Mengkaji rasionalitas rasio modal sendiri dan utang dalam analisis stabilitas keuangan. Cara meningkatkan pengembalian modal menggunakan dana pinjaman - Irina Ekimovskikh

Porsi dana pinjaman dalam struktur properti perusahaan cenderung menurun. Penurunan modal pinjaman terjadi karena dana pinjaman sebesar 230 ribu rubel. atau 100%. Pada gilirannya, hutang jangka pendek mengalami penurunan karena penurunan hutang kepada pemasok, kontraktor dan upah sebesar 159 ribu. menggosok.

Selama tahun 2009, terjadi peningkatan utang pada asuransi sosial sebesar 44 ribu rubel, utang terhadap anggaran juga meningkat sebesar 76 ribu rubel. atau sebesar 146%.

Utang kepada kreditur lain berjumlah 45 ribu rubel. atau 1,16% dari total kewajiban pada awal tahun 2009, pada akhir periode berjumlah 11 ribu rubel. atau 0,30% dari total aset.

Penurunan modal utang yang diamati menunjukkan peningkatan derajatnya stabilitas keuangan perusahaan dan tentang mengurangi ketergantungan perusahaan pada investor dan kreditor eksternal. Tentang ekuitas, maka pertumbuhannya merupakan konsekuensi dari peningkatan laba ditahan sebesar 103 ribu rubel. Laba ditahan menyumbang 12,74% dalam struktur sumber dana perusahaan.

Dari Gambar 1.2 terlihat bahwa porsi modal dan cadangan pada akhir tahun mencapai 85,6% dari total struktur kewajiban. Liabilitas jangka pendek turun menjadi 14%, dan porsi liabilitas jangka panjang turun menjadi 0,33%.

Analisis dinamika mata uang neraca, struktur aset dan kewajiban organisasi memungkinkan kita untuk menarik sejumlah kesimpulan: diperlukan baik untuk pelaksanaan kegiatan keuangan dan ekonomi saat ini, dan untuk pengambilan keputusan manajemen untuk masa depan.

Tanda-tanda positif yang terungkap selama analisis struktur neraca Mechta OJSC adalah:

1. berbagi Uang dalam rekening dan tunai mendekati 10% dari jumlah modal kerja;

2. peningkatan cadangan, baik secara absolut maupun relatif;

3. porsi sumber dana sendiri meningkat, dan laba ditahan dapat dianggap sebagai sumber pengisian kembali aset;

4. modal ekuitas melebihi modal pinjaman baik secara absolut maupun relatif;

5. penurunan utang usaha bersamaan dengan peningkatan piutang;

6. bagian aset tidak lancar dalam struktur kekayaan perusahaan melebihi bagian aset lancar, baik pada awal maupun akhir tahun 2009

Poin negatifnya adalah sebagai berikut:

1. mata uang neraca menurun sebesar 5%, yang menunjukkan memburuknya kondisi keuangan organisasi

2. peningkatan, meskipun tidak signifikan, pada piutang usaha

Juga, untuk mengkarakterisasi situasi keuangan, indikator relatif stabilitas keuangan, yang analisisnya terdiri dari membandingkan nilai aktualnya dengan nilai dasar, serta mempelajari dinamika indikator-indikator tersebut. Ada banyak indikator yang dapat digunakan untuk menilai posisi keuangan suatu perusahaan. Paling penting memiliki beberapa indikator yang dihitung berdasarkan data neraca.

Stabilitas keuangan adalah kriteria keandalan mitra, dan hal ini ditandai terutama oleh struktur modal, rasio dana pinjaman dan ekuitas. Oleh karena itu salah satu dari karakteristik yang paling penting stabilitas kondisi keuangan perusahaan, kemandiriannya dari sumber pembiayaan eksternal adalah koefisien otonomi, rasio sumber dana pinjaman dan ekuitas, serta koefisien struktur modal.

Dalam praktik dunia dan domestik, sistem indikator dan koefisien khusus telah dikembangkan.

1. Salah satu karakteristik keberlanjutan yang paling penting situasi keuangan suatu perusahaan, kemandiriannya dari sumber dana pinjaman adalah koefisien atau koefisien otonomi kemandirian finansial, yang didefinisikan sebagai rasio modal ekuitas terhadap nilai seluruh aset perusahaan.

dimana, SK – modal ekuitas;

VB – nilai aset perusahaan.

