कोई भी कंपनी अपनी बाजार हिस्सेदारी बढ़ाने का प्रयास करती है। गठन और विकास की प्रक्रिया में, कंपनी अपनी पूंजी बनाती और बढ़ाती है। साथ ही, अक्सर विकास को गति देने या नई दिशाएं शुरू करने के लिए बाहरी पूंजी को आकर्षित करना आवश्यक होता है। एक अच्छी तरह से विकसित बैंकिंग क्षेत्र और विनिमय संरचनाओं वाली आधुनिक अर्थव्यवस्था के लिए, उधार ली गई पूंजी तक पहुंच हासिल करना मुश्किल नहीं है।

पूंजी संतुलन सिद्धांत

भर्ती करते समय उधार के पैसेअपने भुगतान दायित्वों और अपने लक्ष्यों के बीच संतुलन बनाए रखना महत्वपूर्ण है। इसका उल्लंघन करने से आपको विकास की गति में उल्लेखनीय कमी और सभी संकेतकों में गिरावट मिल सकती है।

मोदिग्लिआनी-मिलर सिद्धांत के अनुसार, किसी कंपनी की कुल पूंजी की संरचना में ऋण पूंजी के एक निश्चित प्रतिशत की उपस्थिति कंपनी के वर्तमान और भविष्य के विकास के लिए फायदेमंद है। किफायती सेवा मूल्य पर उधार ली गई धनराशि आपको उनका उपयोग करने की अनुमति देती है आशाजनक दिशाएँ, इस मामले में, धन गुणक प्रभाव काम करेगा, जब एक निवेशित इकाई एक अतिरिक्त इकाई में वृद्धि देगी।

लेकिन अगर उधार ली गई धनराशि का हिस्सा अधिक है, तो कंपनी ऋण सेवा की मात्रा में वृद्धि के कारण अपने आंतरिक और बाहरी दोनों दायित्वों को पूरा करने में विफल हो सकती है।

इस प्रकार, तीसरे पक्ष की पूंजी को आकर्षित करने वाली कंपनी का मुख्य कार्य इष्टतम वित्तीय उत्तोलन अनुपात की गणना करना और समग्र पूंजी संरचना में संतुलन बनाना है। बहुत जरुरी है।

वित्तीय उत्तोलन (उत्तोलन), परिभाषा

उत्तोलन कंपनी में दो राजधानियों के बीच मौजूदा अनुपात का प्रतिनिधित्व करता है: स्वामित्व और आकर्षित। के लिए बेहतर समझ, परिभाषा अलग ढंग से तैयार की जा सकती है। वित्तीय उत्तोलन अनुपात उस जोखिम का एक संकेतक है जो एक कंपनी वित्तपोषण स्रोतों की एक निश्चित संरचना बनाकर, यानी अपने स्वयं के और उधार लिए गए धन दोनों का उपयोग करके ग्रहण करती है।

समझने के लिए: शब्द "लीवरेज" एक अंग्रेजी शब्द है जिसका अनुवाद में अर्थ "लीवरेज" है, इसलिए वित्तीय लीवरेज के लीवरेज को अक्सर "वित्तीय लीवरेज" कहा जाता है। इसे समझना महत्वपूर्ण है और यह नहीं सोचना चाहिए कि ये शब्द अलग-अलग हैं।

कंधे के घटक

वित्तीय उत्तोलन अनुपात कई घटकों को ध्यान में रखता है जो इसके संकेतक और प्रभावों को प्रभावित करेंगे। उनमें से हैं:

1. कर, अर्थात् कर का बोझ जो एक कंपनी अपनी गतिविधियाँ चलाते समय वहन करती है। कर दरें राज्य द्वारा निर्धारित की जाती हैं, इसलिए कंपनी यह मुद्दाकेवल चयनित कर व्यवस्थाओं को बदलकर कर कटौती के स्तर को नियंत्रित कर सकते हैं।
2. वित्तीय उत्तोलन सूचक. यह ऋण-इक्विटी अनुपात है। यह संकेतक अकेले ही आकर्षित पूंजी की कीमत का प्रारंभिक अंदाजा दे सकता है।
3. वित्तीय उत्तोलन अंतर. इसके अलावा एक अनुपालन संकेतक, जो परिसंपत्तियों की लाभप्रदता और लिए गए ऋणों पर दिए गए ब्याज के अंतर पर आधारित है।

वित्तीय उत्तोलन सूत्र

आप वित्तीय उत्तोलन अनुपात की गणना कर सकते हैं, जिसका सूत्र काफी सरल है, इस प्रकार है।

उत्तोलन = ऋण पूंजी की राशि / राशि हिस्सेदारी

पहली नज़र में, सब कुछ स्पष्ट और सरल है। सूत्र से पता चलता है कि उत्तोलन अनुपात सभी उधार ली गई धनराशि और इक्विटी पूंजी का अनुपात है।

उत्तोलन, प्रभाव

उत्तोलन (वित्तीय) उधार ली गई धनराशि से जुड़ा है, जिसका उद्देश्य कंपनी को विकसित करना और लाभप्रदता प्रदान करना है। पूंजी संरचना निर्धारित करने और अनुपात प्राप्त करने के बाद, यानी, वित्तीय उत्तोलन अनुपात की गणना करके, जिसका सूत्र बैलेंस शीट पर प्रस्तुत किया गया है, आप पूंजी की दक्षता (यानी इसकी लाभप्रदता) का आकलन कर सकते हैं।

उत्तोलन प्रभाव यह समझ देता है कि कंपनी के कारोबार में बाहरी पूंजी आकर्षित होने के कारण इक्विटी पूंजी की दक्षता कितनी बदल जाएगी। प्रभाव की गणना करने के लिए, एक अतिरिक्त सूत्र है जो ऊपर गणना किए गए संकेतक को ध्यान में रखता है।

वित्तीय उत्तोलन के सकारात्मक और नकारात्मक प्रभाव होते हैं।

पहला तब होता है जब सभी करों का भुगतान करने के बाद कुल पूंजी पर रिटर्न के बीच का अंतर प्रदान किए गए ऋण की ब्याज दर से अधिक हो जाता है। यदि प्रभाव शून्य से अधिक है, अर्थात सकारात्मक है, तो उत्तोलन बढ़ाना लाभदायक है और आप अतिरिक्त उधार ली गई पूंजी आकर्षित कर सकते हैं।

