve açıkçası sermaye değildir. Bu tür krediler, gelir elde etme konusundaki belirsizlik koşullarında (örneğin, çiftçiler için mahsulün başarısız olması durumunda) mevcut olabilir.

İkincisi, tüketiciler kredi alabiliyor sermaye tüketim mallarının satın alınması için Nispeten yüksek bir fiyata sahip olan ve uzun bir süre boyunca gelirden tasarruf etmeyi gerektiren.

Bir tüketicinin 10.000 rubleye mal olan bir piyano satın almak istediğini varsayalım. Gerekli miktarı toplamak için tüketicinin on yıl boyunca 1000 ruble tasarruf etmesi gerekiyor. Tüketici on yıl beklemeyebilir, ancak 10.000 ruble borç alıp doğrudan bir piyano satın alabilir ve ardından borcunu on yıl içinde faiziyle geri ödeyebilir. Bu durumda piyanodan hemen fayda görmeye başlayacak, ancak piyano ona daha pahalıya mal olacaktır. Ödediği faiz miktarı, piyanoya daha hızlı sahip olma fırsatı için yapılan bir ödeme olacaktır.

Herhangi bir tüketici belirli bir faiz oranındaçeşitli faktörlerin belirlediği seçimini yapacaktır. İlk önce, tercihler tüketici - piyano çalmaya hızlı bir şekilde başlamak isteyen daha sabırsız bir tüketicinin, bu malı hemen tüketmeye başlamak için gerekli tutarı faiz şeklinde ödemeye istekli olması daha muhtemeldir. İkincisi, geleceğin kesinlik derecesi- Tüketici gelecekteki gelirini iyi bilmiyorsa borcunu geri ödemede sorun yaşayabileceğinden borç almakta tereddüt edebilir. Üçüncü, gelir miktarı tüketici - tüketici ne kadar fakirse, tüketimin başlaması için beklemeye ve ek para ödememeye o kadar çabuk karar verecektir.

Faiz oranını değiştirmek tüketicilerin seçimini değiştirir; faiz oranı ne kadar düşük olursa, tüketiciler gerekli miktarı kendileri biriktirene kadar "katlanmak" yerine borç para almaya ve malı hemen satın almaya o kadar fazla karar verirler.

Böylece, Faiz oranı düştüğünde hem firmalar hem de hane halkı daha fazla borç almaya karar verdiğinden sermaye talebi artar.

Sermaye arzı eğrisi pozitif bir eğime sahiptir(Şekil 2), aynı zamanda tüketicilerin ve firmaların davranışları tarafından da belirlenir.

Pirinç. 2 Arz eğrisi

1. Firmalar Kendilerinin kârlı bir şekilde kullanamayacakları geçici “ekstra” paraları varsa alacaklı olarak hareket edebilirler. "Ekstra" paranın ortaya çıkmasının nedenleri nelerdir?

Bireysel bir şirketin geçici olarak serbest nakde sahip olmasının nedenlerinden biri, kârının bir kısmını tasarruf etme ihtiyacı olabilir. amortisman masrafları bir sermaye malının maliyetini karşılamayı amaçlamaktadır.

Üçüncüsü, bütçe açığının kapatılması, konut inşaatının bir kısmının finansmanı ve benzeri gibi önemli görevlerin çözülmesi için devlet kurumlarına ve nüfusa kredi sağlar.

Sermaye piyasasında fonların (finansal kaynakların) ciro biçimleri:

Kredi piyasası, borç alınan sermayenin ekonominin alanları arasında birikmesine, hareketine, dağıtımına ve yeniden dağıtımına izin verir. Kredi piyasası, fon ihtiyacı olan işletmeler ve vatandaşlar ile bunları belirli koşullar altında sağlayabilecek (borç verebilecek) kuruluşlar ve vatandaşlar arasında ilişkilerin kurulduğu bir mekanizmadır.