Ini mencirikan tingkat kemandirian finansial secara keseluruhan, yaitu. tingkat kemandirian perusahaan dari sumber pembiayaan pinjaman. Jadi, rasio ini menunjukkan bagian modal ekuitas terhadap total kewajiban.

Dalam praktik dunia, nilai standar koefisien otonomi adalah 0,5. Artinya hingga batas ini tercapai, Anda dapat menggunakan modal pinjaman. Batasan K1 > 0,5 berarti seluruh kewajiban perusahaan dapat dipenuhi dana sendiri. Kepatuhan terhadap pembatasan ini penting tidak hanya bagi perusahaan, tetapi juga bagi kreditornya.

Peningkatan koefisien otonomi menunjukkan peningkatan kemandirian finansial perusahaan dan penurunan risiko kesulitan keuangan di masa depan. Kreditor lebih bersedia untuk menginvestasikan dananya pada suatu perusahaan yang memiliki bagian modal ekuitas yang lebih besar, karena perusahaan tersebut lebih mungkin mampu membayar utangnya dengan menggunakan dananya sendiri.

2. Daya ungkit keuangan (leverage) K2:

K2 = KZ/SC,

dimana KZ adalah dana pinjaman yang dikumpulkan oleh perusahaan. Hubungan antara koefisien otonomi dan leverage keuangan dinyatakan dengan rumus:

maka batasan normal untuk rasio utang terhadap ekuitas K2< 1.

3. Rasio keamanan aset lancar dengan dana pembiayaan sendiri (K3) menunjukkan bagian mana dari aset lancar yang dibiayai dari sumber sendiri:

K3= (SK+VA)/OA

dimana, VA – aset tidak lancar;

OA – aset lancar.

Koefisien ini mencirikan apakah suatu perusahaan bisnis memiliki bisnisnya sendiri modal kerja diperlukan untuk stabilitas keuangannya. Batas biasa untuk koefisien ini, diperoleh berdasarkan data statistik dari praktek ekonomi, K3 > 0,6 -0,8. Nilai koefisien ini minimal harus 0,1. Ini adalah salah satu indikator utama ketika menilai kebangkrutan suatu perusahaan bisnis

Tingkat rasio penyediaan aset lancar dengan dana sendiri sebanding untuk organisasi di industri yang berbeda. Terlepas dari industrinya, tingkat kecukupan modal kerja untuk menutupi aset lancar juga menjadi ciri ukuran stabilitas keuangan. Dalam kasus di mana K3>1, kita dapat mengatakan bahwa perusahaan tidak bergantung pada sumber dana pinjaman dalam pembentukan aset lancarnya. Jika K3<1 (особенно если значительно ниже), необходимо оценить, в какой мере собственные оборотные средства покрывают хотя бы производственные запасы и товары, как они обеспечивают бесперебойность деятельности предприятия.

4. Koefisien kelincahan - karakteristik penting lainnya dari stabilitas kondisi keuangan - sama dengan rasio modal kerja perusahaan terhadap jumlah total ekuitas:

K4 = (SK - VA)/SK

Ini menunjukkan bagian mana dari dana perusahaan yang berbentuk mobile, sehingga dana tersebut dapat dipindahkan secara relatif bebas. Nilai yang tinggi dari koefisien ini mencirikan secara positif kondisi keuangan perusahaan, namun tidak ada standar yang ditetapkan dalam perekonomian. Terkadang dalam literatur khusus K4 = 0,5 dianggap sebagai nilai optimal.

Pada artikel ini kita akan melihat salah satu koefisien terpenting untuk menilai kondisi keuangan suatu perusahaan - indikator pengembalian modal utang.

Pengembalian modal utang

(analog pengembalian modal hutang) adalah indikator yang mencirikan profitabilitas penggunaan modal pinjaman, dan mencerminkan profitabilitas per 1 rubel dana pinjaman. Rasio pengembalian modal utang disebut juga efek leverage keuangan ( Tingkat Leverage Finansial). Indikator ini digunakan dalam analisis keuangan dan investasi perusahaan. Ini juga digunakan untuk menilai profitabilitas investasi. proyek atau rencana bisnis.

