Ödünç alınan fonlarla özsermaye getirisi nasıl artırılır — Irina Ekimovskikh. Bilançoda ödünç alınan fonların artması,

cazibe borç para piyasa ekonomisinde sık karşılaşılan bir durumdur. Ödünç alınan sermayenin ne olduğunu anlayalım, oluşum kaynaklarını, şirkete kredi çekme yöntemlerini ele alalım. Ayrıca ödünç alınan sermayenin nasıl hesaplanıp analiz edileceğini de anlatacağız ve örnekler vereceğiz.

Bu makale ne hakkında:

Borç alınan sermaye nedir

Borç alınan sermaye, şirketin borç yükümlülükleri şeklindeki finansal varlıklarıdır. Varlıklar belirli bir süre, belirli koşullar için dış kaynaklardan çekilir ve koşulsuz iadeye tabidir. Çoğu durumda, ödünç alınan fonlar, kullanımlarına ilişkin bir ücretle karakterize edilir. Borç alınan sermaye kısa vadeli (bir yıla kadar) ve uzun vadeli olabilir.

Kredinin konusu nakit veya maddi varlıklar. İkincisi genellikle malzeme, ulaşım, ekipman, daha az sıklıkla yazılım ve bilgi desteğidir.

İndirin ve çalışmaya başlayın:

Ne yardımcı olacak: Borç alınan sermayenin hedef ve limit değerleri, borç verme oranı, teminat maliyeti ve borç yükü limitinin hesaplanması, onaylanması ve kontrol edilmesine ilişkin usulü belirlemek.

Borç alınan sermayeyi çekmenin amaçları

Borçlanma şirketin finansal stratejisine uygun ve belirli projelere uygun olmalıdır.

Borç alınan sermayeyi çekmenin olası amaçları şunlar olabilir:

• eksik miktarda yatırım kaynağının oluşturulması;
• ikmal dönen varlıkların kalıcı kısmı ;
• dönen varlıkların değişken bir kısmının oluşumunun sağlanması.

İşletme sahipleri genellikle borç alınan sermayeyi kullanmaktan korkarlar, ancak bir kredi kaynağı seçme ve piyasayı izleme konusunda yetkin bir yaklaşımla korkular haklı değildir. Analiz, borç alınan sermayenin kullanımından elde edilecek potansiyel kârı ve onun çekim oranını dikkate almalıdır. İki kriteri karşılaştırırsak, örneğin bankaya gitmenin rahatlıkla mümkün olduğu sonucuna varabiliriz.

Borç sermayesinin analizi, şirketin mali bağımlılık derecesini, kullanım yönünü ve alacaklılardan borç miktarının iadesine yönelik acil talepler olması durumunda olası iflas riskini yansıtır.

Borç sermayesi nasıl muhasebeleştirilir?

Muhasebe ve vergi açısından bakıldığında, kredi ilişkileri, kredi konusunun borç verenin hesaplarından silinmesini ve bunların borçlunun bilançosunda kabul edilmesini içerir. Bu durumda muhasebe hesabı, kredinin verildiği döneme bakılmaksızın 58 "finansal yatırımlar" hesabına karşılık gelir. Hesap 91 "Diğer gelir ve giderler" tahakkuk eden/ödenen faizleri yansıtmak için kullanılır.

Kredi tutarının KDV'ye tabi olmadığını lütfen unutmayın.

Sermaye hareketlerine ilişkin bilgiler “Özkaynak değişim tablosu” raporunun 3 numaralı formunda açıklanmaktadır. 5 numaralı formun 1. bölümünde "Ek bilanço» çekilen sermayenin hareketini türlerine göre karakterize eder: uzun vadeli ve kısa vadeli krediler ve borçlanmalar.

Ne yardımcı olacak: Excel'deki özel bir model kullanılarak şirketin değerinin hangi sermaye yapısında maksimum olduğunu belirleyin.

Ödünç alınan sermaye nasıl hesaplanır

"Ödünç alınan sermaye" kaynağının maliyeti aşağıdaki formülle hesaplanabilir:

Ben kredi faiziyim.

Alpha şirketinin 12 ay boyunca yıllık% 18 faizle 150.000 ruble kredi çekmesine izin verin (tablo 1).

tablo 1. Komisyonsuz efektif faiz oranının hesaplanması

Bu durumda aylık ödeme 13.752,00 ruble.

Nominal orana (%18) ve bileşik faizin tahsil edildiği dönem sayısına bağlı olarak kredinin efektif yıllık oranını döndüren =EFFECT() fonksiyonunu çağırıyoruz. Bu örnek için fonksiyonun sonucu %19,56'dır.

Tablo 2. %1 komisyon ile efektif faiz oranının hesaplanması

Aylık ödeme aynı seviyede kalıyor, ancak kredi fonları zaten 148.500 ruble, bu nedenle 150.000 ruble'nin% 1'i komisyon dikkate alınıyor.

=IR() işlevini kullanarak, bir dizi nakit akışı için iç getiri oranını döndürür. Aylık borçlanma sermayesi oranı %1,66, kredinin yıllık efektif oranı %1 komisyon dikkate alınarak %21,87 olacaktır.

Durum 1 ve 2'deki efektif oranlar arasındaki fark %2,31'dir ve bunun nedeni analize %1 komisyon eklenmesidir.

Açık bu örnek kredi anlaşmasını analiz etmenin ve borç alınan sermayeyi artırmanın maliyetini hesaplamanın ne kadar önemli olduğunu açıkça gösterdi.

Borç sermayesini kullanmanın artıları ve eksileri

Ödünç alınan fonların kullanılması şirketin cirosunu hızlandırmasına olanak tanır işletme sermayesi, ticari işlemlerin hacmini artırın, devam eden işleri azaltın.

Ancak, bu kaynağın kullanılması, üstlenilen borç yükümlülüklerinin daha sonra yerine getirilmesi ihtiyacıyla bağlantılı bazı sorunlara yol açmaktadır. Borç alınan kaynakların çekilmesiyle elde edilen ek gelir miktarı, kredinin hizmet maliyetini karşıladığı sürece şirketin konumu sabit kalır.

Borç analizi

Analiz için özsermaye ve borç sermayesi oranını değerlendirebilirsiniz. Ancak özkaynakların ve ödünç alınan fonların oranının yorumlanması belirsizdir. Birçok yatırımcı, çekilen sermayenin yoğunlaşma oranının yüksek değerinin, bankaların şirkete olan güven derecesini ve dolayısıyla finansal güvenilirliğini gösterdiği görüşündedir. Aykırı, Düşük değer- yatırımcılara ve alacaklılara kesin bir uyarı olan banka kredisi alamaması hakkında.

En yaygın görüş ise yüksek seviyeözsermaye, borçların kendi fonları pahasına geri ödenme olasılığını ve şirketin daha iyi mali durumunu gösterir. Bu yatırımcı grubu için borç alınan yatırım akışlarının değeri kabul edilemez.

Özsermaye ve borç sermayesinin optimal oranı nasıl belirlenir?

Alexey Grebennikov GC "Rezon"un genel müdürü

Borç ve öz sermayenin optimal oranını hızlı bir şekilde belirlemek için şunları yapmanız gerekir:

Geçtiğimiz raporlama yılında (en az üç) şirketin çalışmalarında en başarılı dönemleri (örneğin, üç aylık dönemler veya aylar) seçin;

Elde edilen göstergelere dayanarak, şirket için kabul edilebilir borç ve öz sermaye oranını belirleyin.

Makalede bununla ilgili daha fazla bilgi edinin. V .

Ödünç alınan sermayenin analizi için finansal kaldıraç

Ödünç alınan sermayenin analizinde en önemli göstergelerden birinin finansal kaldıraç (finansal kaldıraç) etkisinin göstergesi olduğu düşünülmektedir. Varlıkların getirisi ile kredinin faiz oranı arasında bir ilişki kurar.

DFL - finansal kaldıracın etkisi,

t gelir vergisi oranıdır,

ROA - varlıkların getirisi

r borç alınan sermayenin faiz oranıdır,

D - ödünç alınan sermaye,

E- Eşitlik.

Bir kredinin oranı varlıkların getirisinden yüksekse, borç alınan sermayenin kullanımı haklı değildir. Ceteris paribus, borç alınan sermayenin çekiciliğine finansal kaldıraçta bir artış ve buna bağlı olarak bu firmanın içerdiği finansal riskte bir artış eşlik ediyor.

Bu formülü kullanarak Alfa için finansal kaldıracın etkisini hesaplayacağız:

Tablo 3. Finansal kaldıraç etkisinin hesaplanması

Hesaplama sonuçlarına göre şirketin borç alınan sermayeyi artırdıktan sonra özsermaye kârlılığında %10,15 oranında artış yaşandığını görüyoruz. Bu gösterge ne kadar yüksek olursa, işletmenin sahipleri ve yöneticileri için o kadar iyidir.

Bir Şirketin Ne Kadar Borç Büyümesi Gerekir?

Maria Verhoturova, bağımsız danışman

Bir şirketin borç sermayesi olmadan yönetilmesi, onun verimli çalıştığı anlamına gelmez. Kendi paranız genellikle ödünç alınan paradan çok daha pahalıdır. Aynı zamanda eğer bir kuruluş çoğu sermaye kredidir, ödeme gücü kaybı riski yüksektir.

Kârı en üst düzeye çıkarmak ve aynı zamanda şirketin temerrüt riskini en aza indirmek için firmanızdaki fiili sermaye yapısının ne kadar etkili olduğunu analiz edin ve uzun vadeli kredi politikasında herhangi bir şeyin değiştirilmesi gerekip gerekmediğini görün.

Makalede bunun nasıl yapılacağına ilişkin adımlar hakkında daha fazla bilgi edinin. bir dergiden .

sonuçlar

Genel olarak ek kaynak kullanan şirketler, yalnızca öz sermayeye dayalı şirketlere göre daha iyi konumdadır. Ödünç alınan fonların ödenmesine rağmen bunların kullanımı karlılığın artmasını sağlar. Ancak kredi almanın ekonomik etkisi potansiyel kârla karşılaştırılmalıdır.