यदि प्रभाव नकारात्मक संकेत दे तो हानि रोकने के उपाय करने चाहिए।

उत्तोलन प्रभाव की अमेरिकी और यूरोपीय व्याख्याएँ

उत्तोलन प्रभाव की दो व्याख्याएँ इस पर आधारित हैं कि गणना में किस उच्चारण को अधिक हद तक ध्यान में रखा जाता है। यह इस बात पर अधिक गहराई से नज़र डालता है कि वित्तीय उत्तोलन अनुपात किसी कंपनी के वित्तीय परिणामों पर प्रभाव की भयावहता को कैसे दर्शाता है।

अमेरिकी मॉडल या अवधारणा पर विचार करता है वित्तीय लाभ उठाएंकंपनी द्वारा सभी कर भुगतान करने के बाद प्राप्त शुद्ध लाभ और लाभ के माध्यम से। यह मॉडल कर घटक को ध्यान में रखता है।

यूरोपीय अवधारणा उधार ली गई पूंजी के उपयोग की दक्षता पर आधारित है। यह इक्विटी पूंजी के उपयोग के प्रभावों की जांच करता है और उनकी तुलना ऋण पूंजी के उपयोग के प्रभाव से करता है। दूसरे शब्दों में, यह अवधारणा प्रत्येक प्रकार की पूंजी की लाभप्रदता का आकलन करने पर आधारित है।

निष्कर्ष

कोई भी कंपनी, कम से कम, ब्रेक-ईवन पॉइंट हासिल करने का प्रयास करती है, और अधिकतम, उच्च लाभप्रदता संकेतक प्राप्त करने का प्रयास करती है। निर्धारित सभी लक्ष्यों को प्राप्त करने के लिए हमेशा पर्याप्त इक्विटी पूंजी नहीं होती है। कई कंपनियाँ विकास के लिए धन उधार लेने का सहारा लेती हैं। अपनी स्वयं की पूंजी और आकर्षित पूंजी के बीच संतुलन बनाए रखना महत्वपूर्ण है। यह निर्धारित करने के लिए कि वर्तमान समय में यह संतुलन कितनी अच्छी तरह बनाए रखा गया है, वित्तीय उत्तोलन संकेतक का उपयोग किया जाता है। यह यह निर्धारित करने में मदद करता है कि वर्तमान पूंजी संरचना अतिरिक्त ऋण के लिए कितनी अनुमति देती है।

कोई व्यावसायिक गतिविधिकुछ जोखिमों से जुड़ा है। यदि वे पूंजी स्रोतों की संरचना से निर्धारित होते हैं, तो वे वित्तीय जोखिमों के समूह से संबंधित होते हैं। उनकी सबसे महत्वपूर्ण विशेषता इक्विटी और उधार ली गई धनराशि का अनुपात है। आख़िरकार, बाहरी वित्तपोषण को आकर्षित करने में इसके उपयोग के लिए ब्याज का भुगतान करना शामिल है। इसलिए, नकारात्मक आर्थिक संकेतकों (उदाहरण के लिए, बिक्री की मात्रा में कमी, कर्मियों की समस्याएं, आदि) की स्थिति में, कंपनी को एक अस्थिर ऋण भार का सामना करना पड़ सकता है। साथ ही, अतिरिक्त रूप से आकर्षित पूंजी की कीमत में वृद्धि होगी।

वित्तीय तब होता है जब कंपनी उधार ली गई धनराशि का उपयोग करती है। एक सामान्य स्थिति वह होती है जब उधार ली गई पूंजी का भुगतान उससे होने वाले लाभ से कम होता है। जब इस अतिरिक्त लाभ को इक्विटी से प्राप्त आय के साथ जोड़ा जाता है, तो लाभप्रदता में वृद्धि देखी जाती है।

कमोडिटी और शेयर बाजारों में, वित्तीय उत्तोलन मार्जिन आवश्यकताओं का प्रतिनिधित्व करता है, अर्थात। जमा राशि का कुल लेनदेन मूल्य से अनुपात। इस अनुपात को उत्तोलन कहा जाता है।

वित्तीय उत्तोलन अनुपात उद्यम के वित्तीय जोखिम के सीधे आनुपातिक है और वित्तपोषण में उधार ली गई धनराशि की हिस्सेदारी को दर्शाता है। इसकी गणना कंपनी के स्वयं के फंड के लिए दीर्घकालिक और अल्पकालिक देनदारियों के योग के अनुपात के रूप में की जाती है।

धन के स्रोतों की संरचना को नियंत्रित करने के लिए इसकी गणना आवश्यक है। सामान्य मूल्यइस सूचक के लिए 0.5 से 0.8 तक है। जिन कंपनियों के पास स्थिर और अच्छी तरह से अनुमानित गतिशीलता है, वे उच्च अनुपात का खर्च उठा सकती हैं वित्तीय संकेतक, साथ ही तरल संपत्तियों की उच्च हिस्सेदारी वाले उद्यम - व्यापार, बिक्री, बैंकिंग।

ऋण पूंजी की प्रभावशीलता काफी हद तक परिसंपत्तियों पर रिटर्न और उधार ब्याज दर पर निर्भर करती है। यदि लाभप्रदता दर से कम है, तो उधार ली गई पूंजी का उपयोग करना लाभहीन है।

वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव की गणना

वित्तीय उत्तोलन और इक्विटी पर रिटर्न के बीच संबंध निर्धारित करने के लिए, वित्तीय उत्तोलन प्रभाव नामक एक संकेतक का उपयोग किया जाता है। इसका सार यह है कि यह दर्शाता है कि उधार का उपयोग करने पर इक्विटी पूंजी पर कितना ब्याज बढ़ता है।

वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव परिसंपत्तियों पर रिटर्न और उधार ली गई धनराशि की लागत के बीच अंतर के कारण उत्पन्न होता है। इसकी गणना के लिए मल्टीफैक्टर मॉडल का उपयोग किया जाता है।