Rumus untuk menghitung pengembalian modal hutang

Untuk menghitung indikator pada neraca digunakan Formulir No.1 dan Formulir No.2. Rumus penghitungan pengembalian modal hutang pada neraca adalah sebagai berikut:

Contoh penghitungan pengembalian modal utang untuk OJSC Gazprom

Mari kita perhatikan contoh penghitungan indikator untuk perusahaan OJSC Gazprom, untuk ini kita akan menggunakan Excel dan neraca, yang dapat diambil dari situs resmi perusahaan. Gambar di bawah menunjukkan pilihan dari neraca perusahaan yang diperlukan untuk perhitungan garis neraca. Rumus perhitungannya adalah sebagai berikut:

Pengembalian modal utang=C8/(C4+C6)

Ringkasan

Pengembalian modal utang merupakan indikator penting efisiensi penggunaan dana yang dihimpun. Rasio ini mencerminkan kualitas pengelolaan dana pinjaman perusahaan. Semakin tinggi nilainya, semakin tinggi pula return dan semakin besar pula daya tarik investasi perusahaan.

Menarik dana pinjaman adalah kejadian umum dalam ekonomi pasar. Mari kita pahami apa itu modal pinjaman, pertimbangkan sumber pembentukannya, dan metode untuk menarik pinjaman ke perusahaan. Kami juga akan memberi tahu Anda cara menghitung dan menganalisis modal pinjaman dan memberikan contoh.

Tentang apa artikel ini?:

Apa itu modal utang

Modal hutang adalah aset keuangan yang berupa hutang kewajiban suatu perusahaan. Aset ditarik dari sumber eksternal untuk jangka waktu tertentu, kondisi tertentu dan dapat dikembalikan tanpa syarat. Dalam kebanyakan kasus, dana pinjaman ditandai dengan biaya untuk penggunaannya. Modal pinjaman bisa bersifat jangka pendek (sampai satu tahun) dan jangka panjang.

Subyek pinjaman dinyatakan dalam bentuk uang tunai atau harta benda. Yang terakhir ini biasanya mencakup material, transportasi, peralatan, dan lebih jarang lagi dukungan perangkat lunak dan informasi.

Unduh dan gunakan:

Bagaimana hal ini akan membantu: menetapkan tata cara penghitungan, persetujuan dan pemantauan nilai sasaran dan batas modal yang dipinjam, tingkat bunga kredit, biaya agunan, serta batas beban utang.

Tujuan meningkatkan modal utang

Penggalangan dana pinjaman harus sesuai dengan strategi keuangan perusahaan dan disesuaikan dengan proyek tertentu.

Kemungkinan tujuan untuk meningkatkan modal pinjaman adalah:

• pembentukan jumlah sumber daya investasi yang hilang;
• penambahan bagian permanen dari aset lancar ;
• memastikan pembentukan bagian variabel dari aset lancar.

Pemilik bisnis seringkali takut untuk menggunakan modal pinjaman, namun dengan pendekatan yang kompeten dalam memilih sumber pinjaman dan memantau pasar, ketakutan tersebut tidak dapat dibenarkan. Saat menganalisis, potensi keuntungan dari penggunaan modal pinjaman dan tingkat daya tariknya harus diperhitungkan. Dengan membandingkan kedua kriteria tersebut, kita dapat dengan aman menarik kesimpulan tentang pergi ke bank, misalnya.

Analisis modal pinjaman mencerminkan tingkat ketergantungan keuangan perusahaan, arah penggunaannya, serta risiko kemungkinan kebangkrutan jika ada tuntutan mendesak dari kreditur untuk melunasi utangnya.

Bagaimana modal hutang diperhitungkan?

Dari sudut pandang akuntansi dan perpajakan, hubungan peminjaman melibatkan penghapusan pokok pinjaman dari rekening pemberi pinjaman dan menempatkannya di neraca peminjam. Akun akuntansi sesuai dengan akun 58 “investasi keuangan”, terlepas dari periode penerbitan pinjaman. Akun 91 “Penghasilan dan beban lain-lain” digunakan untuk mencerminkan bunga yang masih harus dibayar/dibayar.

Perlu diketahui bahwa jumlah pinjaman tidak dikenakan PPN.

Informasi pergerakan modal diungkapkan dalam Formulir No. 3 pelaporan “Laporan Perubahan Modal”. Bagian 1 Formulir No. 5 “Lampiran Neraca” memberikan gambaran tentang pergerakan modal yang ditarik menurut jenisnya: pinjaman dan pinjaman jangka panjang dan jangka pendek.