Borç alınan fonların şirket mülkünün yapısındaki payı azalma eğilimindedir. Ödünç alınan sermayedeki azalma, ödünç alınan fonlar pahasına 230 bin ruble oranında gerçekleşti. veya %100. Buna karşılık, tedarikçilere, müteahhitlere olan borçlar ve ücretlerdeki azalma nedeniyle kısa vadeli borçlar hesabında 159 bin azalma yaşandı. ovmak.

2009'da borçlarda artış yaşandı sosyal sigorta 44 bin için ruble, bütçeye olan borç da 76 bin ruble arttı. veya %146.

Diğer alacaklılara olan borçlar 45 bin ruble olarak gerçekleşti. veya 2009 yılı başında toplam yükümlülüklerin %1,16'sı, aynı dönem sonunda 11 bin ruble olarak gerçekleşti. veya toplam varlıkların %0,30'u.

Ödünç alınan sermayede gözlenen azalma, işletmenin finansal istikrar derecesinde bir artışa ve işletmenin dış yatırımcılara ve alacaklılara bağımlılığının azaldığına işaret etmektedir. Özsermayeye gelince, büyümesi, dağıtılmamış karlardaki 103 bin ruble artışın sonucuydu. İşletmenin fon kaynakları yapısında dağıtılmamış kâr %12,74'tür.

Bu şekil 1.2, yıl sonu itibarıyla sermaye ve yedeklerin payının toplam pasif yapısının %85,6'sı olduğunu göstermektedir. Kısa vadeli pasiflerin payı %14'e, uzun vadeli pasiflerin payı ise %0,33'e geriledi.

Bilanço dinamiklerinin, kuruluşun varlık ve yükümlülüklerinin yapısının analizi, bir dizi sonuç çıkarmamıza olanak sağlar: hem mevcut mali ve ekonomik faaliyetlerin uygulanması hem de gelecekte yönetimsel kararların alınması için gereklidir.

Mechta OJSC'nin bilanço yapısının analizinde ortaya çıkan olumlu işaretler şunlardır:

1. Hesaplardaki ve kasadaki nakit payının işletme sermayesi miktarının %10'una yakın olması;

2. Stokların hem mutlak hem de göreceli olarak artması;

3. öz fon kaynaklarının payı arttı ve dağıtılmamış karlar, varlıkların yenilenmesinin kaynağı olarak değerlendirilebilir;

4. öz sermayenin borç alınan sermayeyi hem mutlak hem de göreceli olarak aşması;

5. alacaklardaki artışla eş zamanlı olarak ödenecek hesaplarda azalma;

6. Şirketin mülkü yapısındaki duran varlıkların payı, hem 2009 yılı başında hem de sonunda dönen varlıkların payını aşmaktadır.

Olumsuz noktalar aşağıdaki işaretlerdir:

1. Bilanço %5 azaldı, bu da kuruluşun mali durumunda bozulma olduğunu gösteriyor

2. Alacaklarda az da olsa artış olması

Ayrıca, finansal durumu karakterize etmek için, analizi gerçek değerlerinin baz değerlerle karşılaştırılmasından ve bu göstergelerin dinamiklerinin incelenmesinden oluşan göreceli finansal istikrar göstergeleri de kullanılır. Bir şirketin mali durumunu değerlendirmek için kullanılabilecek birçok gösterge vardır. En önem Bilançoya göre hesaplanan çeşitli göstergeler bulunmaktadır.

Finansal istikrar, bir ortağın güvenilirliğinin bir kriteridir ve öncelikle sermaye yapısı, borç alınan fonların ve öz kaynakların oranı ile karakterize edilir. Bu nedenle, bir işletmenin mali durumunun istikrarının en önemli özelliklerinden biri, dış finansman kaynaklarından bağımsızlığı, özerklik katsayısı, borç alınan kaynakların ve öz fonların oranının katsayısı ve sermaye katsayısıdır. yapı.

Dünya ve yurt içi uygulamada özel bir gösterge ve katsayı sistemi geliştirilmiştir.

1. Bir işletmenin mali durumunun istikrarının en önemli özelliklerinden biri, borç alınan fon kaynaklarından bağımsızlığı, özerklik katsayısı veya katsayısıdır. mali bağımsızlıközsermayenin işletmenin tüm varlıklarının değerine oranı olarak tanımlanır.

nerede, SC - özsermaye;

WB - işletmenin varlıklarının değeri.

Genel mali bağımsızlık düzeyini karakterize eder, yani. işletmenin ödünç alınan finansman kaynaklarından bağımsızlık derecesi. Dolayısıyla bu oran özkaynakların toplam pasifler içindeki payını göstermektedir.

Dünya uygulamasında özerklik katsayısının standart değeri 0,5'tir. Bu, bu sınıra ulaşana kadar ödünç alınan sermayeyi kullanabileceğiniz anlamına gelir. K1 > 0,5 kısıtı firmanın tüm yükümlülüklerinin kendi fonlarıyla karşılanabileceği anlamına gelir. Bu sınırlamaya uyum sadece işletme açısından değil alacaklıları açısından da önemlidir.

Özerklik katsayısının büyümesi, işletmenin mali bağımsızlığının arttığını, gelecekte mali zorluk yaşama riskinin azaldığını gösterir. Alacaklılar, fonlarını daha büyük özsermaye payına sahip bir kuruluşa yatırmaya daha isteklidirler, çünkü böyle bir işletmenin borçlarını kendi masraflarıyla geri ödeme olasılığı daha yüksektir.

2. Finansal kaldıraç (kaldıraç) K2:

K2 \u003d kısa devre / SC,

nerede KZ - işletmenin çektiği borç alınan fonlar. Özerklik katsayısı ile finansal kaldıraç arasındaki ilişki aşağıdaki formülle ifade edilir:

buradan borç-özsermaye oranı K2 için normal kısıtlamanın olduğu sonucu çıkar< 1.

3. Dönen varlıkların öz finansman fonlarıyla güvenlik katsayısı (K3), dönen varlıkların hangi kısmının öz kaynaklardan finanse edildiğini gösterir:

K3 \u003d (SK + VA) / OA

nerede, VA - duran varlıklar;

OA - mevcut varlıklar.

Bu oran, girişimci firmanın finansal istikrarı için gerekli olan kendi işletme sermayesinin varlığını karakterize eder. Ekonomik uygulamanın istatistiksel verilerine dayanarak elde edilen bu katsayı için normal sınır K3 > 0,6 -0,8'dir. Bu katsayının değeri en az 0,1 olmalıdır. Bu, girişimci bir firmanın iflasının değerlendirilmesindeki ana göstergelerden biridir.

Dönen varlıkların özkaynaklara oranının düzeyi, farklı sektörlerdeki kuruluşlar için karşılaştırılabilir. Sektör bağlılığına bakılmaksızın, kendi işletme sermayesinin mevcut varlıkları karşılama yeterliliği, finansal istikrarın ölçüsünü eşit derecede karakterize eder. K3>1 olduğu durumlarda şirketin dönen varlıklarının oluşumunda borç alınan fon kaynaklarına bağımlı olmadığını söyleyebiliriz. Eğer K3<1 (особенно если значительно ниже), необходимо оценить, в какой мере собственные оборотные средства покрывают хотя бы производственные запасы и товары, как они обеспечивают бесперебойность деятельности предприятия.

4. Mali durumun istikrarının bir diğer önemli özelliği olan manevra kabiliyeti katsayısı, şirketin kendi işletme sermayesinin toplam öz fon miktarına oranına eşittir:

K4 \u003d (SK - VA) / SK

İşletmenin kendi fonlarının ne kadarının mobil formda olduğunu gösterir ve bu fonların nispeten serbestçe manevra yapmasına olanak tanır. Bu katsayının yüksek değeri şirketin mali durumunu olumlu yönde karakterize ediyor, ancak ekonomide yerleşik standartlar yok. Bazen özel literatürde optimal değer K4 = 0,5'tir.

İşletmenin mali durumunun analizi

Hesaplama kısmı için ödev.

İşletmenin mali durumu, varlık ve yükümlülüklerinin yapılarının, yani işletmenin fonlarının ve kaynaklarının oranıyla ifade edilir. Mali durumu analiz etmenin temel görevleri, mali durumun kalitesini belirlemek, dönem içindeki iyileşme veya bozulma nedenlerini incelemek ve işletmenin mali istikrarını ve ödeme gücünü artırmaya yönelik öneriler hazırlamaktır. Bu görevler, mutlak ve göreceli finansal göstergelerin dinamikleri üzerine yapılan bir çalışmaya dayanarak çözülür ve aşağıdaki bloklara ayrılır:

1. varlık ve yükümlülüklerin yapısal analizi;
2. finansal istikrar analizi;
3. ödeme gücü (likidite) analizi;

Yıllık mali tablolar, göstergelerin hesaplanması ve analizlerin yapılması için bilgi kaynağı görevi görür. (Seçenek 16)

İşletmenin mali durumunun dinamiklerinin genel değerlendirmesi.

İşletmenin mali durumunun dinamiklerinin genel bir değerlendirmesi için, bilanço kalemlerinin likiditeye (varlık kalemleri) ve yükümlülüklerin aciliyetine (yükümlülük kalemleri) göre ayrı spesifik gruplara ayrılması gerekir. Toplu bilanço temelinde, işletmenin mülkünün yapısının bir analizi gerçekleştirilir ve bu, aşağıdaki biçimde daha düzenli bir biçimde daha uygun bir şekilde gerçekleştirilir:

toplam bakiye.

Tablo 1.