गणना सूत्र इस प्रकार है: DFL = (ROAEBIT-WACLC) * (1-TRP/100) * LC/EC। इस फॉर्मूले में, ROAEBIT ब्याज और करों से पहले की कमाई (EBIT),% के माध्यम से गणना की गई संपत्ति पर रिटर्न है; WACLC - उधार ली गई पूंजी की भारित औसत लागत, %; ईसी - इक्विटी पूंजी की औसत वार्षिक राशि; एलसी - उधार ली गई पूंजी की औसत वार्षिक राशि; आरपी - लाभ कर की दर, %. इस सूचक के लिए अनुशंसित मान 0.33 से 0.5 की सीमा में है।

परिचय

आज आधुनिक अर्थव्यवस्था में किसी उद्यम की पूंजी और उसका प्रभावी उपयोग बहुत महत्वपूर्ण स्थान रखता है। पूंजी का सही और पूर्ण उपयोग कंपनी के लिए लाभ का मुख्य स्रोत है। इसलिए, संगठन को इसे बढ़ाने के तरीकों और प्रभावी उपयोग के तरीकों की तुरंत पहचान करनी चाहिए।

स्वयं और उधार ली गई धनराशि का इष्टतम अनुपात निर्धारित करने के लिए, वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव जैसे संकेतक बचाव के लिए आते हैं।

इस विषय की प्रासंगिकता इस तथ्य में निहित है कि प्रभावी और सही गठनपूंजी संरचना से मुनाफे में अधिक वृद्धि होगी और उत्पादन का विस्तार होगा।

पाठ्यक्रम कार्य के अध्ययन का उद्देश्य कंपनी OJSC गज़प्रोम है।

इस कार्य में शोध का विषय स्वयं के उपयोग की प्रभावशीलता का आकलन करना है उधार ली गई पूंजीउद्यम। पाठ्यक्रम कार्य का उद्देश्य यह पता लगाना है कि क्या OAO गज़प्रॉम अपनी स्वयं की और उधार ली गई पूंजी का प्रभावी ढंग से उपयोग करता है। इस लक्ष्य को प्राप्त करने के लिए निम्नलिखित कार्यों को हल करना आवश्यक है:

वित्तीय उत्तोलन की अवधारणा और सार और उसके प्रभाव का अध्ययन करें:

वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव की गणना के लिए प्रक्रिया पर विचार करें;

वित्तीय उत्तोलन प्रभाव की अवधारणाओं से परिचित हों और उनके अंतरों की पहचान करें;

OJSC गज़प्रोम उद्यम के उदाहरण का उपयोग करके वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव के आकलन का विश्लेषण करें।

इसमें विश्लेषण का मुख्य स्रोत है पाठ्यक्रम कार्यकंपनी के वित्तीय विवरण, अर्थात् फॉर्म नंबर 1, फॉर्म नंबर 2 "व्यापक आय पर", फॉर्म नंबर 3 "कैश फ्लो स्टेटमेंट" के रूप में कार्य किया जाता है।

इस कार्य को लिखते समय मैंने प्रयोग किया शैक्षिक साहित्यवित्तीय प्रबंधन और आर्थिक विश्लेषण जैसे विषयों में। अन्य इंटरनेट स्रोतों का भी उपयोग किया गया।

वित्तीय उत्तोलन प्रभाव की अवधारणा और सार

यह कोई रहस्य नहीं है - किसी उद्यम को अपने मुनाफे के गठन को सही ढंग से और प्रभावी ढंग से प्रबंधित करने में सक्षम होने के लिए, कुछ ज्ञान और कौशल की आवश्यकता होती है। आधुनिक अर्थशास्त्र में, कई संगठनात्मक और पद्धति संबंधी अवधारणाओं का उपयोग किया जाता है, साथ ही विश्लेषण और लाभ योजना के तरीकों का भी उपयोग किया जाता है।

जो कंपनियां अपनी गतिविधियों में उधार ली गई पूंजी का उपयोग करने की योजना बनाती हैं, वे जानती हैं कि धन जुटाने की बाध्यता ऋण समझौते की अवधि या प्रतिभूतियों की संचलन अवधि के दौरान अपरिवर्तित रहती है।

वित्तपोषण के उधार स्रोतों को आकर्षित करने वाली लागतें उत्पादन की मात्रा और बेचे गए उत्पादों की संख्या में वृद्धि/कमी के साथ किसी भी तरह से नहीं बदलती हैं। साथ ही, ये लागतें सीधे तौर पर कंपनी को मिलने वाले लाभ की मात्रा को प्रभावित करती हैं।

ऋण जुटाने या ऋण प्रतिभूतियों का उपयोग करने की बाध्यताओं को परिचालन व्यय माना जाता है, इसलिए किसी कंपनी के लिए उधार ली गई धनराशि आम तौर पर वित्तपोषण के अन्य स्रोतों की तुलना में कम महंगी होती है। साथ ही, पूंजी संरचना में उधार ली गई धनराशि की हिस्सेदारी में वृद्धि से कंपनी के दिवालिया होने का जोखिम बढ़ जाता है। इसका तात्पर्य यह है कि इक्विटी और ऋण पूंजी के बीच इष्टतम संयोजन निर्धारित करना आवश्यक है।

पूंजीगत तत्वों के सही और प्रभावी संयोजन को निर्धारित करने के लिए, कंपनियां अक्सर वित्तीय उत्तोलन का उपयोग करती हैं।

इसे वित्तीय उत्तोलन कहा जाता है आर्थिक घटना, जो उनकी लागत की परवाह किए बिना वित्तपोषण के उधार स्रोतों को आकर्षित करने के कारण होता है। साथ ही, इक्विटी पर रिटर्न परिसंपत्तियों पर आर्थिक रिटर्न की तुलना में तेजी से बढ़ेगा।

वित्तीय उत्तोलन इक्विटी और उधार ली गई धनराशि के अनुपात को बदलकर कंपनी के लाभ का प्रबंधन करना संभव बनाता है।