Bagaimana hal ini akan membantu: menentukan pada struktur modal berapa nilai perusahaan maksimal dengan menggunakan model khusus di Excel.

Cara menghitung modal utang

Biaya sumber “modal pinjaman” dapat dihitung dengan menggunakan rumus:

I – tingkat pinjaman.

Biarkan perusahaan Alpha menarik pinjaman 150.000 rubel selama 12 bulan dengan bunga 18% per tahun (Tabel 1).

Tabel 1. Perhitungan suku bunga efektif tanpa komisi

Pembayaran bulanan adalah 13.752,00 rubel.

Kami menyebut fungsi tersebut =EFFECT(), yang mengembalikan suku bunga tahunan efektif atas pinjaman, berdasarkan suku bunga nominal (18%) dan jumlah periode penghitungan bunga majemuk. Hasil fungsi pada contoh yang dipertimbangkan adalah 19,56%.

Meja 2. Perhitungan suku bunga efektif dengan komisi 1%.

Pembayaran bulanan tetap pada tingkat yang sama, tetapi dana pinjaman sudah 148.500 rubel, jadi komisi 1% dari 150.000 rubel diperhitungkan.

Kami menggunakan fungsi =IRR(), yang mengembalikan tingkat pengembalian internal untuk serangkaian arus kas. 1,66% akan menjadi suku bunga pinjaman bulanan dan 21,87% suku bunga pinjaman efektif tahunan, dengan memperhitungkan komisi 1%.

Perbedaan tarif efektif pada kasus 1 dan 2 adalah 2,31%, dan ini hanya disebabkan oleh penambahan komisi 1% pada analisis.

Contoh ini dengan jelas menunjukkan betapa pentingnya menganalisis perjanjian pinjaman dan menghitung biaya peningkatan modal pinjaman.

Pro dan kontra penggunaan modal hutang

Penggunaan dana pinjaman memungkinkan perusahaan untuk mempercepat perputaran modal kerja, meningkatkan volume transaksi bisnis, dan mengurangi pekerjaan dalam penyelesaian.

Namun, penggunaan sumber ini menimbulkan masalah tertentu terkait dengan kebutuhan pembayaran selanjutnya atas kewajiban hutang yang ditanggung. Posisi perusahaan tetap stabil selama jumlah pendapatan tambahan yang diperoleh dengan menarik sumber daya pinjaman menutupi biaya pembayaran pinjaman.

Analisis Modal Hutang

Untuk analisisnya, Anda dapat memperkirakan rasio modal ekuitas dan utang. Namun, interpretasi rasio ekuitas dan dana pinjaman masih ambigu. Banyak investor yang berpendapat bahwa nilai rasio konsentrasi modal yang ditarik yang tinggi menunjukkan tingkat kepercayaan bank terhadap perusahaan, dan oleh karena itu keandalan keuangannya. Sebaliknya, nilai yang rendah menunjukkan ketidakmampuannya memperoleh pinjaman bank, yang merupakan peringatan pasti bagi investor dan kreditor.

Pendapat yang paling umum adalah bahwa tingkat modal ekuitas yang tinggi menunjukkan kemungkinan pembayaran utang dengan menggunakan dana sendiri dan semakin baik posisi keuangan perusahaan. Nilai aliran investasi dengan leverage untuk kelompok investor ini tidak dapat diterima.

Cara menentukan rasio optimal modal ekuitas dan hutang

Alexei Grebennikov, Direktur Eksekutif Grup Perusahaan Rezon

Untuk menentukan dengan cepat rasio optimal utang dan modal ekuitas, Anda perlu:

Pilih periode yang paling sukses (misalnya, kuartal atau bulan) dalam kinerja perusahaan selama tahun pelaporan terakhir (setidaknya tiga);

Berdasarkan indikator yang diperoleh, tentukan rasio utang dan modal sendiri yang dapat diterima perusahaan.

Baca lebih lanjut tentang ini di materi V .

Leverage finansial untuk analisis gearing

Salah satu indikator terpenting ketika menganalisis modal pinjaman adalah indikator pengaruh leverage keuangan (financial leverage). Ini menetapkan hubungan antara pengembalian aset dan suku bunga pinjaman.

DFL – efek leverage keuangan,

t – tarif pajak keuntungan,

ROA – laba atas aset

r – tingkat bunga atas modal pinjaman,

D – modal pinjaman,

E – ekuitas.