• işletmenin mülkünün toplam değeri = para birimi veya toplam bilanço;
• hareketsizleştirilmiş varlıkların değeri (yani sabit ve diğer duran varlıklar) = varlık bakiyesinin I. bölümünün toplamı;
• çalışma (mobil) fonlarının maliyeti = varlık bakiyesinin II. bölümünün sonucu;
• Kelimenin geniş anlamıyla alacakların tutarı (tedarikçilere ve yüklenicilere verilen avanslar dahil) = bilanço varlığının II. bölümünün 230 ve 240. satırları;
• kelimenin geniş anlamıyla serbest nakit miktarı (menkul kıymetler ve kısa vadeli finansal yatırımlar dahil) = bilanço varlığının II. bölümünün 250 ve 260. satırları;
• özsermaye maliyeti = bilançonun pasiflerin III. bölümü ve pasiflerin V. bölümünün 640.650 satırları;
• ödünç alınan sermaye miktarı = bakiyenin pasif tarafının IV ve V bölümlerinin satırlar hariç toplamı 640,650;
• kural olarak sabit kıymetlerin ve diğer duran varlıkların oluşturulmasına yönelik uzun vadeli kredilerin ve borçlanmaların tutarı, bilançonun pasifler tarafının IV. Bölümü;
• kural olarak dönen varlıkların oluşturulmasına yönelik kısa vadeli kredilerin ve borçlanmaların tutarı = bilançonun borçlar tarafının V. bölümünün 610. satırı;
• Kelimenin geniş anlamıyla ödenecek hesapların tutarı = bilançonun pasif tarafının V. bölümünün 620,630 ve 660 satırları.

Bilanço kalemlerinin dinamikleri ve yapısına ilişkin genel değerlendirme

Şirketin varlıklarının yapısının analizi.

Tablo 2.

Bilanço varlıklarının analitik gruplaması ve analizi

İşletmenin analiz edilen dönemdeki toplam varlıkları 76.730 bin ruble arttı. (veya dönem başına göre büyüme oranları %160,88'dir). İşletmenin varlıklarındaki artış, duran varlıkların büyüklüğündeki 38476 bin ruble artıştan kaynaklandı. veya dönen varlıkların hacminde eşzamanlı 38254 bin ruble artışla% 195,84 artış. veya %144,54.

Bilanço işletmenin mülkiyet "gücünü" yansıtır, bu nedenle bilanço ne kadar büyük olursa işletmenin o kadar güvenilir olduğuna inanılır. İşletmenin mülkünün (yani duran ve dönen varlıklar) büyüklüğündeki bir artış, bilançoda olumlu bir değişikliğe işaret eder.

Toplam aktiflerin yapısında en büyük pay dönen varlıklara aittir (incelenen dönemin başında %65,18 ve dönem sonunda %61,23), dolayısıyla şirket “hafif” bir varlık yapısına sahiptir ve bu da şirket mülklerinin hareketliliğini gösterir. .

Sabit varlıklar. Analiz edilen dönemde işletmenin duran varlıkları 38254 bin ruble arttı. veya %195,84. Duran varlıklardaki artış, esas olarak sabit varlıkların büyüklüğündeki önemli artış, devam eden inşaat hacmindeki artış, uzun vadeli finansal yatırımların ortaya çıkması ve maddi olmayan duran varlıkların büyüklüğündeki artıştan kaynaklandı.

Böylece Toplam aktifler yapısı içinde duran varlıkların payının artması bilançoyu daha “ağır” hale getirdi. "Ağır" varlık yapısına sahip şirketler, genel giderlerin büyük bir payına sahiptir (mevcut onarımlar ve elektrik faturalarıyla ilişkili amortisman ve sabit varlık bakım maliyetleri nedeniyle) ve gelirlerdeki değişikliklere karşı özellikle hassastırlar. Ancak bu tür işletmeler, maliyet yapısı içinde amortisman giderlerinin payının artması nedeniyle, kar elde etmeden de para sahibi olabilmektedirler (çünkü ana faaliyetten kaynaklanan nakit akışının kaynakları kar ve amortismandır). Bunun nedeni, amortismanın bir gider kalemi olmayan maliyetin bir parçası olarak işletme maliyetinin bir parçası olmasıdır. ödeme gerektirmez. Ancak amortisman kesintilerinin özelliği, ancak işletmenin herhangi bir zararı olmaması durumunda tamamen nakde çevrilebilecek niteliktedir.

Analiz edilen dönem için duran varlıkların yapısı önemli ölçüde değişmiştir, ancak aynı zamanda işletmenin duran varlıklarının ana kısmı sabit varlıklara düşmektedir. Duran varlıkların en büyük kısmı, işletmenin ana faaliyet alanını genişletmek için maddi koşullar yaratmaya yönelik işletmenin yönelimini karakterize eden üretim sabit varlıkları ve devam eden inşaatlarla temsil edilmektedir. Uzun vadeli finansal yatırımların görünümü, finansal ve yatırım geliştirme stratejisini yansıtır.

mevcut varlıklar. Analiz edilen işletme, işletmenin toplam varlıklarının yapısında yüksek bir dönen varlık payına sahiptir (yıl başında %68,15 ve yıl sonunda %61,23). İşletmenin analiz edilen dönemdeki dönen varlıkları 38254 bin ruble arttı. ovmak. veya %144,54 oranında. Dönen varlıklardaki artış, kısa vadeli alacaklar, stoklar, uzun vadeli diğer dönen varlıklar alacakları, nakit ve KDV kalemlerindeki artıştan kaynaklanmıştır.

Analiz edilen dönemde mülkün bir parçası olarak işletmenin dönen varlıklarının yapısı oldukça istikrarlı kalmıştır. Yani en büyük pay her zaman hisse senetlerine düşüyor (yıl başında %51,28 ve yıl sonunda %38,77).

Dönen varlıkların yapısındaki stok seviyesindeki düşüş kesin olarak değerlendirilemez, çünkü aslında bir azalma olmadı, ancak rezervlerin değerlemesinde bir artış (13.989 bin ruble), ancak neredeyse iki kat artışla karşılaştırıldığında Mülk yapısındaki işletmelerde hareketsiz varlıkların değerlemesinde (daha önce tartışılmıştı), mülk yapısındaki stokların payında bir azalma oldu.

Stoklardaki bir artış şunları yapabilir:

• bir yandan, büyük stokların işletme sermayesinin donmasına, cirosunun yavaşlamasına, hammadde ve malzeme hasarının artmasına, depolama maliyetlerinin artmasına neden olması nedeniyle işletmenin faaliyetlerinde bir düşüşe işaret ediyor, bu da nihai sonucu olumsuz etkiliyor faaliyetlerin sonuçları. Bu durumda stokların bileşiminde yavaş hareket eden, eskimiş, gereksiz maddi varlıkların olup olmadığını öğrenmelisiniz, bunu depo muhasebesi veya bilanço verilerinden tespit etmek kolaydır. Bu tür malzemelerin varlığı, işletme sermayesinin donma riskiyle karşı karşıya olduğunu gösteriyor uzun zaman envanterlerde.
• Öte yandan rezervlerin büyüklüğündeki artışın nedeni ancak niceliksel veya enflasyonist faktörlerden dolayı değerlerinin artması olabilir.

Devam eden çalışmalar envanter yapısında önemli bir paya sahiptir. Devam eden iş dengesindeki bir azalma, bir yandan üretim hacimlerinde bir azalmaya ve olası aksama sürelerine, diğer yandan üretim döngüsündeki bir azalma nedeniyle sermaye devir hızının hızlanmasına işaret edebilir.

Analiz edilen dönemde alacakların şirket mülkü yapısındaki payı %15,3'ten %20,39'a yükseldi. Alacak hesaplarındaki ve dönen varlıklardaki payındaki artış, işletmenin alıcılara karşı tedbirsiz bir kredi politikasına veya satışlarda bir artışa veya bazı alıcıların iflasına veya iflasına işaret edebilir.

Varlıkların yapısındaki en küçük pay nakit tarafından işgal edilir (yıl başında %0,87 ve yıl sonunda %0,72), bu prensip olarak iyi bir işarettir, çünkü hesaplardaki veya eldeki nakit gelir getirmez, güvenli bir minimum düzeyde mevcut olması gerekmektedir. Küçük miktarların varlığı, işletme sermayesinin doğru kullanımının sonucudur. Banka hesaplarındaki nakit bakiyelerindeki hafif değişiklik, nakit giriş ve çıkış dengesinden kaynaklanmaktadır.

Alacak hesapları ile borç hesapları karşılaştırıldığında, borç hesaplarının alacak hesaplarından fazla olmasının yalnızca dönemin başında gerçekleştiğini, ancak dönem sonunda alacak hesaplarının borç hesaplarını aştığını ve bunun da iyi bir dengenin işareti olduğunu gösteriyor. verimliliğin arttırılması (büyüme) açısından.

Net işletme sermayesinin değeri (yani stoklar, kısa vadeli alacaklar, nakit, kısa vadeli finansal yatırımlar ve ödenecek hesaplar (kısa vadeli ve uzun vadeli borçlar) arasındaki fark), analiz sırasında şirketin kendi fonlarına sahip olduğunu gösterir. Uzun vadeli ve kısa vadeli finansal yatırımların payının düşük olması, ana faaliyetten yönlendirilen fonların bulunmadığını göstermektedir.

Şirketin pasif yapısının analizi.

Tablo 3

Bilanço yükümlülük kalemlerinin analitik gruplaması ve analizi

İşletmenin incelenen dönemde toplam aktiflerinin oluşumunun ana kaynağı özkaynaklar olup, bilançodaki payı %72,34'ten %70,69'a düşerken, alınan borçların payı sırasıyla %27,66'dan %29,31'e çıkmıştır. Bu, işletmenin olası finansal istikrarsızlığını ve işletmenin dış yatırımcılara ve alacaklılara bağımlılık derecesinin arttığını gösterir. Analiz edilen dönemde özsermayede 52.166 bin ruble artış yaşandı. veya büyüme% 157,21 ve borç alınan sermaye 24.564 bin ruble olarak gerçekleşti. (%170,46). Özsermaye esas olarak ilave sermaye ve kayıtlı sermayedeki artışa bağlı olarak büyürken, hedeflenen finansman ve gelir miktarının azalması nedeniyle arttı. Hedeflenen finansman ve gelir hacmindeki bir azalma, yatırımcıların (özellikle devletin) işletmenin faaliyetlerine olan ilgisinin kaybına işaret edebilir.