यह उपकरण उद्यम के लाभ पर पूंजी संरचना के प्रभाव को निर्धारित करता है। उधार ली गई पूंजी और इक्विटी के अनुपात का आकार भी जोखिम और वित्तीय स्थिरता की डिग्री को दर्शाता है। लीवर जितना छोटा होगा, स्थिति उतनी ही अधिक स्थिर होगी। जब कोई कंपनी ऋण पूंजी जुटाती है, तो उसे सामना करना पड़ता है तय लागतब्याज का भुगतान करना, जिसके परिणामस्वरूप उद्यम का जोखिम बढ़ जाता है।

उधार ली गई पूंजी का उपयोग करते समय अतिरिक्त लाभ के स्तर को दर्शाने वाले संकेतक को वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव कहा जाता है। यह सूचक है सबसे महत्वपूर्ण कारक, जो पूंजी संरचना में तत्वों के अनुपात पर निर्णय को प्रभावित करता है। यदि कंपनी की उधार ली गई धनराशि का उद्देश्य ऐसी गतिविधियों का वित्तपोषण करना है जिससे कंपनी को ऋण पर ब्याज भुगतान की लागत से अधिक लाभ होगा, तो कंपनी की इक्विटी की लाभप्रदता का स्तर बढ़ जाएगा। इससे यह निष्कर्ष निकलता है कि इस स्थिति में उधार ली गई धनराशि को आकर्षित करना उचित है। लेकिन अगर संपत्ति पर रिटर्न उधार ली गई पूंजी की लागत से कम हो जाता है, तो लाभप्रदता हमारी पूंजीतदनुसार घट जाएगा. इससे यह निष्कर्ष निकलता है कि इस स्थिति में उधार ली गई पूंजी को आकर्षित करने पर प्रतिकूल प्रभाव पड़ेगा वित्तीय स्थितिकंपनियां.

वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव की गणना निम्नलिखित सूत्र का उपयोग करके की जाती है:

ईजीएफ = (1 - सीएन) एच (केआर - %सीआर) एच जेडके/एसके, जहां:

ईएफआर - वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव, %;

Сн - आयकर दर;

ईआरए - संपत्ति पर आर्थिक रिटर्न;

%kr - ऋण पर ब्याज;

ZK - उधार ली गई पूंजी;

एसके - इक्विटी

इस सूत्र में तीन तत्व हैं:

(1-Сн) - कर सुधारक;

(ईआरए -% करोड़) - अंतर;

ZK/SC - वित्तीय उत्तोलन (वित्तीय उत्तोलन)

आइए सूत्र के पहले तत्व पर विचार करें - "(1-Сн)", जिसे "कर सुधारक" कहा जाता है। इससे यह देखना संभव हो जाता है कि आय कराधान के विभिन्न स्तरों के आधार पर वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव किस हद तक प्रकट होता है। उधार ली गई धनराशि का उपयोग करते समय कर समायोजन उत्पन्न होता है क्योंकि वित्तीय लागत की राशि आयकर के लिए कर आधार को कम कर देती है।

ईएफआर फॉर्मूला का अगला तत्व वित्तीय उत्तोलन अंतर "(ईआरए - % करोड़)" है। यह परिसंपत्तियों पर आर्थिक रिटर्न और उधार ली गई धनराशि पर औसत गणना की गई ब्याज दर के बीच अंतर दिखाता है। वित्तीय उत्तोलन अंतर वित्तीय उत्तोलन में सुरक्षित वृद्धि की सीमाओं को दर्शाता है जिसके लिए आर्थिक प्रभावपरिसंपत्तियों के उपयोग से वित्तीय लागत की मात्रा अधिक हो जाती है।

सूत्र का तीसरा घटक वित्तीय उत्तोलन "ZK/SK" है। यह तत्व वित्तपोषण स्रोतों की संरचना की विशेषता है, अर्थात, कंपनी के लाभ को प्रभावित करने के लिए उधार ली गई पूंजी की क्षमता। उपरोक्त तत्वों पर प्रकाश डालकर, एक कंपनी आर्थिक गतिविधि के दौरान वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव को उद्देश्यपूर्ण ढंग से प्रबंधित कर सकती है।

इसके आधार पर दो निष्कर्ष निकाले जा सकते हैं:

उधार ली गई पूंजी का उपयोग करने की दक्षता संपत्ति पर रिटर्न और ऋण पर ब्याज दर के बीच संबंध पर निर्भर करती है। यदि ऋण दर संपत्ति पर रिटर्न से अधिक है, तो उधार ली गई पूंजी का उपयोग लाभहीन है।

अन्य चीजें समान होने पर, अधिक वित्तीय उत्तोलन अधिक प्रभाव उत्पन्न करता है।

ऐसे कई कारण हैं जिनकी वजह से पूंजी संरचना को प्रबंधित करने की आवश्यकता है:

ए) यदि कंपनी वित्त पोषण के सस्ते स्रोतों को आकर्षित करती है, तो लाभप्रदता में काफी वृद्धि हो सकती है और उत्पन्न होने वाले जोखिमों की भरपाई हो सकती है।

ख) यदि आप गठबंधन करते हैं विभिन्न तत्वपूंजी, कंपनी अपने बाजार मूल्य और निवेश आकर्षण को बढ़ा सकती है।

के बीच तर्कसंगत संबंध खोजें विभिन्न स्रोतोंवित्तपोषण (अर्थात ऋण पूंजी और इक्विटी के बीच) कार्य करता है मुख्य लक्ष्यपूंजी संरचना प्रबंधन.