Jika tingkat pinjaman lebih tinggi dari pengembalian aset, penggunaan modal pinjaman tidak dapat dibenarkan. Hal-hal lain dianggap sama, daya tarik modal pinjaman disertai dengan peningkatan leverage keuangan dan, oleh karena itu, peningkatan risiko keuangan yang dipersonifikasikan oleh perusahaan tertentu.

Dengan menggunakan rumus ini, kami akan menghitung pengaruh leverage keuangan terhadap perusahaan Alpha:

Tabel 3. Perhitungan pengaruh leverage keuangan

Berdasarkan hasil perhitungan, terlihat bahwa setelah menarik modal pinjaman, perusahaan mengalami peningkatan return on equity sebesar 10,15%. Semakin tinggi indikator ini, semakin baik bagi pemilik dan manajer bisnis.

Berapa banyak modal hutang yang dibutuhkan perusahaan untuk tumbuh?

Maria Verkhoturova, Konsultan independen

Jika suatu perusahaan tidak mempunyai modal utang, hal ini tidak berarti bahwa perusahaan tersebut beroperasi secara efisien. Uang sendiri seringkali jauh lebih mahal daripada uang pinjaman. Pada saat yang sama, jika suatu organisasi memiliki sebagian besar modalnya dalam bentuk pinjaman, terdapat risiko tinggi hilangnya solvabilitas.

Untuk memaksimalkan keuntungan sekaligus meminimalkan risiko gagal bayar bagi perusahaan, analisis seberapa efektif struktur modal aktual perusahaan Anda dan lihat apakah ada yang perlu diubah dalam kebijakan kredit jangka panjangnya.

Baca selengkapnya langkah demi langkah cara melakukan ini di artikel dari majalah .

kesimpulan

Secara umum, perusahaan yang menggunakan sumber daya tambahan mempunyai posisi yang lebih baik dibandingkan perusahaan yang hanya mengandalkan modal sendiri. Meskipun biaya dana pinjaman, penggunaannya menjamin peningkatan profitabilitas. Namun, dampak ekonomi dari memperoleh pinjaman harus dibandingkan dengan potensi keuntungan.

Kewajiban organisasi (yaitu, sumber pembiayaan asetnya) terdiri dari ekuitas dan cadangan, pinjaman jangka panjang, pinjaman jangka pendek, dan hutang. Secara umum, sumber dana dapat dibagi menjadi milik sendiri dan pinjaman (sama dengan utang usaha).

Modal ekuitas suatu perusahaan mencirikan nilai total dana perusahaan yang dimilikinya dan digunakan olehnya untuk membentuk aset bersih. Modal yang dihasilkan mewakili dasar keuangan perusahaan dan mencakup sumber dan bentuk fungsi yang berbeda dalam kandungan ekonominya, prinsip pembentukan dan penggunaannya.

Bentuk fungsi: modal dasar; Modal tambahan; Cadangan modal; dana keuangan khusus; pendapatan yang disimpan; yang lain.

Sumber pembentukan dana sendiri: eksternal (menarik tambahan modal saham atau ekuitas, menerima bantuan cuma-cuma dari perusahaan, dll.); internal (laba bersih, depresiasi, dll).

Bagian paling stabil dari modal ekuitas adalah modal dasar, yang, sebagai suatu peraturan, tidak dapat berubah sepanjang tahun pada perusahaan yang belum mengubah bentuk kepemilikannya. Secara umum, peningkatan bagian dana sendiri dalam bentuk apapun dari sumber apapun membantu memperkuat stabilitas keuangan perusahaan.

Modal pinjaman mencirikan total volume kewajiban keuangan suatu perusahaan. Sumber dana pinjaman meliputi: pinjaman dan pinjaman jangka panjang; pinjaman dan pinjaman jangka pendek; akun hutang; perhitungan dividen; kewajiban jangka pendek lainnya.

Kredit dan pinjaman jangka panjang diberikan untuk biaya perbaikan teknis dan peningkatan organisasi produksi, peralatan ulang teknis, mekanisasi, pengenalan peralatan baru, dll. Pinjaman jenis ini harus dibayar kembali berdasarkan tambahan tabungan atau keuntungan yang dihasilkan dari kegiatan yang dilakukan.