Ödünç alınan sermayenin büyümesi, esas olarak kredilerin ve kredilerin büyüklüğündeki 10.943 bin ruble artıştan kaynaklandı. (%177,5) ve 13.621 bin ruble tutarında ödenecek hesaplar. (%165,67) bu durum işletmenin hem bankaya hem de diğer alacaklılara karşı yeni yükümlülüklerinin ortaya çıktığını göstermektedir.

Ödünç alınan fonların bir işletmenin cirosuna çekilmesi normal bir olgudur. Bu, dolaşımda uzun süre dondurulmamaları ve zamanında iade edilmeleri koşuluyla, mali durumun geçici olarak iyileşmesine katkıda bulunur. Aksi takdirde, vadesi geçmiş borç hesapları ortaya çıkabilir ve bu da sonuçta para cezalarının ödenmesine ve mali durumun bozulmasına yol açar.

Tablo 4

Geleneksel atamalar.

Bir işletmenin mali durumunun en önemli özelliklerinden biri, faaliyetlerinin uzun vadeli bir perspektif ışığında istikrarlı olmasıdır. İşletmenin genel mali yapısı, alacaklılara ve yatırımcılara bağımlılık derecesi ile ilgilidir. Bu nedenle, ekonominin kamu sektörünün temsilcileri de dahil olmak üzere birçok iş adamı, kendi fonlarının asgari kısmını işletmeye yatırmayı ve bunu borç alınan parayla finanse etmeyi tercih ediyor. Bununla birlikte, eğer özsermaye/kaldıraç yapısı büyük ölçüde borç yönünde çarpıksa, birden fazla alacaklının aynı anda parayı "uygun olmayan bir zamanda" geri talep etmesi halinde işletme iflas edebilir.

Uzun vadede finansal istikrar, bu nedenle öz ve borç alınan fonların oranıyla karakterize edilir. Ancak bu gösterge finansal istikrarın yalnızca genel bir değerlendirmesini vermektedir. Bu nedenle dünyada ve yurt içi uygulamada bir göstergeler sistemi geliştirilmiştir.

Piyasa koşullarında, finansal durumun istikrarının özünü yansıtan göstergelerin dikkate alındığı denge modeli şu şekildedir:

F + Z + (RA - Z) = VEC+KT + kt + kr + RP, (1)

F- sabit varlıklar ve diğer duran varlıklar;

Z- rezervler ve maliyetler;

(RA- Z) - nakit, kısa vadeli finansal yatırımlar, ödemeler (alacak hesapları) ve diğer varlıklar;

VEC- öz fon kaynakları;

kt- kısa vadeli krediler ve ödünç alınan fonlar;

KT- uzun vadeli ve orta vadeli krediler ve borçlanmalar;

kr + RP- ödemeler (borç hesapları) ve diğer kısa vadeli yükümlülükler.

Uzun vadeli kredilerin ve borçlanmaların esas olarak sabit kıymet edinimi ve sermaye yatırımlarına yönelik olduğu dikkate alınarak model (1) dönüştürülmüş ve aşağıdaki forma sahiptir:

Z + (RA- Z) = [(VEC+KT) – F] + [ kt + kr + RP] (2)

Bundan, rezervlerin ve maliyetlerin Z değeriyle sınırlı olması koşuluyla şu sonuca varabiliriz: [(VEC+KT) – F]:

Z£ [(VEC+KT) – F] (3)

işletmenin ödeme gücü koşulu yerine getirilecektir, yani. nakit, kısa vadeli finansal yatırımlar (menkul kıymetler ve diğer varlıklar) şirketin kısa vadeli borcunu karşılayacak [ kt + kr + RP]:

(RA) > (kt + kr + RP) (4)

Yani, analiz edilen bakiye örneğinde:

yılın başında 85896 > (14121+ 20742) – koşul karşılanmıştır,

yıl sonunda 124150 > (25064 + 34363) – koşul karşılanmıştır.

Finansal istikrarın en genel göstergesi, fon kaynaklarının değeri ile rezervlerin ve maliyetlerin değeri arasındaki fark olarak elde edilen rezerv oluşumu ve maliyetler için fon kaynaklarının fazlalığı veya sıkıntısıdır. Bu, belirli kaynak türlerinin (kendi, kredi ve diğer ödünç alınan) güvenliği anlamına gelir; çünkü tüm olası kaynak türlerinin toplamının yeterliliği (kısa vadeli borç hesapları ve diğer yükümlülükler dahil) sonuçların kimliğiyle garanti edilir. Bilançonun varlık ve yükümlülükleri.

İşletmenin toplam stok miktarı ve Z maliyeti, varlık bakiyesinin II. bölümünün 210 ve 220. satırlarının toplamına eşittir.

Rezerv ve maliyet oluşumunun kaynaklarını karakterize etmek için, farklı kaynak türlerinin değişen yeterlilik derecelerini yansıtan çeşitli göstergeler kullanılır:

1. öz fon kaynaklarının değeri ile duran varlıkların değeri arasındaki farka eşit öz işletme sermayesinin mevcudiyeti:

Ec= VEC – F (5)

yılın başında: E c \u003d 91179 - 40146 \u003d 51033 bin ruble,

yıl sonunda: E c \u003d 143345 -78622 \u003d 64723 bin ruble.

2. Uzun vadeli ve orta vadeli kredilerin ve ödünç alınan fonların miktarındaki artışla önceki göstergeden elde edilen, kendi ve uzun vadeli ödünç alınmış rezerv ve maliyet kaynaklarının varlığı:

E-T= (VeC + KT) – F= E c +KT (6)

yılın başında: E T \u003d 51033 + 0 \u003d 51033 bin ruble,

yıl sonunda: E T \u003d 64723 + 0 \u003d 64723 bin ruble.

3. Rezerv ve maliyet oluşumunun ana kaynaklarının toplam değeri, önceki gösterge ile kısa vadeli kredilerin ve borçlanmaların değerinin toplamına eşittir:

eS = (VEC+ KT) – F + kt = E T + kt (7)

yılın başında: E S = 51033 + 14121 = 65154 bin ruble,

yıl sonunda: E S = 64723 +25064 = 89787 bin ruble

Formül (2)'de kısa vadeli borç aktarılırsa Sol Taraf denge modeli, ikincisi aşağıdaki formu alacaktır:

RA – (kt + rp) + kr = (VEC+ KT) – F (8)

Eşitliğin sol tarafında işletmenin işletme sermayesi ile kısa vadeli borcu arasındaki fark, sağ tarafta ise göstergenin değeri E T .

Rezerv oluşumu kaynaklarının ve maliyetlerin mevcudiyetine ilişkin üç gösterge (formül 5-7), rezervlerin mevcudiyetine ve bunların oluşum kaynaklarıyla birlikte maliyetlere ilişkin üç göstergeye karşılık gelir:

1. Kendi işletme sermayesinin fazlası (+) veya eksikliği (-):

[ ± Ec]= Ec - Z (9)

yılın başında: E c - Z = 51033 - 64629 = - 13596 bin ruble. - kendi işletme sermayesinin olmaması,

yıl sonunda: E c - Z = 64723 - 78618 = - 13895 bin ruble. - İşletme sermayesi eksikliği.

2. Kendi ve uzun vadeli ödünç alınan rezerv kaynaklarının ve maliyetlerin fazlası (+) veya kıtlığı (-):

[ ± E T ]= E T - Z = (E c + KT) - Z (10)

yılın başında: E T - Z = 51033 - 64629 = - 13596 bin ruble. - rezerv ve maliyet oluşumu için kendi ve uzun vadeli kaynakların eksikliği,

yıl sonunda: E T - Z = 64723 - 78618 = - 13895 bin ruble. - rezerv ve maliyet oluşumu için kendi ve uzun vadeli kaynakların eksikliği.

3. Rezervlerin ve maliyetlerin oluşumu için ana kaynakların toplam değerindeki fazlalık (+) veya eksiklik (-):

[ ± eS]= ES- Z = (E c + KT + kt) - Z (11)

yılın başında: E S - Z = 65154 - 64629 = 525 bin ruble. – rezervlerin ve maliyetlerin oluşumu için ana kaynakların toplam değerinin bulunmaması,

yıl sonunda: E S - Z = 89787 - 78618 = 11169 bin ruble. - rezervlerin ve maliyetlerin oluşumu için toplam kaynakların eksikliği.

Rezervlerin ve maliyetlerin mevcudiyetine ilişkin üç göstergenin oluşum kaynaklarına göre hesaplanması, finansal durumların istikrar derecelerine göre sınıflandırılmasını mümkün kılar. Mali durumun türünü belirlerken aşağıdaki üç bileşenli gösterge kullanılır:

S = { S(± eC), S(± eT), S(± eS)}, (12)

burada S(X) fonksiyonu şu şekilde tanımlanır:

ì 1 eğer x³ 0

S(X) = í (13)

î 0 eğer x<0

Analiz edilen dönemin tamamı için üç bileşenli gösterge şu forma sahipti: S = (0, 0, 1)

ì [ ± Ec] < 0

í [ ± E-T] < 0 (14)

î [ ± eS] > 0

Tablo 5

Finansal istikrarın analizi.

Mali durumun türüne ilişkin üç bileşenli bir gösterge, ödeme gücünün ihlaliyle ilişkili istikrarsız bir mali durumu karakterize eder; bununla birlikte, kendi fon kaynaklarını yenileyerek ve kendi işletme sermayesini artırarak dengeyi yeniden sağlamak mümkün olmaya devam eder. ayrıca uzun vadeli ve orta vadeli kredileri ve borç alınan fonları çekmek.

Stok oluşumu ve maliyetler için çekilen kısa vadeli kredilerin ve ödünç alınan fonların miktarı, stokların ve nihai ürünlerin toplam maliyetini (stokların ve maliyetlerin en likit kısmı) aşmıyorsa, bu durumda finansal istikrarsızlık normal (kabul edilebilir) kabul edilir. ), yani. Koşullar karşılandı:

Z 1 + Z 4 ³ Kt - [ ± eS] (15)

Z 2 + Z 3 £ eT

burada: Z 1 – envanterler (s. 211);

Z 2 - devam eden çalışma (s. 213);

Z 3 - ertelenmiş giderler (s. 216);

Z 4 - sevk edilen bitmiş ürünler ve mallar (satır 214 + satır 215);

(Kt - [±E S ]) rezervlerin ve maliyetlerin oluşumunda yer alan kısa vadeli kredi ve borçlanmaların bir parçasıdır.