इष्टतम पूंजी संरचना अधिकतम संभव कर बचत (वित्तपोषण के उधार स्रोतों का उपयोग करते समय) और उधार ली गई पूंजी की हिस्सेदारी में वृद्धि के साथ उत्पन्न होने वाली अतिरिक्त लागतों के बीच एक समझौता है।

वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव का उपयोग करने का मुख्य बिंदु यह है कि उधार ली गई धनराशि को उन परियोजनाओं में निर्देशित करना संभव हो जाता है जो अधिक लाभ ला सकती हैं और उधार ली गई पूंजी को आकर्षित करने से जुड़ी लागतों की भरपाई कर सकती हैं। उदाहरण के लिए, एक कंपनी, ऋण पर ब्याज के भुगतान में कम धनराशि खर्च करके, निवेशित धनराशि पर उच्च लाभ प्राप्त करने में सक्षम होगी। सरल शब्दों मेंउधार ली गई पूंजी काम करेगी और इसके आकर्षण से जुड़ी कुछ लागतों को कवर करते हुए, बड़े लाभ लाएगी। बेशक, ऐसा हमेशा नहीं होता है, आपको बाज़ार की आर्थिक स्थिति और उद्यम की लाभप्रदता को ध्यान में रखना होगा। किसी भी समय ऐसी स्थिति उत्पन्न हो सकती है कि कंपनी ऋण का भुगतान नहीं कर पाएगी, इससे उसकी प्रतिष्ठा पर हानिकारक प्रभाव पड़ सकता है या दिवालियापन भी हो सकता है।

वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव धन उधार लेने की आर्थिक व्यवहार्यता की सीमा निर्धारित करता है। अर्थात्, इस सूचक का उपयोग करके, आप पूंजीगत तत्वों का इष्टतम अनुपात निर्धारित कर सकते हैं जिस पर लाभ बढ़ेगा। हम यह भी जोड़ सकते हैं कि वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव उधार ली गई धनराशि के उपयोग के कारण इक्विटी पर रिटर्न में बदलाव दिखाता है। ईएफआर सकारात्मक और नकारात्मक दोनों हो सकता है। इसलिए, कंपनी को नकारात्मक प्रभाव की संभावना को भी ध्यान में रखना चाहिए जब उधार ली गई धनराशि की लागत आर्थिक लाभप्रदता से अधिक हो।

ईजीएफ एक काफी गतिशील संकेतक है जिसे वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव के प्रबंधन की प्रक्रिया में निरंतर निगरानी की आवश्यकता होती है। बाज़ार की बिगड़ती स्थितियों के दौरान ऋण वित्तपोषण लागत में उल्लेखनीय वृद्धि हो सकती है। इसलिए, नकारात्मक बाजार स्थितियों की समय पर पहचान करने की आवश्यकता है। वित्तीय उत्तोलन प्रभाव का आम तौर पर स्वीकृत मूल्य संपत्ति पर रिटर्न के स्तर का 3050% है।

किसी कंपनी के स्थिरता संकेतकों का वित्तीय मूल्यांकन सफल संगठन और उसकी गतिविधियों की योजना के लिए आवश्यक है। इस विश्लेषण में वित्तीय उत्तोलन का उपयोग अक्सर किया जाता है। यह आपको किसी संगठन की पूंजी संरचना का आकलन करने और उसे अनुकूलित करने की अनुमति देता है।

उद्यम की निवेश रेटिंग, विकास की संभावना और मुनाफे में वृद्धि इस पर निर्भर करती है। इसलिए, विश्लेषण की गई वस्तु के कार्य की योजना बनाने की प्रक्रिया में, यह संकेतक एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है। इसकी गणना की विधि और शोध परिणामों की व्याख्या योग्य है विशेष ध्यान. विश्लेषण के दौरान प्राप्त जानकारी का उपयोग कंपनी के प्रबंधन, संस्थापकों और निवेशकों द्वारा किया जाता है।

सामान्य सिद्धांत

वित्तीय उत्तोलन एक संकेतक है जो किसी कंपनी के उधार और स्वयं के वित्तपोषण के स्रोतों के एक निश्चित अनुपात पर जोखिम की डिग्री को दर्शाता है। अंग्रेजी से अनुवादित, "लीवरेज" का अर्थ है "लीवर।" इससे पता चलता है कि जब एक कारक बदलता है, तो उससे जुड़े अन्य संकेतक प्रभावित होते हैं। यह अनुपात संगठन के वित्तीय जोखिम से सीधे आनुपातिक है। यह एक बहुत ही जानकारीपूर्ण तकनीक है.

एक बाजार अर्थव्यवस्था में, वित्तीय उत्तोलन के संकेतक को इक्विटी पूंजी के बैलेंस शीट मूल्यांकन के दृष्टिकोण से नहीं, बल्कि इसके वास्तविक मूल्यांकन के दृष्टिकोण से माना जाना चाहिए। बड़े उद्यमों के लिए जो लंबे समय से अपने उद्योग में सफलतापूर्वक काम कर रहे हैं, ये संकेतक काफी भिन्न हैं। वित्तीय उत्तोलन अनुपात की गणना करते समय सभी बारीकियों को ध्यान में रखना बहुत महत्वपूर्ण है।

सामान्य अर्थ

किसी उद्यम में समान पद्धति का उपयोग करके, इक्विटी और उधार ली गई पूंजी के अनुपात और वित्तीय जोखिम के बीच संबंध निर्धारित करना संभव है। व्यावसायिक सहायता के मुफ़्त स्रोतों का उपयोग करके, आप जोखिमों को कम कर सकते हैं।

वहीं, कंपनी की स्थिरता सबसे ज्यादा है। भुगतान की गई ऋण पूंजी का उपयोग करके, कोई कंपनी अपना मुनाफा बढ़ा सकती है। वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव में देय खातों के स्तर का निर्धारण शामिल है जिस पर कुल पूंजी पर रिटर्न अधिकतम होगा।

एक ओर, केवल अपने स्वयं के वित्तीय स्रोतों का उपयोग करके, कंपनी अपने उत्पादन का विस्तार करने का अवसर खो देती है, लेकिन दूसरी ओर, बैलेंस शीट मुद्रा की समग्र संरचना में भुगतान किए गए संसाधनों का बहुत अधिक स्तर असमर्थता को जन्म देगा। इसके ऋणों का भुगतान करें और उद्यम की स्थिरता कम हो जाएगी। इसलिए, बैलेंस शीट संरचना को अनुकूलित करते समय उत्तोलन प्रभाव बहुत महत्वपूर्ण है।

गणना

केएफआर = (1 - एन)(केआरए - के)जेड/एस,

जहां N आयकर गुणांक है, KRA संपत्ति पर रिटर्न है, K ऋण का उपयोग करने की दर है, Z उधार ली गई पूंजी है, C इक्विटी पूंजी है।