Pinjaman dan pinjaman jangka pendek digunakan untuk membentuk modal kerja perusahaan. Pergerakan sumber dana pinjaman, dinamika komposisi dan strukturnya dianalisis berdasarkan Formulir No. 1 dan No. 5. Sementara itu, terjadi tren perubahan volume dan porsi pinjaman bank dan pinjaman yang tidak dilunasi pada waktu terungkap. Setiap peningkatannya menunjukkan bahwa perusahaan mengalami kesulitan keuangan.

Hutang usaha, volumenya, komposisi kualitatif dan pergerakannya mencirikan keadaan disiplin pembayaran, yang menunjukkan tingkat stabilitas kondisi keuangan perusahaan. Untuk memperdalam analisis kualitas utang usaha, perlu dilakukan identifikasi utang usaha yang tidak dapat dibenarkan dan menganalisis dinamikanya. Tidak adanya pembayaran oleh suatu perusahaan juga menunjukkan kesulitan keuangan.

Alasan bertambahnya atau berkurangnya kekayaan suatu perusahaan ditentukan oleh perubahan-perubahan yang terjadi pada komposisi sumber-sumber pembentukannya. Penerimaan, perolehan, dan penciptaan properti dapat dilakukan dengan mengorbankan dana milik sendiri dan pinjaman, yang ciri-ciri rasionya mengungkapkan esensi situasi keuangan. Peningkatan porsi dana pinjaman, di satu sisi, menunjukkan peningkatan ketidakstabilan keuangan perusahaan dan peningkatan tingkat risiko keuangan, di sisi lain, redistribusi aktif pendapatan dari kreditur ke kreditur. perusahaan debitur. Struktur kewajiban dicirikan oleh:

Rasio utang terhadap ekuitas (financing rasio (FR) atau rasio risiko keuangan), yang dihitung dengan rumus:

ZK - jumlah modal pinjaman yang ditarik oleh perusahaan;

SK adalah besarnya modal sendiri perusahaan.

Rasio pembiayaan mencirikan volume dana pinjaman per unit modal ekuitas, yaitu. tingkat ketergantungan perusahaan pada sumber pembiayaan eksternal.

Koefisien otonomi (KA):

K adalah jumlah seluruh modal perusahaan pada tanggal tertentu.

Batasan normal koefisien 0,5 - 1 berarti kewajiban perusahaan dapat ditutupi dengan dana sendiri. Pertumbuhan rasio otonomi yang menunjukkan peningkatan kemandirian finansial, dan penurunan rasio utang terhadap ekuitas yang mencerminkan penurunan ketergantungan finansial dinilai positif.

Analisis efisiensi penggunaan modal ekuitas dan pinjaman organisasi adalah metode mengumpulkan, mentransformasikan dan menggunakan informasi akuntansi dan pelaporan dengan tujuan:

· menilai kondisi keuangan organisasi saat ini dan masa depan, mis. penggunaan modal sendiri dan pinjaman;

· membenarkan laju perkembangan organisasi yang mungkin dan dapat diterima dalam hal penyediaan sumber pendanaan;

· mengidentifikasi sumber dana yang tersedia, mengevaluasi cara-cara rasional untuk memobilisasinya;

· memprediksi posisi perusahaan di pasar modal.

Analisis efisiensi penggunaan modal organisasi dilakukan dengan menggunakan berbagai jenis model yang memungkinkan penataan dan identifikasi hubungan antar indikator utama. Mengingat situasi saat ini, model deskriptif adalah yang paling cocok untuk dianalisis. Pada saat yang sama, masalah penggunaan model prediktif dan normatif untuk menganalisis efisiensi penggunaan modal ekuitas dan pinjaman tidak hilang.

Model deskriptif, atau model yang bersifat deskriptif, merupakan dasar baik untuk melakukan analisis modal maupun untuk menilai kondisi keuangan suatu organisasi. Hal tersebut antara lain: membangun sistem pelaporan neraca; penyajian laporan keuangan dalam berbagai bagian analitis; analisis pelaporan yang struktural dan dinamis; analisis koefisien dan faktor; catatan analitis untuk pelaporan. Semua model ini didasarkan pada penggunaan informasi akuntansi.

Analisis struktural mewakili seperangkat metode untuk mempelajari struktur. Hal ini didasarkan pada penyajian laporan keuangan dalam bentuk nilai relatif yang menjadi ciri strukturnya, yaitu. bagian (bobot spesifik) indikator swasta dalam generalisasi data akhir ekuitas dan modal pinjaman dihitung.