Koşullar (15) karşılanmazsa, finansal istikrarsızlık anormaldir ve finansal durumda önemli bir bozulmaya yönelik bir eğilimi yansıtır.

İşletmenin mali istikrarsızlığını normallik açısından kontrol edelim:

Dönemin başlangıcı:

6516 + 62 + 1039 < 14121 – 525

57011 + 0 > 51033

Dönem başında anormal finansal istikrarsızlık.

Dönem sonu:

19326 + 418 + 2506 > 25064 – 11169

22250 > 13895

56368 < 64723

Dönemin sonunda, analiz edilen işletmede, mali durumun iyileşmesine yönelik bir eğilimi yansıtan normal mali istikrarsızlık oluşmuştur.

Bizim durumumuzda yükümlülük yapısının optimize edilmesinin yanı sıra, rezervlerin ve maliyetlerin makul düzeyde azaltılmasıyla sürdürülebilirlik yeniden sağlanabilir.

Sürdürülebilirliği yeniden sağlamak için, stoklardaki ve maliyetlerdeki değişikliklerin nedenlerinin, mevcut varlıkların cirosu, kendi işletme sermayesinin mevcudiyetinin yanı sıra uzun vadeli ve mevcut maddi varlıkların azaltılmasına yönelik rezervlerin, cironun hızlandırılmasının derinlemesine incelenmesi. fonlar, kendi işletme sermayesinin arttırılması gereklidir. Daha sonra mevcut duruma bağlı olarak bir dizi önlem önerilebilir, örneğin:

• stokların ve maliyetlerin makul ölçüde azaltılması (standartlara uygun);
• iç ve dış kaynaklar pahasına kendi işletme sermayesinin yenilenmesi.

Stok oluşumunun kaynaklarını yenilemenin en risksiz yolu, dağıtılmamış karların birikmesi yoluyla veya bu fonların bir kısmının yatırım yapılmaması koşuluyla, vergi sonrası karın birikim fonlarına dağıtılması yoluyla gerçek özsermayede bir artış olarak kabul edilmelidir. duran varlıklar büyür. Stok seviyesindeki azalma, stok dengesinin planlanması ve kullanılmayan stok kalemlerinin satışı sonucunda ortaya çıkar.

Finansal sürdürülebilirlik oranlarının analizi.

Sonraki hesaplanır Finansal oranlar pozisyonun istikrarındaki eğilimleri keşfetmenize olanak tanır bu işletme ve birkaç rakip firmanın raporlamasına dayanarak karşılaştırmalı bir analiz yapmak. Bunlar şunları içerir:

1. Özerklik katsayısıİşletmenin ödünç alınan fon kaynaklarından bağımsızlığını karakterize eden, öz sermayenin toplam bilanço içindeki payına eşittir.

K a \u003d I s / B (16)

Analiz edilen işletme için özerklik katsayısının değeri:

yılın başı için - ka = 91179 / 126042 = 0,723

yılın sonunda - ka = 143345 / 202772 = 0,706

Katsayının normal minimum değeri 0,5 olarak tahmin edilmektedir, bu da işletmenin tüm yükümlülüklerinin kendi fonlarıyla karşılanabileceği anlamına gelmektedir. Analiz edilen işletme için bu katsayının değeri normatif değeri aşmaktadır, ancak azalması, işletmenin ekonomik döngünün borç alınan finansman kaynaklarına bağımlılığının artmasına yönelik bir eğilimi yansıtmaktadır ve bu nedenle olumsuz olarak değerlendirilmektedir.

2. Öz ve ödünç alınan fonların oranı işletmenin borçlarının değerinin kendi fonlarının değerine oranına eşittir.

K s / s \u003d (B - I s) / I s (17)

Analiz edilen işletme için öz ve ödünç alınan fonların oranının değeri:

yılın başında - K s / s \u003d (126042 - 91179) / 91179 \u003d 0,38

yıl sonunda - K s / s \u003d (202772 - 143345) / 143345 \u003d 0,415

Özerklik katsayısı ile öz ve ödünç alınan fonların oranı katsayısı arasındaki ilişki şu şekilde ifade edilebilir:

K s / s \u003d 1 / Ka - 1 (18)

buradan borç alınan ve öz fonların oranı K s / c £ 1 için normal kısıtlama gelir. Analiz edilen işletme için bu koşul hem yılın başında hem de sonunda karşılanmaktadır. Bu göstergenin büyümesi, işletmenin borçlarının bilanço yapısındaki payının artmasına yönelik bir eğilimi yansıtmaktadır; bu, işletmenin borç alınan kaynaklara olan mali bağımlılığının artması anlamına gelmektedir.

Ödünç alınan fonların payındaki artışla birlikte işletme istikrarını kaybeder çünkü:

• sermayenin giderek artan bir kısmı işletmeye ait olmayıp, kendi şartlarını dikte edebilen alacaklılara aittir;
• Ödünç alınan fonların payı ne kadar büyük olursa, ek finansman kaynaklarından fon alma olasılığı da o kadar az olur: finansal kurumlar "daha fazlasını vermeyecektir" ve hissedarlar sahip olacağından hisse ihracı yoluyla özsermayeyi artırmak mümkün olmayacaktır. Kredilere yüksek faiz ödenmesi ihtiyacı nedeniyle temettü ödemesi konusunda büyük şüpheler var.

3. Mobil ve hareketsiz araçların oranı formülle hesaplanır.

K m / u \u003dRA / F (19)

Analiz edilen işletme için mobil ve hareketsizlerin oranı şu anlama gelir:

yılın başında - K m / i \u003d 85896 / 40146 \u003d 2,14

yıl sonunda - K m / i \u003d 124150 / 78618 \u003d 1,58

Bu göstergenin değeri büyük ölçüde fon dolaşımının sektör özelliklerine bağlıdır. Bu orandaki keskin düşüş, işletmenin duran ve dönen varlıklarının yapısındaki değişikliklerin bir sonucudur.

Bu kısıtlamaları birleştirerek borç-özsermaye oranına ilişkin normal kısıtlamanın son şeklini elde ederiz:

ka / C£ dk.(1, km/sen) (20)

4. Çeviklik faktörüŞirketin kendi işletme sermayesinin öz fon kaynaklarının toplam değerine oranına eşittir.

K m \u003d E s / I s (21)

Analiz edilen işletme için manevra kabiliyeti katsayısı:

yılın başında - K m \u003d 51033 / 91179 \u003d 0,56

yıl sonunda - K m \u003d 64723 / 143345 \u003d 0,452

Kuruluşun özsermayesinin ne kadarının mobil formda olduğunu gösterir ve nispeten serbest sermaye manevrasına izin verir. Manevra kabiliyeti katsayısının yüksek değerleri mali durumu olumlu bir şekilde karakterize eder, ancak pratikte iyi belirlenmiş göstergenin normal değerleri yoktur. Ortalama bir rehber olarak optimum seviyeler katsayısı 0,5 değeri olarak kabul edilebilir.

5.Rezervlerin ve maliyetlerin öz kaynaklardan karşılanma katsayısı,öz işletme sermayesinin değerinin işletmenin stoklarının ve maliyetlerinin değerine oranına eşittir.

K o \u003d E s /Z (22)

Analiz edilen işletme için rezervlerin ve maliyetlerin öz kaynaklarla sağlanması katsayısı:

yılın başında - K o \u003d 51033 / 64629 \u003d 0,79

yıl sonunda - K o \u003d 64723 / 78618 \u003d 0,82

İçin endüstriyel Girişimcilik göstergenin normal sınırı şu şekildedir: k o ³ 0,6 ¸ 0,8. Ayrıca, rezervlerin ve maliyetlerin öz kaynaklarla sağlanması katsayısı, kuruluşun kendisini iflasın eşiğinde bulmaması için özerklik katsayısı değerleriyle aşağıdan sınırlandırılmalıdır: k o ³ k a. Analiz edilen işletme için bu koşul karşılanmıştır.

6. Sınai mülkiyet oranı, sabit varlıkların, sermaye yatırımlarının, ekipmanların, stokların ve devam eden işlerin değerlerinin toplamının bilanço toplamına oranına eşittir - net (yani eksi zararlar, kurucuların yönetim şirketine katkılarına ilişkin borçları, hissedarlardan geri alınan hisselerin değeri).

PM'ye. =(F1 + F2 + F3 + Z1 + Z2) / B (23)

nerede F1 - sabit varlıklar,

F2 - sermaye yatırımları,

F3 - ekipman,

Z1 - üretim stokları,

Z2 - çalışma devam ediyor.

Analiz edilen işletme için sınai mülkiyet katsayısı:

yılın başında - P.im'e. = (40146 + 6516 +57011) / 126042 = 0,823

yıl sonunda - P.im'e. = (78622 + 19326 + 56368) / 202772 = 0,761

Aşağıdaki sınırlama normal kabul edilir:

khayır.³ 0,5 (24)

Hesaplanan göstergeler karşılık gelir normal değer Ancak analiz edilen dönemde bir düşüş eğilimi gözlenmiştir. verilen değer. Bu olumsuz bir işarettir, çünkü göstergenin kritik sınırın altına düşmesi durumunda, özsermayeyi yenilemek gerekir (örneğin, işletmenin yapmaya çalışmış olabileceği kayıtlı sermayeyi artırarak, çünkü kayıtlı sermaye analiz edilen dönemdeki işletmeler arttı) veya raporlama dönemindeki mali sonuçlar öz fon kaynaklarının önemli ölçüde yenilenmesine izin vermiyorsa, mülkü üretim amacıyla artırmak için uzun vadeli borç alınan fonların çekilmesi.

7. Uzun vadeli borçlanma oranı uzun vadeli kredilerin ve borçlanmaların değerinin işletmenin özkaynakları ile uzun vadeli krediler ve borçlanmaların tutarına oranına eşittir.