केआरए = सकल लाभ/संपत्ति

यह तकनीक तीन कारकों को जोड़ती है। (1 - एन) - कर सुधारक। यह उद्यम से स्वतंत्र है. (केआरए - के) - अंतर। वेतन वित्तीय उत्तोलन है. यह तकनीक आपको बाहरी और आंतरिक दोनों तरह की सभी स्थितियों को ध्यान में रखने की अनुमति देती है। परिणाम सापेक्ष मान के रूप में प्राप्त होता है।

घटकों का विवरण

कर समायोजक पूरे सिस्टम पर आयकर प्रतिशत में परिवर्तन के प्रभाव की डिग्री को दर्शाता है। यह सूचक कंपनी की गतिविधि के प्रकार पर निर्भर करता है। यह किसी भी संगठन के लिए 13.5% से कम नहीं हो सकता।

अंतर यह निर्धारित करता है कि ऋण पर ब्याज दरों के भुगतान को ध्यान में रखते हुए कुल पूंजी का उपयोग करना लाभदायक होगा या नहीं। वित्तीय उत्तोलन वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव पर वित्तपोषण के भुगतान स्रोतों के प्रभाव की डिग्री निर्धारित करता है।

प्रणाली के इन तीन तत्वों के समग्र प्रभाव से यह पाया गया कि गुणांक का मानक रूप से निर्धारित मान 0.5 से 0.7 तक की सीमा में निर्धारित होता है। बैलेंस शीट मुद्रा की कुल संरचना में क्रेडिट फंड की हिस्सेदारी 70% से अधिक नहीं होनी चाहिए, अन्यथा ऋण डिफ़ॉल्ट का जोखिम बढ़ जाता है और वित्तीय स्थिरता कम हो जाती है। लेकिन अगर इसकी राशि 50% से कम है, तो कंपनी मुनाफा बढ़ाने का मौका खो देती है।

गणना विधि

परिचालन और वित्तीय उत्तोलन किसी कंपनी की पूंजी की दक्षता निर्धारित करने का एक अभिन्न अंग हैं। अतः इन मात्राओं की गणना अनिवार्य है। वित्तीय उत्तोलन की गणना करने के लिए, आप निम्न सूत्र का उपयोग कर सकते हैं:

एफआर = केआरए - आरएससी, जहां आरएससी इक्विटी पर रिटर्न है।

इस गणना के लिए, बैलेंस शीट (फॉर्म नंबर 1) और आय विवरण (फॉर्म नंबर 2) में प्रस्तुत डेटा का उपयोग करना आवश्यक है। इसके आधार पर, आपको उपरोक्त सूत्र के सभी घटकों को ढूंढना होगा। संपत्ति पर रिटर्न इस प्रकार पाया जाता है:

केआरए = शुद्ध लाभ/शेष मुद्रा

केआरए = एस. 2400 (एफ. नं. 2)/एस. 1700 (एफ. नं. 1)

इक्विटी पर रिटर्न खोजने के लिए, आपको निम्नलिखित समीकरण का उपयोग करना होगा:

आरएससी = शुद्ध लाभ/इक्विटी पूंजी

आरएसके = एस. 2400 (एफ. नं. 2)/एस. 1300 (एफ. नं. 1)

परिणाम की गणना और व्याख्या

ऊपर प्रस्तुत गणना पद्धति को समझने के लिए इस पर विचार करना आवश्यक है विशिष्ट उदाहरण. ऐसा करने के लिए, आप कंपनी के वित्तीय विवरणों से डेटा ले सकते हैं और उनका मूल्यांकन कर सकते हैं।

उदाहरण के लिए, समीक्षाधीन अवधि में कंपनी का शुद्ध लाभ 39,350 हजार रूबल था। उसी समय, बैलेंस शीट मुद्रा 816,265 रूबल के स्तर पर तय की गई थी, और इसकी संरचना में इक्विटी पूंजी 624,376 रूबल के स्तर पर पहुंच गई थी। उपरोक्त आंकड़ों के आधार पर, वित्तीय उत्तोलन खोजना संभव है:

केआरए = 39,350/816,265 = 4.8%

आरएससी = 39,350/624,376 = 6.3%

एफआर = 6.3 – 4.8 = 1.5%

उपरोक्त गणनाओं के आधार पर, हम कह सकते हैं कि कंपनी, क्रेडिट फंड के उपयोग के लिए धन्यवाद, समीक्षाधीन अवधि में मुनाफा 50% बढ़ाने में सक्षम थी। इक्विटी पर रिटर्न से वित्तीय लाभ 50% है, जो उधार ली गई धनराशि के प्रभावी प्रबंधन के लिए इष्टतम है।

वित्तीय उत्तोलन की अवधारणा से परिचित होने के बाद, हम इस निष्कर्ष पर पहुंच सकते हैं कि इसकी गणना करने की पद्धति हमें क्रेडिट फंड और स्वयं की देनदारियों का सबसे प्रभावी अनुपात निर्धारित करने की अनुमति देती है। यह संगठन को अपनी पूंजी का अनुकूलन करके अधिक लाभ प्राप्त करने की अनुमति देता है। इसलिए, यह तकनीक नियोजन प्रक्रिया के लिए बहुत महत्वपूर्ण है।

किसी भी उद्यम के लिए, प्राथमिकता यह नियम है कि स्वयं और उधार ली गई धनराशि दोनों को लाभ (आय) के रूप में रिटर्न प्रदान करना चाहिए। वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव (उत्तोलन)आर्थिक गतिविधियों के वित्तपोषण के स्रोत के रूप में किसी उद्यम द्वारा उधार ली गई धनराशि के उपयोग की व्यवहार्यता और प्रभावशीलता की विशेषता है।

वित्तीय उत्तोलन प्रभावइस तथ्य में निहित है कि एक उद्यम, उधार ली गई धनराशि का उपयोग करके, अपने स्वयं के धन की शुद्ध लाभप्रदता को बदल देता है। यह प्रभाव परिसंपत्तियों (संपत्ति) पर रिटर्न और उधार ली गई पूंजी की "कीमत" के बीच विसंगति से उत्पन्न होता है, अर्थात। औसत बैंक दर. साथ ही, उद्यम को परिसंपत्तियों पर ऐसा रिटर्न प्रदान करना होगा कि ऋण पर ब्याज का भुगतान करने और आयकर का भुगतान करने के लिए पर्याप्त धन हो।