Analisis dinamis memungkinkan kita mengidentifikasi tren perubahan masing-masing item ekuitas dan modal pinjaman atau kelompoknya yang termasuk dalam laporan keuangan.

Analisis rasio adalah metode utama untuk menganalisis efisiensi penggunaan modal suatu organisasi, yang digunakan oleh berbagai kelompok pengguna: manajer, analis, pemegang saham, investor, kreditor, dll. Ada banyak rasio yang diketahui, jadi untuk memudahkan kami akan membaginya menjadi beberapa kelompok:

· koefisien untuk menilai pergerakan modal suatu perusahaan;

· rasio kegiatan usaha;

· rasio struktur modal;

· rasio profitabilitas, dll.

Koefisien untuk menilai pergerakan modal (aset) suatu perusahaan meliputi koefisien penerimaan, pelepasan dan penggunaan, dihitung untuk seluruh total modal dan komponen-komponennya.

Rasio total penerimaan modal (K(A)) menunjukkan berapa banyak dana yang tersedia pada akhir periode pelaporan yang merupakan sumber pembiayaan baru:

Koefisien penerimaan modal pinjaman (K pasca ZK) menunjukkan berapa bagian modal pinjaman yang tersedia pada akhir periode pelaporan yang terdiri dari dana pinjaman jangka panjang dan jangka pendek yang baru diterima:

Rasio pensiun modal utang (K vyb ZK) menunjukkan bagian mana yang dieliminasi selama periode pelaporan melalui pengembalian pinjaman dan pinjaman serta pembayaran hutang:

Rasio aktivitas bisnis memungkinkan Anda menganalisis seberapa efisien suatu perusahaan menggunakan modalnya. Biasanya, kelompok ini mencakup berbagai rasio perputaran: perputaran modal ekuitas; perputaran modal yang diinvestasikan; perputaran hutang dan piutang; perputaran modal pinjaman.

Perputaran dana sendiri (Cobor SS) mencirikan kecepatan perputaran dana sendiri dan mencerminkan aktivitas dana sendiri:

Jika indikatornya terlalu tinggi, maka tingkat penjualan secara signifikan melebihi modal yang diinvestasikan dan diperlukan peningkatan sumber daya kredit. Rasio yang rendah menunjukkan tidak aktifnya sebagian dana sendiri.

Perputaran modal investasi (IC) didefinisikan sebagai hasil bagi volume penjualan dibagi dengan biaya modal ekuitas dan kewajiban jangka panjang:

dimana DO adalah kewajiban jangka panjang.

Rasio perputaran piutang adalah indikator keuangan yang dihitung sebagai rasio perputaran perusahaan terhadap jumlah rata-rata piutang tahunan. Rumus perhitungan:

Koefisien tersebut menunjukkan seberapa efektif perusahaan mengatur pengumpulan pembayaran untuk produknya. Penurunan indikator ini mungkin menandakan peningkatan jumlah pelanggan yang bangkrut dan masalah penjualan lainnya; hal ini mungkin juga terkait dengan transisi perusahaan ke kebijakan hubungan pelanggan yang lebih lunak yang bertujuan untuk memperluas pangsa pasar. Semakin rendah perputaran piutang maka semakin tinggi pula kebutuhan modal kerja perusahaan untuk memperluas penjualan.

Rasio perputaran hutang dihitung sebagai hasil bagi harga pokok penjualan dibagi dengan rata-rata biaya hutang tahunan (AC) dan menunjukkan berapa banyak perusahaan perlu melakukan perputaran modal investasi untuk membayar faktur yang diterbitkan kepadanya:

Rasio turnover dapat dihitung dalam hitungan hari. Untuk melakukan ini, Anda perlu membagi jumlah hari dalam setahun (366 atau 365) dengan rasio turnover yang dihitung di atas. Kemudian kita akan mengetahui rata-rata berapa hari yang dibutuhkan untuk menyelesaikan satu putaran.

Rasio struktur modal mencirikan tingkat perlindungan kepentingan kreditur dan investor. Mereka mencerminkan kemampuan perusahaan untuk membayar utang jangka panjang. Koefisien kelompok ini disebut juga koefisien solvabilitas. Kita berbicara tentang rasio ekuitas, rasio modal utang, dan rasio ekuitas terhadap utang.