D.pr.'ye. = CT / (I s + CT) (25)

Sermaye yatırımlarının finansmanında ödünç alınan fonların payını yaklaşık olarak tahmin etmenizi sağlar. Analiz edilen işletme için, işletme faaliyetlerinde uzun vadeli finansman kaynakları kullanmadığından uzun vadeli borçlanma katsayısı 0'a eşit olacaktır.

8. Kısa vadeli borç oranıİşletmenin kısa vadeli yükümlülüklerinin toplam yükümlülükler içindeki payını ifade eder.

benKZ = (puan – fp) / (KT + puan) (26)

Analiz edilen işletme için kısa vadeli borç katsayısı:

yılın başında - l K.Z = (14121 - 0) / (0 + 14121) = 1

yıl sonunda - l K.Z = (25064 - 0) / (0 + 25064) = 1

Hesaplanan katsayılara dayanarak işletmenin yükümlülüklerinin kısa vadeli olduğu sonucuna varabiliriz. Bu durum işletme için bazı zorluklar yaratır. Alacak hesapları ile borç hesapları arasındaki denge bozulmaktadır, çünkü alacak hesapları uzun vadeli ve kısa vadeli arasında dağıtılmaktadır (üstelik, uzun vadeli olanın oranı daha fazladır) ve borç hesapları tamamen kısa vadelidir.

9. Rezerv oluşumu kaynaklarının ve maliyetlerin özerklik katsayısı stok ve maliyet oluşumunun ana kaynaklarının toplam miktarı içinde kendi işletme sermayesinin payını gösterir.

AA.3= E c / (E c +Kt + KT) (27)

Analiz edilen işletme için rezerv ve maliyet oluşum kaynaklarının özerklik katsayısı:

yılın başında - a a .З = 51033 / (51033 + 14121 + 0) = 0,783

yıl sonunda - a a .З = 64723 / (64723 + 25064 + 0) = 0,761

10. Borç hesapları ve diğer yükümlülükler oranı Borç hesapları ve diğer yükümlülüklerin şirketin toplam yükümlülükleri içindeki payını gösterir.

BKZ = (kr + RP) / (KT + puan) (28)

Analiz edilen işletme için borç hesaplarının ve diğer yükümlülüklerin oranı:

yılın başında - b K.Z = (20742 + 0) / (0 + 14121) = 1,47

yıl sonunda - b K.Z = (34363 + 0) / (0 + 25064) = 1,371

Tablo 6

İşletmenin finansal istikrarını karakterize eden katsayılar.

Fon kaynaklarının yapısına ilişkin göstergelerin değerleri (l K.Z , b C.3), diğer şeylerin yanı sıra, temel finansal oranların pozitif dinamikleri hakkında sonuçların çıkarıldığı bireysel finansal istikrar likidite göstergeleri ilişkisinde de kullanılmaları gerçeğinde yatmaktadır.

Denge likidite analizi.

Bilançonun likiditesi, şirketin yükümlülüklerinin, nakde dönüşme süresi yükümlülüklerin vadesine denk gelen varlıklarının ne ölçüde karşılandığı olarak tanımlanmaktadır.

Likidite derecesine bağlı olarak, yani. nakde dönüşme oranı, işletmenin varlıkları aşağıdaki gruplara ayrılır:

A1. En likit varlıklar nakit ve kısa vadeli finansal yatırımlardır:

A1 = D + ft (29)

Analiz edilen işletme için en likit varlıklar şunlardır:

yılın başında - A1 = 588 bin ruble.

yıl sonunda - A1 = 1074 bin ruble.

A2. Satılmaya hazır varlıklar - vadesi 12 ay içinde beklenen alacaklar ve diğer dönen varlıklar:

A2 = dt + ra (30)

Analiz edilen işletme için hızlı bir şekilde nakde çevrilebilen varlıklar:

yılın başında - A2 = 19749 bin ruble.

yıl sonunda - A2 = 41981 bin ruble.

A3. Yavaş paraya çevrilebilen varlıklar - Bölüm II'nin geri kalan kalemleri artı Bölüm I'in “Uzun vadeli finansal yatırımlar” kalemi:

A3 = RA – A1 – A2 + fT = Z + dT + fT (31)

Nerede fT- uzun vadeli finansal yatırımlar.

Analiz edilen kuruluş için yavaş hareket eden varlıklar:

yılın başında - A3 \u003d 85896 - 1102 - 19749 + 0 \u003d 65045 bin ruble.

yıl sonunda - A3 \u003d 124150 - 1462 - 41981 + 3634 \u003d 84341 bin ruble.

A4. Satılması zor varlıklar - Bölüm I kalemleri eksi uzun vadeli finansal yatırımlar:

A4 = F - fT (32)

Analiz edilen kuruluş için satılması zor varlıklar:

yılın başında - A4 = 40146 bin ruble.

yıl sonunda - A4 = 74988 bin ruble.

Bakiyenin yükümlülükleri ödemenin aciliyetine göre gruplandırılmıştır:

P1. En acil yükümlülükler borçlar hesabı ve diğer kısa vadeli yükümlülüklerdir:

P1 =puan – Kt - fP (33)

Analiz edilen işletme için en acil yükümlülükler şunlardır:

yılın başında - P1 = 20742 bin ruble.

yıl sonunda - P1 = 34363 bin ruble.

P2. Kısa vadeli yükümlülükler - kısa vadeli krediler ve borçlanmalar:

P2 = KT (34)

Analiz edilen işletmenin kısa vadeli yükümlülükleri:

yılın başında - P2 = 14121 bin ruble.

yıl sonunda - P2 = 25064 bin ruble.

P3. Uzun vadeli ve orta vadeli yükümlülükler - uzun vadeli krediler ve borçlanmalar:

P3 = KT (35)

Analiz edilen işletmenin uzun vadeli ve orta vadeli yükümlülükleri:

yılın başında - P3 = 0

yıl sonunda - P3 = 0

P4. Kalıcı yükümlülükler - öz fon kaynakları:

P4 = benC= Ve +fp (36)

Analiz edilen işletme için kalıcı yükümlülükler:

yılın başında - P4 = 91179 bin ruble.

yıl sonunda - P4 = 143345 bin ruble.

İşletmenin varlık ve yükümlülüklerinin likidite derecesine göre gruplandırılması.

Tablo 7

7. ve 8. sütunlar, raporlama döneminin başındaki ve sonundaki ödeme fazlalarının veya eksikliklerinin mutlak değerlerini göstermektedir:

DJ = AJ- PJ , J = 1, ….., 4, (37)

Sırasıyla 9. ve 10. sütunlarda, yükümlülük gruplarının toplamının yüzdesi olarak alınan değerleri:

DJ/ PJ* 100 = (BirJ- PJ) / PJ * 100 (38)

Bilançonun likiditesini belirlemek için yukarıdaki grupların varlık ve yükümlülük sonuçları karşılaştırılmalıdır. Aşağıdaki oranların gerçekleşmesi durumunda bakiyenin kesinlikle likit olduğu kabul edilir:

ì A1³ P1

í A2³ P2 (39)

ï A3³ P3

î A4£ P4

İncelenen bilançoda, sistemdeki (39) birinci eşitsizlik, optimal değişkende sabitlenenin tersi işarete sahiptir, bilançonun likiditesi mutlak olandan farklıdır. Aynı zamanda, bir grup varlıktaki fon eksikliğinin telafisinden, diğer gruptaki fazlalığın telafisinden bahsetmek imkansızdır, çünkü tazminat yalnızca değer açısından gerçekleşir ve gerçek bir ödeme durumunda daha az likit varlıklar, daha sıvı olanları değiştirin. Böylece, bilançonun düşük likiditesine, işletmenin kısa vadeli (cari) yükümlülüklerini yerine getirme yeteneğinin düşük olduğuna, yani. "ödenmemiş faturaları" ödeyin.

En likit fonlar ve hızlı nakde çevrilebilen varlıklar ile en acil yükümlülükler ve kısa vadeli yükümlülükler arasında karşılaştırma yapmak, mevcut likiditeyi bulmamızı sağlar. Yavaş hareket eden varlıkların uzun vadeli yükümlülüklerle karşılaştırılması olası likiditeyi yansıtır. Mevcut likidite, işletmenin dikkate alınan ana en yakın zaman dilimi için ödeme kabiliyetine (veya iflasına) tanıklık eder. Olası likidite, gelecekteki tahsilat ve ödemelerin (bunların yalnızca bir kısmı ilgili varlık ve yükümlülük gruplarında sunulmuştur, dolayısıyla tahmin oldukça yaklaşıktır) karşılaştırılmasına dayanan bir ödeme gücü tahminidir.

Bilançonun likiditesinin bir bütün olarak kapsamlı bir değerlendirmesi için, genel likidite oranı, aşağıdaki formülle hesaplanır:

Fben = (A 1 A1+A 2 A2+A 3 A3) / (A 1 P1 +A 2 P2+A 3 P3) (40)

Nerede AJ – aşağıdaki kısıtlamalara tabi olan ağırlıklandırma faktörleri:

ì A 1 > A 2 + A 3

í A 2 > A 3 (41)

î A 3 > 0

Batı muhasebesi ve analitik uygulamasında, göstergenin kritik düşük değeri - 2 olarak verilir, ancak bu yalnızca sırasını gösteren yaklaşık bir değerdir, ancak tam standart değeri değildir. Bilançonun genel likidite oranı, işletmenin tüm likit varlıklarının toplamının tüm ödeme yükümlülüklerinin (hem kısa vadeli hem de uzun vadeli) toplamına oranını gösterir; şu şartla: çeşitli gruplar Likit fonlar ve ödeme yükümlülükleri, fonların alınma zamanlaması ve yükümlülüklerin geri ödenmesi açısından bağımlılıklarını dikkate alan ağırlık katsayıları ile belirtilen tutarlara dahil edilmiştir.