यह ध्यान में रखा जाना चाहिए कि औसत गणना की गई ब्याज दर ऋण समझौते की शर्तों के तहत स्वीकृत ब्याज दर से मेल नहीं खाती है। औसत निपटान दर सूत्र द्वारा निर्धारित की जाती है:

एसपी = (FIK: जीएस की राशि) एक्स100,

जेवी - ऋण के लिए औसत गणना दर;

फिक - बिलिंग अवधि के लिए प्राप्त सभी ऋणों की वास्तविक वित्तीय लागत (भुगतान किए गए ब्याज की राशि);

एलसी राशि - बिलिंग अवधि में जुटाई गई उधार ली गई धनराशि की कुल राशि।

वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव की गणना के लिए सामान्य सूत्र व्यक्त किया जा सकता है:

ईजीएफ = (1 - एनएस) एक्स(रा-एसपी) एक्स(जेडके: एसके),

ईजीएफ - वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव;

एन एस - एक इकाई के अंशों में लाभ कर की दर;

आरए - संपत्ति पर वापसी;

जेवी - ऋण के लिए औसत परिकलित ब्याज दर% में;

ZK - उधार ली गई पूंजी;

एसके - हिस्सेदारी।

प्रभाव का पहला घटक है कर सुधारक (1 - एनएस), यह दर्शाता है कि कराधान के विभिन्न स्तरों के संबंध में वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव किस हद तक प्रकट होता है। यह उद्यम की गतिविधियों पर निर्भर नहीं करता है, क्योंकि लाभ कर की दर कानून द्वारा अनुमोदित है।

वित्तीय उत्तोलन के प्रबंधन की प्रक्रिया में, एक विभेदित कर समायोजक का उपयोग उन मामलों में किया जा सकता है जहां:

द्वारा विभिन्न प्रकार केउद्यम की गतिविधियों के लिए विभेदित कर दरें स्थापित की गई हैं;

द्वारा कुछ प्रजातियाँउद्यम की गतिविधियाँ आयकर लाभों का उपयोग करती हैं;

उद्यम की व्यक्तिगत सहायक कंपनियाँ (शाखाएँ) अपने देश और विदेश दोनों में मुक्त आर्थिक क्षेत्रों में अपनी गतिविधियाँ चलाती हैं।

प्रभाव का दूसरा घटक है अंतर (रा - एसपी), वित्तीय उत्तोलन प्रभाव के सकारात्मक मूल्य को आकार देने वाला मुख्य कारक है। शर्त: रा > एसपी. अंतर का सकारात्मक मूल्य जितना अधिक होगा, अन्य चीजें समान होने पर वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव का मूल्य उतना ही अधिक महत्वपूर्ण होगा।

इस सूचक की उच्च गतिशीलता के कारण, प्रबंधन प्रक्रिया में व्यवस्थित निगरानी की आवश्यकता होती है। अंतर की गतिशीलता कई कारकों द्वारा निर्धारित होती है:

बाज़ार की स्थितियों में गिरावट की अवधि के दौरान वित्तीय बाजारउधार ली गई धनराशि जुटाने की लागत तेजी से बढ़ सकती है और उद्यम की संपत्ति से उत्पन्न लेखांकन लाभ के स्तर से अधिक हो सकती है;

वित्तीय स्थिरता में कमी, उधार ली गई पूंजी को गहन रूप से आकर्षित करने की प्रक्रिया में, उद्यम के दिवालियापन के जोखिम में वृद्धि होती है, जो अतिरिक्त जोखिम के लिए प्रीमियम को ध्यान में रखते हुए, ऋण के लिए ब्याज दरों में वृद्धि को मजबूर करती है। फिर उत्तोलन अंतर को शून्य या यहां तक ​​कि नकारात्मक मान तक कम किया जा सकता है। परिणामस्वरूप, इक्विटी पर रिटर्न कम हो जाएगा क्योंकि इससे होने वाले लाभ का एक हिस्सा उच्च ब्याज दरों पर प्राप्त ऋण को चुकाने के लिए उपयोग किया जाएगा;

कमोडिटी बाजार की स्थिति में गिरावट की अवधि के दौरान, बिक्री की मात्रा और लेखांकन लाभ में कमी नकारात्मक अर्थपरिसंपत्तियों पर रिटर्न में कमी के कारण स्थिर ब्याज दरों पर भी अंतर बन सकता है।

इस प्रकार, नकारात्मक अंतर से इक्विटी पूंजी पर रिटर्न में कमी आती है, जिससे इसका उपयोग अप्रभावी हो जाता है।

प्रभाव का तीसरा घटक है ऋण अनुपात या वित्तीय लाभ उठाएं (जेडके: एसके) . यह एक गुणक है जो अंतर के सकारात्मक या नकारात्मक मान को बदलता है। यदि अंतर सकारात्मक है, तो ऋण अनुपात में किसी भी वृद्धि से इक्विटी पर रिटर्न में और भी अधिक वृद्धि होगी। यदि अंतर नकारात्मक है, तो ऋण अनुपात में वृद्धि से इक्विटी पर रिटर्न में और भी अधिक गिरावट आएगी।

इसलिए, एक स्थिर अंतर के साथ, ऋण अनुपात इक्विटी पूंजी पर रिटर्न को प्रभावित करने वाला मुख्य कारक है, यानी। यह उत्पन्न करता है वित्तीय जोखिम। इसी तरह, एक स्थिर ऋण अनुपात के साथ, एक सकारात्मक या नकारात्मक अंतर इक्विटी पर रिटर्न की मात्रा और स्तर और हानि के वित्तीय जोखिम दोनों में वृद्धि उत्पन्न करता है।