Rasio utang terhadap modal ekuitas mencirikan tingkat ketergantungan organisasi pada pinjaman eksternal (kredit):

Rasio ini menunjukkan berapa banyak dana pinjaman yang tersedia per 1 rubel. memiliki. Semakin tinggi rasio ini, semakin banyak pinjaman yang dimiliki perusahaan dan semakin berisiko situasinya, yang pada akhirnya dapat menyebabkan kebangkrutan. Tingkat rasio yang tinggi juga mencerminkan potensi bahaya kekurangan uang tunai dalam organisasi.

Penafsiran indikator ini bergantung pada banyak faktor, khususnya seperti: rata-rata tingkat koefisien ini di industri lain; akses perusahaan terhadap sumber pembiayaan tambahan berupa utang; stabilitas kegiatan ekonomi perusahaan. Diyakini bahwa rasio utang terhadap modal ekuitas dalam ekonomi pasar tidak boleh melebihi satu. Ketergantungan yang tinggi pada pinjaman luar negeri dapat memperburuk posisi organisasi secara signifikan jika laju implementasi melambat, karena biaya pembayaran bunga atas modal pinjaman diklasifikasikan sebagai semi-tetap, yaitu. biaya-biaya yang, jika hal-hal lain dianggap sama, tidak berkurang sebanding dengan penurunan volume penjualan.

Selain itu, rasio utang terhadap ekuitas yang tinggi mungkin mempersulit perolehan pinjaman baru dengan harga pasar rata-rata. Koefisien ini memainkan peran penting ketika menentukan pilihan sumber pembiayaan.

Salah satu indikator yang digunakan untuk menilai efisiensi penggunaan modal pinjaman adalah pengaruh financial leverage (EFF), dalam%:

Atau dalam bentuk lain:

dimana ER adalah profitabilitas ekonomi dari total modal sebelum pajak (perbandingan jumlah keuntungan dengan jumlah rata-rata tahunan total modal);

SISP - rata-rata tingkat bunga yang dihitung (didefinisikan sebagai rasio biaya keuangan aktual untuk semua pinjaman yang diterima untuk periode penagihan (jumlah bunga yang dibayarkan) dengan jumlah total dana pinjaman yang dikumpulkan oleh perusahaan dalam periode penagihan);

ZS - dana pinjaman;

SS - dana sendiri;

NNP - pajak penghasilan.

Pengaruh leverage keuangan menunjukkan berapa persentase pengembalian modal ekuitas meningkat karena daya tarik dana pinjaman ke dalam perputaran perusahaan. Hal ini terjadi ketika keuntungan ekonomi atas modal lebih tinggi dari tingkat bunga pinjaman.

Rumusan (11) ini membuka peluang yang luas bagi manajer keuangan untuk menentukan jumlah dana pinjaman yang aman, menghitung kondisi pinjaman yang dapat diterima, meringankan beban pajak bagi perusahaan, menentukan kelayakan pembelian saham perusahaan dengan nilai tertentu. diferensial, leverage dan tingkat EFR secara keseluruhan.

Tingkat EFR bergantung pada diferensial dan leverage keuangan. Pada saat yang sama, terdapat kontradiksi dan hubungan yang tidak dapat dipisahkan di antara keduanya. Jadi, ketika dana pinjaman meningkat, biaya keuangan “pelunasan utang”, sebagai suatu peraturan, meningkatkan rasio perpajakan dan ini menyebabkan penurunan selisih. Pada gilirannya, penurunan selisih tersebut diimbangi dengan peningkatan lain dalam nilai leverage keuangan. Oleh karena itu, jika pinjaman baru membawa peningkatan tingkat EGF bagi perusahaan, maka pinjaman tersebut menguntungkan. Tetapi pada saat yang sama, perlu untuk memantau kondisi diferensial dengan cermat.

Dengan demikian, analisis efektivitas penggunaan modal pinjaman merupakan cara mengolah laporan keuangan untuk menilai kondisi keuangan saat ini, menentukan laju perkembangan suatu perusahaan, membenarkan daya tarik sumber pembiayaan dan membuat perkiraan keadaan masa depan. organisasi. Untuk melakukan analisis digunakan berbagai jenis model, seperti: deskriptif, struktural, dinamis dan koefisien. Penggunaan analisis rasio dalam penelitian memungkinkan kita untuk mengidentifikasi hubungan antara berbagai indikator untuk mengetahui kekuatan dan kelemahan suatu organisasi dalam penggunaan modal pinjaman.