Genel bir likidite göstergesi yardımıyla işletmenin mali durumundaki değişikliklerin likidite açısından değerlendirilmesi yapılır. Bu gösterge aynı zamanda raporlamaya dayalı olarak çeşitli potansiyel ortaklar arasından en güvenilir ortağı seçerken de kullanılır.

a 3 = 0,2 olsun; a 2 \u003d 0,3; a 1 \u003d 0,5 ise, analiz edilen işletme için genel likidite göstergesinin değeri şöyle olacaktır:

yılın başında - fl =

yıl sonunda - fl =

Bu oran, işletmenin kaç ruble cari varlığının bir ruble kısa vadeli borçlara karşılık geldiğini gösterir. Analiz edilen dönemde işletmenin genel likiditesinde hafif bir düşüş yaşandı (0,11).

Ancak genel likidite göstergesi, şirketin kısa vadeli yükümlülüklerin geri ödenmesi açısından yetenekleri hakkında fikir vermemektedir. Bu nedenle, işletmenin ödeme gücünü değerlendirmek için aşağıdaki göstergeler kullanılır:

1.mutlak likidite oranı En sıkı likidite kriteri olan likidite, kısa vadeli borçlanmaların ne kadarının anında geri ödenebileceğini gösterir. En likit fonların, en acil yükümlülükler ve kısa vadeli yükümlülükler toplamına oranı ile belirlenir.

ka . ben . = (d + ft) / (Pt – fp) (42)

Analiz edilen işletme için mutlak likidite oranı:

yılın başında - K AL =

yıl sonunda - K AL =

Bu göstergenin normal sınırı şu şekildedir:

İLEA.l³ 0,2 (43)

Bu koşul karşılanmıyor. Göstergenin 0,02'ye eşit değeri, şirketin kısa vadeli yükümlülüklerinin %2'sinin her gün geri ödemeye tabi olduğu veya başka bir deyişle, fon bakiyesinin raporlama tarihi seviyesinde tutulması (esas olarak aşağıdakilerin sağlanması yoluyla) anlamına gelir: karşı taraflardan tek tip ödeme alınması), raporlama tarihinde oluşan kısa vadeli borçlar 50 gün içinde (1 / 0,02) geri ödenebilir.

Mutlak likidite oranının düzeyinin kendi başına henüz iyi ya da kötü borç ödeme gücünün bir işareti olmadığını belirtmek gerekir. Seviyesini değerlendirirken, dönen varlıklardaki fonların devir hızını ve kısa vadeli yükümlülüklerin devir hızını dikkate almak gerekir. Ödeme araçlarının, ödeme yükümlülüklerinin olası ertelenme süresinden daha hızlı çevrilmesi durumunda, işletmenin ödeme gücü normal olacaktır. Aynı zamanda sürekli kronik nakit eksikliği, işletmenin kronik olarak iflas etmesine yol açar ve bu, iflasın ilk adımı olarak kabul edilebilir.

Mutlak likidite düzeyinin artırılmasındaki temel faktör, alacakların tek tip geri ödemesidir.

2. likidite oranı (ara kapsam oranı) paya alacak hesapları ve diğer varlıklar eklenerek önceki göstergeden elde edilebilir:

kben= (d + dt + ft + ra) / (Pt – fp) (44)

Analiz edilen işletme için likidite oranı:

yılın başında - K l \u003d

yıl sonunda - K l \u003d

Likidite oranı (ara karşılama oranı), alacakların tamamen geri ödenmesi şartıyla kuruluşun kısa vadede mevcut borcunun ne kadarını karşılayabileceğini gösterir. Likidite oranına ilişkin alt normal sınır tahmini şu şekildedir:

kben³ 0,8 ¸ 1,0 (45)

Elde edilen değerler verilen kısıtlamaları karşılamıyor, ayrıca bu katsayının büyümesine yönelik ortaya çıkan eğilim bile işletmeyi olumlu yönde karakterize etmiyor, çünkü katsayı değerindeki artış esas olarak büyümeden kaynaklanıyor. alacaklar.

Katsayı seviyesini arttırmak için, kendi işletme sermayesi ile stok temininin büyümesini teşvik etmek ve stok seviyesini makul ölçüde azaltmak gerekir. Bu oranın değeri, işletmenin mevcut ödeme gücünü en doğru şekilde yansıtır.

3.karşılama oranı işletmenin tüm mobil (cari) varlıklarının değerinin (ertelenmiş giderler hariç) kısa vadeli yükümlülüklerin değerine oranına eşittir:

kP= RA / (puan – fp) (46)

Analiz edilen kuruluş için kapsam oranı:

yılın başında - Kp =

yıl sonunda - Kp =

Kapsama oranı, yalnızca borçlularla yapılan ödemelerin zamanında yapılmasına ve bitmiş ürünlerin avantajlı satışına değil, aynı zamanda ihtiyaç halinde diğer maddi işletme sermayesi unsurlarının satışına da bağlı olarak değerlendirilen işletmenin ödeme yeteneklerini gösterir. Farklı mutlak katsayı Anlık ve mevcut ödeme gücünü gösteren likidite ve ara karşılama oranı, karşılama oranı nispeten uzun vadeli bir perspektif için ödeme gücü tahminini yansıtır. Kapsama oranı için aşağıdaki sınırlama normal kabul edilir:

kP³ 2 (47)

Analiz edilen dönemde kapsama oranı azaldı ancak normun üzerinde kaldı. Kapsama oranının seviyesini arttırmak için şirketin kendi sermayesini yenilemek ve duran varlıkların ve uzun vadeli alacakların büyümesini makul ölçüde sınırlamak gerekir.

Tablo 8

Finansal oranların analizi

Analiz edilen işletmenin daha da geliştirilmesi için sonuçlar ve öneriler.

Raporlama döneminde, analiz edilen işletme, işletmenin mülkiyet "gücünün" ana göstergesi olan bilançonun boyutunu önemli ölçüde artırdı, ancak bilançonun yapısı daha "ağır" hale geldi ve dolayısıyla daha fazla "ağırlaştı". gelire duyarlıdır, ancak aynı zamanda maliyet yapısındaki amortisman payının artması nedeniyle bir işletme kâr etmeden de paraya sahip olabilir (çünkü ana faaliyetten kaynaklanan nakit akışının kaynakları kâr ve amortismandır).

Duran varlıkların en büyük kısmı, şirketin ana faaliyet alanını genişletmek için maddi koşullar yaratmaya yönelik şirketin yönelimini karakterize eden üretim sabit varlıkları ve devam eden inşaatlarla temsil edilmektedir. Uzun vadeli finansal yatırımlardaki yüksek büyüme oranları, finansal ve yatırım geliştirme stratejisini yansıtmaktadır. Bir yandan kapasitenin artması ve uzun vadeli fon yatırımlarının uygulanması, işletmenin gelecek için çalışma arzusunu gösteren iyi bir işaret, diğer yandan bu tür operasyonların istikrarsız bir mali durumda yürütülmesi işletmenin fonlarının "dondurulmasına" yol açabilir ve sonuç olarak işletmenin mali durumu kötüleşebilir. Hammadde ve malzeme maliyetlerinde önemli bir artış yaşanırken devam eden iş seviyesinin azalması da bazı endişelere neden olmaktadır.

Ancak olumlu yönleri de var. Örneğin, uzun vadeli ve kısa vadeli finansal yatırımların payının düşük olması, temel faaliyetlerden yönlendirilen fonların bulunmadığını gösterir.

Borç alınan fonların işletmenin yükümlülüklerinin yapısındaki payının artması, işletmenin dış yatırımcılara ve alacaklılara bağımlılık derecesinin arttığını gösterir. Hedeflenen finansman ve gelir hacmindeki bir azalma, yatırımcıların (özellikle devletin) işletmenin faaliyetlerine olan ilgisinin kaybına işaret edebilir. Ek olarak, bütçeye ve bütçe dışı fonlara olan borcun büyük bir kısmı, devlet organları tarafından yaptırımların uygulanmasına (hesapların bloke edilmesi, mülke ceza uygulanması) yol açabilecek olumsuz bir semptomdur. Ayrıca, bu ödemelere ilişkin ödemelerdeki gecikmeler, örneğin faiz oranları oldukça yüksek olan cezaların tahakkuk etmesi gibi cezaları da beraberinde getirmektedir.

Mali durum türüne ilişkin üç bileşenli bir gösterge, istikrarsız bir mali durumu karakterize eder, ancak raporlama döneminin sonuna kadar işletme, anormalden normal bir mali istikrarsızlığa ulaşmayı başardı; bu, işletmenin genel olarak, durumunu iyileştirdi, ancak büyük ölçüde ürün satışlarından değil, öz kaynaklardaki artıştan kaynaklandı.

Böylece finansal istikrarsızlık normal hale geldi ve finansal durumun iyileşmesine yönelik bir eğilimi yansıtıyor.

Ek olarak, bilançonun düşük likiditesine, yani işletmenin kısa vadeli (cari) yükümlülüklerini yerine getirme yeteneğinin düşük olduğuna, yani. "ödenmemiş faturaları" ödeyin.