प्रभाव के तीन घटकों (कर समायोजक, अंतर और ऋण अनुपात) को मिलाकर, हम वित्तीय उत्तोलन प्रभाव का मूल्य प्राप्त करते हैं। यह गणना पद्धति कंपनी को उधार ली गई धनराशि की सुरक्षित राशि, यानी स्वीकार्य उधार शर्तों को निर्धारित करने की अनुमति देती है।

इन अनुकूल अवसरों को साकार करने के लिए, अंतर और ऋण अनुपात के बीच संबंध और विरोधाभास के अस्तित्व को स्थापित करना आवश्यक है। तथ्य यह है कि उधार ली गई धनराशि की मात्रा में वृद्धि के साथ, ऋण चुकाने की वित्तीय लागत बढ़ जाती है, जिसके परिणामस्वरूप अंतर के सकारात्मक मूल्य में कमी आती है (इक्विटी पूंजी पर निरंतर रिटर्न के साथ)।

उपरोक्त से, हम निम्नलिखित कार्य कर सकते हैं निष्कर्ष:

यदि नया उधार उद्यम को वित्तीय उत्तोलन प्रभाव के स्तर में वृद्धि लाता है, तो यह उद्यम के लिए फायदेमंद है। साथ ही, अंतर की स्थिति को नियंत्रित करना आवश्यक है, क्योंकि ऋण अनुपात में वृद्धि के साथ, एक वाणिज्यिक बैंक को उधार ली गई धनराशि की "कीमत" में वृद्धि करके क्रेडिट जोखिम में वृद्धि की भरपाई करने के लिए मजबूर होना पड़ता है;

ऋणदाता का जोखिम अंतर के मूल्य द्वारा व्यक्त किया जाता है, क्योंकि अंतर जितना अधिक होगा, बैंक का ऋण जोखिम उतना ही कम होगा। इसके विपरीत, यदि अंतर शून्य से कम हो जाता है, तो उत्तोलन का प्रभाव उद्यम के लिए हानिकारक होगा, अर्थात, इक्विटी पर रिटर्न से कटौती होगी, और निवेशक जारीकर्ता के शेयर खरीदने के लिए तैयार नहीं होंगे। नकारात्मक अंतर वाली कंपनी।

इस प्रकार, किसी उद्यम का किसी वाणिज्यिक बैंक के प्रति ऋण न तो अच्छा है और न ही बुरा, बल्कि यह उसका वित्तीय जोखिम है। उधार ली गई धनराशि को आकर्षित करके, एक उद्यम अपने कार्यों को अधिक सफलतापूर्वक पूरा कर सकता है यदि वह उन्हें निवेश पर त्वरित रिटर्न के साथ अत्यधिक लाभदायक संपत्तियों या वास्तविक निवेश परियोजनाओं में निवेश करता है।

एक वित्तीय प्रबंधक के लिए मुख्य कार्य सभी जोखिमों को खत्म करना नहीं है, बल्कि सकारात्मक अंतर की सीमा के भीतर उचित, पूर्व-गणना किए गए जोखिमों को स्वीकार करना है। यह नियम बैंक के लिए इसलिए भी महत्वपूर्ण है, क्योंकि नकारात्मक अंतर वाला उधारकर्ता अविश्वास पैदा करता है।

वित्तीय उत्तोलन एक ऐसा तंत्र है जिसमें एक वित्तीय प्रबंधक तभी महारत हासिल कर सकता है जब उसके पास उद्यम की परिसंपत्तियों की लाभप्रदता के बारे में सटीक जानकारी हो। अन्यथा, उसके लिए यह सलाह दी जाती है कि वह ऋण अनुपात को बहुत सावधानी से संभाले, ऋण पूंजी बाजार में नई उधारी के परिणामों को ध्यान में रखे।

वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव की गणना करने का दूसरा तरीका प्रत्येक साधारण शेयर के लिए शुद्ध लाभ में प्रतिशत (सूचकांक) परिवर्तन और इस प्रतिशत परिवर्तन के कारण सकल लाभ में उतार-चढ़ाव के रूप में माना जा सकता है। दूसरे शब्दों में, वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव निम्नलिखित सूत्र द्वारा निर्धारित किया जाता है:

उत्तोलन = प्रति सामान्य शेयर शुद्ध आय में प्रतिशत परिवर्तन: प्रति सामान्य शेयर सकल आय में प्रतिशत परिवर्तन।

वित्तीय उत्तोलन की शक्ति जितनी कम होगी, किसी दिए गए उद्यम से जुड़ा वित्तीय जोखिम उतना ही कम होगा। यदि उधार ली गई धनराशि प्रचलन में शामिल नहीं है, तो वित्तीय उत्तोलन की शक्ति 1 के बराबर है।

वित्तीय उत्तोलन की शक्ति जितनी अधिक होगी, इस मामले में कंपनी के वित्तीय जोखिम का स्तर उतना ही अधिक होगा:

एक वाणिज्यिक बैंक के लिए, ऋण और उस पर ब्याज न चुकाने का जोखिम बढ़ जाता है;

एक निवेशक के लिए, जारीकर्ता उद्यम के उसके शेयरों पर लाभांश में कमी का जोखिम बढ़ जाता है उच्च स्तरवित्तीय जोखिम।

वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव को मापने की दूसरी विधि वित्तीय उत्तोलन के प्रभाव की ताकत की संबंधित गणना करना और उद्यम से जुड़े संचयी (कुल) जोखिम को स्थापित करना संभव बनाती है।

महँगाई के हालात में, यदि ऋण और उसके ब्याज को अनुक्रमित नहीं किया जाता है, तो वित्तीय उत्तोलन का प्रभाव बढ़ जाता है, क्योंकि ऋण सेवा और ऋण का भुगतान पहले से ही मूल्यह्रासित धन से किया जाता है। इसका तात्पर्य यह है कि मुद्रास्फीति के माहौल में, वित्तीय उत्तोलन अंतर के नकारात्मक मूल्य के साथ भी, ऋण दायित्वों के गैर-सूचकांक के कारण उत्तरार्द्ध का प्रभाव सकारात्मक हो सकता है, जो उधार ली गई धनराशि के उपयोग से अतिरिक्त आय बनाता है और बढ़ जाता है इक्विटी पूंजी की राशि.