Kredi piyasası aynı zamanda farklı ödeme araçlarına yönelik piyasaların bir sentezidir. Gelişmiş piyasa ekonomilerine sahip ülkelerde, kredi anlaşmalarına öncelikle borç alan ve kredi veren kredi kuruluşları (ticari bankalar veya diğer kurumlar) ve ikinci olarak da çeşitli borç yükümlülüklerinin ihracı ve hareketini sağlayan yatırım veya benzeri kuruluşlar aracılık etmektedir. özel bir menkul kıymetler piyasasında gerçekleştirilir.

Sermaye piyasasının işleyişi, işletmelerin hem gerçek yatırım projelerinin uygulanması için yatırım kaynaklarının oluşturulması hem de etkili finansal yatırım (uzun vadeli finansal yatırımların uygulanması) sorunlarını çözmesine olanak tanır. Sermaye piyasasında dolaşan finansal varlıklar daha az likit olma eğilimindedir; En yüksek düzeyde finansal risk ve buna bağlı olarak en yüksek kâr düzeyi ile karakterize edilirler.

Finansal piyasaların para piyasasına ve sermaye piyasasına bu geleneksel bölünmesinin, modern işleyiş koşullarında şartlı olduğuna dikkat edilmelidir. Bu sözleşme, modern piyasa finansal teknolojilerinin ve birçok finansal aracın ihraç edilmesine yönelik koşulların, bireysel kısa vadeli finansal varlıkları uzun vadeli varlıklara (ve tam tersi) dönüştürmek için nispeten basit ve hızlı bir yol sağlaması gerçeğiyle belirlenir.

Yukarıda belirtilen özelliklerin her ikisine de dayalı olarak belirli finansal piyasa türlerini karakterize eden bu tür piyasaların birbiriyle yakından bağlantılı olduğu ve aynı pazar alanında faaliyet gösterdiği unutulmamalıdır. Evet, farklı türdeki finansal varlıkların (araçlar, hizmetler) dolaşımına hizmet eden her türlü piyasa, aynı anda hem para piyasasının hem de sermaye piyasasının ayrılmaz bir parçasıdır.

Bir üretim faktörü olarak sermayeİnsanların kar elde etmek amacıyla gelecekteki ekonomik malları üretmek için kullanmak üzere yarattığı üretim kaynaklarının bütününü ifade eder. Sermaye şunları içerir: binalar, yapılar, ekipmanlar, araçlar, teknolojiler, gelişmeler, malzemeler, hammaddeler, yarı mamul ürünler.

Sermayenin farklı unsurları üretim sürecine farklı şekillerde katılır. Sermayenin bir bileşeninin bir kez kullanıldığına ve her üretim döngüsünde tamamen tüketildiğine dikkat etmek önemlidir. Diğer kısım birkaç yıl boyunca çalışır ve bir dizi üretim döngüsü boyunca kademeli olarak tüketilir. Sermayenin ilk kısmına denir pazarlık yapılabilir sermaye ve ikincisi - ana

İşletme sermayesine- Hammaddeler, malzemeler, yakıt, enerji, yarı mamul ürünler vb.

İşletme sermayesi piyasası tipik bir kaynak piyasası olacaktır. Organizasyon ilkeleri ve üzerinde denge kurma mekanizmasının işgücü piyasasıyla pek çok ortak noktası vardır. İşletme sermayesi piyasasında kârın maksimize edilmesi, parasal biçimde marjinal ürünün ve işletme malzemesi kaynağının marjinal maliyetlerinin eşitliği noktasında elde edilir. Başka bir deyişle, bir işletme işletme sermayesi talebini optimize ettiğinde MRP = MRC kuralı uygulanır.

İşletme sermayesinin önemli bir özelliğinin, unsurlarının nakde dönüşmesi olduğunu unutmayın. Neden işletme sermayesi denir? işletme sermayesi.

Herhangi bir değerin yaratılması, kullanımı içerir. sabit sermaye. Yeni üretimin organizasyonu yapılara, binalara ve ekipmanlara yatırım yapılmadan mümkün değildir. Bir işletmenin işleyişi aynı zamanda mevcut sabit sermayenin güncellenmesi ve yenilenmesine yönelik maliyetleri de gerektirir.

Sabit sermaye birkaç yıldır ekonomik faaliyette bulunduğundan, sabit sermaye piyasasının işleyişinde zaman faktörü özellikle önem kazanmaktadır.