Bu durumda, şirketin normal ödeme gücünü yeniden sağlamak ve aynı zamanda bilançonun likiditesini artırmak için bir program geliştirmesi gerekiyor, çünkü mevcut mali durum arzulanan çok şey bırakıyor. Aşağıdakiler gibi bir dizi önlem önerilebilir:

• dönen varlıklardaki sermaye devir hızının hızlanması, bunun sonucunda ruble başına cirosunun göreceli olarak azalması;
• stokların ve maliyetlerin haklı olarak azaltılması (standartlara kadar);
• iç ve dış kaynaklar pahasına kendi işletme sermayesinin yenilenmesi;
• Stok oluşumunun kaynaklarını yenilemenin en risksiz yolu, dağıtılmamış karların biriktirilmesi veya vergi sonrası kârın birikim fonlarına dağıtılması yoluyla, bu fonların bir kısmının yatırım yapılmaması koşuluyla, gerçek özsermayede bir artış olarak kabul edilmelidir. duran varlıklardaki artışlar;
• alacakların tek tip geri ödenmesi. Bu tedbirin hayata geçirilmesi için karşılıklı mahsuplaşma, ertelenen ödemelerin azaltılması, vadesi geçmiş alacakların bankalara satılması (faktoring) gibi alacakların tahsilinde yeni yolların bulunması;
• bütçeye ve bütçe dışı fonlara olan borçları ödemek için fon bulmak;
• Ana üretimin maliyetlerini azaltmak ve verimliliğini artırmak için, bazı durumlarda ana üretime hizmet eden belirli faaliyet türlerinin (inşaat, onarım, nakliye vb.) terk edilmesi ve uzman kuruluşların hizmetlerine geçilmesi tavsiye edilir. bu tür yardımcı üretimin kiraya devredilmesi olasılığının dikkate alınması gerekir;
• şirket kâr ediyor ancak ödeme gücü hala düşükse, kârın kullanımını analiz etmek gerekir, böylece tüketim fonuna yapılan kesintiler şirketin kendi işletme sermayesini yenilemek için potansiyel bir rezerv olarak düşünülebilir;
• iletken pazarlama analizi arz ve talebi, satış pazarlarını ve bu temelde üretimin optimal aralığı ve yapısının oluşumunu incelemek için yeni tedarikçiler aramak bile mümkündür;
• Bir anonim şirket, kendi işletme sermayesindeki açığı azaltmak için, yeni hisse ve tahvil ihraç ederek ve ihraç ederek bu açığı kapatmaya çalışabilir. Ancak yeni hisse ihracının değerinin düşmesine yol açabileceği ve bunun da iflasa yol açabileceği unutulmamalıdır. Bu nedenle, Batı ülkeleriçoğu zaman sabit bir gelir yüzdesine sahip dönüştürülebilir tahvillerin ihracına ve bunların işletmenin hisseleriyle takas edilmesine başvururlar.

Kullanılan literatürün bibliyografik listesi:

1. Vitvitskaya T. Rusya'da elektronik para / Ekonomi ve Yaşam. - 1994. - Sayı 10.
2. Drobozin. Finans. Para cirosu. Kredi. Moskova: Finans ve İstatistik. - 1997.
3. Avrupa plastik kart pazarı / Kart dünyası. - 1997. - Sayı 4.
4. Kovalev V. V. “Finansal analiz: Sermaye yönetimi. Yatırım seçimi. Raporlama analizi. – 2. baskı, revize edildi. ve ek – M.: Finans ve istatistik. - 2000.
5. Kovalev VV “Finansal yönetime giriş”. – M.: Finans ve istatistik. - 1999.
6. Lileev D. Plastik para / İş adamları. - 1993. - Sayı 10.
7. Makayev A. Yaygın sorunlar birlikte karar verin / Kart dünyası. - 1996. - Sayı 4.
8. K. Markelov "Bankalar ve ofisler için akıllı makineler." - 1993.
9. Mikroişlemcili kartlar: yeni pazarlar / Kart dünyası. - 1997. - Sayı 4,

10. Yu.Perlin, D.Sakharov, Yu.Tovb. ATM. Ne olduğunu? /Elektronik para. - 1997.

11. Savitskaya G. V. “İşletmenin ekonomik faaliyetinin analizi: 4. baskı, Gözden geçirilmiş. ve ek – Minsk: Yeni Bilgi LLC. - 1999.

12. Spetsivtseva A.V. Yeni plastik para. M.-1994.

13. M. Sorokin "Rusya'da manyetik kartların geliştirilmesi" / Bankacılık teknolojileri. - 1995. - Sayı 7.

14.Usoskin V.M. Banka plastik kartları ... M. - 1999.

15. Finansal yönetim: teori ve pratik: Ders Kitabı / Ed. E.S. Stoyanova. – 5. baskı, revize edildi. ve ek - M .: "Perspektif" yayınevi. - 2002. - 656 s.

16. S. Tsuprikov "Gelişme yönünde mikroişlemcili ödeme kartları" / Bankacılık sistemleri. - 1995. - Sayı 31.

17. Sheremet A. D., Negashev E. V. “Finansal analiz yöntemleri”. - M.: INFRA - M. - 1999.

18. Visa Internationa / Rusya plastik kart pazarı. - 1996. - Sayı 9.

19. Rusya'da VISA International / Kart dünyası. - 1996. - Sayı 9.

20. UEPS /Evrensel Elektronik Ödeme Sistemleri. – 1997.

Sayfa 1

Borçlu sermayenin şirketin sermaye yapısındaki payının arttırılması riskli görülmektedir. Şirket, kredilere zamanında faiz ödemek, alınan kredileri zamanında geri ödemekle yükümlüdür. Ve bu, kâr düzeyine bağlı değildir. Şirketin kredileri geri ödememesi durumunda iflas edebilir, hissedarlara temettü ve diğer ödemeler ise ancak yönetim kurulu tarafından duyurulduktan sonra yapılır. Borç/özsermaye oranı, çekilen kaynakların ve özsermayenin oranını gösterir.

Seviye finansal kaldıraçÖdünç alınan sermayenin payının artmasıyla birlikte artar. Şirketin tamamen kendi fonlarıyla finanse edildiği seçeneğe kıyasla, en yüksek düzeyde borç alınan fonların bulunduğu sermaye yapısında varyasyon aralığı iki katına çıkmıştır. Bu, sermaye yapısı borç alınan fonların payındaki artışa doğru değiştiğinde yatırım riskinin derecesinde bir artış olduğunu gösterir.

Hesaplamanın sonuçları, borç alınan sermayenin payındaki artışla birlikte özsermayenin GSMG'sinin arttığını gösterdi.

Ancak borçla ilgili vergi avantajlarının firmayı daha fazla kaldıraçlı olmaya teşvik ettiğini ve temerrüt veya mali sıkıntı olasılığını artırdığını varsayalım. Potansiyel kredi verenleri oyunların olmayacağına ikna etmenin bir yolu var mı? Açıkça görülen çıkış yolu, alacaklılara potansiyel olarak tehlikeli kararları veto etme hakkını vermektir.

Finansal yönetimde benimsenen geleneksel görüş, şirketlerin borç sermayesi kullanması gerektiğini, ancak özsermayeden daha fazlasını kullanmaması gerektiğini, çünkü borç sermayesinin payındaki artışla, alacaklıların vadesi gelen tutarları alma öncelikli hakkına sahip olması nedeniyle hissedarlar için riskin önemli ölçüde arttığını öne sürüyor. hissedarlara temettü ödemeleri ise net gelirden yapılmaktadır. Önemli borç geri ödemeleri ve karlardaki dalgalanmalar nedeniyle hissedarlar daha az temettü alma veya hiç temettü almama riskiyle karşı karşıyadır.

Bir işletmenin farklı özsermaye ve borç sermayesi oranıyla elde ettiği kümülatif ekonomik sonuçları ölçmeye yönelik bir sonraki önemli gösterge, borç alınan sermayenin toplam tutarı içindeki payını artırarak özsermaye getirisini artırmanın etkisini ölçen finansal kaldıraç göstergesidir. .

Finansal kaldıracın etkisi, kârdaki değişimi karakterize eder. akılcı kullanım borç para. Borç alınan sermayenin payındaki artış, belirli koşullar altında hem vergiye tabi gelirin hem de gelir vergisinin azaltılmasına olanak tanır. Ancak kuruluşun finansal faaliyetlerinin riski artar.

Bu oran, uzun vadeli kredileri geri ödeme yeteneğini ve kuruluşun uzun süre faaliyet gösterme yeteneğini karakterize eder. Ödünç alınan sermayenin sermaye yapısı içindeki payının arttırılması riskli olarak değerlendirilmektedir. Kuruluş, kredilere zamanında faiz ödemek, alınan kredileri zamanında geri ödemekle yükümlüdür.

Finansal kaldıraç etkisi, borç alınan fonların rasyonel kullanımıyla kârdaki değişimi karakterize eder. Borç alınan sermayenin payındaki artış, belirli koşullar altında hem vergiye tabi gelirin hem de gelir vergisinin azaltılmasına olanak tanır. Ancak finansal aktivite riski artar.

Not etme olumlu taraflarİşletmenin çalışmaları aynı zamanda sermaye yapısında ortaya çıkan bazı olumsuz eğilimlere de dikkat edilmelidir. Bu, öncelikle borç alınan sermayenin payındaki artış ve buna bağlı olarak finansal risk derecesi ile ilgilidir, ancak ikinci katsayının değeri bu sektör için normatif seviyeyi aşmamaktadır.

İşletmenin çalışmalarının olumlu yönlerine dikkat çekilirken aynı zamanda sermaye yapısında ortaya çıkan bazı olumsuz eğilimlere de dikkat edilmelidir. Bu, her şeyden önce borç alınan sermayenin payındaki artış ve buna bağlı olarak finansal riskin derecesi ile ilgilidir. İkinci katsayının değeri bu sektör için normatif seviyeyi aşmaktadır.

Bu nedenle, banka kredilerine kıyasla nispeten daha ucuz bir finansman kaynağı olan yeniden yatırım kazançları, ancak boyutu sınırlıdır. Banka kredileri teorik olarak sınırsızdır, ancak artan riskin bir ödemesi olarak, borç alınan sermayenin payının artmasıyla fiyatları önemli ölçüde artabilir.

Yalnızca kendi sermayesini kullanan bir işletme en yüksek finansal istikrara sahiptir (özerklik katsayısı 1'e yakındır), ancak gelişme hızını sınırlar, yatırılan sermayeden elde edilen karı artırmak için finansal fırsatları kullanmaz. Borç alınan sermaye kullanan bir işletme ise ilave varlık oluşumu ve işletmenin finansal karlılığını artırma olasılığı nedeniyle daha yüksek bir potansiyele sahip olmakla birlikte, aynı zamanda daha büyük ölçüde finansal risk ve iflas tehdidi de doğurmaktadır. ödünç alınan sermayenin kullanılan toplam sermaye içindeki payının artmasıyla.

Bu oran, şirket varlıklarının ne ölçüde alacaklılar tarafından borç alınan sermaye yoluyla oluşturulduğunu gösterir. Katsayıyı değerlendirmenin amacı iflasın erken işaretlerini tespit etmektir. Borç sermayesinin sermaye yapısındaki payının artırılması risklidir. Kâr düzeyi ne olursa olsun alınan kredilerin zamanında geri ödenmesi ve faiz ödenmesi gerekmektedir.